四四三三法則(4433法則)是什麼?用來選基金有用嗎?

最後更新:2022-07-13

 

4433法則

四四三三法則(4433法則),是台灣常聽到的一個用來選基金的方法,
希望能透過這個法則篩選出同類基金裡面短、中、長期都表現都相對靠前的基金,從中挑選出優質基金,。

要從全球所有的基金中挑選出排名是好的,
一般人大部分會從知名基金平台(例如:鉅亨網、MondyDJ,或國外的Morningstar)查詢相關資料,
但由於基金種類很多,查到資料量大且複雜,令人無法判斷是否為優質基金,

台大財務金融所教授提出了一個基金篩選的方式:四四三三法則(4433法則),

基金篩選方式很多,
四四三三法則是目前市場上聽過的比較有系統的方法,
不過我目前並沒有找到足夠的證據,去說明四四三三選基金的方法是有效的,
在邏輯數據上仍有一些疑慮,只能說在它概念上屬於動能交易的一種,
所以我自己本身還不會使用這個方法,
目前市場上也有兩派說法,一派認為有效,一派認為無效,
但都並沒有提出足夠的證據說明解釋。

不過既然它會存在市場上,而且流傳很廣,也許有某些我不知道的概念在裡面吧。

這篇文章市場先生介紹四四三三這個法則,分為以下幾個部分:

四四三三法則(4433法則)是什麼?

四四三三法則(4433法則),主要用來挑選優質基金,希望能透過這個法則篩選出短、中、長期都表現不錯的基金,是由台大財務金融所教授邱顯比、李存修所提出方式。

四四三三法則挑選基金的方式:

  • 四:1年期基金績效排名,在同類型基金前四分之一。
  • 四:2年、3年、5年,以及今年以來的基金績效,在同類型基金的前四分之一。
  • 三:6個月基金績效,排名在同類型基金前三分之一。
  • 三:3個月基金績效,排名在同類型基金前三分之一。

從挑選的這四個方式可以發現,四四三三法則主要是依據基金過去
(從1年、2年、3年、5年、6個月、3個月)至今的報酬,
來篩選出中長期表現和其他同類基金相比較強勢的基金,作為投資人投資組合配置的參考。

四四三三法則(4433法則)選基金有用嗎?有什麼缺點?

許多投資人會使用四四三三法則挑選基金,他們認為這個法則透過層層的篩選機制,
能幫忙找出基金資優生,有利投資人參考挑選,可以找出績效持續良好的基金。

但是有部分投資人認為,四四三三法則在國外並沒有被使用,
因為國外有許多獨立的第三方基金評鑑機構報告,用來衡量基金會比這個法則更實用、更全面。

要透過四四三三法找出基金優等生,其實誤差值蠻大的,
頂多是個讓投資人避開一些爛基金的參考指標。

四四三三法則的盲點:

1. 挑選時必須以「同類型」基金進行比較

四四三三法則在挑選基金時,要用同類型基金比較才有參考價值,
像是不能把能源基金跟股票基金、債券基金互相比較,
如果沒有把同類型比較,可能有些低風險、低報酬的基金就不會入榜。

2. 只以一年排名為基礎 篩選容易誤判

四四三三法則的基礎是先以1年期基金績效來篩選,接著再做層層刪減,
但可能今年某支基金績效特別好,但明年成長幅度卻走下坡,這樣就容易讓篩選結果失準。

在多頭時期漲幅大的基金,不代表在空頭時期也勝過其他基金,
如果過去3~5年的趨勢一致,那單純選擇排名靠前的基金,很大可能只是選擇到波動大(Beta大)的基金,而非具有超額報酬(alpha)的基金。
類似觀念可閱讀:投資中alpha、beta是什麼意思?

3. 過去的績效不代表未來的績效

選股和選基金都一樣,過去的績效不能代表未來的績效,
如果因為過去的績效好就去夠買這支基金,那其實只是靠運氣在投資,
若是要真正找出投資績效良好標的,必須從多方面判斷,
除了績效、基本面、技術面都考量進來,
例如經理人操作風格或佈局策略等都要評估,才比較能篩選出優質基金。

四四三三(4433法則)法則 如何查詢?

國內有些網站有將基金,按照四四三三法則的方式篩選出來,方便投資人作參考:

FundDJ基智網

4433法則(可設參數)

4433法則(績效列表)

市場先生提醒:要記得,4433法則只能在同分類的基金去做排名比較。在評估計算之前,最好檢查一下同類基金,是否真的”同類”。

我對四四三三法則(4433法則)的看法,到底有沒有用?

其實可以的話,拿數字驗證最快,
在實證上,過去我想對四四三三法則跑數據回測時遇到幾個難題:

1. 基金分類定義不清晰:許多投資特性有差異的基金,卻可能在分類上被分到同一類別。
說到底基金分類本來就是一個大致的分類,本來就無法清楚說明各基金特性。此外國內基金和國外基金在分類方式上也完全不同。

2. 數據資料不足:有許多下市基金、合併的基金,基本上查不到了。

基於這兩點,我無法對這個法則做數據上的驗證,所以以下就單純從邏輯上來談。

我認為四四三三法則的疑慮

1. 分類方法上的疑慮

四四三三法則的排名,是用同類基金下去排。問題在於同類基金實際上可能風險特性完全不同,尤其許多基金本身投資範圍是很彈性的,可以混了一堆不同資產,很難給出清楚的定義,以致於它的特性和同類基金完全不同,放在一起比較沒有意義。

舉例來說,一檔債券基金70%投資等級,30%高收益債,它應該跟投資等級債類別,還是屬於高收益債類別?

再舉例來說,一檔股票基金,50%在大型股,50%在成長股或科技股,它應該屬於大型股類,還是屬於科技股類?

這都是用既有基金分類做比較時會遇到的問題,所謂和同類比,實際上並沒有這麼相同。

2. 排名上的疑慮

「基金排名」本身就是很有問題的概念。
如果你把巴菲特的績效拿去做全球基金經理人排名,然後用3個月、6個月、1年、2年、3年、5年績效去看它,你覺得他會排第幾?保證你在排行榜前面很少找到他。

舉極端一點的例子,假設你是個優質的基金經理人,但你同類的基金其他人卻使用高Beta的投資法(漲更多、跌更多),
那你也只能做到空頭時排在前面贏別人、多頭時績效必然落後、不會被選進去。

3. 累積報酬率對短期績效的疑慮

只要最近短期突然暴賺,那麼3個月、6個月、1年、2年、3年、5年,所有績效數字全都會往上拉。

舉例來說,同類基金過去5年累積報酬都是45%,你的基金5年只有25%,超慘。
但最近你重押的幾個產業突然開始飆漲數倍,最近1個月你的基金就漲了30%,5年累積報酬突然變成+62.5%,這時你就突然排名靠前了。
看過去5年重要嗎?如果你用的是「累積報酬率」,那麼它就會受近期影響最多。

換句話說,你以為自己在選短期、長期報酬都不錯的基金,但實際上你只是在選最近暴漲的基金。
又或者,只要最近暴漲的基金夠多,一些好基金在排名上就會被擠到後面,不會被選入。

如果真的想選擇短期、長期都表現好的,應該單獨一年一年拉出來看,並且和指數做比較,而不是看累積成效。

4. 沒有考慮風險因素

也許是因為方法偏向動能選股,又或者是已經有用基金類別去歸類風險特性,並且用排名去排序,因此沒有考慮風險選項。

所以 四四三三法則 到底有沒有用?

我自己是不會去用它,因為我沒辦法提出數據證明他有用,邏輯上也有很多疑點。

不過因為我也聽過幾位金融業內的朋友提到,他們認為這方法是有用的(當然不認同的也有),
所以上述我說的也許不一定正確,
大家自行思考判斷囉。有更多參考資料也歡迎提供給我。

四四三三法則(4433法則)快速重點整理:

  1. 四四三三法則(4433法則)主要是依據基金過去績效,希望能篩選出中長期表現會比較強勢的基金。
  2. 有些投資人認為,這個法則能幫忙篩選出基金資優生,但也有許多投資人指出可能會有盲點。
  3. 四四三三法則(4433法則)的盲點:挑選時必須以「同類型」基金進行、只以一年排名為基礎篩選容易誤判、過去的績效不代表未來的績效。

基金理財基本知識:

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編輯:Joy 主編:市場先生

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