流動比率(Current Ratio) 和 速動比率(Quick Ratio) – 1分鐘學財務報表

最後更新:2022-05-14

流動比率及速動比率

買股票最大的風險就是公司因經營不善下市,股價歸零,
而經營不善的前兆之一,就是公司還不起債務,
有沒有什麼方法,可以提前觀察出企業周轉不靈呢?

今天市場先生和你分享: 流動比率(Current Ratio)速動比率(Quick Ratio)這兩個指標,就有衡量企業風險的功能。

流動比率(Current Ratio)代表著企業 償債能力 的高低

畢竟如果經營不善,償還負債就會越來越困難,
一旦信用出問題,公司馬上就會面臨債權人對現有資產的清算,
被清算的企業,生意很可能無法再繼續做下去,
這時候代表企業未來價值的股票,也會瞬間失去價值。

流動比率 = 流動資產╱流動負債

流動資產:是指在一年內很容易變現的資產,例如現金、有價證券、應收帳款、存貨等。

流動負債:代表一年內要償還的負債,例如短期借款、應付票據等。

你可以在資產負債表中找到它們。

流動比率一般要求是要在200%以上,越高越好,代表短期在還債上越沒有壓力。

 

速動比率(Quick Ratio)是更嚴格的評估企業手上能償債的現金

流動比率中其中有一項「存貨」它的變現能力讓人存疑。

例如:手機、筆電這類科技產品,由於技術變動非常快速,也許它們在倉庫中放個半年,就很有可能賣不掉,而且價值必定大不如前。

因此計算上可以排除掉存貨,得到更有意義的比率,稱為速動比率。

速動比率 = 速動資產╱流動負債

其中,速動資產 = 流動資產 – 存貨
或者,速動資產 = 流動資產 – 存貨 – 預付費用

預付費用雖然是流動資產,但實際上它以不可動用因此應該扣除,
而實務上預付費用通常小到可以忽略也無所謂。

速動比率一般要求是要在100%以上

換句話說,如果現在所有短期負債的債主登門討債,
公司立即拿出的現金和高流動性資產變現就足以還債,
隨時有能力清償所有的短期債務。
流動比率比較保守,不過衡量風險本來就應該越保守越好。

經驗上,這兩個指標並不常發揮作用,
大多數能上市的公司,都是擁有相當獲利能力的企業,
短期償債資金不足的狀況很少發生,
近幾年比較有名的案例是台灣高鐵,
雖然有足夠的獲利能力,但因債務壓力沉重導致周轉有問題,最後債務重整後重新上市。

案例:高鐵是一間賺錢的公司,為什麼當年會傳出倒閉?

 

不同產業特性會影響流動與速動比率

上述提到流動比率建議在200%以上,速動比率則是100%以上,這是指一般的情況,
但有些公司會因為產業本身特性的關係,流動或速動比率會比較高或低,
所以,在評估的時候不能只看一般的標準,需把產業特性也一起考慮進去,以下舉例:

1. 輕資產(Facebook)與重資產(波音)特性公司:

Facebook(股票代號:FB)公司的主要業務在網路上進行,不僅幾乎沒有存貨,
流動負債也非常的少,從下圖可以看出流動與速動比率長期都超出一般標準:

Facebook歷年流動比率速動比率

波音公司(股票代號:BA)是一間開發與製造飛機、火箭、飛彈等產品的公司,存貨就相對偏高,
流動負債也較高,於是流動與速動比率都低於一般標準:

波音公司歷年流動比率速動比率

2.存貨高週轉(Costco)與低週轉(波音)特性公司:

Costco(股票代號:COST)如果只看速動比率,會認為不到一般標準,
但產業特性為倉儲百貨業,存貨量本來就會比較高,
如果再拿其他類似同行(Walmart、Target)比較,會發現其實Costco的速動比率其實是偏高的:

Costco、Walmart、Target 近三年存貨周轉天數與流動比率/速動比率比較
年份 2018 2019 2020
Costco 存貨周轉天數 30.93 30.81 29.76
速動比率 0.45 0.47 0.60
Walmart 存貨周轉天數 42.44 41.71 41.02
速動比率 0.16 0.18 0.20
Target 存貨周轉天數 60.56 62.16 61.50
速動比率 0.27 0.18 0.24
資料來源:Morningstar  資料整理:Mr.Market 市場先生

市場先生提示:速動比率低於100%代表有風險嗎?如果你能先收現金後付貨款,就比較沒差

上述Costco、Walmart、Target雖然存貨周轉率高,
但速動比率都低於前面提到的100%標準,難道代表他們有財務風險嗎?
其實正好相反,因為這幾家公司都是可以「先收後付」,先和客戶收現金,未來一兩個月甚至更久後才需支付貨款給供應商。

我換個角度從財報上來解釋,
這些公司的的速動比率中,分子的流動資產雖然遠低於分母的流動負債,
但分母流動負債(短期負債)中很大成分是應付帳款,也就是需要支付給供應商的貨款,
這些應付帳款都是在一兩個月後才需支付的款項,甚至你可以想成這些應負帳款其實就等同於不用付利息的借款。

對這些有能力先收現金的公司來說,它可以拿自己的盈餘去支付這些短期欠款債務,因此速動比率對於能先收取現金的公司來說,即使低於100%也並沒有太大問題,

但如果是不能先收現金的公司,就必須依靠自己帳上的流動資金來支付短期債務,兩者的風險完全不一樣,對於不能先收現金的公司,速動比率就非常重要。

再繼續拿上述波音公司舉例,
產業特性屬於存貨周轉天數較長的公司(人們可能天天都會去超市,但不會天天買飛機),
而波音公司速動比率也較低,

不見得是不好,只是產業特性所致:

波音公司速動比率

市場先生提示:遞延獲利(Deferred revenues)的影響

波音公司的速動比率較低,很大原因是流動負債中的遞延獲利(Deferred revenues)數字較高,
遞延收入其實是一種「預付款」,但因為產品尚未交付(飛機還在生產中),所以遞延收入還不能直接認列成獲利,而是需要先認列在負債,這會推高速動比率的分母。

波音公司交付飛機生產訂單通常需要數年,過程就會先收取現金,
例如一開始收取1~2%訂金,當完成到接近交付前1~2年時就可收取40%的預付款,在交付後則收取60%。這些預付款可以讓公司現金壓力減少。

因此計算速動比率時分母的流動負債會有大量的遞延獲利(Deferred revenues),這會讓速動比率看起來更低。

當然,即便有預付款,這與零售行業的收現金能力仍有很大的差異,像波音公司擁有極高負債比率,償債能力仍是必須關注的關鍵。

使用流動與速動比率的注意事項

這兩個比率使用上要注意3件事:

1. 當流動比率與速動比率呈現下降趨勢,就要小心企業以短支長狀況經營

一間企業最忌諱的就是以短支長,
若兩項比率低落而且呈現下降趨勢就要小心有這種狀況,
所謂以短支長就是用短期的債務(一年內須償還)去進行長期的投資(例如機械設備)。

在法律上也是明文禁止以短支長,但為何有的企業還會這麼做呢?
有可能是企業信用不足或市場上資金供應狀況不佳,
企業難以取得長期資金,

例如在08年許多銀行覺得放貸風險高,
導致許多企業融資困難、周轉不靈,不得不採取以短支長的手法苦撐。

2. 越高槓桿經營的企業,越要重視這兩項比率,反之就不必太在意

高槓桿經營,主要是透過前期鉅額投資,只償還利息和少部分本金來維持企業長期的營運與獲利,
這些企業獲利很大一部分要拿來償付負債的利息。
萬一短期負債的比率提高,代表要提早還的本金會大幅提高,企業很容易周轉困難。

注意,負債多不見得是壞事

一間企業並不怕負債多,怕的是周轉不靈!
當然,即使短期償債沒問題,長期的償債能力也同樣重要,
關於長期償債能力,可以參考指標 利息保障倍數

3. 若存貨是以完工比例認列的產業,要重視速動比率

通常是指營建業,
它的產品是專案式,完工期間長,因此存貨是以完工的比例認列,
需要高槓桿的大量短期資金來支應人力與材料等成本費用,
因此用 速動比率 衡量風險會比 流動比率 合適的多。
實際運作上,
越高風險經營的產業,越應該用速動比率衡量。

快速小結:

市場先生自己操作上的經驗是認為,
如果你的操作方法,屬於葛拉罕或是巴菲特早期的雪茄菸屁股方法,
換句話說:只要買得夠便宜,任何公司都可以投資,這種操作方法。
那倒閉風險與償債風險就是非常重要的指標。

但如果你的操作方法是重視成長性、獲利能力,
那通常這類公司的償債能力也不大會有問題。

你說對吧?

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一般留言

  1. 速動比率 = 速動資產╱流動負債

    其中,速動資產 = 流動資產 – 存貨。
    或者,速動資產=流動資產-存貨-預付費用,
    預付費用雖然是流動資產,但實際上它以不可動用因此應該扣除,
    而實務上預付費用通常小到可以忽略也無所謂。

    流動比率一般要求是要在100%以上,換句話說,隨時有能力清償所有的短期債務。
    流動比率比較保守,不過衡量風險本來就應該越保守越好。

    這裡應該講的是速動比率一般要求在100%以上,是不是?

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