殖利率是什麼意思?股票殖利率越高越好嗎?
殖利率是股息(現金股利)除以每股股價,
假設用最新的股價買進股票,並且假設股票未來配息的現金股利和過去一樣。
殖利率的概念,指的是把一筆錢長期投入股市,預期每年能拿回的股息。
這篇文章市場先生分享關於 現金殖利率的完整知識,包括現金殖利率計算方式,以及股票殖利率高低的意義。
本文市場先生會告訴你:
殖利率是什麼?
殖利率的定義,就是過去每股現金股利與每股股價的比例。
殖利率完整稱呼是「現金殖利率」,也簡稱殖利率,或者稱為股息收益率、股利率。
殖利率的概念就是:假設未來的配息和過去一樣,用當下股價買進股票,預期未來每年的股息報酬率。
例如殖利率4%,意思是你用100萬買進股票,假設未來的配息和過去一樣,那每年預計會領到4萬元的股息。
現金殖利率計算公式?
現金殖利率(%) = 現金股利(元) / 股價(元)
現金股利:一般會用去年上一期的現金股利,或近4季的現金股利總計 (國外)來做計算。
股價:用最新股價計算。
現金股利又稱為股利、股息、配息,是公司企業將每期的盈餘及過往保留盈餘、資本公積等閒餘資金中,根據公司決策,將多餘的資金配發給股東。
股價則是受到人們對於公司未來價值預期,以及當下市場情緒等因素影響,買方與賣方們對公司價格的共識。
如果未來現金股利越高、股價越低,現金殖利率就越高。
反之,未來現金股利越低、股價越高,現金殖利率就越低。
殖利率要如何使用?
殖利率可以用在一些非常成熟穩定的產業,用於評估投資報酬率,評估股價便宜或昂貴
由於公司每期獲利不同,所以配息也可能發生變動。
在一些成熟產業,會產生較穩定的盈餘,這些盈餘大多也會透過配息配出,通常配發的股息也會比較穩定。
這樣的條件下,殖利率就會比較接近對報酬率的預估。
殖利率的評估,僅適用於穩定成熟公司,不適用其他公司
要注意,我特別強調是「穩定成熟產業」,因為並不是所有高殖利率股票都一樣。
有些公司盈餘起伏不定,或者盈餘衰退,那就不適合用殖利率來判斷估值高低昂貴便宜與否,否則可能產生誤判。
股票殖利率越高越好嗎?常見迷思
我的看法是是:不一定。股票現金殖利率,並不一定越高越好。
以下是我認為很重要的觀念,也是殖利率最常見的迷思。
觀念1. 殖利率不等於報酬率
配發現金股利不代表你真的有賺到錢,因為股價也會因除權息而減少相應的市值,
配發現金股利,可以想成是把公司的資金從公司帳上轉移到你的帳上,但公司的價值其實原本就屬於你自己,
配息相當於把錢從左口袋移動到右口袋,總資產並不會增加,且配息還會稅務成本,配息越高稅也越重。
真正發生報酬率的關鍵,是來自於股價上漲,
但現金殖利率的繼萬,並沒有考慮到股價本身漲跌的賺或賠,只考慮拿到多少現金股利。
觀念2. 過去配息不等於未來配息
現金殖利率的基礎假設,是認為未來的配息會和過去一樣
原因是我們並不知道公司未來會賺多少錢、配多少股利,因此我們用過去股利的資料,來計算殖利率,
這背後隱藏的假設是,我們假設未來配息和過去相同。
但實際上未來和過去並不見得一樣。
因此未來如果企業盈餘減少、股息降低,那報酬率也會低於原先殖利率的預估。
觀念3. 配息越高,可能代表企業對現金的運用能力越差
選擇殖利率高的股票之前,首先要有一個認知:
投資股票的本質,就是將資金交給的企業去運用創造更高報酬率
換句話說,
如果你有100萬,但你自己無法將這筆錢有效運用,
將這100萬投資到這些上市企業,他們也許能幫你這筆錢創造5%~20%的報酬率。
但現金股利的概念剛好相反,是公司把錢還給你,
把錢還給投資人不見得是壞事,相反的,這也使一種運用,
但公司把錢還給投資人,也代表公司無法有效運用那筆資金創造更高報酬率。
觀念4. 靠高殖利率選股判斷,容易選到成熟或衰退的企業,並且錯過高成長的企業
- 盈餘不成長、處於成熟期的企業,殖利率可能較高:
如果企業的盈餘不會成長、公司業務很成熟但無法擴張,這種公司因為缺乏投資機會,通常會將較多的盈餘配發出來作為現金股利,
並且因為缺乏成長性,因此股價估值也較低,計算下來殖利率就會比較高。 - 衰退的企業,殖利率可能較高:
如果一間企業未來陷入緩步衰退,當下的盈餘和配息,可能不會馬上反應出來,但股價往往會預先反應下跌,
這種情況下,計算出來的現金殖利率就會比較高。 - 高成長的企業,殖利率可能較低:
許多成長期的企業,即便有大量盈餘,但因為需要資金用於未來投資,可能僅能配發很少的現金股利,甚至完全不配息。
而在此同時,因為企業預期未來有很強的成長,因此股價估值會相當高,
因此計算下來現金殖利率就會非常低,甚至現金殖利率是零。
在美國,有1/3的企業是從不配息的,其中不乏許多知名企業,如Google、Amazon、Tesla等等。
如果靠高殖利率判斷,會完全錯過這類型的企業。
市場先生心得:許多人喜歡高配息、穩定配息
其實配息穩定不代表企業穩定,也不代表高報酬,只代表人們對企業不信任如果公司能有效運用資金,當然是透過公司自己去投資創造複利最好。
以股神巴菲特為例,他自己的波克夏公司是從來不配息的,現金殖利率是0%,因為資金在他手上效率更高。市場先生自己本身並沒有特別偏愛高殖利率股,
對我來說,整體的資產成長速度比較重要,如果你已經是退休年紀,需要穩定的現金流,那高殖利率股也許可以考慮。
適合的原因並不是殖利率高或配息高,
而是因為高殖利率股,代表的通常處於相對成熟期的企業,
這類企業經營上相對穩定,雖然可能缺乏成長,但也不容易大起大落。對於追求高殖利率股,想穩定領股利的人有個額外要注意的事情,
就是「股利必須要課稅」。目前股利課稅條款有兩種方案可以選擇。
在計算殖利率的時候,別忘記納稅的部份也一起考慮進去,才知道真正實拿的報酬率。
殖利率優點
1. 殖利率可以用於穩定成熟企業,判斷估值高低
處於成熟期、盈餘穩定、配息穩定的產業,因為配息相當穩定,有比較大的機率未來的配息和過去配息數字會接近,
這時候就可以根據現金殖利率高低,來判斷股價現在是昂貴或便宜。
2. 有穩定的現金流
很多人會把領取股息當作被動收入,以退休族群來說因為需要穩定現金流,因此大部分會找股票殖利率高的標的。
但是我認為殖利率並不等於報酬率,來自殖利率的現金流 (股價要扣除配息的市值),跟來自賣股票的現金流,其實意思是一樣的。
市場先生認為正確的理解,應該是要瞭解到股息是來自於企業盈餘,
而穩定的企業盈餘,才會帶來穩定的配息,
因此穩定現金流的先決要件,並不是殖利率高,而是企業本身盈餘是否穩定,才是重點。
殖利率缺點
1. 股利要課稅
股利或需要列入個人所得稅申報,存股族假設領取100萬元,還必須扣除5%~28%的所得稅(稅率根據個人情況不同),扣除後才能拿到股利。
如果是美國股票,那現金股利會有30%的預扣稅。
可閱讀:現金股利所得稅怎麼算?
2. 高殖利率不代表報酬高
高殖利率很可能反應的是公司低成長、資金缺乏高報酬率的運用機會,因此將盈餘大量配發出來而不是用於投資未來。而低成長的公司估值股價往往也較低。
反之,有些公司不發放任何股息,殖利率算出來很低,但把股息拿去再投資,股東反而有可能因公司成長而讓持有的股票價值增加,獲得更高的報酬。
尤其要注意,由於衰退的公司或者盈餘起伏不定的公司,可能也會顯出高殖利率特性,但對這類型公司用殖利率判斷估值並沒有意義,因為未來盈餘和過去盈餘關聯性可能很低。
3. 配息沒有再投資,會影響複利
想要長期發揮複利效果,那配息必須要重新再投資,
如果沒有將配息再投資,長期投資績效會降低。
高殖利率股票,投資時要避開3個潛在問題:
除了前面提到的觀點,有幾點要注意:
問題1. 殖利率高但賺了股利賠了本金
體質好、成長性強的公司通常很昂貴,股價高的情況下,現金殖利率不會高。
衰退中的公司股價通常會一直跌、本益比也低,看起來殖利率高,但其實最容易賺了股利賠了價差。
通常是成長性不強但獲利穩健的公司,殖利率會比較合理,也不容易有賺股利賠價差的情況。
關注指標:EPS是否穩定、營收是否有衰退跡象、毛利率與營業利益率是否有衰退
問題2. 要小心一次性獲利的配息
因為現金殖利率的公式是用最近一年的股利下去算,但獲利如果只看最近的一年很可能會失真,
如果公司有一次性的獲利,例如變賣土地或出售旗下企業,當期就會突然有很高的現金股利配出,
但這種好事明年不一定會有,所以應該要觀察公司長期獲利而不是一次性獲利。
關注指標:公司EPS是否突然暴增、業外收入是否突然大幅增加
問題3. 增資來配息
這也是一種很瞎的狀況,公司辦理現金增資跟投資人要錢,然後在配息給投資人。
會出現這種亂象也是因為台灣人都覺得配息穩定很重要,遇到這種公司一定要避開。
可閱讀:公司現金增資對未來股價有什麼影響?
可以觀察配息和獲利的比例,以及公司是否有充足的現金,就可以避開這類「假配息」的風險。
關注指標: 配息率 = 現金股利/EPS
若超過100%代表賺得少但配得多、營業現金流(年)和自由現金流(年)是否為正值
當然過去的指標數字不見得能代表未來,但有一定的參考價值,
如果以上的指標都有注意到,其實就可以避開很多危險因素。
「現金殖利率套利」是在做什麼?
之前有讀者來詢問,能否根據現金殖利率,去進行套利?
做法是:用低利率借貸資金(2%左右),把錢投入高現金殖利率的股票(5%以上)
流程是:
1. 找好一批配息穩定的標的,等待股價發生崩跌
2. 當股價崩跌到符合期望報酬率時,貸款買進股票完成套利
3. 如果後續短期有反彈大漲就賣出,或是持續持有賺現金流價差。
這種作法要注意的是現金流,因為借貸的資金通常需要本利償還,不是僅僅還利息,也要分期還本金,
中間可能會出現現金流不足的狀況。
因此通常這方法只能用在股票崩盤的時候,才可能出現較高的殖利率,且一但借貸利率更昂貴,就完全無法實行。
此外由於殖利率不等於報酬率,因此最終報酬能否夠高過借貸成本,也是不一定。
有興趣的人可以自己研究囉。
殖利率高低怎麼判斷?多少算高?
企業個股的殖利率高低,通常可以和同產業去比較,來判斷相對高低。
要注意的是,如同前面提到的問題,殖利率高不一定比較好、低不一定比較差。
比方說殖利率高可能是因為公司沒什麼成長性、甚至存在某些隱藏的風險,
而殖利率低也可能是因為股價成長較高、公司有較多投資機會導致配息較低。
簡單判斷高低方式:和股市大盤比較
台股為例:0050殖利率,歷史數據大約落在 2.2% – 3.8%之間
美股為例:S&P500 殖利率,歷史數據大約落在 1.3% – 2.2%之間
股票殖利率 VS. 債券殖利率
殖利率(英文:Dividend yield)這個詞原本是出自於債券,
並且債券有很多不同的殖利率定義,例如:
債券到期殖利率(YTM)指的是考慮購買價格和本金利息回推出的內部報酬率,
債券當期殖利率(Current Yield)指的是購買價格與每期票面利率對應利息的收益率。
債券利息報酬率也是同樣叫做殖利率,我們會用殖利率去評估債券報酬率,但不能用殖利率去評估股票
股票的現金殖利率與債券最大的差別在於:股利不是利息。兩者在中文可能都有”利”字或”息”字,但意義完全不同。
- 債券的配息屬於利息(interest),是額外得到的資金。
- 股票配息屬於股息(dividend),是從原本市值中分割出的資金,配發股息的同時,股價也會減少對應的市值,稱為除權息。
換句話說,
領到3%的債券利息,那總資產變成103%,的增加+3%,。
領到3%的股票現金股利,股票部分價值會減少3%,最終總資產依然是100%,變化是+0%。
此外債券每期配息金額是固定的,但股票未來配息是不固定的。
因此雖然同樣都稱做殖利率,但不能將債券殖利率和股票殖利率混為一談,兩者意義差很多。
殖利率vs.配息率差在哪?
配息率(Payout Ratio) 、殖利率(dividend yield) 的中文有點類似,但其實兩者的意義不同。
底下把兩者的差異比較如下:
殖利率是股東從其投資中獲得的報酬率,例如股價100元,配息4元,現金殖利率就是4%。
配息率代表是公司賺的錢,有多少比例拿出來發放現金股利,例如EPS 8元,配息4元,那配息率就是50%。
殖利率 vs. 配息率的差異 |
||
比較 | 現金殖利率 (Dividend yield) |
股票配息率 (Payout Ratio) |
定義 | 把一筆錢長期投入股市,每年能拿回的利息 | 指公司從盈餘中拿多少出來配息的比例 |
公式 | 現金殖利率(%) = 現金股利(元) / 股價(元) | 股票配息率 = 每股股利÷每股盈餘(EPS)×100% |
用途/優點 | 用於衡量穩定成熟企業的估值高低 | 能反應出一間公司股利分配政策、股利支付能力 |
缺點 | -股利要課稅 -配息穩定不代表企業穩定 |
-股票配息率不一定越高越好 -不能作為企業好或壞的評估準則,跟投資人的報酬率沒什麼關係 |
適用 | 用於評估股價相對昂貴便宜 | 用於評估公司盈餘有多少配發出來 |
資料整理:Mr.Market市場先生 |
如何快速找到高殖利率的股票?
以台灣來說,每年5月之後會公布去年財報,以及股利狀況,
大概6~8月開始,會陸續有除權息。
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現金殖利率常見問題Q&A
殖利率越高的公司越好嗎?
在台灣大多數人喜歡高配息、穩定配息,其實配息穩定不代表企業穩定,只代表人們對企業不信任。
殖利率不是高就好,有3點事項要注意:
- 要小心賺了股利賠了本金
- 要注意一次性的高配息
- 注意企業用增資來配息
關於現金殖利率是否比較好?市場先生有整理一些統計資料發現,
其實在台灣有穩定配息的公司,雖然不見得賺比較多,但遇到大盤不好的狀況它們通常表現會比較穩定一點點。
可閱讀:穩定配息的股票,空頭來臨時風險明顯降低
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