本益比是什麼?多少合理?最完整的本益比教學懶人包

最後更新:2022-05-09

本益比-計算-合理-是什麼

本益比(英文:Price-to-Earning Ratio 簡稱PE)是價值投資中一定要了解的一種估價(Valuation)方法,
可以幫助你快速判斷股價現在是昂貴或是便宜。
市場先生在這篇文章中整理關於本益比的基本觀念,
包含計算公式、如何判斷本益比高低、與成長性的關係以及注意事項等等,
讓你一次搞懂本益比的所有重要觀念:

本益比是什麼?

本益比的意思,就是買進股票後,多久可以回本?

假設台積電股價260元,目前每年賺13元,這時候買進是貴還是便宜?

如果你學會「本益比」就能幫助你快速判斷。

本益比公式計算方法是什麼?

本益比 = 現在股價(Price) / 預估未來每年每股盈餘(EPS)

例如公司A股價100元,而預估未來每年的每股盈餘EPS是5元,

每股盈餘(Earning per share 簡稱EPS)意思是你手上的每1股股票今年賺了多少錢。

本益比 = 股價100元/每年賺5元 = 20倍,換句話說需要20年才能回本。

本益比是什麼

由本益比的計算公式,不難看出會取決於EPS指標,

因此使用的EPS不同(主要會有預估EPS及過去歷史EPS兩種),而產生預估本益比、歷史本益比兩種不同的指標,以下一一介紹:

預估本益比(Forward Price-to-Earnings)

預估本益比是用來「預估未來收益」而非追蹤數據,可用來比較當前與未來收益的差別,但在使用預估本益比時,仍須注意一些事情。

一般來說,投資人很難取得預估未來的EPS,且公司在製作財報時也有可能低估盈利,以便下一季度的本益比能夠超出預估本益比;或是反過來操作,誇大預估本益比來哄抬股價,實際情況卻要修正本益比。

除此之外,公司內部與外部分析師給出的預估本益比,常常也會有不同調的情況,造成預估本益比不同,使得投資人感到混亂而難以使用。

歷史本益比(Trailing Price-to-Earnings)

歷史本益比則是以當前股價,除以過去12個月的EPS總額。

而這12個月的EPS總額計算方式有2種:

  1. 過去4季的EPS合計
  2. 去年的年度EPS

我個人比較推薦使用第一項。

歷史本益比是目前相當受歡迎的本益比指標,原因相較於預估本益比的不確定性,歷史本益比更顯得客觀。

但歷史本益比仍有其不足之處,原因在於公司過去的獲利能力,並不能表示未來表現。

另一方面,股價的波動也很難反映在歷史本益比上,例如公司發生重大事件(如更換CEO、有新產品上市的消息等)而使得股價在短時間大幅上漲或下跌,但歷史本益比使用的是過去12個月EPS總額,則難以立即地反應出來。

也就因此有部分的投資人,會喜歡搭配預估本益比來做公司評估。若是預估本益比低於歷史本益比,那就代表分析師們預期營收會增加;反之,預估本益比高於歷史本益比,預期營收則是減少。

本益比範例

接下來讓我們直接以台積電做為實例,來計算一次本益比:

公司名稱 現在股價 EPS 本益比
台積電 520 22.65 520 / 22.65=22.95

資料來源:台積電2022.0509  資料整理:Mr.Market市場先生

事實上,有很多網站可以直接查到本益比的數字,

但要注意大多數地方查到的都是「歷史本益比」,而且要觀察它用的是「近4季EPS」還是「去年EPS」來做計算。

台股查詢點1. CMoney股市 查本益比

這是台股比較推薦的查詢方式,
比較特別在於它的本益比數字有:「法人預估EPS」、「近4季EPS」、「去年EPS」等等。

美股查詢點2. Morningstar 查本益比

本益比欄位的英文是 price/earning,輸入代號即可找到囉。

本益比有什麼用處?

當你已經評估完一間公司的體質與成長性沒問題之後,需要判斷價格是否貴或便宜,就可以使用這項指標。

一般來說,本益比數字越小代表股價越便宜,你的投資可以越快回本。

例如有另一間公司B股價也是100元,但EPS是10元

本益比 = 100元/10元 = 10倍,指需要10年就能回本,因此相對A公司來的便宜。

用本益比的確可以比較出報酬的好壞,如果今天有一項投資本益比是100倍,

相當於要100年才能回本,那你一定沒興趣。

本益比數字越小越便宜

本益比的限制是什麼?

在計算本益比時,因為預設了公司的EPS皆為正數的情況,因此遇到公司EPS為負數或為0的情況,將很難適用於本益比的判斷之中;而多數這種情況則會被解釋為,該公司不適用、不可用本益比作為判斷。

另一個本益比的主要限制,則會出現在不同公司的本益比時。由於每間公司的獲利方式,或是行業旺淡季時間不一樣,因此在不同產業間的公司本益比經常有很大的差異。

因此要用本益比來比較不同公司的營運表現,只能用在同一產業、且產品線越相似的公司。

總結來說,在使用本益比時候,請特別注意2件事:

注意1. 正確的本益比計算應該使用「預估未來EPS」,但現實中我們大多是用「過去歷史EPS」

每股盈餘(EPS)盈餘的意思是,擁有1股股份,公司幫你賺了多少錢?

比方說市場先生股份有限公司今年賺了100元,公司共發行了10股股票,每股盈餘EPS就是10元。

一般而言我們無法取得預估未來EPS,因此你在網路上看到大多的本益比都是用「過去歷史EPS」而不是「預估未來的EPS」。

因為市場上未來盈餘的預估數據,通常要自己估算或只有法人機構才有,大多網站看到的都是用「過去每股盈餘」代替未來的預估值。

而未來的預估也必然衍生一個問題是,越遙遠的越來就越難精準預估、人們看法差異也越大。

我們平常談論的本益比,指的也都是用過去EPS計算出來的數字。

歷史EPS有兩過去4季的EPS合計、以及去年的年度EPS合計兩種,我個人比較推薦使用第一項。

注意2. 虧損或是獲利高低很不穩定的股票,不適合用本益比評價

如果EPS數字是負值或無法回本,那就失去本益比用來評估還本時間的作用了。

因此虧損的公司、獲利高低落差巨大、時賺時賠的公司,不適合用本益比法來評估價值高低。

例如如果EPS是0.01元,股價10元,本益比會變成1000倍,相當於1000年回本,這種數字就沒有參考價值。

本益比注意事項

本益比常見問與答

簡單來說,本益比和未來漲跌沒有絕對關係。

低本益比的便宜股,不代表未來一定會上漲
高本益比的昂貴股,不代表未來一定會下跌

一間公司股價未來漲跌,只和它的成長能力有關

如果我認為一間公司合理的本益比是15倍、便宜價格是12倍,而它未來每年EPS大約2元,

此時我可以在股價30元以下買進就是合理價,24元以下買進就是便宜價。

而最終每個人的投資成效差異,會來自對於「公司未來獲利能力」也就是未來EPS判斷的差異。

因此沒有一個絕對的本益比,適用於所有產業。

若你對上述的問與答有興趣更深入地了解,請閱讀下一篇:

本益比選股有用嗎?最完整的本益比選股指南

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撰稿:劉呈逸 主編:市場先生

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一般留言

  1. 大大好,請問一個問題:
    股價=100,EPS=5,本益比=20
    應該不是20年回本,因為股票是資產,意思是20年後資產會增加兩倍吧?(只就這隻股票而言,其他條件也固定)

    1. 回本跟增加兩倍乍看之下意思一樣,但其實你無法確定20年後股價是否會虧損(比方現在市場認為20倍PE合理,但20年後市場認為10倍PE合理,所以EPS 5元的情況下,股價剩50元),所以投資都是預設你投入的錢不準備拿回來的情況,因此只看獲利

  2. 市場先生你好
    Amazon(AMZN)EPS沒有很高,但營收不錯這我不太懂
    EPS不是單純 淨獲利 去除 股數
    公司拿營收去投資自己影響的應該是”股利”不是嗎?

    謝謝~你的每一天新手的教學對我都受益非常大
    現在回來看第二次感覺又不太一樣
    感謝你的觀念及技術分享

    1. 因為營收不等於淨利,如果賺很多錢,也有很多支出和費用,那淨利依然會很低。
      EPS是淨利/股數沒錯
      文中的意思是,Amazon實際獲利能力”可以”很強,但它選擇把獲利投資在成長性上。

      至於股利跟股價沒什麼關係(在台灣可能有點關係,但在國外就不明確),
      因為股利不等於成長,股利也不一定等於EPS,股利也不等於你的獲利(因為除權息)。

  3. 對於股市新手而言真的感謝市場先生的文章,雖然有些還是看的迷迷糊糊(畢竟這些都是理工科的我不曾接觸過)但,真的由衷感謝你的分享

  4. 市場先生好

    文章內提到的 ” 本益比代表買進後幾年還本 “,
    關於這點,那用殖利率來看不是比較合理嗎?
    因為本益比裡的每股盈餘不會全部都配給投資者,
    有些可能拿去再投資,有些變公積,
    所以配出來的股息一定小於稅後盈餘。
    因此用殖利率來看,假設股價100塊,現金股利10塊,
    再不考慮買入後每年數據變動的情況下才能說對投資人來講是10年後回本。
    否則股價100塊,稅後盈餘10塊,但稅後盈餘又不會全部配給投資人,
    那要說10年後回本是否不如用殖利率看來得合理?

    1. 用殖利率看不合理喔,殖利率就是自己的左手配息給自己的右手,本身資產價值完全沒有增值可言還要被課稅,自然沒有回本這件事

  5. 市場先生好

    還想請問文中提到得 “亞馬遜EPS不高,但年化報酬率超過30%”。
    這裡的年化報酬率算法是 (資本利得+股利) / 投資成本 嗎?
    因為如果年化報酬率算法是 EPS / 股價,那年化報酬率應該會很低才是。

    1. 這邊談的年化報酬率指的都是股價喔 (還原股價)

  6. 市場先生好

    感謝回覆。
    關於前述本益比的問題,請問若是在填息的情況下,股票價值不變,還多出了股利,是否就可以看作是回本?

    因為所謂回本,應該是指投資者投入資金後,他未來實際上 “拿” 到多少錢,才可以確定投資是否回本。
    但EPS僅是指企業在那個時間點賺了多少錢,不代表投資者實際上 “拿” 到多少錢,
    所以不是很理解為何能把本益比的數值視作投資者的回本年數,因為EPS並不會全部進到投資者口袋。

    感覺本益比只是市場投資者對於企業賺錢效率的一種反映數字。
    數字越高代表市場對企業的獲利效率越有信心。

  7. 概念完全不同,無法相比,你所說的用殖利率來看 ” 本益比代表買進後幾年還本 ,雖然都是預估計算獲利的公式,一個是多久可以賺回本錢,一個是分配現金股利能拿到多少,累積到跟本金一樣(假設一年配5%20年等於100%),但是實務上股價會浮動,配息也不同等實質獲利,所以我認為兩者無法相並論

  8. 感謝有您的文章
    真的可以說是手把手的一步步讓我們得以自學!
    除了感謝還是感謝!

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