增資是什麼意思?股票現金增資對股價有怎樣的影響?

最後更新:2022-04-20

增資是什麼意思?股票現金增資對股價有怎樣的影響?市場先生的信箱時常收到營業員寄來的信,內容寫著 「…股票申購資訊…」,
列著各個公司申購的價差有多少,可以申購的公司有兩類:

一種會寫著「新上市」或「新上櫃」:

代表是新上市上櫃的公司股票要抽籤,通常抽中機率大概在 0.5%以下,價差少則幾千元,有時候多的會到十幾萬,算是碰碰運氣的零用錢。
如果好運抽中,開始交易的頭幾天,通常還會有不錯的蜜月行情。

另一種則寫著「上市」、「上櫃」或是「現增」

這類的申購,代表公司要進行現金增資,通常現金增資會有著一兩千元的價差,多則不會超過一萬 (如果沒好處誰想申購呢?)

新上市、新上櫃大家可能比較好理解,就是新股公開發行抽籤…但是現金增資又是什麼意思呢?

簡單來說,上市公司在首次公開發行(IPO)之後,又再發行股票的動作稱為增資(現金增資),那麼看到公司現金增資,應該買進嗎?
為什麼公司要進行現金增資?這篇文章市場先生介紹什麼是現金增資,以及對股價會有怎樣的影響。

現金增資是什麼意思?

現金增資的英文是FPO(Follow-On Offering),是指上市公司在首次公開發行(IPO)之後,又再發行股票的動作,目的是想透過發行更多的股票來融資、償還債務或進行收購籌集更多資金。
當一家公司進行現金增資,股票必須向一般民眾發行,不能只提供給現有股東,而且該公司必須已經先進行過IPO、並在證券交易所公開上市。

為什麼公司要現金增資?

上市公司通常希望發行更多的股票來為公司籌到更多資本,想進行FPO可能有各種原因:

4個增資主要原因:

  1. 當公司債務過多,就會想出售股票獲利來償債。
  2. 發行更多的股票來增加股本,以重新平衡資本結構,保持理想的債務與價值比率。
  3. IPO沒有籌集到足夠的資金來幫助其增長計畫,所以想再發行更多的股票。
  4. 公司不想再用增加債務、利息支出來籌集資金,想用新股發行增資,多的資金就能為收購或其他業務擴張提供資金。

增資的兩種類型:

1. 稀釋股權(Diluted):

會稀釋現有股權,指公司發行額外新股給一般民眾投資,發行的股票越多、每股盈餘的分母就越大,會降低EPS、減少了分配給現有股東的收益。
因為公司的價值保持不變、流通股的數量增加,所以每股的價值會下降,通常在宣佈進行稀釋股權的FPO後,股價就會開始下跌。

2. 非稀釋股權(Non-Diluted):

不稀釋現有股權,指出售的股份不是新發行的,而是將公司內部(例如董事會、大股東)持有的股份,提供給一般民眾購買。
理論上來看,非稀釋股權沒有發行新股,對股東來說沒有直接的損失,股價應該不會下降,但是公司內部人員拋售股份被認為是較負面的,所以還是會讓股價下降。

通常發行非稀釋股權FPO的原因,可能是公司在IPO時有設定「鎖定期」,在某段期間內公司內部人不能出售自己的股份,當鎖定期過了之後才能出售 。

公司可以無限制進行 現金增資 嗎?

理論上來說,公司進行現金增資的次數沒有限制。但是在現實中,如果公司持續進行現金增資必須接受很多審查,準備大量的資料來證明為什麼需要更多的資金營運等等,如果沒有合理的原因可能是無法進行現金增資的。

現金增資好嗎?增資後股價會怎樣?

現金增資 就是公司伸手向股東要錢

現金增資最直白的說法,就是公司伸手向股東要錢,如果公司常常向股東伸手要錢,可能就要特別注意。
以前市場先生在書裡看過一句話:常常向股東伸手要錢的,絕對不是好公司。
這說法好像一竿子打翻一船人,公司缺錢又可以細分成兩種:

  • 營運不良缺錢
  • 或是有暫時性現金缺口

前者的危險性比較高,但後者無傷大雅,如果缺錢的公司辦理現金增資,往後的股價通常怎麼走?

底下回測統計過去的數據,判斷缺錢向股東伸手要錢的條件如下:

  1. 有辦理現金增資
  2. 現金增資佔股本超過 20% (這樣應該算寬鬆了吧)
  3. 排除掉過去曾經連續發放現金股利超過 5年,不缺錢或只是暫時性缺資金的公司
  4. 排除掉金融、營建、TDR等財報參考價值較低的公司

現金增資好嗎?公司 現金增資 後,未來股價上漲的機率不到3成

實測數據告訴你現金增資到底好不好,因為統計數據已經說明了一切。

以下是2011年的統計結果,8檔股票有6檔 2年後虧損:

股票現增後未來兩年報酬率統計

股票代號 股票名稱 現增總額(百萬) 現增佔股本比例 除權日 未來兩年報酬
1441 大東 200 0.23 20110915 -34.79
1464 得力 705.9 0.31 20110915 16.36
2329 華泰 2000 0.25 20110809 -5.68
3218 大學光 200 0.3 20111024 -14.05
3232 昱捷 100 0.32 20110705 -34.56
3625 西勝 170 0.3 20110105 -53.86
4402 福大 150 0.22 20111019 3.38
4429 聚紡 75 0.22 20110908 -32.87
全年勝率 25% 平均報酬率 -19.51
資料整理:Mr.Market 市場先生

底下統計4年以來,總計除權日後 未來兩年 的還原報酬率,統計結果發現…
平均報酬率 2年後虧損 19.72% 買 10間會虧 7間!

統計4年以來,總計除權日後 未來兩年 的還原報酬率

年份 符合家數 勝率 未來2年平均報酬
2012 3 67% 3.14
2011 8 25% -19.51
2010 15 13% -36.82
2009 10 40% -1.07
四年合計 36 28% -19.72
資料整理:Mr.Market 市場先生

2年後的平均報酬率是  虧損19.72%,勝率 28%

反著做都可以當巴菲特了 (不是真的要你反著做,兩年遇到融券回補會軋死) 。

為什麼挑2年,因為增資是屬於不頻繁的年資料,績效只看1年太短,看3年又太長,於是折衷挑個2年,實際績效會比統計結果更糟。

雖然結果仍是很明顯,但用平均報酬率來看其實不大公平,因為上漲50% 和下跌50%的價值並不對等,下跌50%的虧損必須要上漲100%才能補回來,因此實際下去買會更糟。

實測數據發現:增資的36檔股票裡面,2年內跌超過 50%的就有 9檔

代表如果買進現金增資的個股,有近20%的機率讓你資產只剩一半,我想台股1500檔裡面,隨便亂買都沒這麼衰。
至於讓資產成長一倍,報酬率100%以上的股票呢?只有 1檔,而且還是股價飄忽不定的雞蛋水餃股。

2009年開始,台股走多頭,但伸手要錢的公司只有這種績效,勝率也不到三成,選股時當然要排除這種公司。

現金增資有好處嗎?有哪些優點與缺點?

現金增資在長期投資可能是個警訊,但現金增資時也會有股票抽籤的機會,可以用較低價買到股票,價差不大但短期仍有正期望值,
可閱讀:股票抽籤是什麼?穩賺不賠嗎?

從投資人的角度來看,現金增資能讓投資人享有一些好處,但也有風險需注意:

現金增資的優點

當公司使用現金增資,發行的股票通常價格會略低於市場上正在交易的股票,目的是為了激勵更多投資人在二級市場上購買和轉售股票。

現金增資的缺點風險

現金增資最直白的說法,就是公司伸手向股東要錢,如果公司常常向股東伸手要錢,可能就要特別注意。
市場先生認為,大多數的現金增資都不值得參與,如果你持有的股票要增資,甚至應該考慮是否要賣出。

首次公開發行(IPO)、現金增資(FPO)有什麼差別?

IPO (Initial Public Offerings)的中文是「首次公開發行」或「首次公開募股」,意思是公司第一次從私人公司,變成上市公司,主要是上市公司向廣大投資者公開發行股票的行為。

若對IPO不瞭解,可閱讀:IPO 是什麼意思?

現金增資FPO則是已經進行過IPO的公司,上市後又想籌集資金,就會向一般民眾發起FPO來增資。
與IPO不同,FPO的股票價格是由市場決定的,因為該公司已經上市、公開發行過股票,一般來說,FPO會比已上市的股票市價更低一些,以吸引投資人來認購。

IPO、FPO兩者的差異如下:

IPO、FPO兩者的差異

比較項目 IPO(首次公開募股) FPO(現金增資)
簡介 指公司首次公開發行股票 進行過IPO後,公司想再次發行股票就會進行FPO
發行人 非上市公司 上市公司
籌集資金方式 透過第一次公開募股 進行過IPO後,公司向一般大眾發行股票來募資
股價變動 固定或可在價格變動範圍內 價格受市場影響,取決於股票數量的增加或減少
股份(股本)數量 增加,因為公司發行了新股 ●稀釋股權FPO:股份數量增加
●非稀釋股權FPO:股份數量不變
整理:Mr.Market市場先生

快速重點整理:現金增資是什麼?

  1. FPO(Follow-On Offering)中文稱為現金增資,是指上市公司在首次公開發行(IPO)之後,又再發行股票的動作,目的是想透過發行更多的股票來融資、償還債務或進行收購籌集更多資金。
  2. FPO又分為兩種:稀釋股權(Diluted),讓股份數量增加但EPS下降;非稀釋股權(Non-Diluted),股份數量不變。
  3. 當公司使用現金增資,發行的股票價格通常會低於市場上正在交易的股票,若常常進行FPO,可能對股價長期會有不好的影響,必須特別注意。

更多財報教學,
可閱讀:財報分析新手入門教學懶人包

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編輯:Joy 主編:市場先生

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