為何計算EPS 要扣掉特別股股利?

2014.05.27

最後更新：2022-05-26

(圖片為著名的米蘭證交所)

今天一位朋友問了這個問題：
「為何計算EPS 要扣掉特別股股利？」

如果你去看每股盈餘EPS的計算公式會發現，公式中會有一項扣除特別股股利的：

每股盈餘EPS = (本期稅後淨利 – 特別股股利) ÷ 普通股在外流通股數

其中稅後淨利要先扣除特別股股利，再除以股數，才能算出EPS。

特別股的股利為什麼要被扣除掉？

特別股指的是發行條件異於普通股的股票，
通常發生於企業難以用普通股或融資取得所需資金時發行，
這種狀況勢必要提供較好的條件來吸引投資。

條件的種類包含，提供較高或較低的投票權、表決優先順序、優先的配息、固定的利息等等，內容基本上沒有固定形式。

其中最重要的是，特別股股東可能會有約定的利息，也就是特別股股利。

特別股的獲利在順位上，一般而言比普通股有優先權，
換句話說，公司必須先把獲利分給特別股股東，付完約定的利息，剩下的才會分給普通股投資人。

假如公司帳面上稅後淨利賺 200元，普通股有100股，乍看之下相當於每1股獲利2元(EPS = 2元)。

但如果公司先前有發行特別股，有承諾獲利時需付出20元的特別股股利，做為利息給特別股投資人，
那普通股投資人實際上的盈餘應該是180元，也就是先扣除特別股股利。

這時每股盈餘EPS = (200-20) ÷ 100 = 1.8元

其實特別股利息，就是一種利息支出，
一般的銀行借貸或債券的利息在損益表內就先扣除掉了，
但由於特別股屬於股東權益，可以想成跟股東借的錢，而不是一般的銀行借貸或債券的利息，
所以損益表計算時，並不會預先扣除特別股利息，計算EPS才會需要事後額外扣除掉。

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補充兩個名詞解釋：

1.累積/非累積特別股：
特別股股利發放規則中，如果有股利沒有發到符合契約的數量時，於下年度獲利時補發，稱為累積特別股；如果來年不補發則稱為非累積特別股。
簡單來說，約好要發多少股利，沒發夠下次賺錢再補，就是累積特別股。

2. 參加/非參加特別股：
特別股的股利獨立於普通股的股利，如果領了特別股股利，又可以參加普通股的配息，稱為參加特別股；若不能參加普通股配息則稱為非參加特別股。

從這兩個名詞可以觀察到，
特別股某種程度上，是對普通股股東獲利的一種掠奪，
為何EPS計算中要扣掉它也是因為如此。

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講了這麼多，
好消息是，其實它的計算已經建立在各大財報資料庫中，
這項計算是被函在一般的會計原則裡，
一般你看到的”簡單每股盈餘”，
基本上都已經扣除特別股EPS的計算，

壞消息是，在計算上並沒有太多實際的意義，
在做財務的判讀時，
除非佔很高的比例，否則幾乎不影響對獲利的判讀。

不過，
任何數據都有他的價值，
特別股當然也不乏這種機會，
想想看，為何一間公司不惜犧牲普通股股東的權益也要發行特別股?

「去理解企業基於甚麼理由發行特別股。」

我想，你會得到意想不到的收穫。

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