選擇權入門教學》選擇權(期權)是什麼?如何買賣?

這篇文章市場先生會整理選擇權入門教學
選擇權是一般投資人會接觸到的衍生性商品中,相對比較難理解的,
不過只要你能搞懂選擇權,其他投資商品對你來說就沒有什麼難度了。

以下是這篇關於選擇權入門的幾個重點:

1. 什麼時候會需要交易選擇權?

2. 選擇權是什麼?

3. 有哪幾種選擇權?

4. 買權(call)與賣權(Put)、買方(buy)與賣方(Sell)

5. 選擇權會很危險嗎?

1. 什麼時候會需要交易選擇權(Options)?

很多投資朋友最常問的問題之一是:覺得接下來會漲還是會跌?

但實際上,我們對行情的觀察通常不只有漲和跌,
還包含了各種不一樣程度的看法,例如:

程度 看法
+3 大漲
+2 小漲
+1 難下跌
+0 盤整
-1 難上漲
-2 小跌
-3 大跌

因為我們沒有預知能力,只是根據經驗及統計數據做出大致看法判斷,
每一種看法都是機率,並不代表未來真的會這樣走。

如果你只會買進和放空股票期貨
也許只有大漲、小漲、大跌、小跌這幾種看法時能有動作,

如果你能很精準判斷出很難上漲、難下跌、盤整的狀況時,
是否有投資工具可以操作獲利呢

選擇權就是在任何情況之下,只要你能對未來預測的準,就能藉此獲利的投資工具。

以下幾種判斷情況,用股票和期貨會沒有什麼操作空間,
但若使用選擇權,就有可能帶來獲利:

案例1. 未來一段時間不漲不跌機率很大,股價的漲跌幅落在-5%~+5%之間

案例2. 未來一個月內也許會漲也許會跌,但絕不會漲超過10%

案例3.未來有90%機率是上漲,但有10%機率可能超級大跌

案例4. 未來可能會超大漲幅,或超大跌幅,但就是不會盤整

遇到以上這些情況,即使你能100%預測,
用股票或期貨就只能空手或等待,因為只能選擇買或賣,
但如果是選擇權,操作正確就可能帶來巨大的獲利。

2. 選擇權是什麼?

選擇權(Options,常簡稱OP)又稱為期權,是一種「未來可以用特定價格買賣商品的憑證」

和買股票不大一樣,股票很單純就是買和賣而已,
而選擇權還要加上時間(到期日)與約定價格(履約價)。

一個選擇權的合約包含以下幾項因素:

標的 選擇權契約對應標的,例如某股票或某指數
call/put 買權call:到期可以用履約價買進
賣權put:到期可以用履約價賣出
建議盡量用英文稱呼,因為用中文容易搞混
履約價 到期時契約的交易價格
到期日 就是到期日,根據週期分成月選擇權或周選擇權
契約乘數 不同的標的,1點對應的金額
例如:1點等於50元

其中,
1個買賣交易單位,稱為「一口」

選擇權的買賣,因為是一份未來的合約,因此是採用「保證金交易
保證金在帳戶中通常稱為「權益數」

可閱讀:什麼是保證金交易?

實際例子:

例如:買進1口10月份台指期10000點call 月選擇權,目前市價55點

標的:對應到的是加權指數
call/put:買進call,認為到期時會漲遠超過10000點
履約價:10000點
到期日:10月份第3個星期三到期
契約乘數:1點50元

(選擇權屬於定型化契約,因此會有一致的到期日與契約乘數,不同商品會不一樣。)

市價55點,代表買進這個call契約,需要花費 55點x50元/點=2750元的權利金
這筆權利金是從保證金帳戶中扣除,並付給賣方。

而賣方(賣出這個call選擇權的一方)可以收到買方付的權利金,
但賣方會需要付出更多的保證金,因為買方的獲利就是賣方的虧損,
以這個例子,賣方需要22000元的保證金,萬一大漲賣方還需要補上更多保證金,
賣方最低需要多少保證金在交易所會有規定。

如果到期結算時,指數落在10500點,這個call的價值就相當於500點,扣掉成本55點後獲利445點,相當於+22250元的獲利,獲利將近+800%。
但如果指數結算落在9950點,那這個call的就一文不值,等於2750元虧損一空,也就是 -100%。

從這個案例可以看出選擇權的4大特性:

1. 槓桿高、風險大,容易大賺大賠

2. 可以做多,也可以做空

3. 買方虧損有限,但獲利無上限、風險有限,但因為需要付出權利金,通常虧損機率大

4. 賣方虧損無限,但獲利有上限、承擔所有風險,獲利的上限是權利金總數,通常獲利機率大

透過一買一賣的過程,選擇權可以將投資漲跌的風險轉嫁,
這是它最大的特色。

3. 有哪幾種選擇權?

選擇權又稱衍生性金融商品,因為它是交易另一種金融商品的契約,
這些對應的金融商品就稱為標的,通常有以下幾類:

1. 股票(例如台積電)
2. 指數(例如加權指數)
3. 商品(例如黃金)
4. 外匯(例如美元兌人民幣匯率)等等

在台灣比較常被交易的是指數類商品(台指期、小台指),
股票選擇權在美國很發達,
但台灣因為交易量小,僅有一些市值大的股票交易比較熱絡。

4. 買權(call)與賣權(Put)、買方(buy)與賣方(Sell)

這兩組名詞,因為翻譯成中文時都有買和賣,所以很容易搞混,但如果用英文看就很明確:

買權(call)與賣權(Put)代表「合約的類型」

買方(buy)與賣方(Sell)代表「合約的雙方」

因為中文比較繞口,
所以一般我們在和朋友聊選擇權時都是用英文,比較不會搞混

選擇權有4種最基本的買賣方式:

buy call(買進買權):認為未來會大漲 (看漲)

sell call(賣出買權):認為未來不會大漲 (看不漲、看跌)

buy put(買進賣權):認為未來會大跌 (看跌)

sell put(賣出賣權):認為未來不會大跌(看不跌、看漲)

而根據不同履約價,又會衍伸出各種組合方式,
比方說看漲200點但不會漲超過500點,這種組合方式用選擇權可以輕易達到。

買方虧損有限比較安全?賣方虧損無限比較危險?NO

選擇權契約都有買賣雙方,
其中賣方虧損無限承擔所有風險,看似比較危險,那還有人要當賣方嗎?

當然有,
因為任何交易之所以會成交,是因為買賣雙方都覺得划算。

賣方雖然風險無上限,
但當賣方認為未來虧損的可能性越大,就會傾向收更貴的權利金才願意成交合約,
同理買方看似沒有風險,但一開始就要付出昂貴的權利金成本,因此最終也不見得會獲利。

買方沒有比較安全,賣方也沒有比較危險,
端看你對未來的判斷是否精準。

可閱讀:選擇權賣方勝率9成?背後潛在的風險是…

5. 選擇權會很危險嗎?

以前市場先生只要跟別人說:「我操作期貨和選擇權。」
通常別人就會說:「那很危險吧?」

選擇權危險嗎?的確選擇權波動很大

選擇權很多時候動輒漲跌50%是很正常的事情,
在2018/10/11台指期曾經一天下跌831點,整個大盤接近8%的跌幅,
盤中put月選擇權出現超過3000%的漲幅,周選擇權出現過+16000%的漲幅,
而call則是幾乎都下跌90%,甚至跌99%價值一日歸零。

波動大代表風險大嗎?其實不然

樂透波動也很大,對中賺500%、幾千%,但沒對中也是虧損100%,
重點在於,你不會拿全部身家去買樂透,
如果投入的資金相對總資產的比例小,實際上風險並不大。

投資最大的風險在於人,如果你不知道自己在做甚麼、自己憑什麼獲利,那你就承受了巨大的風險。-市場先生

其實,選擇權是很重要的「避險」商品

舉例來說,手上持有價值好幾百億的台股的資產管理者,
但認為未來短期可能有小機率大跌的風險。

這時候,如果賣出股票在買回來,
為了避免金額太大衝擊市場,要花費好幾天慢慢賣出以外,也要支付高昂的交易成本。

但透過選擇權,
完全就可以用很小的資金達到相同的效果,而且買賣進出很容易。

任何工具都有它的用處,端看你怎麼用

開汽車很危險,撞到怎麼辦?
搭飛機很危險,掉下來怎麼辦?

但這些工具如果運用得當,可以幫你到達一些較遠的目的地,
而不用這些工具,要去一個地方也許走路或划船會永遠到不了。

工具沒有好壞之分,但需要被正確的使用,
具備越多工具你就有機會解決越多的問題。

未來有空會陸續分享系列選擇權入門觀念教學,
待續…

下一篇:選擇權如何買賣下單?交易成本怎麼計算(施工中)

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一般留言

  1. buy call(買進買權):認為未來會大漲 (看漲)

    sell call(賣出買權):認為未來不會大漲 (看不漲、看跌)

    buy put(買進賣權):認為未來會大跌 (看跌)

    sell put(買進賣權):認為未來不會大跌(看不跌、看漲)

    SELL PUT的部分是不是打錯了呢?

  2. 所以當買方買進買權或賣權之後,要獲利就是會變成賣方嗎?那這樣買方獲利在哪

    1. 買方=買進(買權call或賣權put)部位,要獲利就是出清部位,而不是變賣方

      賣方=賣出(買權call或賣權put)部位

      我會建議在理解選擇權時盡量用英文(buy、sell、call、put)去理解,比較不會搞混,用中文對初學者來說會很亂

  3. "(選擇權屬於定型化契約,因此會有一致的到期日與契約乘數,不同商品會不一樣。)

    市價55點,代表買進這個call契約,需要花費 55點x200元/點=11000元的權利金
    這筆權利金是從保證金帳戶中扣除,並付給賣方。"

    台指選擇權的契約乘數為1點=50台幣
    所以應該是收 $2750 的權利金吧?

    1. 不一定,還要區分價內價外以及到期。

      例如快到期時,遠價外的選擇權即使大跌可能也漲不多甚至不漲反跌

  4. 請問大大,今天台股跌了86點,快一百點,但看選擇權報價表,賣權價格都是跌,有的還跌了不少,怎會這樣?

  5. 投資最大的風險在於人,如果你不知道自己在做甚麼、自己憑什麼獲利,那你就承受了巨大的風險。
    這段話說的真的很棒,很喜歡!

  6. 投資最大的風險在於人,如果你不知道自己在做甚麼、自己憑什麼獲利,那你就承受了巨大的風險。

    選擇權就是在任何情況之下,只要你能對未來預測的準,就能藉此獲利的投資工具。

    這段話說的真的很棒,很喜歡!

  7. 期待下一篇「選擇權如何買賣下單?交易成本怎麼計算」(施工中)
    看了這一篇對於op有更多的基本概念了,同時也明白自己懂得還不夠多!

  8. 市場先生您好
    想請問”賣方需要22000元的保證金”,
    是如何計算的,謝謝您

    1. 規定的最低保證金,最低的數字會浮動,可查期交所公告。

  9. 可以同時買一個call,又賣一個call,後者指數比前者高?
    這樣賣,要不要保証金?

    1. 一般有保護的部位是可以抵消保證金,但印象中是要有申請,具體計算方式你可以問你的營業員

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