《一個投機者的告白》讀書筆記: 一分鐘快速心得與導讀分享
年初的時候，市場先生接到了一個令人振奮的來電：
幫一本經典投資書籍《一個投機者的告白》四本系列書中《金錢遊戲》這本寫推薦序。
第一次看這本書是在7年前，
當時我剛剛看了很多投資書籍，學習了許多投資技巧並且開始實際操作，
但卻遇到一個問題：為什麼我的操作常常失敗，而且遭遇失敗時很容易亂了手腳？
我當年是唸理工背景出身，
我認為一個方程式左邊的東西，最後應該等於等號右邊的結果，
同理，操作一個有效的方法，應該帶來的是穩定的獲利？
但事實卻和我想的不一樣。
那時還沒接觸到量化分析與數據回測，
因此對於許多不如預期的操作感到很困惑，
直到有一天遇上《一個投機者的告白》這一本書才理解到：
「操作失敗也是長期獲利的一部分，是一件很正常的事。」
有些人很可能一聽就懂這句話的意思，
也有些人跟當年的我一樣，一開始不是很明白這句話，
但當年看過這本書以後，作者科斯托蘭尼幫助我建立了許多投資的哲學。
以下是市場先生放在推薦序中的部分內容，
看完後可能會有多一點的理解，
更多的部分有興趣可以自己去仔細閱讀這本書：
投資 vs 投機 vs 賭徒，有什麼不同？
為科斯托蘭尼的書籍寫序，我第一個想到的事情是：
儘管他的故事很引人入勝，但會不會讓許多人誤解投機的真義，把賭博和投機畫上等號？
如果是這樣，那對這本書就太不公平了。
一般人很難理解投資者、投機者的獲利方式跟賭博的差異，
我有一個簡單的比喻：
好的投資者要像專業的工程師
他要盡全力讓自己的投資程式穩定，出現的意外越少越好。
好的投機者則像是專業的創作畫家
雖然有基礎的色彩學、構圖、人體工學等技術，但真正讓他卓越的是「與眾不同的想像力」。
賭徒就像吃瓜的群眾
充滿奇怪的想像卻缺乏足夠的專業的知識，面對市場卻也能品頭論足一番，甚至也能獲利。
而他們在投資上的成果也如同字面上一般，
工程師會得到安全與穩定，藝術家有可能得大巨大的成果，但也可能死後才成功(正確的預測市場，但你已經斷頭)。至於吃瓜的群眾就不提了。
想理解投機者在想甚麼，先看懂2個概念：「不確定性」與「風險」
投資者是「作出高度確定性的預測」並且從中獲利的人
通常操作股票、債券、房地產這類獲利穩定的資產為主，
判斷的準則通常是透過分析財報、產業特性、護城河，
在保守的價格買進並長期持有，追求穩定的利息收入與企業成長，典型的代表人物就是巴菲特。
要如何讓投資分析有高度的確定性？
最簡單的方法就是長期投資，
如果你每10年才看一次股票，
你會發現市場幾乎每次看都在上漲，上漲機率接近100%。
如果你需要穩定的投資，買完股票後吃顆安眠藥睡個10年，醒來後你就能得到一個高度確定性的結果。 – 科斯托蘭尼
而投機者是「作出不確定的預測」並從中獲利
通常各種商品只要有利可圖他們都會操作，包含股票、期貨、外匯、債券、土地甚至藝術品。
操作方法也可能是做多、放空、套利等方式。
注意，在科斯托蘭尼的年代，放空股票是被視為惡魔般的離經叛道行為。即使在現代，10個人可能也只有1個人曾經有放空操作的經驗。
有一句話說：正確的看法沒有任何價值，必須要你正確而且大多數人錯誤這看法才有價值。
投機者之所以有利可圖，主要來自他的觀點正確，並且市場因為群眾心理或法規等因素對價值判斷錯誤。科斯托蘭尼就是這種方法最典型的代表人物。
不確定性多高可以稱為投機？
如果你問一位長期投資者，很可能準確率80%以下的判斷就被認為是在投機。
有2種情況會帶來不確定性，一是短期的市場變化，二是牽涉到人的決策。
舉例來說，如果你每一秒鐘都去猜測未來的股價漲跌，一整天你可能只有50%的次數是猜對，長期而言也很難有超過70%以上的確定性。
另一種情況是你很難判斷與人有關的決策結果，大多數新聞、事件的解讀都和人有關，
比方說你不知道接下來央行對利率的政策，一來這並不是指牽涉到一個人的理性判斷，而是在許多人事物交互影響之下產生的結果，
因此即使理論再正確，結果都有可能出乎意料之外，即使判斷錯誤，最後卻獲利的狀況也有可能發生！
科斯托蘭尼說：「贏是可能的，輸是必然的；贏回來是辦不到的。」
意思就是在投機這麼高度隨機的過程中你必然會常常遇到失敗。
很多人誤以為投機者重視的是發掘大獲利的判斷力與想像力，其實正好相反。
投機者首要面對的不是獲利，而是「生存」，也就是處理風險的能力。
「風險代表傷害的大小，而不是機率的大小。」
例如：
某一次投機失敗的機率即使只有0.1%，但失敗時你要虧損1000萬元，那風險就非常巨大，
反之如果失敗只會虧損10元，那即使失敗機率99%也沒甚麼傷害。
投機者在失敗有如家常便飯的情況下，如果沒有特別注意風險，勢必早晚有一天會遭遇到鉅額的虧損。
這也是為什麼你會看到科斯托蘭尼不斷在書中強調避免槓桿：
「寧可以自有資金擁有少量負債累累公司的股票，也不要以貸款擁有一流公司的股票。」
下重注、資金過度槓桿都是導致投機必定失敗的原因。
最後在看完書後，要嘗試採取行動。
不要只沉浸在投機者風花雪月的故事中。
在理解到市場風險與不確定性以後，新手因為害怕風險裹足不前，老手則是因為看到太多起起落落，而失去了行動能力與勇氣。
你不一定要成為一位投機者，但無論如何你必須行動，你的財務狀況才可能開始改變。
有了以上觀念以後，看起書來應該就比較不覺得費力了。
推薦這本好書給你《一個投機者的告白》《證券心理學》《金錢遊戲》《股市解答之書》系列四本書
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