Hyperliquid交易所介紹：衍生品交易量第一的高效去中心化交易所(DEX)

Hyperliquid是近年交易量快速成長的去中心化交易所(DEX)，目前衍生品交易量在DEX市場排名第一。

和多數DEX不同，Hyperliquid不依靠第三方區塊鏈運作，而是自己建立Hyperliquid L1區塊鏈。

Hyperliquid交易撮合採用鏈上訂單簿，而不是常見的AMM機制，主打高速、低延遲，讓交易體驗更接近中心化交易所CEX。

也因此吸引不少過去在中心化交易所(CEX)交易衍生品，但更希望自己掌控資金和私鑰的交易者關注。

由於Hyperliquid交易資訊公開在區塊鏈上，我們經常也會在社群上看到有些一些貼文，是追蹤Hyperliquid上的一些巨鯨或知名投資人做出的交易損益。

這篇文章介紹Hyperliquid是什麼，有哪些優點與缺點，可交易商品與手續費，以及使用時需要注意的風險。

資料來源：Hyperliquid官網、Hyperliquid白皮書

這篇文章為個人經驗分享與資料整理，無任何投資推薦買賣之意，投資必定有風險，虛擬貨幣屬於極高風險的投資標的，投資前務必自行研究判斷。

Hyperliquid是什麼？
使用體驗流暢度媲美 中心化交易所CEX 的 去中心化交易所(DEX)

Hyperliquid是一個自建 L1 區塊鏈的去中心化交易所(DEX)，提供各種加密貨幣、RWA資產的高頻交易。

Hyperliquid特色包括：

• 速度快、低延遲，滑價小、低成本，適合高頻交易
• 採用和交易所一樣的訂單簿，使用體驗和CEX相近
• 完全去中心化、透明度高
• 可以擔任造市商，分潤交易所手續費
• 可交易RWA資產永續合約

去中心化交易所(DEX)指的是建立在區塊鏈網路上，沒有中介機構、靠智能合約自動執行的交易所，適合習慣自己掌控資金和金鑰的人。

Hyperliquid使用者體驗接近中心化交易所CEX，
透過自建L1區塊鏈，大幅改善鏈上交易速度與成本，速度快、延遲低，適合高頻交易。

早年受限於區塊鏈網路本身性能(例如以太坊)，多數DEX難以滿足高頻交易的需求，而Hyperliquid試圖對交易速度做出改善。

2023年，出身哈佛、曾在哈德遜河交易公司(Hudson River Trading)擔任量化交易研究員的Jeff Yan，與另外兩位哈佛校友一起建立Hyperliquid L1區塊鏈，並在鏈上建構Hyperliquid交易所。

Hyperliquid使用傳統訂單簿(Orderbook)撮合，並用預言機(Oracle)收集各大交易所市場價格當參考，報價點差小、不易滑價，幫助交易者節省交易成本。

Hyperliquid目前是市佔率最高的衍伸品去中心化交易所(DEX)

Hyperscreener資料顯示，
永續合約(Perp)每日成交量可達83.8億美元，遠高於現貨(Spot)每日約1.3億美元。

觀察CoinMarketCap資料，撰文當下(2026/3/6) Hyperliquid是衍生品DEX交易量排行第一，市占率(% Mkt Share)約35%。

Hyperliquid優點

1. 速度快、延遲低，提供和CEX相近的交易體驗

Hyperliquid L1使用自建的HyperBFT共識，理論上每秒可處理200,000筆數據，交易延遲大約只有0.2秒(官方中位數)，適合用在高頻的衍生品交易上。

傳統多數DEX每一次執行交易，錢包都會跳出條款、規則要你確認，這會大幅影響交易體驗；

而Hyperliquid透過名為Agent Wallet的技術，登入後只授權一次，後續交易就像在CEX一樣，點擊就立刻下單。

能在DEX上體驗到媲美CEX的流暢性，對高頻交易者來說就有一定的吸引力。

HyperBFT能高速運作的原因看這篇：為去中心化交易而生的高效率公鏈Hyperliquid L1(施工中)

2. 採用訂單簿撮合，滑價小、點差穩定，交易成本低

Hyperliquid以傳統訂單簿(Orderbook)的方式支援合約、現貨交易，並透過預言機(Oracle)擷取各大交易所的即時價格，加權之後餵價(Price Feed)作為標記價格(Mark Price)。

擷取價格的交易所包含幣安Binance、OKX、Bybit、Kraken、Kucoin…等，每間權重不一定相同。

標記價格主要用來計算永續合約的資金費率、保證金計算/清算，以及觸發停利(TP，Take Profit)、停損(SL，Stop Loss)等各種條件單的依據。

這種方式能確保Hyperliquid上的報價資訊始終和公開市場相當，不會因為AMM資金池流動性問題而大幅滑價，也能藉此提供更穩定的點差給交易者，協助交易者控制風險與節省成本。

補充：
許多DEX普遍常用的是自動造市商(Automated Market Maker，簡稱AMM)機制，這是一種透過流動性池(Liquidity Pool)自動定價和撮合的機制。

但AMM機制的報價，常因為流動性池資金充盈或枯竭而上下起伏，甚至偏離CEX的公開市場價格，極端情況下點差、滑價都會變大。

舉例來說，當流動性池中的以太幣(ETH)充足時，ETH的報價通常會接近公開市場價格，交易時點差穩定、也不容易滑價；但如果流動性池中的ETH不足甚至接近枯竭，ETH的報價會變得高昂、甚至超過當時的公開市場價格，滑價、點差也會隨之擴大。

採用AMM機制的知名DEX包含Uniswap、Raydium、PancakeSwap等。

3. 可交易多種RWA資產現貨/永續合約

除了傳統上的加密貨幣，Hyperliquid也可以交易多種RWA資產的現貨或永續合約，例如：黃金(XAUT)、輝達(NVDA-USDC)、特斯拉(TSLA-USDC)等。

除此之外，Hyperliquid還會不定期提供一些尚未正式發行的Pre-Launch代幣，例如：MEGA-USDC。

不熟悉RWA可以看這篇：RWA是什麼？區塊鏈實體資產代幣化一次看懂

4. 社群成員可提供流動性協助造市並分享損益

Hyperliquid允許社群成員擔任交易所「莊家」，白話說就是提供流動性給HLP，讓人分潤交易手續費和造市策略的損益(PnL，Profit and Loss)。

HLP的全名是Hyperliquidity Provider，是Hyperliquid創造的協議資金庫(Vault)，主要功能是執行造市策略(Market Making Strategies)。

簡單說就是在訂單簿上提供各種掛單(Making)和吃單(Taking)，讓想賣的人賣得掉、想買的人買得到。

官網資料顯示，撰文當下(2026/3/6)，HLP的TVL約4.5億美元，累積PnL約1.38億美元。

HLP資金來源由社群成員提供，而且不收取任何費用，只要把USDC存入HLP，就可以分享HLP的PnL，包含交易所手續費收入、以及造市策略產生的利潤，會根據你在存入的金額比率做分配。

要提醒的是，存入HLP的資金提領鎖定期是4天，意思就是你存款之後，至少要等4天後才能提領。

5. 鏈上數據透明，所有交易紀錄皆可追蹤

Hyperliquid上的交易資訊是完全公開透明的，都在區塊鏈上，只要知道錢包地址，任何人都能在Hyperscreener上查看。

而且查看權限不只有自己的交易資訊，你也可以查看別人交易資訊。

舉例來說，
媒體常報導「麻吉大哥(Machi Big Brother)」黃立成最近賺多少、賠多少、是不是又爆倉了？

不是因為麻吉大哥自己貼對帳單，而是因為他的錢包地址已經被媒體知道，媒體就能用這個錢包地址，去查麻吉大哥最近的交易資料。

這不只能用來追蹤大戶動向，更重要的是它確保DEX無法在後台修改數據或挪用資金，因為區塊鏈的特性，每一筆交易都會紀錄在鏈上，而且開放給任何人、任何時刻都能查看。

Hyperliquid缺點

1. 新手使用門檻高，缺乏明確教學

想在Hyperliquid交易，你要先在CEX買好加密貨幣，再轉到加密錢包。
（舉例，你要買好幣，放到錢包如：幣安Web3錢包，然後到Hyperliquid連接錢包才能開始。）

這些流程對加密貨幣新手，或只在CEX交易、沒碰過DeFi的人來說可能過於複雜。

雖然Hyperliquid官方GitBook有提供一些說明文件，但比較偏向技術/功能文件，而不是用戶操作指引，對新手而言不算友善。

簡短介紹幣安

Binance 幣安交易所，目前為全球虛擬貨幣規模排名最大的交易所，於2025年全球註冊用戶達3億人次，支援超過100種加密貨幣。

》幣安官網連結

幣安使用詳細步驟：幣安新手使用圖解教學

2. 可交易的商品種類和流動性仍然比CEX少

Hyperliquid上架的商品種類仍然比一些大型CEX少，而且大多使用USDC作為保證金。

傳統CEX的合約商品種類繁多，例如：幣安Binance，你可以用USDC、USDT當保證金(就是U本位合約)，也可以用BTC、ETH或其他幣種當保證金(就是幣本位合約)。

而Hyperliquid主要是用USDC，絕大多數合約貨幣對都是USDC結算為主。

另外其他保證金計價基礎是USDT、USDH、USDE，但可交易的合約明顯少很多。

尤其是一些知名度較低的山寨幣、迷因幣，Hyperliquid上可能根本找不到，還是要回到CEX操作。

此外，在商品流動性方面，Hyperliquid也還比不上傳統CEX，操作大額交易時的滑價可能會比CEX高。

提示：Hyperliquid用預言機取用報價時，會取用USDT貨幣對報價，因為其他交易所報價來源很多都是USDT報價為主。但Hyperliquid平台上交易則都是用USDC/USDH來作為保證金和結算。

3. 入金方式較為受限(以Arbitrum鏈為主)、不支援法幣

Hyperliquid需要將資產轉到專屬鏈上才能在DEX交易，無法直接連錢包。

Hyperliquid因為是透過專屬鏈來加速交易、減少交易成本，因此需要先將加密貨幣轉到專屬鏈上，等不交易後才轉出。

這和其他DEX(例如：Uniswap)能直接連結錢包、從錢包中交易，作法並不同。

Hyperliquid入金可選擇的鏈也較為受限

Hyperliquid目前主要支援Arbitrum鏈，主要用的代幣是 USDC (Arbitrum鏈的USDC)。

常見操作流程是：

1. 在CEX購買USDC
2. 透過Arbitrum鏈提領USDC到加密貨幣錢包*
3. 再透過 Hyperliquid Bridge 存入交易帳戶

(*如果錢包裡面已經有其他鏈上的USDC，則是透過跨鏈橋轉換)

對熟悉DeFi的人來說這個流程不難，但對只習慣使用CEX的新手來說，操作門檻會稍微高一點。

提醒：去中心化交易所DEX並不允許法幣入金，因為它完全在區塊鏈上，去中心化程度最高。
對比之下，傳統CEX除了可以用法幣入金，也可以透過多種區塊鏈，存入不同加密貨幣做交易，方便性最高，但中心化程度也最高。

補充：只有原生資產或部分代幣支援其他區塊鏈入金

舉例來說，入金BTC是透過Bitcoin、ETH/ENA是Ethereum、SOL是Solana、 MON則是Monad。

但你不能用Ethereum或Solana來入金USDC、USDT等代幣。

4. 功能僅以合約交易為主，缺乏其他附屬功能

傳統CEX除了交易功能外，可能還會提供理財、借貸、質押賺幣、法幣出入金等功能，形成一整套生態系。

而Hyperliquid將自己定位在「交易執行」上，附屬功能方面就比較陽春，只有HLP金庫提供類似質押賺獎勵的功能。

如果你習慣一站式處理出入金、理財、兌換、交易，可能會覺得Hyperliquid功能過於單調。

以上是針對Hyperliquid本身的優缺點，
其他關於DEX本身的特性，例如和CEX的差異，優缺點分析可看這篇：去中心化交易所(DEX)是什麼？優缺點與風險

Hyperliquid支援商品：加密貨幣/RWA的現貨和永續合約

Hyperliquid交易所除了可以交易一般的加密貨幣，也提供RWA資產，
例如：連結黃金的XAUT、連結輝達股價的NVDA-USDC。

(僅列出部分做舉例，並非任何投資建議，請以交易所最新資訊為主)

所有商品大概可分成2種類型：

1. 現貨(Spot)類型

• Bitcoin (BTC)
• Ethereum (ETH)
• Solana (SOL)
• Tether (USDT)
• Hyperliquid (HYPE)
• XAUT

2. 永續合約(Perps)類型

• BNB (BNB)
• Tether (USDT)
• USD Coin (USDC)
• XRP (XRP)
• Dogecoin (DOGE)
• Bitcoin Cash (BCH)
• Chainlink(LINK)
• SILVER (連結白銀價格)
• GOLD (連結黃金價格)
• NVDA (連結輝達股價)
• GOOGL (連結Google股價)
• TSLA (連結特斯拉股價)
• USA500 (連結標普500指數)

可交易的商品種類很多，文章只做列舉。

Hyperliquid完整可交易清單，至Hyperliquid官方網站查找。

Hyperliquid交易手續費

最基本一級的手續費：

• 合約futures交易手續費：吃單者Taker 0.045% 、 掛單者 Maker 0.015%
• 現貨spot交易手續費：吃單者Taker 0.070% 、 掛單者 Maker 0.040%

手續費會隨交易量與質押而變化 (細節表格在下方)：

• 基礎費率是根據14天加權成交量滾動計算，金額越大，手續費越優惠
• 現貨和永續合約的基礎費率不同
• 質押一定數量的HYPE幣，可再獲得不同等級(Tier)的手續費折扣

你交易時真正需要支付的手續費率 = 基礎費率 × HYPE幣質押等級折扣

舉例來說：
如果你的14天加權成交量金額是1億5,000萬(>100M)，在永續合約交易的吃單者(Taker)基礎費率是0.030%、掛單者(Maker)基礎費率是0.004%，且質押超過1,000枚HYPE幣取得白銀級15%折扣。

交易永續合約的真實費率會是：

• 吃單者(Taker)：0.030% × ( 1 – 15%) = 0.0255%
• 掛單者(Maker)：0.004% × ( 1 – 15%) = 0.0034%

14天加權成交量的計算公式是：

14d weighted volume= ( 14d perps volume) + 2 × (14d spot volume)

其中現貨交易的權重，是永續合約交易的2倍。

Hyperliquid永續合約交易手續費基礎費率

下列整理Hyperliquid永續合約交易、在不同成交量下的基礎費率。

Hyperliquid現貨交易手續費基礎費率

下列整理Hyperliquid現貨交易，在不同成交量下的基礎費率。

HYPE幣質押等級折扣比率

質押越多HYPE幣，能獲得的交易手續費折扣越高。

舉例來說，如果你質押超過1,000枚HYPE幣，對應的等級就是白銀級(Silver)，可以獲得15%的交易手續費折扣。

Hyperliquid的安全性和使用風險

1. 智能合約和系統漏洞風險

Hyperliquid的運作主要依靠鏈上程式和智能合約自動運作，如果系統出現漏洞，可能產生交易錯誤，造成用戶資金損失。

此外，Hyperliquid的入金要透過跨鏈橋連接Arbitrum，如果跨鏈橋的智能合約出現漏洞，也會影響資金安全。

Hyperliquid有提供智能合約的審計，也有漏洞賞金計劃，但依然不能保證系統和智能合約完美無缺。

智能合約的優缺點分析看這篇：智能合約是什麼？有哪些優點/缺點要注意

2. Hyperliquid L1停機的風險

Hyperliquid L1是一條新的區塊鏈，運作系統可能不像以太坊、比特幣這麼成熟、且經過多年嚴格測試和審查，網路可能會因共識或其他問題而出現停機。

舉例來說，Hyperliquid L1採用的HyperBFT共識機制只有24位驗證節點，只要同時間有超過3分之1(就是8位)驗證節點斷線，區塊鏈就會直接停機，暫停出塊。

如果區塊鏈都停機了，交易所當然也會一起停擺，雖然這是很極端的情況下才可能發生，但也不能完全排除。

3. 預言機報價錯誤風險

Hyperliquid需要依靠預言機(Oracle)提供市場數據當作標記價格，如果預言機餵價出錯或是被有心人士操縱，永續合約的資金費率、保證金計算和清算都可能受到影響。

情況嚴重的話，可能會讓用戶在不正確的價格被強制平倉。

舉例來說，2025年10月，加密市場發生短期崩盤，CoinGlass資料顯示，當日總爆倉金額達190億美元，其中 Hyperliquid爆倉約100億美元，占比超過5成。

嚴格上來講，2025年10月的事件並不是「預言機出錯」，單純只是即時反映市場價格。

但透過觀察案例可合理推論，如果有一天，預言機真的出錯時可能發生造成巨大傷害的情境。

不懂什麼是預言機可先看這篇：預言機(Oracle)-連接現實世界資訊和區塊鏈智能合約的橋梁

4. HLP造市策略可能會虧損

HLP造市策略其實就是交易所的莊家，如果市場出現極端單邊行情，交易者集體大賺，就表示HLP會虧損，而提供流動性的人也會承受損失。

舉例來說，2025/3/12 HLP市場策略就出現單日虧損428萬美元。

之後累積損益也大幅下滑，呈現虧損的狀態，直到2025/6/15，大約3個月後才重新轉正。(*資料來源：Hyperscreener)

5. 可能有監管合規風險

許多人以為DEX沒有中心化機構，只依靠程式碼和網路讓大眾使用，不會有加密貨幣監管問題，創立DEX的機構通常也不會去申請各國的加密監管執照。

但其實只要政府或監管機關有意，也能透過提告發行機構、電信業者封鎖網域等方式，限制國家或地區的人使用或連上DEX的網站。

舉例來說，2023年9月美國商品期貨交易委員會(CFTC)指控Opyn、ZeroEx、Deridex提供非法數位資產衍生品交易，分別要求支付25萬美元、20萬美元和10萬美元罰款，並停止違反商品交易法和CFTC規定的業務。(來源：CFTC)

截至撰文當下(2026/3/6)，世界各國對加密貨幣的監管，確實著重在抓得到營運實體(Entity)的CEX，但不能排除未來監管法規不會逐漸延伸到DEX。

市場先生快速重點整理

1. Hyperliquid是主打高速、低延遲的去中心化交易所(DEX)，交易體驗接近中心化交易所(CEX)，特別適合高頻交易者。

2. Hyperliquid採用鏈上訂單簿撮合，並透過預言機參考多家交易所價格，讓報價更接近公開市場，點差與滑價相對穩定。

3. Hyperliquid可交易加密貨幣和部分RWA資產的現貨、永續合約，但整體商品種類和流動性仍然比大型 CEX少。

4. Hyperliquid手續費採14天加權成交量分級計算，質押一定數量的HYPE幣，還可額外獲得交易手續費折扣。

5. Hyperliquid仍有使用風險，包括智能合約漏洞、Hyperliquid L1停機、預言機報價錯誤、HLP造市虧損，以及可能潛在未來監管風險。

最後，
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區塊鏈、虛擬貨幣是很新的領域，也有很高的風險，我也還在持續研究了解中。
我會把自己一些研究心得或體驗紀錄在FB社團中，
也歡迎對這領域比較有興趣想多了解的人一起交流。

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