流動比率vs. 速動比率- 1分鐘學財務報表

最後更新:2022-10-26

流動比率-速度比率

買股票最大的風險就是公司因經營不善下市,股價歸零,而經營不善的前兆之一,就是公司還不起債務,

有沒有什麼方法,可以提前觀察出企業周轉不靈呢?

今天市場先生和你分享: 流動比率(Current Ratio)速動比率(Quick Ratio)這兩個指標,就有衡量企業風險的功能。

流動比率代表著企業償債能力的高低

流動比率 = 流動資產╱流動負債 × 100%

流動比率(英文:Current Ratio)的意思,就是公司每1元的流動負債,可以用多少元的流動資產來還債。

流動比率公式的兩個項目,你可以在資產負債表中找到它們:

  • 流動資產:是指在一年內很容易變現的資產,例如現金、有價證券、應收帳款、存貨等。
  • 流動負債:代表一年內要償還的負債,例如短期借款、應付票據等。

公司如果經營不善,償還負債就會越來越困難,

一旦信用出問題,公司馬上就會面臨債權人對現有資產的清算,被清算的企業,生意很可能無法再繼續做下去,這時候代表企業未來價值的股票,也會瞬間失去價值。

流動比率一般要求是要在200%以上,越高越好,代表短期在還債上越沒有壓力。

速動比率是更嚴格的評估企業手上能償債的現金

速動比率 = 速動資產 / 流動負債 × 100%

其中:
速動資產 = 流動資產 - 存貨
或者,速動資產 = 流動資產 - 存貨 - 預付費用

流動比率(英文:Quick Ratio)中其中有一項「存貨」它的變現能力讓人存疑,例如:手機、筆電這類科技產品

由於技術變動非常快速,也許它們在倉庫中放個半年,就很有可能賣不掉,而且價值必定大不如前。

因此計算上可以排除掉存貨,得到更有意義的比率,稱為速動比率。

預付費用雖然是流動資產,但實際上它以不可動用因此應該扣除,而實務上預付費用通常小到可以忽略也無所謂。

速動比率一般要求是要在100%以上

換句話說,如果現在所有短期負債的債主登門討債,公司立即拿出的現金和高流動性資產變現就足以還債,

隨時有能力清償所有的短期債務。流動比率比較保守,不過衡量風險本來就應該越保守越好。

經驗上,這兩個指標並不常發揮作用,大多數能上市的公司,都是擁有相當獲利能力的企業,

短期償債資金不足的狀況很少發生,近幾年比較有名的案例是台灣高鐵,雖然有足夠的獲利能力,但因債務壓力沉重導致周轉有問題,最後債務重整後重新上市。

案例:高鐵是一間賺錢的公司,為什麼當年會傳出倒閉?

不同產業特性會影響流動與速動比率

上述提到流動比率建議在200%以上,速動比率則是100%以上,這是指一般的情況,

但有些公司會因為產業本身特性的關係,流動或速動比率會比較高或低,所以,在評估的時候不能只看一般的標準,需把產業特性也一起考慮進去,

以下舉例:

1. 輕資產(Facebook)與重資產(波音)特性公司:

Facebook(股票代號:FB)公司的主要業務在網路上進行,不僅幾乎沒有存貨,

流動負債也非常的少,從下圖可以看出流動與速動比率長期都超出一般標準:

Facebook歷年流動比率速動比率

波音公司(股票代號:BA)是一間開發與製造飛機、火箭、飛彈等產品的公司,存貨就相對偏高,

流動負債也較高,於是流動與速動比率都低於一般標準:

波音公司歷年流動比率速動比率

2.存貨高週轉(Costco)與低週轉(波音)特性公司:

Costco(股票代號:COST)如果只看速動比率,會認為不到一般標準,

但產業特性為倉儲百貨業,存貨量本來就會比較高,如果再拿其他類似同行(Walmart、Target)比較,會發現其實Costco的速動比率其實是偏高的:

Costco、Walmart、Target 2018-2020存貨周轉天數與流動比率/速動比率比較
年份201820192020
Costco存貨周轉天數30.9330.8129.76
速動比率0.450.470.60
Walmart存貨周轉天數42.4441.7141.02
速動比率0.160.180.20
Target存貨周轉天數60.5662.1661.50
速動比率0.270.180.24
資料來源:Morningstar  資料整理:Mr.Market 市場先生

市場先生提示:速動比率低於100%代表有風險嗎?如果你能先收現金後付貨款,就比較沒差

上述Costco、Walmart、Target雖然存貨周轉率高,
但速動比率都低於前面提到的100%標準,難道代表他們有財務風險嗎?
其實正好相反,因為這幾家公司都是可以「先收後付」,先和客戶收現金,未來一兩個月甚至更久後才需支付貨款給供應商。

我換個角度從財報上來解釋,
這些公司的的速動比率中,分子的流動資產雖然遠低於分母的流動負債,
但分母流動負債(短期負債)中很大成分是應付帳款,也就是需要支付給供應商的貨款,
這些應付帳款都是在一兩個月後才需支付的款項,甚至你可以想成這些應負帳款其實就等同於不用付利息的借款。

對這些有能力先收現金的公司來說,它可以拿自己的盈餘去支付這些短期欠款債務,因此速動比率對於能先收取現金的公司來說,即使低於100%也並沒有太大問題,

但如果是不能先收現金的公司,就必須依靠自己帳上的流動資金來支付短期債務,兩者的風險完全不一樣,對於不能先收現金的公司,速動比率就非常重要。

再繼續拿上述波音公司舉例,產業特性屬於存貨周轉天數較長的公司(人們可能天天都會去超市,但不會天天買飛機),而波音公司速動比率也較低,

不見得是不好,只是產業特性所致:

波音公司速動比率

市場先生提示:遞延獲利(Deferred revenues)的影響

波音公司的速動比率較低,很大原因是流動負債中的遞延獲利(Deferred revenues)數字較高,
遞延收入其實是一種「預付款」,但因為產品尚未交付(飛機還在生產中),所以遞延收入還不能直接認列成獲利,而是需要先認列在負債,這會推高速動比率的分母。

波音公司交付飛機生產訂單通常需要數年,過程就會先收取現金,
例如一開始收取1~2%訂金,當完成到接近交付前1~2年時就可收取40%的預付款,在交付後則收取60%。這些預付款可以讓公司現金壓力減少。

因此計算速動比率時分母的流動負債會有大量的遞延獲利(Deferred revenues),這會讓速動比率看起來更低。

當然,即便有預付款,這與零售行業的收現金能力仍有很大的差異,像波音公司擁有極高負債比率,償債能力仍是必須關注的關鍵。

使用流動與速動比率的注意事項

這兩個比率使用上要注意3件事:

1. 當流動比率與速動比率呈現下降趨勢,就要小心企業以短支長狀況經營

一間企業最忌諱的就是以短支長,若兩項比率低落而且呈現下降趨勢就要小心有這種狀況,

所謂以短支長就是用短期的債務(一年內須償還)去進行長期的投資(例如機械設備)。

在法律上也是明文禁止以短支長,但為何有的企業還會這麼做呢?有可能是企業信用不足或市場上資金供應狀況不佳,企業難以取得長期資金,

例如在08年許多銀行覺得放貸風險高,導致許多企業融資困難、周轉不靈,不得不採取以短支長的手法苦撐。

2. 越高槓桿經營的企業,越要重視這兩項比率,反之就不必太在意

高槓桿經營,主要是透過前期鉅額投資,只償還利息和少部分本金來維持企業長期的營運與獲利,

這些企業獲利很大一部分要拿來償付負債的利息。萬一短期負債的比率提高,代表要提早還的本金會大幅提高,企業很容易周轉困難。

注意,負債多不見得是壞事

一間企業並不怕負債多,怕的是周轉不靈!

當然,即使短期償債沒問題,長期的償債能力也同樣重要,關於長期償債能力,可以參考指標 利息保障倍數

3. 若存貨是以完工比例認列的產業,要重視速動比率

通常是指營建業,它的產品是專案式,完工期間長,因此存貨是以完工的比例認列,

需要高槓桿的大量短期資金來支應人力與材料等成本費用,因此用 速動比率 衡量風險會比 流動比率 合適的多。

實際運作上,越高風險經營的產業,越應該用速動比率衡量。

快速小結:流動比率vs. 速動比率

市場先生自己操作上的經驗是認為,如果你的操作方法,屬於葛拉罕或是巴菲特早期的雪茄菸屁股方法,

換句話說:只要買得夠便宜,任何公司都可以投資,這種操作方法。那倒閉風險與償債風險就是非常重要的指標。

但如果你的操作方法是重視成長性、獲利能力,那通常這類公司的償債能力也不大會有問題。

你說對吧?

額外分享幾篇理財好文:

1. 分享我的投資書單:超過40本投資好書

2. 最新信用卡現金回饋省錢優惠比較

3. 買基金手續費最便宜的開戶方式

4. 投資理財入門系列教學文章

看懂更多財務名詞:

1. 一分鐘看懂營業利益率

2. 一分鐘看懂毛利率

3. 一分鐘看懂流動比率、速動比率

4. 一分鐘看懂甚麼是ETF

加入市場先生FB社團,充實更多理財好知識

50歲之前想退休一定要懂理財,
解決投資的煩惱!


如果覺得這篇文章有幫助,
幫我按個讚,分享給更多人看到,謝謝!

上 / 下一篇文章

一般留言

  1. 速動比率 = 速動資產╱流動負債

    其中,速動資產 = 流動資產 – 存貨。
    或者,速動資產=流動資產-存貨-預付費用,
    預付費用雖然是流動資產,但實際上它以不可動用因此應該扣除,
    而實務上預付費用通常小到可以忽略也無所謂。

    流動比率一般要求是要在100%以上,換句話說,隨時有能力清償所有的短期債務。
    流動比率比較保守,不過衡量風險本來就應該越保守越好。

    這裡應該講的是速動比率一般要求在100%以上,是不是?

發佈留言

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。

這個網站採用 Google reCAPTCHA 保護機制,這項服務遵循 Google 隱私權政策服務條款