信用評等(Credit Rating)是什麼?3大信評公司標準普爾S&P、穆迪Moody’s、惠譽國際介紹(附債券評級表)

信用評等(Credit Rating)-標普-穆迪-惠譽

投資債券時,投資人會參考債券的信用評等評級,國際最著名的評級機構目前有3家,
標準普爾(Standard & Poor’s)、穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)、惠譽國際信用評等公司(Fitch Ratings),

這篇文章市場先生介紹 信用評等(Credit Rating),分為以下幾個部分:

  1. 什麼是信用評等(Credit Rating)?
  2. 債券信用評級如何分類?
  3. 信評公司還能相信嗎?信評失準怎麼辦?

什麼是信用評等(英文:Credit Rating)?有哪些信用評等機構?

信用評等(英文:Credit Rating)是指由專業信評機構,
對國家、銀行、券商、基金、債券及上市公司進行信用評級,藉此評估信用狀況或償債能力
評等方式是將受評者的各項信用屬性量化,對照信用評級後,
供投資人或相關機構來判斷這間公司財務是否健全、適合投資,
著名國際的信用評等機構目前有3家:

  1. 標準普爾(Standard & Poor’s)
  2. 穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)
  3. 惠譽國際信用評等公司(Fitch Ratings)

市場先生認為信評公司和信評內容是個非常有趣的產業,
例如股神巴菲特的持股中,有穆迪這一檔股票,它曾經描述信評機構是一個非常有利的商業模式,
包含無須投入太多資金、有訂價權、沒什麼競爭對手等等。

以下分別介紹一下這三間公司。

信用評等公司:標準普爾(Standard & Poor’s)

標準普爾(Standard & Poor’s)於1860年由亨利·瓦納姆·普爾(Mr Henry Varnum Poor)創立,
主要是為投資人提供信用評等、獨立分析、投資諮詢的服務,
其中包括能反映美國股票市場整體狀況的標準普爾500指數(S&P500)
1966年,麥格勞-希爾公司(McGraw-Hill Cos)收購標準普爾(S&P),並於2016年更名為標普全球(S&P Global),
標準普爾目前是世界級的金融資訊品牌、權威國際分析機構,也是一間上市公司,股票代號為SPGI。

標準普爾500 (S&P500) 指數是美國股票市場最具代表性的指數之一,
也是最多投資人會參考的指數,目前全球股票型ETF之中,
資產規模最大的2檔ETF也都是追蹤S&P500指數。

如果對S&P500指數不了解,
可先閱讀:S&P500指數(標普500)是什麼?

SPGI與S&P500指數走勢比較

標普全球(S&P Global)的這間公司的股票(代號:SPGI)股價表現,與整個S&P500指數相比,
發現從1986年開始至今,表現都比S&P500指數亮眼。
當然,它波動也很大,在2007-2008年股價也有將近-70%的大回檔。

標普公司(SPGI)股價 vs S&P500

信用評等公司:穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)

穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)於1909年由約翰·穆迪(John Moody’s)創立,
他於1909年首創對鐵路債券進行信用評級,1913年開始對公用事業、工業債券進行信用評級。
現今已成為國際權威投資信用評估機構,也是著名的金融訊息出版公司,股票代號為MCO。

MCO與S&P500指數走勢比較

穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)的股票MCO與S&P500指數相比,
發現從2019年開始至今,長期表現也是領先S&P500指數。
同樣的,它波動也很劇烈,在2007-2008年時股價有接近-70%回檔。

穆迪公司(MCO)股價 vs S&P500

信評公司:惠譽國際信用評等公司(Fitch Ratings)

惠譽國際信用評等公司(Fitch Ratings)於1913年由約翰·惠譽(John Knowles Fitch)創辦,
成立初期是以出版金融統計資料的刊物為主要業務,提供投資人投資時的參考數據。
1997與另一家評級機構IBCA合併、2000年併購DUFF & PHELPS、Thomson BankWatch評等公司,
2014年併購Algorithmics公司,2008年宣佈成立Fitch Solutions,也使惠譽的信用評等與分析更具獨立性。

惠譽國際信用評等公司(Fitch Ratings)目前還未上市,所以無法投資這間公司的股票。

債券信用評級分數如何分類?

對債券投資人來說,最常用來參考的就是債券信用評等
債券評等可以用來評估債券是否有違約風險,違約風險就是拿不到當初約定的本金或利息,

通常評等越好的投資風險越低,但利率也不會很高,
而違約風險高的高收益債券(垃圾債券),則屬於高風險、高報酬的投資商品
能承擔較高風險的投資人才適合選擇這類商品,

  1. 標準普爾(Standard & Poor’s)信用評級分數

S&P評級次序,由高至低為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D。
AA至CCC各級會再以+、- 號來細分出同一評級的高低,
若是評級在BBB(含)以上為投資等級、以下的則為投機等級,例如高收益債(垃圾債)。

  1. 穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)信用評級分數

Moody’s評級次序,由高至低為Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C等。
Aa至Caa各級會再以1、2、3來細分出同一評級的高低,
若是評級在Baa(含)以上為投資等級、以下的則為投機等級,例如高收益債(垃圾債)。

  1. 惠譽國際信用評等公司(Fitch Ratings)信用評級分數

Fitch評級次序大致與S&P相同,由高至低為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、DDD、DD、D。
AA至CCC各級會再以+、- 號來細分出同一評級的高低,
若是評級在BBB(含)以上為投資等級、以下的則為投機等級,例如高收益債(垃圾債)。

3大信評公司債券信用評級表

債券評等重點:

  1. 投資等級債券 = AAA、AA、A、BBB,其中AAA、AA是高評等,A、BBB是中評等。
  2. 非投資等級 = BB、B、CCC及以下,都屬於高收益債(垃圾債券 junk bond),
    其中只要到C開頭,都是風險極高的等級。

3大信用評等公司債券評級分數對照表

S&P標準普爾
(Standard & Poor’s)
Moody’s穆迪投資者服務公司
(Moody’s Investors Service)
Fitch惠譽國際信用評等公司
(Fitch Ratings)
評等定義
AAA Aaa AAA 最高信用品質
預期違約風險最低,受評者具備最強健的財務承諾償付能力,受到可預期事件的負面影響極低。
AA
(含 AA+/AA/AA-)
Aa
(含 Aa1/Aa2/Aa3)
AA
(含 AA+/AA/AA-)
極高信用品質
預期違約風險極低,受評者具備極強健的財務承諾償付能力,受到可預期事件的負面影響不大。
A
(含 A+/A/A-)
A
(含 A1/A2/A3)
A
(含 A+/A/A-)
高的信用品質
預期違約風險低,受評者具備強健財務承諾償付能力,但可能因環境或經濟狀況變動而受到影響。
BBB
(含BBB+/BBB/BBB-)
Baa
(含Baa1/Baa2/Baa3)
BBB
(含BBB+/BBB/BBB-)
良好的信用品質(此等級含以上皆是投資等級)
目前預期違約風險低,受評者有允當的財務承諾償付能力,但可能較容易受環境及經濟狀況發生負面變動影響。
BB
(含 BB+/BB/BB-)
Ba
(含 Ba1/Ba2/Ba3)
BB
(含 BB+/BB/BB-)
投機級 (此等級含以下皆非投資等級)
容易發生違約風險,尤其在營運、經濟情況隨時間產生負面變動的時候。但是受評者仍具有營運、財務的靈活度,可履行財務承諾。
B
(含 B+/B/B-)
B
(含 B1/B2/B3)
B
(含 B+/B/B-)
高度投機
受評者有重大違約風險,但仍具備某些程度的安全性。財務承諾目前仍在履行中,但繼續償付的能力,可能會受到營運及經濟環境惡化影響。
CCC
(含CCC+ /CCC/ CCC-)
Caa
(含Caa1/Caa2/Caa3 )
CCC
(含CCC+ /CCC/ CCC-)
信用風險高
受評者發生違約的可能性高,是否能繼續履行財務承諾,必須看營運及經濟環境是否穩定良好。
CC Ca CC 信用風險很高
受評者發生違約的可能性很高。
C C C 信用風險極高
違約即將發生或不可避免。
來源:各信評機構網站整理 資料整理:Mr.Market市場先生

但是許多人看到成分股中AAA級、BBB級、BB級…這些評級數字是沒有感覺的,
只看這些很難理解所謂投資等級債的「安全」是多安全?
高收益債(垃圾債)的「高風險」是多危險?

這時可以參考債券違約率的資料,
讓你對不同評價的債券風險高低有更進一步認識。
可閱讀:債券違約率高影響有多大?不同信用評等的公司債違約率統計

3大信用評級公司,該看哪一間?

其實三間公司信評等級是有互相對應的,端看該標地它是給哪一家做信評。
市場先生自己較常看到的多是標準普爾的信評為主。

信評公司還能相信嗎?信評失準怎麼辦?

信用評級主要是提供給投資人評估債券的信用表現、違約風險
大部分人認為信評至少該有基本的預警能力、是個領先指標,
但是2008年,雷曼兄弟次級房貸事件引發的金融海嘯,讓人對信評失去信任。

當時主要是因為美國金融機構,將高風險的次級房貸包裝成證券商品,
信評機構還給予相當高的評等,許多次貸商品的信評甚至是三個A等級,
在過往歷史上,這相當於不可能違約,但最終依然違約。

評等完全失準,也讓投資人對信評機構失去信心。

為什麼信評會失準?

信用評等機構,尤其是三大信評,在國際金融市場上是相當有影響力的,
但它們會向被評等的公司收取評等費用,因為牽扯到利益關係,因而產生對受評公司較有利的狀況。

簡單來說,受評者可以透過付費改變信評,當有這樣的疑慮時,信評機構就難以被信任。

該如何善用信用評等判斷?

建議投資人在參考信用評等時,不要只憑表面的評等就做投資理財決策,
除了看信用評等等級,還要再細看信用評等報告書

另外也要特別強調,信用評等不是投資獲利的指標
只是做投資決策時的一個參考項目,不保證一定會獲利,
必須從客觀的角度來評估,讓投資更理性才有獲利機會。

信用評等(Credit Rating) 快速重點整理

  1. 信用評等(Credit Rating)是指由專業信評機構,
    對國家、銀行、券商、基金、債券及上市公司進行信用評級,藉此評估信用狀況或償債能力。
  2. 國際著名的評級機構目前有3家,標準普爾(Standard & Poor’s)、
    穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)、惠譽國際信用評等公司(Fitch Ratings)。
  3. 債券評等只要是BB、B、CCC及以下,都屬於高收益債(垃圾債券),而C開頭都是風險極高的等級。
  4. 信用評等不保證一定會獲利,投資人在參考信用評等時,
    還要再細看信用評等報告書,從客觀的角度來評估,讓投資更理性才有獲利機會。

最後,不同的信評對應到不同的違約率,而違約率又影響到債券的報酬,
接下來下一篇市場先生會整理關於不同信評等級下,違約率的長期歷史數據。

待續…

下一篇:債券違約率高影響有多大?不同信用評等的公司債違約率統計

本文為經驗分享與資料整理,內文提到任何標地皆為教學使用,無任何投資推薦買賣之意,投資必定有風險,投資前務必自行研究判斷。

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