為什麼40歲前，不該追求穩定配息和高殖利率的投資？

最後更新：2021-06-01

「我想多增加收入，把錢放到穩定配息的投資裡面。」

上週市場先生和一位朋友聊天，
他是一位出社會5年的小資族，年薪大約70萬，
工作上他非常認真，下班也兼職網拍增加收入，
工作幾年存下幾桶金，想把這些錢投入有穩定現金流的股票或基金。

「我挑了幾檔現金殖利率超過5%，而且年年穩定配息的股票，你覺得呢？」他問到，

我問他為什麼選擇想選擇穩定配息的投資標的？
他的理由是想要盡早投資讓資產成長，
選擇有穩定現金流的投資標的，則是感覺生活比較有安全感，

於是我告訴他：

「40歲以前，不要把穩定配息和高殖利率當成你的選股條件。」

在台灣有許多人和他一樣，
喜歡穩定配息的股票、月配息的基金，

我並不是說有配息的股票都不好，也不是要你刻意避開有高殖利率的公司，
好公司會選擇發放現金股利的也不在少數。

任何長期投資，優先考慮的都是成長性、獲利性、安全性，
但也有很多人的投資方式不考慮這些，
而是先看有沒有配息、殖利率高不高，將有穩定配息和高殖利率列為重要的選擇條件。

這種選擇方式其實有很大的缺陷。
以下市場先生會分析給你：

為什麼不要刻意去追求穩定領配息和高殖利率？

先談談領配息的3大缺點：

缺點1. 現金股利要被課稅

股票在配息同時股價也會調整，也就是除權息。
無論殖利率高低，
在配息前與配息後，你的總資產市值並沒有增加，但配息卻要被課稅。
可閱讀：什麼是除權息？

假設有2間一樣的公司，你投資1000萬元，這兩間公司每年都獲利100萬元，

A公司將100萬元配息給你，配息要併入個人綜合所得稅，
假設是適用28%稅率，也就是有28萬要課稅，換句話說你真實獲利只有7.2%。

B公司將100萬保留於公司，公司買回庫藏股減資，可以推升股價10%，
因為台灣資本利得不用課稅，因此你就是紮實的賺10%，這是大多國外企業採行的方式。
當然這筆錢也可以保留再公司做其他投資，未來再發回，等於是將稅遞延到未來，
只會先扣保留盈餘的稅率5%，但保留的盈餘會反映到股價上，如果再投資有讓獲利提升，也會進一步拉高股價。

當然這並非100%絕對，因為企業的商業模式與產品有太多種類型，
但長期而言，B類公司的效益會遠高於A類公司，
有能力運用資金再投資的公司，長期報酬絕對優於無法運用資金的公司。

配息越多越穩，課稅只會越多。

關於股票的稅務可以閱讀：股利配息課稅要如何計算？

缺點2. 資金沒有再投資，就不會有複利效果

除非你已經到退休年齡，不然投資都是用閒餘不影響生活的資金，
這種情況拿到配息後，你必須再次尋找投資標的。

因為目前台灣的股息並不是像薪水一樣月月發，
而是一年發一次，在某個時間點有大的金流進來，
有些人很擅長運用資金，可以將這些錢做良好的配置與規劃，
但有些人只會放在銀行，甚至是當成年終獎金花掉，
也有些人投資的方法是必須要等待標的跌到某些價位才會進場。

只要資金長期閒置沒有再次投資
就會拉低整體的報酬率，投資上沒有複利效果

缺點3. 穩定配息的公司，長期績效沒有特別高

我自己跑統計數據的經驗，
穩定配息或高殖利率的公司，在遇到崩盤時跌幅通常比較少，也就是比較抗跌。

但抗跌並不代表報酬率比較高，

一整個景氣循環下來，穩定配息或高殖利率的投資標的，整體表現就是普普通通，在統計上並不是一個提高報酬率的有效條件。

當然，如果你買到的高殖利率股是屬於一次性認列獲利(賣出資產)減資配現金之類，
那就屬於假的高殖利率，危險度更高。

可閱讀：

1. 統計數據》穩定配息的公司比較抗跌但報酬不高

2. 統計數據》高殖利率股為什麼沒有比較好？

在美國，許多知名企業是不配息，或是殖利率極低

例如：Amazon、Google、Facebook、巴菲特的波克夏，這幾間都是一毛現金股利都不配

在台灣剛好相反，
大多公司都會多少有些配息，而且還不敢配得比以前少，
這其實跟風土民情有點關係，
例如以台積電來說，2009-2014年每年都固定配息3元，後來獲利提升後則是越配越多。
為什麼剛好是3元，不是更多或更少?
以台積電的獲利能力來說賺的錢遠遠不只3元，整體殖利率即使後來配到8元也依然不高，
我認為這種股利政策是給投資人穩定配息的印象。

台灣投資人喜歡穩定配息的公司，會給這些企業高本益比的評價，
基金也是，月配或季配息基金比起其他的基金都相對受歡迎。

這代表許多人根本搞錯投資的本質。

投資的本質，就是把資金放到報酬率更高的地方。

比方說錢放在你身上報酬率只有定存1%，
但投資到某公司有10%的報酬率，這時你會傾向把多餘的資金盡可能交給公司。

巴菲特喜歡穩定配息？NO

巴菲特喜歡用很低資本、不需要額外投資就能賺取很多現金的行業，
有些人會把這種投資選擇方式，解讀成巴菲特喜歡穩定配息的股票。

當然這是完全錯誤的解讀，
如果配息是好事，為什麼巴菲特自己的波克夏控股公司從來不發股息？

巴菲特曾說過，公司之所以發現金股利，唯一的原因就是公司自己本身無法有效運用這些多餘的資金，這時才會選擇配出多餘的資金。

你不信任你投資的企業，才會急著想把配息拿回來

想要穩定領現金股利，把你投出去的資金又急著先拿一部分回來，
背後的潛台詞是「你並不信任你投資的公司。」
定存股這個詞開始流行也是在金融海嘯之後，
投資人對股票市場的信心低落。

但這種想法很矛盾，
我們必須投入時間研究才會有足夠的信心，
如果不信任，應該一開始就應該不要投資，
把錢放銀行定存或投資債券就很簡單了。

最後再複習一下：

不要再把有穩定配息和高殖利率當成選擇條件了！

手中持有的部位難免都有現金股利，這部分當然是順其自然，
但不要刻意追求穩定配息或高現金殖利率。

追求現金流不是壞事，
但股市或基金都不是流動性很差的市場，
我認為自己認為需要資金時，只要把部分資產賣掉就有流動資金了，
並不需要刻意幫自己衝高配息。

以下市場先生有2種情況，領穩定配息是比較合理的狀況：

狀況1. 40歲以上或是資產已經累積到目標，開始規劃退休現金流

在40歲之前，通常大多數人都有其他工作收入等金流來源，
我認為這時投資應該盡可能積極一點，讓資本早日滾大，
避開配息造成報酬降低、沒複利、課稅等損失。

但40歲之後開始追求穩定生活品質我認為就是個人的選擇，端看你的生活態度。
例如你40歲後生活重心不再是上班工作，需要有額外的現金流，
那股利當然應該列入你的考慮中。

狀況2. 個性極度保守，安全第一

如果你的個性就是需要現金流才有安全感，
那你也可以選擇一些配息穩定的標的，
缺點上面都有談過，追求安全感往往要付出一些代價。

總之市場先生這篇文章是想告訴你，
投資該看的不是穩定配息和高殖利率，
你的注意力應該回到獲利性與成長性，長期才能讓你財務有更大的進展。

分享給想追求高殖利率穩定配息的朋友，
希望這篇文章有給你一些啟發。

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待續…

可閱讀：一張圖看懂各類投資商品報酬率

額外分享幾篇文章：

1. 什麼是現金殖利率？

2. 現金股利和股票股利有甚麼不同？

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