Put/Call Ratio賣權買權比是什麼？怎麼判斷市場情緒？計算方式/資料查詢方式

Put/Call Ratio是觀察市場情緒的重要指標，簡稱P/C Ratio或PCR，

有時你會在財經新聞上看到引用Put/Call Ratio數字，尤其在市場劇烈波動的時候，這數字常和恐慌指數、波動率指數一起出現，反映的是市場避險情緒。

在計算恐懼貪婪指數Fear & Greed Index時，Put/Call Ratio也被當成其中一項因子。

PCR是用選擇權(國外稱為期權)的賣權(Put)和買權(Call)計算出來的比值，

PCR數字越小，代表市場情緒較樂觀；

PCR數字越大，代表市場情緒較悲觀。

這篇文章市場先生詳細介紹Put/Call Ratio，包含如何用它解讀市場情緒，以及該如何計算，最後告訴你哪裡可以找到Put/Call Ratio資料。

Put/Call Ratio是什麼：觀察市場情緒的重要指標之一

Put/Call Ratio是選擇權賣權(Put)和買權(Call)的比值，用來衡量市場情緒的重要指標

Put/Call Ratio簡稱P/C Ratio或PCR，中文翻譯成：賣權買權比。在交易領域談到時，習慣是直接稱它的英文Put/Call Ratio。

選擇權因為具有風險和報酬不對稱的特性，可以用於投機和避險，其中買進PUT經常被用來對未來一段時間的市場下跌進行避險，在恐慌時PUT的交易量與未平倉量通常會大幅增加。

因此，透過計算市場上選擇權空頭避險和多頭避險的合約數量比例，可以判斷現在市場上是否出現恐慌情緒。

Put/Call Ratio根據計算方式的不同，分成兩類：

1.成交量Put/Call Ratio：主要反應短期市場交易情緒，比較常見

• Put成交量 ÷ Call成交量

2. 未平倉量Put/Call Ratio：主要反應中期和長期市場趨勢和情緒

• Put未平倉量 ÷ Call未平倉量

選擇權分成Call(買權)與Put(賣權)，

• Call是看漲的選擇權，買進Call的投資人，代表他們對未來的行情較樂觀。賣出Call的投資人認為上漲的幅度和可能性較小；
• Put是看跌的選擇權，代表投資人對未來行情較悲觀。買進Put可以因為下跌而獲利，或者對下跌進行避險。賣出Call的投資人則是認為下跌幅度及可能性較小。

當市場氣氛樂觀時，看漲選擇權Call的交易量會比較活躍：Put/Call Ratio數字會較小

Call買權的買方，反應對上漲的投機需求。

如果Call的成交量或未平倉量高於Put，表示大多數的投資人都在看漲，市場情緒是樂觀的意思；

當市場氣氛悲觀時，看跌選擇權Put的交易量會比較活躍：Put/Call Ratio數字會較大

Put賣權的買方，反應對下跌的避險需求。

當Put的成交量或未平倉量高於Call，表示大多數的投資人都在看跌或是想避險，市場情緒悲觀。

透過觀察整體市場的Put/Call Ratio比例，提供投資人一個衡量市場情緒的參考點，用來評估未來一段期間的市場可能走向，或是納入交易策略中使用。

延伸閱讀：選擇權是什麼？買權(Call)/賣權(Put)/買方(Buy)/賣方(Sell)怎麼看

重要的Put/Call Ratio指標介紹

芝加哥期權交易所(Cboe)每天會公布多種不同的Put/Call Ratio數據，都是以成交量做計算，分別用來觀察不同類型的市場情緒，以下3種是具代表性、且常被引用指標：

雖然Cboe網站只提供成交量Put/Call Ratio，但它會提供未平倉量的原始數據，如果你想觀察的是中長期趨勢，需要未平倉量PCR數據，可以自行套公式計算。

Put/Call Ratio怎麼解讀市場情緒

一般用1或0.7當基準點，計算最新的Put/Call Ratio數值，再和基準點比較：

• PCR = 1 至 0.7：市場情緒中立，不確定因素性高
• PCR < 1 or 0.7：市場情緒較樂觀
• PCR > 1 or 0.7：市場情緒較悲觀

舉例來說，當PCR大於0.7或1，表示現在的市場情緒比較悲觀，投資人普遍預期未來會繼續下跌；反過來說，當PCR小於0.7或1，代表現在的市場情緒比較樂觀，投資人心理預期未來會持續上漲。

一般來說會用當天的PCR來判斷市場情緒，也有投資人是用過去一段時間平均PCR來判斷，例如市場發生重大事件的時候。

因為重大事件發生的當天或隔天，PCR可能因為投資人恐慌而劇烈波動，用PCR平均值來判斷，會比當天PCR客觀。

市場先生提示：在股市長期而言，多頭市場佔多數時間，空頭市場佔較少數時間。

換句話說，在較長的時間中，市場大多是偏向樂觀的，因此Call在平時的交易量一般也大於Put，

算下來，平時多數時間，Put/Call Ratio小於才1是常態。

要注意是，1或0.7是根據過去經驗歸納出的參考標準，不是絕對標準。

意思是當PCR突破、跌破1或0.7的時候，市場趨勢不一定會馬上按照期望的方向發展，也可能會延續一段時間。

實務上如果要用Put/Call Ratio當做交易的指標，應該要根據自己的交易策略、操作標的等因素先做回測確認效果，必要時可以調整基準點。

市場先生提醒： 1與0.7是CME的Put/Call Ratio在美股市場的經驗數字，也不絕對有參考價值。

而如果是其他市場、其他Put/Call Ratio規則，那參考數字需要另外判斷。

市場情緒不理性的時候，Put/Call Ratio可做為判斷趨勢轉折的指標

少數不理性樂觀或不理性悲觀時期，逆向操作的投資人會用Put/Call Ratio預測市場趨勢轉折：

• PCR遠小於1 or 0.7：代表不理性樂觀，市場有機會從上漲轉成下跌
• PCR遠大於1 or 0.7：代表不理性悲觀，市場有機會從下跌轉成上漲

舉例來說，當PCR遠小於1或0.7時，代表市場情緒非常樂觀，大多數投資人都已經買進Call(或平倉Put)，逆向操作的投資人認為市場情緒已經過度樂觀，市場即將從上漲反轉成下跌；

同樣的道理，當PCR遠大於1或0.7時，代表市場情緒非常悲觀，大多數投資人都已經買進Put(或平倉Call)，逆向操作的投資人認為市場情緒已經過度悲觀，市場即將止跌上漲。

要注意的是，沒有一個明確的PCR數字可以代表市場情緒已經到達到極端值。

意思是說，當PCR已經遠大於1 or 0.7，並且在投資人認為的極高點時，市場還是可能繼續下跌；

當PCR已經位在投資人認為的極低點時，市場還是有可能繼續上漲，

因此想看這指標反向操作的投資人，要注意1和0.7並絕對不代表轉折點，貿然操作有可能會因此產生虧損。

市場先生補充：

市場情緒非常複雜，它是所有市場參與者的心理情緒組成，很難用單一指標來衡量，通常要搭配多項指標綜合評估，才有機會得到相對客觀的結果。

最知名用來衡量的市場情緒的指標是恐懼與貪婪指數(英文：Fear & Greed Index)，它是用7種不同的指標，均等加權後計算出來的，Put/Call Ratio也是其中一項。

即使已經相對客觀，想靠指標預測趨勢轉折還是很難，因為衡量市場情緒的指標大多是同時指標，意思是能它反應當下的情況，但不容易用來預測趨勢長短。

詳盡介紹可閱讀：恐懼與貪婪指數是什麼？

Put/Call Ratio對投資人重要嗎？

Put/Call Ratio對短線交易員比較重要，可能需要定期關注。

一般投資人知道意義、理解比率中表達的意思就足夠。

Put/Call Ratio是衡量市場情緒的重要指標，有些交易員會把Put/Call Ratio納入交易策略中，定期關注Put/Call Ratio來判斷市場情緒是否發生變化。

一般投資人或普通人，知道Put/Call Ratio代表的意義，看到新聞引用的時候，能理解它想表達的意思就夠了，沒必要持續關注。

Put/Call Ratio計算方法/範例

1. 成交量Put/Call Ratio：Put成交量 ÷ Call成交量

2. 未平倉量的Put/Call Ratio：Put未平倉量 ÷ Call未平倉量

試算舉例：市場先生用芝加哥期權交易所(CBOE)的TOTAL PUT/CUT RATIO做範例，示範如何計算Put/Call Ratio。

Cboe網站會每日公布成交量與未平倉量資訊，下圖是2025/5/9號的資料，可以看到所有產品Call成交量是5,373,003口，Put成交量是4,142,659，套公式計算：

• 成交量PCR：4,142,659 ÷ 5,373,003 ＝ 0.77

計算結果和Cboe網站提供的TOTAL PUT/CUT RATIO數據完全相同。

如果你想了解中長期趨勢，需要觀察未平倉量PCR，可以用相同的方法計算，計算結果會是0.83。

• 未平倉量PCR：244,007,172 ÷ 293,435,201 ＝ 0.83

Put/Call Ratio如何查詢？

從期貨交易所或資訊網站可以找到Put/Call Ratio資料：

美股市場Put/Call Ratio查詢

1. 芝加哥期權交易所(Cboe)網站：可以查詢每天的資料，細分指數、股票等。

2. TradingView官網：查看特定市場PCR趨勢，下面列出對應Cboe常見的代號：

• PCC：對應Cboe TOTAL PUT/CALL RATIO
• PCCE：對應Cboe EQUITY PUT/CALL RATIO
• PCCI：對應Cboe INDEX PUT/CALL RATIO

台股市場Put/Call Ratio查詢

臺灣期交所網站：每日公布臺指選擇權的Put/Call Ratio。

市場先生快速重點整理

1. Put/Call Ratio是選擇權賣權(Put)和買權(Call)的比值，用來衡量市場情緒的重要指標。

2. 根據計算方式，PCR分成：成交量Put/Call Ratio和未平倉量Put/Call Ratio兩種。

3. 成交量Put/Call Ratio主要用來觀察短期市場交易情緒；未平倉量Put/Call Ratio主要用來觀察中長期市場情緒。

4. 一般會以Put/Call Ratio=1或0.7當基準，當PCR < 1 or 0.7，代表市場情緒較樂觀；PCR > 1 or 0.7，代表市場情緒較悲觀。

5. 一般投資人知道Put/Call Ratio代表的意義就足夠，可以使用現成資料，不需要自行計算。

最後，
分享其它觀察市場常用的指標：

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3. VIX恐慌指數是什麼？

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這篇文章為市場先生資訊整理與觀念教學分享，內容提到任何標的或券商均無推薦之意，投資必定有風險，任何投資決策前請務必自行評估判斷。

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