增資是什麼?會影響股價嗎?最完整的增資教學懶人包

最後更新:2022-10-01

現金增資認股

市場先生的信箱時常收到營業員寄來的信,內容寫著 「…股票申購資訊…」,列著各個公司申購的價差有多少,可以申購的公司有兩類:

  • 一種會寫著「新上市」或「新上櫃」:
    代表是新上市上櫃的公司股票要抽籤,通常抽中機率大概在 0.5%以下,價差少則幾千元,有時候多的會到十幾萬,算是碰碰運氣的零用錢。
    如果好運抽中,開始交易的頭幾天,通常還會有不錯的蜜月行情。
  • 另一種則寫著「上市」、「上櫃」或是「現增」
    類的申購,代表公司要進行現金增資,通常現金增資會有著一兩千元的價差,多則不會超過一萬 (如果沒好處誰想申購呢?)

新上市、新上櫃大家可能比較好理解,就是新股公開發行抽籤…但是現金增資又是什麼意思呢?

簡單來說,上市公司在首次公開發行(IPO)之後,又再發行股票的動作稱為增資(現金增資),那麼看到公司現金增資,應該買進嗎?

為什麼公司要進行現金增資?這篇文章市場先生介紹什麼是現金增資,以及對股價會有怎樣的影響。
這篇主要會以整理台灣的現金增資狀況為主,並稍微額外補充一點國外的資訊和案例。

現金增資是什麼意思?

現金增資認股:公司想籌集更多資金,會透過發行股票進行現金增資,新投資人、原股東、員工都可以來認購公司的增資股票。

現金增資(英文:Follow-On Offering , FPO)就是指上市公司在首次公開發行(IPO)之後,又再次發行新股票的動作,目的是想透過發行更多的新股票來籌集更多資金,用於投資擴廠、進行收購、增加資本額提高財務健全程度、償還債務等等運用,在國外是會有FPO或者offering of common stock等稱呼。

當一家公司進行現金增資,股票必須向一般民眾發行,不能只提供給現有股東,而且該公司必須已經先進行過IPO、並在證券交易所公開上市。

公司會分別釋放出不同認股比例,此時的現金增資的新股票發行價格(認股價格)通常會比市價低一點,這中間所產生的價差也是吸引投資人願意認股(再拿出錢投資)的原因之一。

當然,如果發行量很大、折價過大,新增資股票略低於市價的定價也可能對原有股票造成傷害,造成原有股東價值稀釋。

市場先生提醒: IPO 與 FPO 的意義不同

IPO vs. FPO

比較項目IPO(首次公開募股)FPO(現金增資)
簡介指公司首次公開發行股票進行過IPO後,公司想再次發行新股票就會進行FPO
發行人非上市公司上市公司
籌集資金方式透過第一次公開募股進行過IPO後,公司再次向一般大眾發行股票來募資
股價變動固定或可在價格變動範圍內價格取決於股票數量的增加或減少,由於已經上市,也受市場影響
流通在外股票數量增加,因為公司發行了新股●稀釋股權FPO:流通在外股票數量增加
●非稀釋股權FPO:流通在外股票數量不變
整理:Mr.Market市場先生

為什麼公司要現金增資?

上市公司通常希望發行更多的股票來為公司籌到更多資本,

增資常見的目的可以簡單分成主要三種:

  • 公司未來有投資計劃(風險低)
  • 公司短中期有現金缺口,或者公司於新創階段(風險低~風險中)
  • 公司營運不良導致缺錢(風險高)

現金增資的方式有哪些?

現金增資會有3種方式募資,包含員工認股、原股東認購以及公開承銷(抽籤),這其中又可再細分為會稀釋、不會稀釋股權的增資類型。

1. 稀釋股權(Diluted):

會稀釋現有股權,指公司發行額外新股給一般民眾投資,發行的股票越多、每股盈餘的分母就越大,會降低EPS、減少了分配給現有股東的收益。

因為公司的價值保持不變、流通股的數量增加,所以每股的價值會下降,通常在宣佈進行稀釋股權的FPO後,股價就會開始下跌。

2. 非稀釋股權(Non-Diluted):

不稀釋現有股權,指出售的股份不是新發行的,而是將公司內部(例如董事會、大股東)持有的股份,提供給一般民眾購買。
理論上來看,

非稀釋股權沒有發行新股,對股東來說沒有直接的損失,股價應該不會下降,但是公司內部人員拋售股份被認為是較負面的,所以還是會讓股價下降。

通常發行非稀釋股權FPO的原因,可能是公司在IPO時有設定「鎖定期」,在某段期間內公司內部人不能出售自己的股份,當鎖定期過了之後才能出售 。

公司可以無限制進行 現金增資 嗎?

理論上來說,公司進行現金增資的次數沒有限制。但是在現實中,如果公司持續進行現金增資必須接受很多審查,準備大量的資料來證明為什麼需要更多的資金營運等等,如果沒有合理的原因可能是無法進行現金增資的。

現金增資好嗎?增資後股價會怎樣?

公司在現金增資時,能取得多少資金,取決於當時的股價。

如果當時處於股價高檔,通常代表這時公司營運良好,或至少受到投資人的認可,這時增資就能以稀釋較少的股權,換取較多的資金。

有可能出現在公司並不太缺錢,但希望提早現金增資未雨綢繆的情形,這時就會是趁著股價高漲時增資籌得現金,
在股價高昂的時候,只需要稀釋少許的股權,就能籌得大量的資金。

以特斯拉(TSLA)為例,就曾經在2020年度股價高漲時宣布發行新股,
例如在9月時,以1%的股權募集約50億美元的營運資金,作為擴廠等未來營運規畫使用。

Tesla 現金增資

反之,如果公司營運狀況已經每況愈下,當時處於股價低檔,
這時候使用現金增資,每一股能換取的資金就會少很多,增資反而是一種跟股東要錢的不良訊號。

現金增資 就是公司伸手向股東要錢

現金增資最直白的一種說法,就是公司伸手向股東要錢,如果公司營運沒有太大起色,卻經常向股東伸手要錢,可能就要特別注意。

上面提到特斯拉其實算是特例,因為它正處於一個規模龐大且快速成長的電動車市場,如果有巨大的投資或現金需求,單純靠債務或其他管道籌集資金可能效果並不如現金增資。

但其他一般大多數企業,增資往往都不是一個良好的訊號。

以前市場先生在書裡看過一句話:常常向股東伸手要錢的,絕對不是好公司。

這說法好像一竿子打翻一船人,公司缺錢又可以細分成兩種:

  • 營運不良缺錢
  • 或是有暫時性現金缺口

前者的危險性比較高,但後者無傷大雅,如果缺錢的公司辦理現金增資,往後的股價通常怎麼走?

底下回測統計一些台灣過去的數據,判斷缺錢向股東伸手要錢的條件如下:

  1. 有辦理現金增資
  2. 現金增資佔股本超過 20% (這樣應該算寬鬆了吧)
  3. 排除掉過去曾經連續發放現金股利超過 5年,不缺錢或只是暫時性缺資金的公司
  4. 排除掉金融、營建、TDR等財報參考價值較低的公司

公司現金增資後,未來股價上漲的機率不到3成

實測數據告訴你現金增資到底好不好,因為統計數據已經說明了一切。

以下是一份比較早年時做的回測,在2011年的統計結果,當年8檔股票有6檔 2年後虧損 (同期加權指數大約是微幅上升約5%左右):

股票現增後未來兩年報酬率統計

股票代號股票名稱現增總額(百萬)現增佔股本比例%除權日未來兩年報酬%
1441大東2000.2320110915-34.79
1464得力705.90.312011091516.36
2329華泰20000.2520110809-5.68
3218大學光2000.320111024-14.05
3232昱捷1000.3220110705-34.56
3625西勝1700.320110105-53.86
4402福大1500.22201110193.38
4429聚紡750.2220110908-32.87
全年勝率25%平均報酬率-19.51
資料整理:Mr.Market 市場先生

底下統計4年以來,總計除權日後 未來兩年 的還原報酬率,統計結果發現…
平均報酬率 2年後虧損 19.72% 買 10間會虧 7間!

統計4年以來,總計除權日後 未來兩年 的還原報酬率

年份符合家數勝率未來2年平均報酬%
2012367%3.14
2011825%-19.51
20101513%-36.82
20091040%-1.07
四年合計3628%-19.72
資料整理:Mr.Market 市場先生

2年後的平均報酬率是  虧損19.72%,勝率 28%

反著做都可以當巴菲特了 (不是真的要你反著做,兩年遇到融券回補會軋死) 。

為什麼挑2年,因為在台灣,增資是屬於不頻繁的年資料,績效只看1年太短,看3年又太長,於是折衷挑個2年,實際績效會比統計結果更糟。

雖然結果仍是很明顯,但用平均報酬率來看其實不大公平,因為上漲50% 和下跌50%的價值並不對等,下跌50%的虧損必須要上漲100%才能補回來,因此實際下去買會更糟。

實測數據發現:增資的36檔股票裡面,2年內跌超過 50%的就有 9檔

代表如果買進現金增資的個股,有近20%的機率讓你資產只剩一半,我想台股1500檔裡面,隨便亂買都沒這麼衰。
至於讓資產成長一倍,報酬率100%以上的股票呢?只有 1檔,而且還是股價飄忽不定的雞蛋水餃股。

2009年開始,台股走多頭,但伸手要錢的公司只有這種績效,勝率也不到三成,選股時當然要排除這種公司。

至於在國外,因為我手邊並沒有數據,未來有統計數續再來補充。

現金增資認股好嗎?優缺點有哪些?

現金增資在長期投資可能是個警訊,但在台灣,現金增資時也會有股票抽籤的機會,可以用較低價買到股票,

價差不大但短期仍有正期望值,可閱讀:股票抽籤是什麼?穩賺不賠嗎?

從投資人的角度來看,現金增資能讓投資人享有一些好處,但也有風險需注意:

首先,需要先思考公司為什麼要增資?動機是什麼?

公司取得營運資金的方式有很多,主要可以分成:

  • 債務:透過長短期借貸、發行債券來籌資。公司需要償還利息和本金。
  • 股權:透過公開發行新股票、私募等方式來籌資。公司無須還利息本金,但需要分享未來利潤、稀釋原有股東利益。

如果是公司有良好的投資機會,一般會用債務來取得資金居多,當你營運良好,且投資計畫有望取得良好報酬時,投資人和銀行都會很願意借錢給你。

用股權來籌措資金,有時是因為公司股價相對高估,大家都很看好股票,這時用新股票來增資,就能用較低的成本募集大量資金,

例如特斯拉Tesla就曾在2020年股價飆漲時立刻宣布增資,付出稀釋少量股票的代價,就能用很高的股價籌得大量資金。

市場先生認為,好的公司最好不需要頻繁跟投資人拿錢,而是可以靠自己的獲利或者融資能力去擴張。

其他時候發行新股、使用股權來籌措資金,則可能代表不適合用債務來籌資,例如公司仍處於新創階段、原本債務比率過高,或甚至用債務籌資有困難、信用不良等不同的情況。

以下我們主要談論投資人參與現金增資認股,以台灣上市櫃公司的情況為主:

現金增資認股的優點

參與現金增資的股票,認購價格通常會略低於市場上正在交易的股票。

以台股為例,某股票市價80元,也許現金增資認購價只有75元,中間就有5元的價差。

現金增資認股的缺點

1. 要先清楚公司的增資的目的,如果是因為營運不良而增資,這樣對投資人的風險也就相對較高。

本身財務有問題或者經營不善的公司,
即使當下賺到價差,也許後續股價表現有向下的風險。

這類型標的如果抽到籤後,應該賣出賺到價差就好,不應該長期持有。

詳細可閱讀:股票現金增資對股價有怎樣的影響?

2. 如果是員工參與現金增資認股,
可能會有公司尚未上市櫃,股票缺乏流動性,或者股票有較長閉鎖期(禁止轉讓)的問題,流動性風險會比較高。

現金增資認股流程?(台灣)

1. 符合認股資格的員工及原股東,會收到現金增資認股繳款書;
2. 新投資人可以透過公開市場抽籤認股

現金增資認股流程:

  1. 董事會決議通過上市上櫃公司辦理現金增資。
  2. 公司在市場上發佈現金增資的消息,上面會有發行價格、員工認股、原股東認購、公開承銷(抽籤)的比例與股數,以及現金增資認股基準日、最後過戶日、停止過戶日的起迄日、股款繳納期間…等資訊。
  3. 符合認股的員工及原股東,大約一個月內會收到掛號寄出的「現金增資認股繳款書」,上面就會記載你可以認購的股數、認股應繳的股款金額,還會有你的專屬匯款帳號,只要在繳款期限繳納即可完成認股。
  4. 透過公開市場抽籤認股,每家券商會提供公司抽籤資訊,每個人都有限制抽籤張數,並且需在扣款日前存入認購款+手續費20元+中籤通知郵寄工本費50元,待抽籤日隔天就可以查詢是否中籤。(同一家公司股票只能向一家券商辦理抽籤申購,重複多家券商辦理是會被退件)

關於更詳細的股票抽籤資訊,你可以閱讀:股票抽籤流程、手續費要多少?股票申購真的「穩賺」嗎?

如果你收到了現金增資認股繳款書,可以先留意以下幾個部分:

  • 認股價格:是否有價差空間
  • 可認股股數:認股比例越高,可以認購的股數越多
  • 繳款日期:單據上會有最後繳款的期限

一定要認足現金增資認股繳款書上的股數嗎?答案是:不一定。

在繳款書上,你會看到『可認股數』及『實認股數』,在可認股數範圍內,可以選擇自已想要認購的股數填入實認股數欄位,然後記得要自行計算認購股款就可以了。

現金增資常見問與答

接下來市場先生則解答一些,關於現金增資常見的問題,

你可以點擊以下欄位,查看解答。

loader-image

員工及原股東現金增資認股後,大約1個月內,公司還會在市場中公開承銷,

也就是給市場上所有人申購抽籤,這時就會公佈員工及原股東認股的撥券日期,就可以知道股數何時會發放。

想要有現金增資的認股資格,就要留意「最後過戶日」的日期,目前股票是採T+2日交割,

因此必須在最後過戶日前2個交易日還持有這張股票才具有認股資格

舉例來說:
最後過戶日是12/2、投資人最晚要在11/30買進股票才有認股資格(遇假日還要再提早買入)。

根據公司法的規定,基準日前5日內停止辦理股票過戶,在基準日之前持有股票的股東,會依股數來計算可以認購的比例與價格。

舉例來說:
12/7為現金增資認股基準日,停止過戶的起始日為12/3。

現金增資認股流程1

最簡單的方式,就是在自己的券商看盤軟體,每一家都有股票申購專區,裡面就可以找到。

券商看盤軟體

新上市櫃與現金增資的股票,在承銷申購時會放在一起,也就是俗稱股票抽籤。

在櫃買中心依日期查詢現金增資認股有哪些:

證券櫃檯買賣中心,可以按日期查詢現金增資股有哪些,申報種類選【增資新股櫃臺買賣】,再依公告日來查詢,並把頁面拉到最後面,點擊【詳細資料】,即可查看到增資股相關公告。

依日期查詢現金增資認股有哪些

查詢個股的現金增資細項情報:

若是要查詢個股的現金增資細項情報,可到公開資訊站,①輸入個股代號,②點擊現金增資認股基準日相關公告,即可查詢到個股現金增資認股的資訊。

查詢個股的現金增資認股資訊

查詢公開承銷(抽籤)

到證交所的「公開申購公告-抽籤日程表」,可以查詢現金增資股,這邊主要是以公開承銷(抽籤)的為主。

有些是IPO新發行的股票,會混在一起,
其中如果是增資的股票,上面會寫"上市增資"或"上櫃增資"。

查詢公開承銷(抽籤) 新股認股資訊

市場先生小結:投資人應該參與公司現金增資認股嗎?

一般人常見現金增資認股的情況,分成一般員工認股,以及股票抽籤的認股。

其中股票抽籤認股比較單純一點,價差大就可以抽,如果抽到就馬上賣,其實風險並不高,當然價差也不大。

跟一般IPO新上市上櫃比,增資的股票其實價差是比較小的,但抽中機率通常也比較高一點。以前有市場先生有做過股票抽籤的統計,可閱讀:股票抽籤能賺多少?

比較難判斷的是員工認股是否該參加?這種有可能是已上市櫃的公司,也可能是未上市階段的公司,這點取決於自己對公司前景的看法,以及個人的財務狀況而定,其實很難有標準答案,

尤其一些員工認股可能有閉鎖期(限制股票不得轉讓),最長可能會長達2年,因此判斷上需要謹慎。

如果自己不是管理高層,對公司狀況沒有詳細了解,那把握一個原則就是不要重押,畢竟你的職業生涯已經押在公司上,要再把大筆金錢也押進去,那除非是你對未來有足夠的理解,否則風險是有點高了。

的確富貴險中求,但應該還是控制在自己承擔的起的範圍內,才是穩健的財務思維。

更多財報教學,
可閱讀:財報分析新手入門教學懶人包

額外分享幾篇文章:

減資是什麼意思?股票減資對股價有怎樣的影響?

美股開戶》各券商特色與手續費比較

減資的股票,每4檔就有1檔會虧50%

公司執行庫藏股,到底是利多還是利空?

進行私募的公司,2年後股票賠掉一半的機率高達 20%

高價股 大漲機率只有低價股的1/3,大跌機率高2倍

最新國內高現金回饋信用卡比較

最新海外高現金回饋信用卡比較

股票開戶》最新優惠開戶活動分享

基金開戶》買基金0手續費的開戶優惠

編輯:Joy 主編:市場先生

最近市場先生開了一堂的「用美股ETF創造穩定現金流」教學課程,
這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作,
教你學會建立一個穩定的全球ETF投資組合,目前累積已經有將近1100位同學上課。

線上課程》美股ETF創造穩定現金流線上課程連結

加入市場先生FB社團,充實更多理財好知識

50歲之前想退休一定要懂理財,
解決投資的煩惱!


如果覺得這篇文章有幫助,
幫我按個讚,分享給更多人看到,謝謝!

上 / 下一篇文章

一般留言

發佈留言

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。

這個網站採用 Google reCAPTCHA 保護機制,這項服務遵循 Google 隱私權政策服務條款