MUB值得投資嗎？市場先生完整評價MUB / iShares國家市政債ETF
最後更新：2022-09-09
本文市場先生介紹 iShares National Muni Bond ETF (iShares國家市政債ETF 代號:MUB)這檔債券ETF
若對ETF不了解可先閱讀：什麼是ETF？
對於債券不熟悉，可先閱讀：債券是什麼？
本文市場先生會告訴你：
MUB基本資料介紹
MUB是由美國iShares公司發行(安碩)發行，這檔ETF成立於2007年，
主要持有97%美國免稅債券(市政債)為主。
市政債又被稱為免稅債券，是美國的地方政府和政府相關機構的債券，它與公債不同，美國公債是由聯邦政府發行、規模較大，
而市政債則是由各州政府，針對各地市政與建設發布的債券，種類較繁雜、個別債券規模也比較小、流動性較低，
市政債一般也被認為和美國公債一樣幾乎不會違約，但整體風險評價仍比美國公債略高一點。
關於市政債的細節，可先閱讀：美國市政債是什麼？
MUB ETF資產總規模約21.9億美元(統計到撰文時)，
分散投資持有上千檔債券，債券的數量檔數比較沒有太大意義，種類比較重要。
MUB 內扣費用很低，支出比率僅為0.07%，
債券組合根據最新資料，
平均到期日(Average effective maturity)為5.50 年，
平均存續期間(Average duration)為5.96年，
整體來說債券的存續期間屬於中期債券。
MUB 所有債券評等都在投資等級，至少標準普爾評等BBB以上，
佔最大比重的是美國政府債，佔大約97%。
| iShares National Muni Bond ETF (MUB)介紹 | |
| ETF代號 | MUB |
| ETF全名 | iShares National Muni Bond ETF |
| ETF追蹤指數 | S&P National AMT-Free Municipal Bond Index 標普國家免費AMT市政債券指數 |
| ETF費用率 | 0.07% |
| ETF發行時間 | 2007/9/7 |
| 投資標的類型 | 投資等級債券 |
| 投資區域 | 美國 |
| 風險評等 | 投資等級(BBB)以上 |
| 存續期間 | 5.96 yr |
| 配息 | 有(月配息) |
| 官網連結 | 點此 |
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資料最後更新為2022.08 數據請以官網最新資訊為準 資料整理：Mr.Market市場先生 |
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MUB內扣費用(Expense ratio)：0.07%
MUB無其他支出，總計支出比率0.07%，
以債券類ETF來說已經屬於費最低的一群。
MUB的追蹤誤差如何？
從官網上的資料可以看到，MUB長年下來如下表5年期報酬追蹤誤差為0.16%，
雖然這個追蹤誤差絕對數值也不算大，但誤差和費用率0.07%相比算有點大，這表現不是很理想，要特別留意。
| ETF與指數的年化報酬率 | ||||
| ETF/指數 | 1年 | 3年 | 5年 | 10年 |
| MUB ETF | -6.08 | 0.44 | 1.76 | 2.14 |
| S&P National AMT-Free Municipal Bond Index | -6.21 | 0.54 | 1.92 | 2.34 |
| 來源：ishares 資料日期：2022.8 整理：Mr.Market市場先生 | ||||
MUB配息頻率：
月配息(每月初)
MUB近12個月殖利率(LTM Dividend / Yield)：2.03%
配息與殖利率都不是此類ETF評估的重要指標。
MUB優點：
- 費用率低，僅0.07%。
- 債券種類都屬於美國免稅債券(市政債)，走勢相對其他債券平滑一點。
- 風險低，屬於中期債券，債券評級多為投資等級，於股市空頭時較抗跌。
MUB缺點：
- MUB ETF追蹤誤差偏大，比費用率高很多。
- MUB ETF的特色是利率與信用風險低，相對來說報酬率也會比低。
MUB最新股價走勢
MUB成分股組成與特性分析
MUB的債券種類組成權重資料：
| iShares National Muni Bond ETF (MUB)債券成分股類型分布 | |
| 市政債Municipal | 97.18% |
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來源: ishares官網 資料時間: 2022/08 整理：Mr.Market市場先生 |
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可以觀察到，MUB的債券組成集中在免稅債券(市政債)。
MUB的債券風險評等組成資料：
| iShares National Muni Bond ETF (MUB)債券信用評等分布 | |
| AAA | 26.45% |
| AA | 55.67% |
| A | 10.84% |
| BBB | 4.21% |
| BB | 0.01% |
| B | 0% |
| CCC | 0% |
| 無法評等 | 0.02% |
| 現金 和/或 衍生工具 Cash and/or Derivatives |
2.70% |
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來源: ishares官網 資料時間: 2022/08 整理：Mr.Market市場先生 |
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MUB ETF的組成債券風險評等幾乎都是投資等級債(BBB)以上，
其中最多為AA評等債券佔55.67%，主要都是免稅債券(市政債)為主，其次是AAA等級債佔26.45%，再其次是A等級債，佔10.84%。
關於債券信用評等可閱讀：債券信用評等怎麼看？
MUB投資風險報酬走勢特性
最大回檔風險：約-10%回檔以內 (月資料)
MUB是2007年成立，中途有歷經2008年的金融海嘯，可以看到由於組成大多是高評等債券，
於市場空頭時對整體報酬影響不大，因此股市空頭時也沒有特別抗風險的效果。
MUB的存續期間約6.19年左右，這代表若未來升息1%，MUB淨值可能下跌6.19%，
不算大也不算太小，算是中期債的風險波動特性。
MUB與類似ETF比較
MUB追蹤相同指數ETF：
| iShares National Muni Bond ETF (MUB)類似ETF標的 | ||||
| 代號 | 費用率 | 規模 (百億美元) |
平均存續期間(年) | 追蹤指數 |
| MUB | 0.07% | 2.7 | 5.92 | S&P National AMT-Free Municipal Bond Index 標普AMT國家市政債券指數 |
| VTEB | 0.05% | 1.8 | 5.26 | S&P National AMT-Free Municipal Bond Index 標普AMT國家市政債券指數 |
| TFI | 0.23% | 0.3 | 6.37 | Bloomberg Barclays US Municipal Managed Money (1-25 Y) Index 彭博巴克萊市政託管貨幣(1-25年)指數 |
| FMB | 0.5% | 0.1 | 5.2 | Muni National Interm Index 國家市政債券指數 |
| 資料最後更新為2022.9 數據請以官網最新資訊為準 整理：Mr.Market市場先生 | ||||
VTEB是由Vanguard所發行，與MUB都追蹤相同指數，但在費用率上比MUB硬是多降了0.01%。
而TFI、FMB的費用率在同類型的市政債上都偏高，
當然，這3檔的追蹤誤差比較起來其實是幾乎沒甚麼差異的，
各自都有時高時低的現象，即使有誤差也都在小數點2位數以下，選擇哪一檔並沒有明顯的差異。
MUB類似相關ETF：
| iShares National Muni Bond ETF (MUB)相關ETF | ||||
| 代號 | 費用率 | 規模 (百億美元) |
平均存續期間(年) | 追蹤指數/主要特性 |
| SHM | 0.20% | 0.4 | 2.83 | Bloomberg Barclays Municipal Managed Money Short Index 彭博巴克萊受託管理貨幣市政短期指數 |
| SUB | 0.07% | 0.8 | 2.03 | S&P Short Term National AMT-Free Municipal Bond Index 標普AMT短期國家市政債券指數 |
| PZA | 0.28% | 0.1 | 9.03 | CE BofA National LT Core + Mni TR USD ICE BofAML國家長期核心+市證券指數 |
| 資料最後更新為2022.9 數據請以官網最新資訊為準 整理：Mr.Market市場先生 | ||||
SHM、SUB、PZA都是以美國市政債為主的ETF，主要標的為美國地區的投資等級債券，
其中SHM、SUB屬於短期債券，而PZA是屬於長期債券。
市場先生評價 MUB
(評分最高5★，最低1★，星星只代表程度高低，在分散程度上不一定代表好壞)
- ETF費用率：0.07%費用率低 ★★★★★
- ETF追蹤誤差：規模大、流動性佳、追蹤誤差大 ★★★
- ETF風險特性：屬於低風險、高信評的債券 ★★★★
- ETF重要性：在資產配置中，屬於單純追求低風險的配置，股市大跌時有抗風險效果 ★★★★
- 市場先生綜合評價：屬於優質的債券ETF，但追蹤誤差較大、與公債角色重疊 ★★★
總結：誰適合投資MUB？
MUB ETF適合對象：想在公債之外分散投資等級債配置的人。
在於報酬走勢上會更加平緩，報酬也會略為高一點，適合單純追求低風險的債券配置。
這檔ETF最特別的在於它純免稅債券(市政債)，依然保有很低的內扣費用率，如果看過更多債券ETF你會發現，其實其他債券ETF很少費用能壓這麼低的。
但敗筆在於追蹤誤差也大很多，而且這誤差看起來是常態性的，這就掩蓋掉它費用上的優勢。
市場先生的看法是，MUB在報酬風險特性上，並沒有和公債有顯著差異或優勢，兩者差不多，角色有點重疊，甚至公債大多時候表現又更平滑一些，
這算是市政債的劣勢，畢竟市政債無論人們認為它再安全，相比之下風險就是略比公債高一點，
而在風險略高的情況下，提供的報酬又微乎其微。
另外外國人透過ETF投資市政債，也沒有一般直接買市政債免稅上的優勢，這點也十分不利，這算是造成它報酬偏低的原因之一。
是一檔可選、可不選的ETF，可做為一般投資等級配置之外的補充。
MUB怎麼買？
目前購買美股ETF有2個管道，分別是國內券商與海外券商，差異比較如下：
- 國內券商複委託：如何用複委託買進美股ETF？
- 海外券商比較：美股ETF怎麼買？知名美股券商與複委託比較
更多ETF教學可閱讀：ETF完整教學懶人包
本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。
編輯：Sammi 主編：市場先生額外分享幾篇ETF文章：
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