一分鐘看懂每股盈餘EPS?如何計算、要注意什麼?

這篇文章市場先生要和大家分享什麼是每股盈餘(EPS),分成以下幾個部分:

1. 什麼是EPS?

2. EPS的計算公式?

3. EPS高或低的意義-和本益比的關係?

4. EPS去哪裡查?

5. 使用EPS要注意什麼?

什麼是每股盈餘EPS (Earnings Per Share)?

白話翻譯就是「每1股賺多少錢?」

它可以快速幫我們了解規模大小不同的公司幫股東賺錢能力的差異,
舉個例子:

假設市場先生要送你一張股票,以下兩間公司選哪一間比較有利?

公司A. 年淨利5000萬元
公司B. 年淨利2000萬元

其實如果只從獲利去看其實無法判斷,
必須要考慮到公司股本數不一樣。

公司A. 年淨利5000萬元,總股數1000萬股 EPS 5元
公司B. 年淨利2000萬元,總股數200萬股 EPS 10元

這時透過EPS就可以快速看出來,
B公司雖然淨利較低,但每持有1股B公司股票,獲利可以高於A公司。

為什麼EPS很重要? 因為股價跟公司獲利能力直接相關
由下圖可以看出,EPS和股價是絕對呈現正相關的。

EPS的計算公式?

 

每股盈餘(EPS) = 本期稅後淨利 / 普通股在外流通股數

舉例:
稅後淨利 10元
總發行股數 5股
EPS = 10元/5股 = 2元/股

要注意的是,稅後淨利在計算時要先扣掉特別股股利
本期稅後淨利 = 稅後淨利 – 特別股股利
因為公司的特別股配息通常類似借貸利息的債務,
會優先於普通股股東的利潤分配。

延伸閱讀:為什麼EPS計算要扣掉特別股?

 

EPS高或低的意義? 和本益比的關係?

假設兩間公司業務性質接近,
EPS 20元的公司一定比EPS 10元的公司好嗎? 其實不一定

正確的觀念是:
1. 比較不同公司EPS高低沒有意義,要同時考慮股價和本益比才有意義

理論上EPS賺越多的公司,股價也會相對越高,
因此在評估時我們不會直接看EPS高低,而是用本益比(PE Ratio)做判斷。

本益比(倍) = 股價/EPS

例如股價200元,EPS10元,本益比就是20倍。
本益比又可以把它當成「還本的時間」,
20倍本益比相當於投資20年回本,這數字越小相對越便宜。

延伸閱讀:一分鐘看懂本益比

 

2. 觀察同一間公司過去EPS趨勢,以及未來成長性也要列入評估

雖然說考慮股價時,當下本益比越低越好,但通常也要考慮獲利的「未來成長性」,
如果一間公司過去到現在EPS持續成長,那股價通常也會水漲船高。

不過這邊要注意的是,巴菲特曾說:「不要花錢買成長。」
因為成長性畢竟是一種猜測,未來成長率也不一定能保持,
即使未來有成長可能,仍要避免買進的股價過於昂貴。

在台灣因為比較盛行發現金股利,將公司獲利發還給股東,
因此許多獲利、配息穩定的公司EPS通常變化也不大。
在國外則是比較盛行買回庫藏股,也就是用公司獲利從公開市場上收回股份,
雖然不會拿到現金股利,但減少股本的情況會推升未來EPS,進一步推升股價。

延伸閱讀:甚麼是庫藏股?

 

EPS去哪裡查?

有很多網站可以查到EPS的數字,關鍵是要方便觀察近幾年的變化。
以下提供幾個市場先生常用的查詢管道:

台股EPS查詢(goodinfo資訊網) 資料很完整

台股EPS查詢(CMoney股市) 有圖表可以快速查看

美股EPS查詢(MorningStar) – 看Earnings Per Share欄位

 

使用EPS要注意什麼?

以下幾個問題市場先生覺得比較進階一點,
可以先大概了解就好,未來有遇到時要記得留意一下:

注意1. EPS要穩定,小心EPS忽高忽低的股票

穩定的公司每年EPS會穩定或持續成長,不會突然有大幅衰退,
頂多因為季節性造成四季的EPS不大一樣。

如果發現某一期EPS突然大幅衰退,要格外留意原因,如果是暫時性的衰退通常會是很好的進場點。
反之如果EPS突然某一期急速上升,也要觀察是一次性的獲利,還是整體獲利能力提高。

注意2. 要小心獲利和現金流的落差

EPS只反應了獲利能力,但會計上損益表的獲利,不代表實際有現金流入。
必須同時搭配營業現金流、自由現金流量表上的數字觀察。

例如賺了100元,但實際現金流入只有30元,這種狀況就要留意,
也許是存貨或者應收帳款過多,這種財務狀況並不健康。

注意3. 獲利不穩的公司,要觀察稀釋EPS

EPS的公式中,雖然是稅後淨利除以在外流通普通股數,
但如果真正要考慮股數,必須把一些認股權證、可轉換債券等,可能會變成「新股」的股份也都算進來,
這種計算方式稱為「稀釋每股盈餘」,這是一種更保守的評估方式。

稀釋每股盈餘(稀釋EPS) = 稅後淨利 / (普通股在外流通股數+稀釋性普通股數)

稀釋性股數包含:特別股、認股權證、可轉換公司債,在股價高於一定程度時可以變成股票,這時公司股本膨脹,分錢的人變多了會稀釋掉每一股的獲利。

稀釋每股盈餘的數字在財報中會提供,但網路上比較難查到。

在獲利能力不穩、缺乏現金的公司尤其要注意這種稀釋的情況。
如果公司沒能力還債,就會希望可轉債轉成股票,造成股本膨脹。

注意4. 常增資的公司,要注意流通在外股數的加權計算問題

會計上的EPS計算方式,流通在外股數要考慮「加權」

每股盈餘(EPS) = 本期稅後淨利 / 普通股在外流通加權股數

在會計上加權的意思是會根據股本變化發生的時間來計算股數,而不是用最新股數做計算。
例如如果上半年6個月原本總股數是100股,年中時增資變成120股,那年底在計算EPS時會用(100股*(6個月/12)+120股*(6個月/12))=110股。
這計算對投資人的分析可能會造成一些誤差,
因為比較理想的評估不應該加權,而是用最新股數做計算。
以上面的例子來說,不應該用加權的110股,而是用最新的120股做計算來評估比較準確。

如果你評估的公司有頻頻增資、且增資幅度較大時,
想要得到當下精確的EPS,最好還是自己計算一次而不是用財報上現成的EPS。

 

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