最後更新：2022-04-20

市場先生的信箱時常收到營業員寄來的信，內容寫著 「…股票申購資訊…」，
列著各個公司申購的價差有多少，可以申購的公司有兩類：

一種會寫著「新上市」或「新上櫃」：

代表是新上市上櫃的公司股票要抽籤，通常抽中機率大概在 0.5%以下，價差少則幾千元，有時候多的會到十幾萬，算是碰碰運氣的零用錢。
如果好運抽中，開始交易的頭幾天，通常還會有不錯的蜜月行情。

另一種則寫著「上市」、「上櫃」或是「現增」：

這類的申購，代表公司要進行現金增資，通常現金增資會有著一兩千元的價差，多則不會超過一萬 (如果沒好處誰想申購呢？)

新上市、新上櫃大家可能比較好理解，就是新股公開發行抽籤…但是現金增資又是什麼意思呢？

簡單來說，上市公司在首次公開發行(IPO)之後，又再發行股票的動作稱為增資(現金增資)，那麼看到公司現金增資，應該買進嗎？
為什麼公司要進行現金增資？這篇文章市場先生介紹什麼是現金增資，以及對股價會有怎樣的影響。

現金增資是什麼意思？

現金增資的英文是FPO(Follow-On Offering)，是指上市公司在首次公開發行(IPO)之後，又再發行股票的動作，目的是想透過發行更多的股票來融資、償還債務或進行收購籌集更多資金。
當一家公司進行現金增資，股票必須向一般民眾發行，不能只提供給現有股東，而且該公司必須已經先進行過IPO、並在證券交易所公開上市。

為什麼公司要現金增資？

上市公司通常希望發行更多的股票來為公司籌到更多資本，想進行FPO可能有各種原因：

4個增資主要原因：

1. 當公司債務過多，就會想出售股票獲利來償債。
2. 發行更多的股票來增加股本，以重新平衡資本結構，保持理想的債務與價值比率。
3. IPO沒有籌集到足夠的資金來幫助其增長計畫，所以想再發行更多的股票。
4. 公司不想再用增加債務、利息支出來籌集資金，想用新股發行增資，多的資金就能為收購或其他業務擴張提供資金。

增資的兩種類型：

1. 稀釋股權(Diluted)：

會稀釋現有股權，指公司發行額外新股給一般民眾投資，發行的股票越多、每股盈餘的分母就越大，會降低EPS、減少了分配給現有股東的收益。
因為公司的價值保持不變、流通股的數量增加，所以每股的價值會下降，通常在宣佈進行稀釋股權的FPO後，股價就會開始下跌。

2. 非稀釋股權(Non-Diluted)：

不稀釋現有股權，指出售的股份不是新發行的，而是將公司內部(例如董事會、大股東)持有的股份，提供給一般民眾購買。
理論上來看，非稀釋股權沒有發行新股，對股東來說沒有直接的損失，股價應該不會下降，但是公司內部人員拋售股份被認為是較負面的，所以還是會讓股價下降。

通常發行非稀釋股權FPO的原因，可能是公司在IPO時有設定「鎖定期」，在某段期間內公司內部人不能出售自己的股份，當鎖定期過了之後才能出售 。

公司可以無限制進行 現金增資 嗎？

理論上來說，公司進行現金增資的次數沒有限制。但是在現實中，如果公司持續進行現金增資必須接受很多審查，準備大量的資料來證明為什麼需要更多的資金營運等等，如果沒有合理的原因可能是無法進行現金增資的。

現金增資好嗎？增資後股價會怎樣？

現金增資 就是公司伸手向股東要錢

現金增資最直白的說法，就是公司伸手向股東要錢，如果公司常常向股東伸手要錢，可能就要特別注意。
以前市場先生在書裡看過一句話：常常向股東伸手要錢的，絕對不是好公司。
這說法好像一竿子打翻一船人，公司缺錢又可以細分成兩種：

• 營運不良缺錢
• 或是有暫時性現金缺口

前者的危險性比較高，但後者無傷大雅，如果缺錢的公司辦理現金增資，往後的股價通常怎麼走？

底下回測統計過去的數據，判斷缺錢向股東伸手要錢的條件如下：

1. 有辦理現金增資
2. 現金增資佔股本超過 20% (這樣應該算寬鬆了吧)
3. 排除掉過去曾經連續發放現金股利超過 5年，不缺錢或只是暫時性缺資金的公司
4. 排除掉金融、營建、TDR等財報參考價值較低的公司

現金增資好嗎？公司 現金增資 後，未來股價上漲的機率不到3成

實測數據告訴你現金增資到底好不好，因為統計數據已經說明了一切。

以下是2011年的統計結果，8檔股票有6檔 2年後虧損：

底下統計4年以來，總計除權日後 未來兩年 的還原報酬率，統計結果發現…
平均報酬率 2年後虧損 19.72% 買 10間會虧 7間！

2年後的平均報酬率是  虧損19.72%，勝率 28%

反著做都可以當巴菲特了 (不是真的要你反著做，兩年遇到融券回補會軋死) 。

為什麼挑2年，因為增資是屬於不頻繁的年資料，績效只看1年太短，看3年又太長，於是折衷挑個2年，實際績效會比統計結果更糟。

雖然結果仍是很明顯，但用平均報酬率來看其實不大公平，因為上漲50% 和下跌50%的價值並不對等，下跌50%的虧損必須要上漲100%才能補回來，因此實際下去買會更糟。

實測數據發現：增資的36檔股票裡面，2年內跌超過 50%的就有 9檔

代表如果買進現金增資的個股，有近20%的機率讓你資產只剩一半，我想台股1500檔裡面，隨便亂買都沒這麼衰。
至於讓資產成長一倍，報酬率100%以上的股票呢？只有 1檔，而且還是股價飄忽不定的雞蛋水餃股。

2009年開始，台股走多頭，但伸手要錢的公司只有這種績效，勝率也不到三成，選股時當然要排除這種公司。

現金增資有好處嗎？有哪些優點與缺點？

現金增資在長期投資可能是個警訊，但現金增資時也會有股票抽籤的機會，可以用較低價買到股票，價差不大但短期仍有正期望值，
可閱讀：股票抽籤是什麼？穩賺不賠嗎？

從投資人的角度來看，現金增資能讓投資人享有一些好處，但也有風險需注意：

現金增資的優點

當公司使用現金增資，發行的股票通常價格會略低於市場上正在交易的股票，目的是為了激勵更多投資人在二級市場上購買和轉售股票。

現金增資的缺點風險

現金增資最直白的說法，就是公司伸手向股東要錢，如果公司常常向股東伸手要錢，可能就要特別注意。
市場先生認為，大多數的現金增資都不值得參與，如果你持有的股票要增資，甚至應該考慮是否要賣出。

首次公開發行(IPO)、現金增資(FPO)有什麼差別？

IPO (Initial Public Offerings)的中文是「首次公開發行」或「首次公開募股」，意思是公司第一次從私人公司，變成上市公司，主要是上市公司向廣大投資者公開發行股票的行為。

若對IPO不瞭解，可閱讀：IPO 是什麼意思？

現金增資FPO則是已經進行過IPO的公司，上市後又想籌集資金，就會向一般民眾發起FPO來增資。
與IPO不同，FPO的股票價格是由市場決定的，因為該公司已經上市、公開發行過股票，一般來說，FPO會比已上市的股票市價更低一些，以吸引投資人來認購。

IPO、FPO兩者的差異如下：

快速重點整理：現金增資是什麼？

1. FPO(Follow-On Offering)中文稱為現金增資，是指上市公司在首次公開發行(IPO)之後，又再發行股票的動作，目的是想透過發行更多的股票來融資、償還債務或進行收購籌集更多資金。
2. FPO又分為兩種：稀釋股權(Diluted)，讓股份數量增加但EPS下降；非稀釋股權(Non-Diluted)，股份數量不變。
3. 當公司使用現金增資，發行的股票價格通常會低於市場上正在交易的股票，若常常進行FPO，可能對股價長期會有不好的影響，必須特別注意。

更多財報教學，
可閱讀：財報分析新手入門教學懶人包

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