ETF折溢價是什麼?如何查詢?投資該注意什麼風險?

最後更新:2024-03-15

ETF折溢價

ETF因為交易的「市價」不一定等於「淨值」,因此會產生「折價」與「溢價」。

談到ETF折溢價,近期在台灣最經典的就是「元大S&P原油正2」支ETF,溢價最高時曾達到400%,也就是價值1元的東西投資人願意花5元去購買,額外多付了4倍的價格,卻完全沒有察覺。

到底ETF為什麼會發生折溢價,投資時又該注意什麼呢?市場先生將介紹ETF折溢價。

ETF折溢價是什麼?

  • 折價:代表ETF的「市價」小於「淨值」。
  • 溢價:代表ETF的「市價」大於「淨值」。
  • 市價:投資人願意付出的價格。
  • 淨值:ETF的真實價值。

要了解折溢價,要先了解ETF的兩種價格,分別是「淨值」與「市價」,而折溢價,就是淨值與市價間的關係:

淨值 (英文: Net Asser Value, 簡稱 NAV):指的是所持有標的市價總和,也就是這檔ETF的真實價值。如果ETF解散下市,也會根據淨值退還資產給投資人。

• 市價 (英文: Price):代表投資人願意付出的價格,投資人交易的並非ETF淨值,而是ETF的市價。

• 折價 (英文:Discount):代表ETF的「市價」小於「淨值」,例如價值10元的商品,消費者只願意用8元購買。

• 溢價 (英文: Premium):代表ETF的「市價」大於「淨值」,例如價值10元的商品,消費者願意用12元購買。

一般來說,ETF的淨值跟市價通常會趨於接近,一檔好的ETF誤差應該越小越好。

如何透過 折價、溢價 判斷買賣時機?

  • 折價特別大時 →通常是較好的買入時機,不適合賣出。
  • 溢價大別大時 →通常是較好的賣出時機,不適合買進。

因折溢價發生時會有套利空間,因此多數的ETF淨值跟市價不會有太大的差距出現,除非是特定性質的ETF(例如期貨),或是流動性較差的ETF等。

要留意的是,許多ETF都有 折價、溢價 的「慣性」,也就是會長期一段時間保持在某個折價或溢價比例,要看該ETF的歷史折溢價數字才會觀察到。

一般來說,如果折溢價沒有誤差很多,其實買賣ETF應該仍以原先的投資策略為主,

因為策略本身對成果的影響通常仍是大於折溢價的影響,僅有在折溢價特別大時,可以對買賣做額外的評估,

市場先生個人在ETF投資時,通常只會考慮溢價過高時暫緩進場,另外挑選ETF時會避開折溢價偏差過大的標的。

ETF折溢價為什麼會發生?

ETF就是持有一籃子投資標的,折溢價狀況代表ETF實際持有資產的淨值,與目前ETF市價的報價差異較大。

1. 市場供需不平衡:

如果今天市場對於某一檔ETF需求強勁,投資人願意付出更高的代價去買入,追價的結果就會讓市價高於淨值,例如2020年4月石油大跌時,投資人看好石油後續的發展,一窩蜂的買入石油ETF,造成市場上石油ETF有大幅溢價的狀況。

反之,如果投資人對後市看法悲觀,想要不計代價的去賣出手上的ETF,則可能產生折價的狀況。

2. 流動性不佳:

標的流動性差的ETF容易產生折價的狀況,主因是在市場上買賣的人不多,當今天投資想賣出時,因為沒有人及時承接,造成需要用更低的價格拋售,即會產生折價,因此若某檔ETF折價幅度大,須留意其流動性的問題。

除了ETF本身的流動性,ETF持有的成分股流動性,也會影響折溢價。

一般來說,資產管理規模較小的ETF,特別是特別股市政債高收益債等這類ETF較容易有流動性的問題。

若是以台灣跟美國的ETF做比較,因為美國的ETF資產管理規模相對大,且流動性較高,因此台灣發行的ETF較容易產生折溢價的問題。

3. 政策因素:

以中國證券為標的的ETF比較容易有折溢價的狀況發生,主因是中國政府對匯率及證券市場有管制,當投資人短期買進或賣出大量中國相關的ETF時,會產生無法立刻於中國市場買進或賣出ETF內相關股票的情況,因此產生大幅度的折溢價。

同理,一些冷門小國家或者有投資管制國家的ETF,也要留意類似問題。

市場先生提示:大多數ETF不會有太大的折溢價,因為容易被套利

我們買賣的ETF都是在次級市場交易,這也是我們根據市價(Price)買賣,而不是用淨值(NAV)買賣的原因,
但許多ETF實際上仍可以透過初級市場申購或者兌換,如此就能用淨值(NAV)去買賣交易,前提是需要的金額巨大,且只有法人機構可以進行。

而一但ETF出現巨大的折溢價,且可被無風險套利的情況(買淨值賣市價,或者買市價賣淨值),價差就會很快的被套利者鎖定並縮小,這就是大多數ETF折溢價都很小的原因。

出現巨大折溢價,往往就意味著該ETF無法被套利交易

一般來說,股票性質的ETF因為發生折溢價可以很容易套利,比較不容易產生大幅的折溢價問題,以上幾種狀況會讓折溢價放大,但大多大到一個程度就會有人去套利導致價差縮小。

但是一但ETF無法被套利 (先天條件或者滿足一些發行規則,導致不能申購或兌換),價差就可能不收斂、繼續放大。

ETF折溢價如何查詢?

1. 國內ETF:至發行商官網查詢:

各檔ETF發行商的官網,都可以查詢到當天折溢價的狀況,

以下列出台灣幾個比較有規模的ETF發行商,他們官網都有查詢折溢價的網頁連結 (如果需要常常查詢,可以把本頁加入我的最愛或捷徑):

台灣各大ETF官網淨值與折溢價查詢連結整理
發行商 折價/溢價查詢連結 各家規模較大或知名的ETF
元大投信 元大投信 ETF折溢價查詢 0050台灣50
0056元大高股息
富邦投信 富邦投信 ETF折溢價查詢
國泰投信 國泰投信 ETF折溢價查詢
00878國泰ESG高股息
00881國泰5G PLUS
中信投信 中信投信 ETF折溢價查詢
00773B中信金融債
00849B中信EM主權債
永豐投信 永豐投信 ETF折溢價查詢 00836B永豐10年A公司債
群益投信 群益投信 ETF折溢價查詢 00722B電信債
00724B金融債
資料整理:Mr.Market市場先生

元大投信為例,點入後可以看到元大所有ETF的折溢價狀況,以2020/7/2當天查詢的結果來看,除了元大S&P石油及元大&P原油正2這兩檔有明顯溢價外,其餘的ETF折溢價均在正負2%內。

元大S&P石油及元大S&P原油正2溢價幅度大

美股ETF:至發行商官網可查詢

如果是美國發行的ETF,其發行商官網呈現折溢價的方式與台灣略有不同。折溢價的英文為「Premium/Discount」,通常在該ETF的基本資料中會看到,呈現方式以一個季度中折溢價的天數統計,看大部分天數落在哪個折溢價區間,

舉例來說:以SPDR發行的高收益市政債HYMB為例,點入後找到Premium Discount to Nav,就可以看到折溢價的狀況(如下圖)

SPDR Nuveen彭博巴克萊高收益市政債券ETF(HYMB) 2020 Q2市場大跌時,產生較大的折價狀況,最高達-2.5%

2. 至MoneyDJ理財網查詢

如果想知道某檔ETF歷史的折溢價狀況,可以至MoneyDJ理財網查詢,在ETF的地方「輸入代碼」搜尋,然後點選「淨值表格」,即可看到該檔ETF淨值跟市價的曲線圖,國內外的ETF都可以查詢,相當方便。

以元大S&P原油正2(00672L)這檔為例,可以看到其在2020年2月中後,開始產生大幅溢價的狀況。

元大S&P原油正2的淨值及市價走勢圖

以iShares高收益債ETF(HYG)這檔為例,可以看到其歷史上淨值及市價走勢相當接近,在2020年3月中低點反彈後,呈現略為溢價的狀況。

iShares 高收益債ETF(HYG)淨值及市價走勢圖

ETF折溢價(淨值、市價) 快速重點整理

  1. ETF因為可以在股票市場中交易,其交易的「市價」不一定等於「淨值」,因此會產生折溢價。
  2. 一般來說,折價是較好的買入時機,溢價是較好的賣出時機。
  3. 若買入的ETF折溢價過高均須留意,折價過高代表可能流動性不佳,溢價過高則賠錢的機率高。
  4. 買入ETF前最好先查詢其折溢價,至ETF發行商官網或是MonerDJ官網皆可查詢。

ETF是一種分散投資工具,它的本質就是幫投資人精準的追蹤指數的基金,當一個ETF無論出於什麼原因,一但折溢價過大到一個程度、無法再追蹤對應的指數時,該ETF就失去了使用的價值。

市場先生建議投資前務必要觀察一下ETF的折溢價,並排除掉這類標的。

更多ETF知識可閱讀:ETF完整投資入門教學懶人包

本文為經驗分享與資料整理,無任何投資推薦買賣之意,投資必定有風險,投資前務必自行研究判斷。

專欄作者:牟均俞 主編:市場先生

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一般留言

  1. 你好,看完你的文章大概對ETF有稍微的概念,不過想請教一下折溢價的幅度是如何算出的呢?

    1. 幅度就是現在的股價減去淨值,中間的差值。
      細看還可以分成,盤中的折溢價,和盤後的折溢價。
      盤中的一般都是由投信發行商自己公告,國內外都是如此,盤中由於所有股票價格都在變,所以盤中淨值不保證精準,但如果有的話還是可以作為一個參考。
      盤後的數據則是比較精準,因為一整天收盤後的淨值已經確定下來。

  2. 您好,您整理的文章內容好詳盡,想了解折價的範圍怎樣是在合理範圍,超過多少就是太低,不適合賣出;反之溢價的範圍怎樣是合理範圍,超過多少就是太高,不適合買進呢?

    1. 基本上最好是0,或者0.1%以內,超過就算多,就把它想成多付的成本,大概就有概念了。

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