最後更新：2021-06-04

看到公司現金增資，你應該買進嗎?

我信箱時常收到營業員寄來的信，
內容寫著 「…股票申購資訊…」，
列著各個公司申購的價差有多少，可以申購的公司有兩類，

一種會寫著「新上市」或「新上櫃」，

代表是新上市上櫃的公司股票要抽籤，通常抽中機率大概在 0.5%以下
價差少則幾千元，有時候多的會到十幾萬，
算是碰碰運氣的零用錢，
如果好運抽中，開始交易的頭幾天，通常還會有不錯的蜜月行情。

另一種則是寫著「上市」、「上櫃」或是「現增」，

這類的申購，代表公司要進行現金增資，
通常現金增資，也會有著一兩千元的價差，多則不會超過一萬 (如果沒好處誰想申購呢？)

但這樣的增資，大多數不值得參與，
如果你持有的股票要增資，甚至應該考慮是否要賣出。

市場先生提示：
想了解股票新股抽籤可先閱讀：股票抽籤是什麼？穩賺不賠嗎？

現金增資意思是什麼？

現金增資 就是公司伸手向股東要錢

以前在書裡看過一句話：常常向股東伸手要錢的，絕對不是好公司。

這說法好像一竿子打翻一船人，
公司缺錢，分成營運不良缺錢，或是有暫時性現金缺口，
前者的危險性比較高，但後者無傷大雅。

但之所以認為要避開，因為統計數據已經說明了一切。

如果缺錢的公司辦理現金增資，往後的股價通常怎麼走？

回測統計過去的數據，
判斷是缺錢向股東伸手要錢的條件如下：

1. 有辦理現金增資
2. 現金增資佔股本超過 20% ，這樣應該算寬鬆了吧
3. 排除掉過去曾經連續發放現金股利超過 5年，不缺錢或只是暫時性缺資金的公司
4. 排除掉金融、營建、TDR等財報參考價值較低的公司

公司增資後對股價的影響？

以下是2011年的統計結果，8檔股票有6檔 2年後虧損：

(2012只有3間，因此列出2011年)

量化選股沒辦法面面俱到，

比方2013年的 虹冠電(3257) 其實獲利年年成長，
即使現金增資也不代表它會遇到金流危機，
但用簡單的規則就沒辦法濾掉它，這種誤差都在可以接受的範圍。

統計結果，平均報酬率 2年後虧損 19.72% 買 10間會虧 7間！

統計4年以來，總計除權日後 未來兩年 的還原報酬率：

兩年後的平均報酬率是  虧損19.72%，勝率 28%
反著做都可以當巴菲特了 (不是真的要你反著做，兩年遇到融券回補會軋死) 。

為什麼挑2年，因為增資是屬於不頻繁的年資料，
績效只看1年太短，看3年又太長，於是折衷挑個2年。

實際績效會比統計結果更糟

雖然結果仍是很明顯，但用平均報酬率來看其實不大公平，
因為上漲50% 和下跌50%的價值並不對等，
下跌50%的虧損必須要上漲100%才能補回來，
因此實際下去買會更糟。

36檔股票裡面，2年內跌超過 50%的就有 9檔，
代表如果買進現金增資的個股，有近20%的機率讓你資產只剩一半，
我想台股1500檔裡面，隨便亂買都沒這麼衰。

至於讓資產成長一倍，報酬率100%以上的股票呢?
只有 1檔，而且還是股價飄忽不定的雞蛋水餃股。

2009年開始，台股走多頭，
但伸手要錢的公司只有這種績效，勝率也不到三成，

選股時是否排除這種公司，你認為呢？

市場先生提示：雖然現金增資在長期投資可能是個警訊，但現金增資時也會有股票抽籤的機會，可以用較低價買到股票，價差不大但短期仍有正期望值，
可閱讀：股票抽籤是什麼？穩賺不賠嗎？

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