DR股票是什麼？實測：91開頭的存託憑證(TDR)，無論多頭空頭勝率都不到 5成

2015.03.02

最後更新：2021-12-11

先說結論，TDR(91開頭的股票)，應該是台股中最雷的股票。
台股中有一個類股，每次做數據統計，市場先生都會想要不要直接把它排除掉？
一來它財報的數據都不是很完整，但最主要的原因是…實在太雷了。
市場先生這次來告訴你，TDR股是什麼，以及投資的風險是什麼，
實測給你看為什麼它很雷。

本文市場先生會告訴你：

DR股票是什麼意思？TDR又是什麼？

DR股叫做 “存託憑證” ，這篇文章主要講的是 “TDR”，
TDR 簡單來說，就是國外的企業到台灣來上市的股票。

DR股票（英文：Depositary Receipts），意思是「擁有股票的一種證明」，
DR股票雖能在公開市場交易，但只是「存託憑證」，而非實際股票。
有時候我們也會看到ADR、TDR，它的命名規則是這樣：

DR 股命名規則，前面的字母為「地點」：

TDR的股票代號是91開頭，代號 91XX 或 91XXXX

以ADR來說，就是非美國企業到美國 American上市，就稱為ADR，以此類推。
例如：台灣最大的台積電(2330)，
就有到美國去發行ADR ( 台積電ADR連結 )

TDR股票的好處：

TDR是海外公司在台發行的存託憑證，讓台灣的投資人不用開設海外帳戶，
就能投資到海外公司。
另外，TDR股募資完成後，因為要取得更多投資人的資金，
因此公開申購的承銷價，通常會比原公司的股價低。
但不要以為TDR好處很多，接下來會介紹TDR的風險。

TDR股票的風險：

TDR幾乎都有溢價過大的問題，前面提到的優點(剛上市時股價通常比原公司低)，
也是TDR最大的缺點，為什麼TDR股會溢價過大？
因為股價上市的承銷價是由原公司訂定，
會刻意拉抬定價，讓台灣投資人搶著申購。
但是在上市後，TDR的股價就會迅速跌破承銷價，造成不是下市就是腰斬的命運。

再來就是它的流動性風險，因為TDR規模通常會小於普通股，
造成它的流動性比普通股低很多。

先看數字：
數據是以每年3/1開始往後計算持有1年的報酬率。

2010-2014 除了2011以外都是多頭或盤整年，
但每年下跌20%以上的機率竟然高達44.5%，
整體正報酬機率不到3成。

唯一上漲超過100%的股票，
之前跌非常兇，
後來被其他企業溢價收購，造成股票大漲。 (新聞連結)

37檔TDR從上市起開始計算，其中25檔虧損，勝率只有3成
其中15檔虧損超過50%，這數字差到讓人懷疑它們是來資本市場騙錢的。

這數字並不是鼓勵你去放空它，
這些股票的流動性很差，不適合放空。

其中上漲最多的新傳媒(910708)，
也只是剛好母公司被其他企業用好幾倍溢價收購，股價最近才大漲。

TDR表現不好，背後有很多可能性，市場先生覺得最主要的原因是，
台灣募資、投資環境差、TDR流動性差，無法吸引體質夠好的企業來台上市。
總之，深究它的原因，對投資沒有幫助。

股票市場就像在賽馬場，但場上同時有馬和驢子。你不需要把賭注押在驢子上

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