美股熔斷機制是什麼?會對投資交易有什麼影響?

美股有所謂的熔斷機制(Circuit breaker / Trading curb),也有人稱融斷,
可以想像成一個「保險絲」,當市場突然波動過大,保險絲就會被融化燒斷掉,這時市場會暫時無法交易買賣或休市,等經過一段時間過後再恢復交易。

美股熔斷機制怎麼運作?

熔斷機制的目的:

當市場發生劇烈波動,透過強制暫停交易一段時間,由於恐慌造成流動性會緊縮、價格變化劇烈,藉由暫停讓大家「冷靜冷靜」,之後重新恢復交易,並期待流動性恢復。

流動性好壞,指就是投資標的能自由被買賣交易的容易程度。

要注意的是,很多說法是認為熔斷機制是為了避免恐慌擴大。
但市場先生認為熔斷機制並不是為了限制下跌跌幅或減少恐慌,而是為了恢復流動性

透過暫停一段時間,可以把買賣交易雙方重新集中起來,促成更多的交易。
畢竟沒有流動性、完全無法成交的市場,比起大跌還來的可怕多了。

下面談談美股指數熔斷機制的觸發:

美股指數熔斷機制:

  • 觸發門檻:在開盤時間,遇到以下幾個跌幅:「7%、13%、20%」,這時會陸續觸發熔斷
  • 觸發之後:在7%、13%,市場會暫停交易15分鐘,之後再恢復運作。如果當天指數直接發生20%波動,就會直接休市。
美股熔斷機制觸發方式
階段 觸發跌幅 觸發後
第一階段 7% 暫停交易15分鐘
第二階段 13% 暫停交易15分鐘
第三階段 20% 直接休市
資料整理:Mr.Market市場先生

一般指數都同時包含了許多家企業,
S&P500指數是美國500家大公司,因此要跌7%,代表這500家平均都跌7%,甚至有些可能跌超過10%,才可能發生,其實並不容易,更何況跌到13%、20%,都代表非常極端的情況。

可閱讀:認識什麼是S&P500指數?如何買賣交易?

S&P500指數熔斷機制為例,舉個例子如下圖:

假設指數昨收位於2800點、開在平盤:
1. 如果下跌-7%,到2604點,會啟動第一次熔斷,暫停交易15分鐘
2. 恢復交易後,如果再次下跌到-13%,到2436點,會啟動第二次熔斷,再次暫停交易15分鐘
3. 恢復交易後,如果再次下跌到-20%,到2240點,會啟動第三次熔斷,當天直接休市,要到隔天才開盤

以2020/3/9發生觸發指數熔斷機制為例,
當天的行情走勢圖如下: 

熔斷機制後的影響:

一般來說,在熔斷後會恢復流動性,
但這不是說會上漲或是會下跌,只是在充足的流動性之下,各種標的更容易反應它實際的價值。

歷史上熔斷機制很少觸發,因此我們並沒有足夠的資料樣本說明些什麼。

我自己認為一天跌7%跟三天跌7%,同樣都是跌7%,但前者的恐慌卻遠高於後者,
這種反應真的理性嗎?值得深思。

台灣沒有熔斷機制,但有漲跌幅限制

通常沒有漲跌幅限制的國家,才會有熔斷機制,
像台灣早年漲跌幅限制7%、如今漲跌幅限制10%,在這個限制之下已經和熔斷有類似效果,就不一定需要再設熔斷機制。

對政府或監管機構來說,需要在保持市場自由與流動性、跟主動干預限制市場恐慌之間取得一個平衡。

這篇市場先生就先談到這裡囉。

更多美股教學可閱讀:美股投資新手教學懶人包

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