進行私募的公司,2年後股票賠掉一半的機率高達 20%

如果公司進行私募,你可能要小心這檔股票

一間公司需要資金的時候,有幾種募資的方式,
例如:現金增資、盈餘轉增資、公積轉增資、長短期借款等等。

對股東來說,公司如果需要錢,最好的方式是自己賺,
沒事最好不要跟股東要錢。

有興趣可以參考先前的文章:公司現金增資向股東要錢,未來上漲的機率不到3成

現金增資指的是和股東要錢,
因為是對不特定公開大眾募集資金,也可以稱為「公募」(聽起來不吉利,的確如此)

「私募」不對一般大眾要錢,而是向特定人士辦理的現金增資
它和現金增資主要差別有二:

1. 折價幅度較大,私募的折價有可能到20%,代價高,也犧牲了其他股東的權益。

2. 認購後股份3年不能在集中市場交易,對公司是一種保障。

為什麼公司要辦理私募?

原因1. 其他方式要不到錢,只好私募籌資!
舉例來說:
因為獲利表現差,股價低落,認購意願低,無法辦理現金增資。
長期虧損,所以無法盈餘轉增資和公積轉增資,銀行也不願周轉。

這暗示公司狀況有點糟。

原因2. 透過私募圖利特定人士
私募和現金增資一樣,必須要和市價有價差才能吸引投資人,
在現金增資時這價差每張通常都只有微小的幾千元。

但私募的價差可能會比較大,折價常常會到20%以上,
所以有時候你會發現,
公司明明賺錢,也不缺錢,卻在辦理私募,認購人則是現有大股東,

用有價差的私募股票換取公司的資金,會稀釋原有股東的權益。

這對公司來說不見得是壞事,
但對股東來說絕對是壞事。

一個最常見的狀況是,公司大股東透過私募便宜取得股權(因為有折價),
雖然這些新股 3年內不能賣出,
但卻可以先炒高股價賣掉舊股,等同賺到折價價差來套利。

3. 透過私募讓其他企業借殼上市

如果股價低於面額10元,而且股本不大 (大約10億以下),
公司連年虧損,很可能就成為借殼上市的目標。

借殼上市很難說未來絕對好或壞,而且資訊通常保密到家,
唯一確定的是,公司現在狀況一定很糟,
才會想把公司賣掉讓其他企業入主上市。

私募代表公司現狀差,但未來仍可能有機會

現金增資一樣,我們可以預期,
進行私募的公司,當下平均的狀態一定不會好,

但投入資金的人也不是傻子,更何況投資完要綁三年,

代表公司現狀雖差,仍有賭一把的價值。
除了來賺價差的例外。

公司進行私募的實證研究

測試期間:2009-2012年間曾經辦理私募的公司

1. 會進行私募的股票,有75%過去經營虧損,有42%股價在面額以下

這數字,看完不禁倒抽一口氣,
這也難怪需要靠私募來獲取資金。

2. 進行私募的公司,2年後股票賠掉一半的機率高達 20%

勝率45%,代表虧損的機率是55%,其中有20%會虧損超過一半。

2年賠掉一半的機率20%算高嗎?
這個數字相當於你在2010年下跌前的大盤高點(隔年2011走跌勢),去隨機買股票的虧損機率。

在多頭或一般盤整期,碰到賠一半的股票機率大概是5%,差一點頂多10%,

2009-2012間,僅2011是走空頭,
在這走勢中統計績效結果還能這麼爛實在不簡單。

3. 股價越高,2年後大幅虧損的機率也提高

勝率掉到25%,虧損一半的機率則高達3成,
但樣本也不多,僅供參考。

另外實驗也有發現,其實流動性差、低股價的股票反而表現沒那麼糟,
也許這和套利空間有關,
要有足夠的流動性才有套利價值,而低價股或低流動性都不符合。

股價高於20元,且近4季EPS為虧損,更是高危險群

樣本不多,參考看看就好,
虧損一半的比例44%蠻高的,
這差不多是在2007年金融海嘯前的高點買進才會遇到的機率。

快速結論:

1. 私募是大幅折價發行,屬於傷害現有股東的行為

2. 進行私募的股票,未來大幅虧損的比例很高
這也就是為什麼你幾乎不會看到知名績優股進行私募的原因。

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