巴菲特的賠錢虧損股票清單》從9筆失敗投資中學習經驗

最後更新:2022-01-16

巴菲特的賠錢虧損股票清單 - 從9個失敗的投資學習經驗巴菲特在2021年致股東的公開信中,坦承自己犯下的投資錯誤,
於2016年花費372億美元投資的航空及國防工業零件製造商PCC,在2020年損失了110億美元。

股神也是人,並不是神,過去幾十年的投資生涯也有許多次投資失利的經驗,
而巴菲特立下一個非常良好的典範就是他總是勇於承認自己犯下的錯誤

這篇文章市場先生就整理了巴菲特投資生涯中最糟糕的9項投資,讓我們也可以從股神失敗的經驗中學習。

巴菲特的賠錢虧損股票清單(按持有期間排序)

巴菲特的賠錢虧損股票清單(按持有期間排序)

公司名稱股票
代號
持有期間投資金額虧損幅度
波克夏‧海瑟威Berkshire Hathaway Inc.(早期紡織廠)BRK-A1962-19852,200萬美元-100%
(紡織廠關閉)
特易購Tesco PLCTSCO.L2006-2013超過20億美元-22.2%
(4.44億美元)
賽諾菲SanofiSNY2006-2018Q3超過17億美元未知
康菲石油公司Conoco PhillipsCOP2008Q2-2014Q4約70億美元-28.6%
(20億美元)
國際商業機器公司International Business Machines Corp.IBM2011-2018Q1超過107億美元-10%以上
(10幾億美元)
卡夫亨氏The Kraft Heinz CompanyKHC2015Q3至今約98億美元-52%
(未實現損益)
精密機件Precision Castparts已下市2016-至今約321億美元-31%
(2020年資產帳面價值降低100億美元)
梯瓦製藥Teva
Pharmaceutical Industries
TEVA2017Q4至今超過6億美元-50%
(未實現損益)
PNC金融服務集團The PNC Financial Service Group, Inc.PNC2018Q3-2020Q4超過10億美元未知
資料整理:Mr.Market 市場先生

上述巴菲特的失敗經驗,橫跨了紡織、消費品、石油、製藥、工業、食品、金融等等產業領域,
以下分別談談這幾家公司。

巴菲特的賠錢虧損股票1:波克夏‧海瑟威Berkshire Hathaway Inc.
早期的紡織廠 (股票代號:BRK-A)

  • 成立:1839
  • 總部:美國
  • 公司業務:紡織廠
  • 巴菲特投資金額: 2,200萬美元
  • 虧損金額:全部(紡織廠關閉)

我們現在所熟知的波克夏‧海瑟威公司早期是一家紡織公司,在1962年時,巴菲特首次購買了該公司的股份。
在1965年時,他接管了整個公司,當時公司估值約2,200萬美元。
然而,隨著紡織業逐漸走下坡,巴菲特在1985年時關閉了其原本核心的紡織業務。

主要失敗原因

  • 投資走下坡的產業。

在2010年巴菲特接受訪問時,他表示收購波克夏‧海瑟威公司是他有史以來最大的投資錯誤。

因為紡織業在當時已經是個走下坡的產業,他表示如果當時將這筆錢投入保險業務,而不是買這家公司,這筆投資將獲得數百倍的回報。

巴菲特的賠錢虧損股票2:特易購Tesco PLC(股票代號:TSCO.L)

  • 成立:1919
  • 總部:英國
  • 公司業務:大型連鎖超級市場,目前是英國最大的零售商
  • 巴菲特投資金額:超過20億美元,最高時持有Tesco 5%股權
  • 虧損金額:4.44億美元

巴菲特首次於2006年開始投資Tesco,之後陸續增持股份。
到2012年時,儘管Tesco出現獲利預警,他仍持續買進,最高時持有Tesco超過5%的股權。

然而,到了2013年,Tesco爆出會計問題,股價開始迅速下滑,但巴菲特在當時僅出脫了約1/4的持股。
股神在2015年致股東的信中提及,他太晚出售Tesco,導致給波克夏造成4.44億美元的損失。

主要失敗原因

  • 公司處於競爭激烈產業、行銷策略錯誤導致對公司影響巨大。
  • 認為出錯後僅出清部分持股,太晚出清全部持股。

由於競爭激烈及Tesco的行銷策略錯誤,使得它的營收大幅縮水,經營團隊換了一輪。

2013年爆出因會計錯誤,高估上半年獲利預測達2.5億英鎊,使得股價大跌。

醜聞出現後,巴菲特並沒有馬上出清全部持股,而只是出售部分股權。

他在後來接受採訪時也表示,投資Tesco是一個很大的錯誤,且太晚出售Tesco導致了4.44億美元的損失。

巴菲特的賠錢虧損股票2:特易購Tesco PLC(股票代號:TSCO.L)

巴菲特的賠錢虧損股票3:賽諾菲Sanofi(股票代號:SNY)

  • 成立:2004
  • 總部:法國
  • 公司業務:世界第五大藥廠
  • 巴菲特投資金額: 超過17億美元
  • 虧損金額:未知

巴菲特於2006年開始買入賽諾菲的股票,當時以每股約45美元買進了超過48萬股,並於2006至2010年間股價下跌時持續增持。
然而賽諾菲的表現並不如預期,因此從2018年Q1,巴菲特開始減持賽諾菲股票,並於2018年Q3全部拋售,拋售時股價約在40-43美元之間。
雖然股神損失金額不是很大,但是持有的2010-2018這9年之間,美股經歷了多年的大多頭,9年的大盤報酬率為268%,等於這項投資落後大盤表現非常多。

主要失敗原因

賽諾菲最出名的藥物是Lantus,它是可用來控制血糖的長效胰島素,在巔峰時期每年銷售額約70億美元。

然而,隨著Lantus失去了專利保護,競爭對手開始進入搶攻市場,因此也影響到了賽諾菲的獲利。

巴菲特的賠錢虧損股票3:賽諾菲Sanofi(股票代號:SNY)

巴菲特的賠錢虧損股票4:康菲石油公司Conoco Phillips(股票代號:COP)

  • 成立:1875
  • 總部:美國
  • 公司業務:國際能源公司,主要從事石油和天然氣等的探勘,是世界上第五大私營能源企業
  • 巴菲特投資金額:約70億美元
  • 虧損金額:約20億美元

康菲石油公司是一家總部位於德克薩斯州的礦業公司,在2008年初油價創歷史新高時,巴菲特在2008 Q2及Q3大舉購買了該公司的股份,投資價值高達70億美元,佔當時的投資組合約8.8%。
然而隨著油價的下跌及金融海嘯的來襲,該公司股價在一年內迅速跌了50%以上。
股神很快就認知到自己的錯誤,毅然決然從2008Q4就開始拋售康菲石油公司的股票,一直到2014年陸續將股票清空。
在這場交易中,巴菲特損失了近20億美元。

主要失敗原因

  • 錯估油價趨勢,在油價上漲時一同追高。

巴菲特後來坦承,他在購買股票當下,被油價飆升的快感所吸引了,因此幾乎買在最高點。

巴菲特的賠錢虧損股票4:康菲石油公司Conoco Phillips(股票代號:COP)

巴菲特的賠錢虧損股票5:國際商業機器公司International Business Machines Corp.(股票代號:IBM)

  • 成立:1911
  • 總部:美國
  • 公司業務:生產並銷售電腦硬體及軟體,並且為系統架構和網路代管提供諮詢服務
  • 巴菲特投資金額: 超過107億美元
  • 虧損金額:10幾億美元

巴菲特於2011年開始買進IBM,這也是他第一次投資科技公司,當時他以超過100億美元的價格買入約6,400萬股的股票,平均成本約在171元,之後幾年陸續持有。
然而,IBM在接下來這幾年股價卻一直表現平平,落後大盤,巴菲特於2017年Q1開始拋售IBM持股,於2018年Q1出清完畢。
IBM的股價自他購買以來已經下跌了18%以上,但是同期S&P 500指數則是上漲了116%。

主要失敗原因

IBM的強項在於傳統IT解決方案,然而後來雲端技術的崛起打擊了IBM,他最主要的問題出在體制僵化,並且在競爭來臨時認為公司能夠度過難關而沒有及時改變。

巴菲特的賠錢虧損股票5:國際商業機器公司International Business Machines Corp.(股票代號:IBM)

巴菲特的賠錢虧損股票6:卡夫亨氏The Kraft Heinz Company(股票代號:KHC)

  • 成立:2015
  • 總部:美國
  • 公司業務:主營各項食品、飲料、調味料等,由卡夫食品及亨氏合併而成,為全球第五大食品飲料廠商
  • 巴菲特投資金額:98億美元
  • 虧損金額:股價從投資至2021年底已跌52%(未實現損益)

卡夫亨氏是由卡夫食品及亨氏在2015年合併而成,此項合併由巴菲特促成,他並以98億美元收購了這家公司26%的股份。
然而,從股神購買該股票至今,股價已經縮水了52%。

主要失敗原因

  • 高估合理價格。

巴菲特在接受CNBC採訪時承認,他以過高的價格購買了卡夫亨氏,並且也受到同業競爭的打擊,然而他目前仍持續持有這家公司26.6%的股份。
(可以解讀巴菲特並不覺得公司不好,只是買貴。)

巴菲特的賠錢虧損股票6:卡夫亨氏The Kraft Heinz Company(股票代號:KHC)

巴菲特的賠錢虧損股票7:精密機件Precision Castparts (股票代號:PCP.US,現已下市)

  • 成立:1953
  • 總部:美國
  • 公司業務:生產用於航空航天,工業燃氣輪機和國防工業的熔模鑄造,鍛造部件和翼型鑄造件
  • 巴菲特投資金額: 321億美元
  • 虧損金額:2020年將PCC資產帳面價值降低(write-down)100億美元

巴菲特在2016年時以321億美元的天價收購PCC,PCC從此下市。
然而在2021年致股東的公開信中,巴菲特承認自己犯下投資大錯,造成了將近100億美元的虧損,他目前仍持有這家公司。

主要失敗原因

  • 對公司未來利潤預估判斷錯誤。
  • 收購價格過高。

巴菲特在收購時高估了PCC的利潤正常化。
在2020年新冠肺炎疫情爆發後,航空業大受打擊,而PCC主要的客戶來自航空業,於是只好在2020第二季時把PCC資產帳面價值將低約100億美元。

巴菲特的賠錢虧損股票8:梯瓦製藥Teva Pharmaceutical Industries(股票代號:TEVA)

  • 成立:1935
  • 總部:耶路撒冷
  • 公司業務:世界上最大的仿製藥廠
  • 巴菲特投資金額: 超過6億美元
  • 虧損金額:持有4年股價跌超過50%(未實現損益)

巴菲特從2017Q4開始大舉買進梯瓦製藥的股份,至2018Q2已持有超過4,300萬股。
在他買進時,股價已經從高點的70美元跌至12~18美元,看似是不錯的買點,但後來遇到一連串事件,股價一落千丈。
巴菲特目前仍持有大多數的股份,僅在2020Q1時賣掉46萬股。

主要失敗原因
2018年起梯瓦製藥面臨了一連串的利空消息,包含賄賂案、公司暫停派息、多次下調每股營利預測等,導致股價持續下探,一蹶不振,到了2021年底股價僅剩8美元左右。

巴菲特的賠錢虧損股票8:梯瓦製藥Teva Pharmaceutical Industries(股票代號:TEVA)

巴菲特的賠錢虧損股票9:PNC金融服務集團The PNC Financial Service Group, Inc.(股票代號:PNC)

  • 成立:PNC源自於它前身兩家公司Pittsburgh National Corporation和Provident National Corporation的縮寫,兩家公司於1983年合併
  • 總部:美國
  • 公司業務:美國第8大銀行
  • 巴菲特投資金額: 超過10億美元
  • 虧損金額:未知

巴菲特於2018Q3開始投資PNC金融服務集團,在2018年買入約800萬股,然後在2019至2020Q1又小量買進,共持有將近1,000萬股,買進的股價約在120~155美元之間。
然而從2020Q2開始,也是新冠肺炎爆發的疫情後,巴菲特開始減持金融股,包含出清摩根大通、高盛、富國銀行、M&T銀行及PNC金融服務集團的股票等,其中PNC集團的股票在2020Q4就已全部清空。

主要失敗原因

  • 錯估疫情對金融股影響。

巴菲特在2020疫情後開始減持金融股,然而此次的出清卻讓股神砍在最低點,隨後金融股大反彈,據報導,股神在這一波金融股反彈中損失約100億美元。

巴菲特的賠錢虧損股票9:PNC金融服務集團The PNC Financial Service Group, Inc.(股票代號:PNC)

快速重點整理:從巴菲特賠錢虧損股票清單能學到什麼?

  1. 不要去買一個走下坡的產業
    巴菲特曾說購買波克夏(紡織廠)是他最失敗的投資,這給我們的啟示是,不要去買一個走下坡的產業,一個衰退的產業就算股價再便宜也沒用。巴菲特當時長抱波克夏的結果就是導致最後紡織廠關閉。
  2. 價值投資,在出問題時要果斷認賠:
    從巴菲特虧損的清單中可以發現,有些股票是他發現苗頭不對勁,就非常果斷的認賠清空,如康菲石油公司及PNC金融集團,都是才買入不到一年就全數賣出。但是也有一些股票即使大賠,仍常長抱持續到現在,如卡夫亨氏及梯瓦製藥,即使多年下來賠了超過50%,目前仍擁有大量持股。這其實也是價值投資人應該思考的議題,當發現當初買進的原因已經改變時,需要有勇氣立即認賠殺出,而若是長期仍看好該公司,只是因為受到短期的因素干擾導致虧損或股價下跌,則還是持續持有。
  3. 勇於認錯,並從中學習:
    從巴菲特多次訪談內容中可以看出,他是個非常勇於認錯的人,不會為了掩蓋自己的錯誤導致更糟糕的投資決定,這也就是為什麼他在業界會受到那麼多投資人尊崇的原因之一吧。

市場先生提示:

其實有時候我們很難去定義什麼叫做「投資錯誤」,往往事後看,賠錢的投資會被當成是一種錯誤,但真的是如此嗎?並不全然是這樣。

單純用賺錢賠錢來判斷是非好壞,是不夠嚴謹的方法。

有一些錯誤,如果從機率或期望值的角度來看,有些決策即使最終是虧損,但當下仍應該去執行,適度分散不要重押即可,決策重複執行的夠多次,中間即使有賺有賠,結果仍是非常不錯。
同樣的也應該理解到,我們必然會有一些誤判最終是好運賺錢的,賺錢不代表決策正確,如果重複更多次類似的事也許會得到糟糕的結果。

當然,有一些錯誤是我們事後看可以恍然大悟,避免未來犯下同樣的錯。

從別人的錯誤中學習,在時間、金錢上都是最成本最低的事情。

誤判在投資裡面是必然的,我們都不可能永遠正確,
當發生誤判時,像巴菲特一樣接受它並從中學習,才是能幫我們走更遠的方式。

本文主要參考資料來源:
Warren Buffetts Worst Investments of All Time
Warren Buffetts 10 Big Stock Losers

本文提到投資標的均為教學使用,無任何投資推薦之意,投資一定有風險,投資前務必自行研究分析。

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專欄作者:牟均俞 主編:市場先生

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