毛利率是什麼?越高越好?最完整的毛利率解析

毛利率

什麼是毛利率?公式該如何計算?有什麼用途?毛利率多少算高呢?

以下這篇文章會幫你解答。

毛利率是什麼?

毛利(英文:gross margin)指的是營業收入扣掉營業成本, 毛利率因此能代表產品的成本以及收入的關係;

換句話說,毛利率就是用來衡量公司的產品價值指標,就有看出品牌價值的能力!

毛利率公式是什麼?

毛利率的計算公式是,將營業收入減去營業成本後,再除以營業收入,並乘上100得出百分比。

毛利率 =(營業收入-營業成本)/營業收入 x 100%

比方說,一杯咖啡賣150元,扣除掉成本90元,毛利率 = (150 – 90)/150 = 40%

營業收入很好理解,就是總營收,

那什麼是營業成本?

營業成本定義:會根據售出產品數量等比例增加的成本,例如:材料、包裝、進貨成本,就屬於營業成本。
而人事費用、房租,這些是不管你賣不賣產品都要花的錢,屬於營業費用,而不是營業成本。

想知道更詳細的解釋,請閱讀:一分鐘看懂營業成本

當毛利率越高,代表企業「創造附加價值」的能力越高!

APPLE是世界上價值最高的品牌,但品牌價值這東西非常抽象,能用什麼指標判斷呢?

附加價值可能來自許多地方,品牌價值、技術專利、獨佔、地域性等等。

當企業有足夠的附加價值,不用投入更多成本,就能為股東帶來更多超額利潤,

也容易延續公司的競爭優勢,以及維持或提升在產業中地的地位。

毛利率多少算高?

毛利率40%算高嗎? 或20%算低嗎?

要注意:不同公司之間,比較毛利率高低意義不大,毛利率高低也沒有絕對的好壞 (但通常越高越好)

判斷毛利率的高低有兩種方式:

  • 判斷1. 和企業自己過去的毛利率比較

如果比過去高,或是出現毛利率成長的趨勢,代表企業本身產品的附加價值不斷在提升。

  • 判斷2. 和同產業的毛利率做比較

但這比較難,很少有公司產品是一模一樣的,它還包含了規模、產品差異、公司競爭策略等因素。

除了相對高低以外,觀察毛利率數字時,另一個重要的特性就是,

觀察「毛利的趨勢」,注意衰退或成長趨勢出現

當毛利率呈現成長趨勢 或 衰退趨勢時,很有可能代表該企業的產品出現了

例如:HTC宏達電(2498)的毛利率趨勢,早在它股價大跌之前就可以預警到

宏達電HTC毛利率

從走勢圖中毛利率從2007年的37.92%逐年下降,2010年以前仍維持在30%以上,但到2013年僅剩下20.7%,2年衰退將近10%,股價則是2011年才見到高點,

但此時毛利率、營業利益率、純益率,都已經連續數年衰退。當年的小米機,到華碩 zenfone,不難發現智慧手機產品利潤衰退的跡象,從毛利率,不難避開後面的大跌,

附帶一提,觀察毛利率,會發現一個有趣的現象,

「製造業」與「服務業」的毛利率會有根本的差異

計算毛利率時所扣除的營業成本,僅只是進貨成本,它並未包含管理及銷售所需的費用,因此毛利率的差別源自這兩個產業計算成本的方式不同。

服務業、資訊業、顧問業有非常高的毛利率;這些非製造業比較「不適合」觀察毛利率。

例如餐飲業(ex:王品集團2727、晶華酒店2707),毛利率動輒30~50%起跳,

因為這些企業的錢是花在「人事」,人事屬於營業費用而不是營業成本,因此毛利率雖然高,但其實營業利益率和純益率只剩毛利率的一半,約5~20%而且這些企業雖然毛利率高,但獲利要複製擴大並不容易,

製造業則剛好相反,工業革命以後,毛利率降低往往多於上升,許多製造業毛利率落在5~20%之間,甚至更低。

例如鴻海 2317 ,在2013年的毛利率6.44%,也就是每100元營業額,可能只能賺進6.44元,這還沒扣掉費用。

毛利率過低會有一些問題:很難承擔風險波動

舉例來說,如果當年發生匯損導致毛利少1%,很可能會讓最後的利潤減少10~20%。

此外如果面對外部削價競爭時,可容忍的範圍也比較小。企業如果長期面臨衰退,也很快會出現危機。

只有如品牌價值、獨特技術或獨佔優勢這類護城河,長期而言能保護企業的毛利率,容忍的邊際範圍也比較高。

但製造業的優點就是它可以大量複製,即使100元只賺5元,但營業額夠高,獲利依然可觀。

透過固定成本的投入,產量上的提升較容易,當銷貨量大,企業對上下游的議價能力也會變強,更容易改善成本與效率,進而提高獲利。

總結一下關於毛利率的結論

  1. 如果高毛利,而且屬於可以複製擴大的生意,那就是一門好生意。
  2. 毛利率低不一定不好,但太低一定不好 (例如低於5%)
  3. 不同公司間不能任意得比較毛利高低去判斷好壞
  4. 可以用個別公司的毛利趨勢,或是同產業的毛利率去做判斷,當趨勢變化時一定要小心
  5. 製造業和服務業根本上獲利模式的不同,非製造業比較不適合觀察毛利率

最後,市場先生留一個思考給你:

你覺得,製造業和服務業,哪一種比較有優勢呢?

看懂更多財務名詞:

1. 一分鐘看懂營業利益率

2. 一分鐘看懂營業收入(營收)

3. 一分鐘看懂流動比率、速動比率

4. 一分鐘看懂什麼是ETF

本文為資訊整理與觀念教學分享,內容提到任何標的或券商均無推薦之意,投資必定有風險,任何投資決策前請務必自行評估判斷。

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一般留言

  1. 請問手機維修算是哪種行業呢?因為零件需要進貨成本,也需人員技術.

    1. 耗材算是成本,但人力是費用。
      服務業的毛利都會比較高,因為真正的成本都在人力。

  2. 如果投資股票,
    可否只看毛利率即可,
    或是需搭配其他財報訊息?

    1. 不行
      因為有些產業是高毛利率,但費用也高(例如資訊業或服務業等等以人力為主的產業)
      財報資訊都是必須綜合著看的,很少能靠一項資料就解釋所有事

  3. 請問為什麼一般都用銷售毛利率, 而不用成本毛利率, 計算成本毛利率能知度每投入1元的成本能賺進多少元, 不是更有用嗎?我想我還沒有理解銷售毛利率的精髓所在, 銷售毛利率 和 成本毛利率在商業應用上主要差異是什麼?

    1. 應該跟產業有關,製造業相關比較有可能用你說的成本毛利率,但不是每個產業都適用
      而毛利率是財報上公定標準化的欄位,就你說的從成本來看報酬部分有ROA資本報酬率可以來衡量

  4. 所以毛利率降低,就代表股票會下跌嗎?
    還是只能當佐參考的一部份

    1. 任何指標都是參考,因為數字升高或降低都有各種不同原因,
      另外股價本身會因為某特定因素漲跌也是很武斷的說法,實際上它並不是一個若A則B的規則,
      我們能觀察到的就是一個統計的現象或趨勢,
      這就跟觀察到丟硬幣一樣,你只能確定有一半機率出現正面,但你不確定下次是哪一個。

  5. 您好:

    如果是租賃管理相關行業,例如2房東,那麼房租是否要放入成本來看?

    1. 看收費的形式,
      2房東的營收比較像是「租金代收款+服務費」,而給原房東的房租則是成本沒錯。

      如果把代收款也算進營收的話,毛利率其實會很低。造成毛利這數字的參考價值也不大。

      財務報表最初的目的只是為了明確記載每種收支流向,而不是考慮這些數字的實用性。實用部分(例如毛利率)都是後來人們自己找出來的。

      以二房東為例,把扣除租金的服務費當成實際收入來做一些後續計算,會是比較洽當的方式。
      (但如果代收款夠大,會有一些利息收益,這也是許多金流公司的重要收入來源)

  6. 如果服務業把人力工時算進去
    可能用最低工時多少薪水
    換算提供這樣產品要花多少時間 等於花多少錢
    能用這種方式算毛利率嗎

    1. 人工部分不是算在成本,而是算在費用,所以毛利並不會反應人力的成本。
      因為對會計來說,成本屬於變動成本(每多一個產品就必須多出的花費),而費用則是屬於固定成本(無論產量多寡都要有的開銷),
      人力在這方面比較屬於後者。

      會計制度本來就是一個通用性的法則,所以並不會完全真實呈現每個產業的實際狀況,者也是它的限制。

  7. 你好想請問英文是否誤植了
    毛利率(Gross margin)
    淨利率(Profit margin)
    還是是我的理解有錯誤呢?

  8. 我認為是製造業,相對比服務業有優勢
    餐飲業-以咖啡廳為例,(曾經做過5年餐飲業)
    提高營收來自於的餐點銷售,飲品以及周邊商品,但餐飲的商品往往有時效性,沒賣完等同於耗損,商品要推廣到外縣市,勢必要在當地去開設分店,再者一但提高營業額必然要再多請人手,哪怕是營業額提升人力成本也提高了。

    反觀製造業,初期投入資金建造工廠,產品可以依需求量生產,設備設定好,也較少發生耗損,人力設定上也相對固定,一部份工作是與機器搭配,產品銷售也不受限於任何地區,任何國家的設限。

    1. 商業上的優勢您說的沒錯喔,
      畢竟這只是會計上的計算方式。

      所以投資評估時,並不能只看數字下結論。

  9. 想請問以補教業 及 咖啡店,這種比較是人力上的產業,不適合以毛利率作分析營運狀況的話,可以用甚麼去衡量。

  10. 想請問太醫(4126)在107年說明毛利率降低是蓋新工廠攤提,但我看工廠折舊費用是在財報的現金流量表中,稅前淨利的後面才出現折舊的費用,是我哪裡搞錯了嗎? 請市場大大解惑~

    1. 你的理解應該是對的,如果毛利受影響,代表它把攤提費算在成本,但一般並不會這樣做。

  11. 請問,”服務業雖然毛利率高,但獲利要複製擴大並不容易”,想請問“複製擴大”的意思是什麼?謝謝,~

    1. 你可以想想,例如你開餐廳,想擴大餐廳服務範圍,不是更多客人就好,必然是要開分店、投入更多資本,這些費用投入可能就讓你能新創造的利潤大量減少。

  12. 您好:
    想請問計算毛利率時,如果年底結算有未收款(或呆帳),那營業收入的部分應該計算實收?還是營業額?
    感謝您!

    1. 就企業的財報而言,
      損益表,是採應計,而非實收。 有簽約,就當成有賺到這筆錢的意思,而非等收到錢才算。 現金流量表才是看實收。

      但如果你是自己家的公司,不是上市公司,那就隨意了,看自己想怎麼計。

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