殖利率是什麼意思？股票殖利率越高越好嗎？

殖利率是股息（現金股利）除以每股股價，

假設用最新的股價買進股票，並且假設股票未來配息的現金股利和過去一樣。

殖利率的概念，指的是把一筆錢長期投入股市，預期每年能拿回的股息。

這篇文章市場先生分享關於 現金殖利率的完整知識，包括現金殖利率計算方式，以及股票殖利率高低的意義。

殖利率是什麼？

殖利率的定義，就是過去每股現金股利與每股股價的比例。

殖利率完整稱呼是「現金殖利率」，也簡稱殖利率，或者稱為股息收益率、股利率。

殖利率的概念就是：假設未來的配息和過去一樣，用當下股價買進股票，預期未來每年的股息報酬率。

例如殖利率4%，意思是你用100萬買進股票，假設未來的配息和過去一樣，那每年預計會領到4萬元的股息。

現金殖利率計算公式？

現金殖利率(%) = 現金股利(元) / 股價(元)

現金股利：一般會用去年上一期的現金股利，或近4季的現金股利總計 (國外)來做計算。

股價：用最新股價計算。

現金股利又稱為股利、股息、配息，是公司企業將每期的盈餘及過往保留盈餘、資本公積等閒餘資金中，根據公司決策，將多餘的資金配發給股東。

股價則是受到人們對於公司未來價值預期，以及當下市場情緒等因素影響，買方與賣方們對公司價格的共識。

如果未來現金股利越高、股價越低，現金殖利率就越高。

反之，未來現金股利越低、股價越高，現金殖利率就越低。

殖利率要如何使用？

殖利率可以用在一些非常成熟穩定的產業，用於評估投資報酬率，評估股價便宜或昂貴

由於公司每期獲利不同，所以配息也可能發生變動。

在一些成熟產業，會產生較穩定的盈餘，這些盈餘大多也會透過配息配出，通常配發的股息也會比較穩定。

這樣的條件下，殖利率就會比較接近對報酬率的預估。

殖利率的評估，僅適用於穩定成熟公司，不適用其他公司

要注意，我特別強調是「穩定成熟產業」，因為並不是所有高殖利率股票都一樣。

有些公司盈餘起伏不定，或者盈餘衰退，那就不適合用殖利率來判斷估值高低昂貴便宜與否，否則可能產生誤判。

股票殖利率越高越好嗎？常見迷思

我的看法是是：不一定。股票現金殖利率，並不一定越高越好。

以下是我認為很重要的觀念，也是殖利率最常見的迷思。

觀念1. 殖利率不等於報酬率

配發現金股利不代表你真的有賺到錢，因為股價也會因除權息而減少相應的市值，

配發現金股利，可以想成是把公司的資金從公司帳上轉移到你的帳上，但公司的價值其實原本就屬於你自己，

配息相當於把錢從左口袋移動到右口袋，總資產並不會增加，且配息還會稅務成本，配息越高稅也越重。

可閱讀：什麼是除權除息？股價影響如何計算？

真正發生報酬率的關鍵，是來自於股價上漲，

但現金殖利率的繼萬，並沒有考慮到股價本身漲跌的賺或賠，只考慮拿到多少現金股利。

可閱讀：什麼是投資報酬率? 和殖利率有什麼不同?

觀念2. 過去配息不等於未來配息

現金殖利率的基礎假設，是認為未來的配息會和過去一樣

原因是我們並不知道公司未來會賺多少錢、配多少股利，因此我們用過去股利的資料，來計算殖利率，

這背後隱藏的假設是，我們假設未來配息和過去相同。

但實際上未來和過去並不見得一樣。

因此未來如果企業盈餘減少、股息降低，那報酬率也會低於原先殖利率的預估。

觀念3. 配息越高，可能代表企業對現金的運用能力越差

選擇殖利率高的股票之前，首先要有一個認知：

投資股票的本質，就是將資金交給的企業去運用創造更高報酬率

換句話說，
如果你有100萬，但你自己無法將這筆錢有效運用，
將這100萬投資到這些上市企業，他們也許能幫你這筆錢創造5%~20%的報酬率。

但現金股利的概念剛好相反，是公司把錢還給你，

把錢還給投資人不見得是壞事，相反的，這也使一種運用，

但公司把錢還給投資人，也代表公司無法有效運用那筆資金創造更高報酬率。

觀念4. 靠高殖利率選股判斷，容易選到成熟或衰退的企業，並且錯過高成長的企業

• 盈餘不成長、處於成熟期的企業，殖利率可能較高：
  如果企業的盈餘不會成長、公司業務很成熟但無法擴張，這種公司因為缺乏投資機會，通常會將較多的盈餘配發出來作為現金股利，
  並且因為缺乏成長性，因此股價估值也較低，計算下來殖利率就會比較高。
• 衰退的企業，殖利率可能較高：
  如果一間企業未來陷入緩步衰退，當下的盈餘和配息，可能不會馬上反應出來，但股價往往會預先反應下跌，
  這種情況下，計算出來的現金殖利率就會比較高。
• 高成長的企業，殖利率可能較低：
  許多成長期的企業，即便有大量盈餘，但因為需要資金用於未來投資，可能僅能配發很少的現金股利，甚至完全不配息。
  而在此同時，因為企業預期未來有很強的成長，因此股價估值會相當高，
  因此計算下來現金殖利率就會非常低，甚至現金殖利率是零。
  在美國，有1/3的企業是從不配息的，其中不乏許多知名企業，如Google、Amazon、Tesla等等。
  如果靠高殖利率判斷，會完全錯過這類型的企業。

市場先生心得：許多人喜歡高配息、穩定配息
其實配息穩定不代表企業穩定，也不代表高報酬，只代表人們對企業不信任

如果公司能有效運用資金，當然是透過公司自己去投資創造複利最好。
以股神巴菲特為例，他自己的波克夏公司是從來不配息的，現金殖利率是0%，因為資金在他手上效率更高。

市場先生自己本身並沒有特別偏愛高殖利率股，
對我來說，整體的資產成長速度比較重要，

如果你已經是退休年紀，需要穩定的現金流，那高殖利率股也許可以考慮。

適合的原因並不是殖利率高或配息高，
而是因為高殖利率股，代表的通常處於相對成熟期的企業，
這類企業經營上相對穩定，雖然可能缺乏成長，但也不容易大起大落。

對於追求高殖利率股，想穩定領股利的人有個額外要注意的事情，
就是「股利必須要課稅」。

目前股利課稅條款有兩種方案可以選擇。
在計算殖利率的時候，別忘記納稅的部份也一起考慮進去，才知道真正實拿的報酬率。

殖利率優點

1. 殖利率可以用於穩定成熟企業，判斷估值高低

處於成熟期、盈餘穩定、配息穩定的產業，因為配息相當穩定，有比較大的機率未來的配息和過去配息數字會接近，

這時候就可以根據現金殖利率高低，來判斷股價現在是昂貴或便宜。

2. 有穩定的現金流

很多人會把領取股息當作被動收入，以退休族群來說因為需要穩定現金流，因此大部分會找股票殖利率高的標的。

但是我認為殖利率並不等於報酬率，來自殖利率的現金流 (股價要扣除配息的市值)，跟來自賣股票的現金流，其實意思是一樣的。

市場先生認為正確的理解，應該是要瞭解到股息是來自於企業盈餘，

而穩定的企業盈餘，才會帶來穩定的配息，

因此穩定現金流的先決要件，並不是殖利率高，而是企業本身盈餘是否穩定，才是重點。

殖利率缺點

1. 股利要課稅

股利或需要列入個人所得稅申報，存股族假設領取100萬元，還必須扣除5%~28%的所得稅(稅率根據個人情況不同)，扣除後才能拿到股利。

如果是美國股票，那現金股利會有30%的預扣稅。

可閱讀：現金股利所得稅怎麼算？

2. 高殖利率不代表報酬高

高殖利率很可能反應的是公司低成長、資金缺乏高報酬率的運用機會，因此將盈餘大量配發出來而不是用於投資未來。而低成長的公司估值股價往往也較低。

反之，有些公司不發放任何股息，殖利率算出來很低，但把股息拿去再投資，股東反而有可能因公司成長而讓持有的股票價值增加，獲得更高的報酬。

尤其要注意，由於衰退的公司或者盈餘起伏不定的公司，可能也會顯出高殖利率特性，但對這類型公司用殖利率判斷估值並沒有意義，因為未來盈餘和過去盈餘關聯性可能很低。

3. 配息沒有再投資，會影響複利

想要長期發揮複利效果，那配息必須要重新再投資，

如果沒有將配息再投資，長期投資績效會降低。

高殖利率股票，投資時要避開3個潛在問題：

除了前面提到的觀點，有幾點要注意：

問題1. 殖利率高但賺了股利賠了本金

體質好、成長性強的公司通常很昂貴，股價高的情況下，現金殖利率不會高。
衰退中的公司股價通常會一直跌、本益比也低，看起來殖利率高，但其實最容易賺了股利賠了價差。
通常是成長性不強但獲利穩健的公司，殖利率會比較合理，也不容易有賺股利賠價差的情況。

關注指標：EPS是否穩定、營收是否有衰退跡象、毛利率與營業利益率是否有衰退

問題2. 要小心一次性獲利的配息

因為現金殖利率的公式是用最近一年的股利下去算，但獲利如果只看最近的一年很可能會失真，
如果公司有一次性的獲利，例如變賣土地或出售旗下企業，當期就會突然有很高的現金股利配出，
但這種好事明年不一定會有，所以應該要觀察公司長期獲利而不是一次性獲利。

關注指標：公司EPS是否突然暴增、業外收入是否突然大幅增加

問題3. 增資來配息

這也是一種很瞎的狀況，公司辦理現金增資跟投資人要錢，然後在配息給投資人。
會出現這種亂象也是因為台灣人都覺得配息穩定很重要，遇到這種公司一定要避開。
可閱讀：公司現金增資對未來股價有什麼影響？

可以觀察配息和獲利的比例，以及公司是否有充足的現金，就可以避開這類「假配息」的風險。

關注指標： 配息率 = 現金股利/EPS
若超過100%代表賺得少但配得多、營業現金流(年)和自由現金流(年)是否為正值

當然過去的指標數字不見得能代表未來，但有一定的參考價值，
如果以上的指標都有注意到，其實就可以避開很多危險因素。

「現金殖利率套利」是在做什麼？

之前有讀者來詢問，能否根據現金殖利率，去進行套利？

做法是：用低利率借貸資金(2%左右)，把錢投入高現金殖利率的股票(5%以上)

流程是：
1. 找好一批配息穩定的標的，等待股價發生崩跌
2. 當股價崩跌到符合期望報酬率時，貸款買進股票完成套利
3. 如果後續短期有反彈大漲就賣出，或是持續持有賺現金流價差。

這種作法要注意的是現金流，因為借貸的資金通常需要本利償還，不是僅僅還利息，也要分期還本金，
中間可能會出現現金流不足的狀況。

因此通常這方法只能用在股票崩盤的時候，才可能出現較高的殖利率，且一但借貸利率更昂貴，就完全無法實行。

此外由於殖利率不等於報酬率，因此最終報酬能否夠高過借貸成本，也是不一定。

有興趣的人可以自己研究囉。

殖利率高低怎麼判斷？多少算高？

企業個股的殖利率高低，通常可以和同產業去比較，來判斷相對高低。

要注意的是，如同前面提到的問題，殖利率高不一定比較好、低不一定比較差。

比方說殖利率高可能是因為公司沒什麼成長性、甚至存在某些隱藏的風險，
而殖利率低也可能是因為股價成長較高、公司有較多投資機會導致配息較低。

簡單判斷高低方式：和股市大盤比較

台股為例：0050殖利率，歷史數據大約落在 2.2% – 3.8%之間

美股為例：S&P500 殖利率，歷史數據大約落在  1.3% – 2.2%之間

股票殖利率 VS. 債券殖利率

殖利率（英文：Dividend yield）這個詞原本是出自於債券，

並且債券有很多不同的殖利率定義，例如：
債券到期殖利率(YTM)指的是考慮購買價格和本金利息回推出的內部報酬率，
債券當期殖利率(Current Yield)指的是購買價格與每期票面利率對應利息的收益率。

債券利息報酬率也是同樣叫做殖利率，我們會用殖利率去評估債券報酬率，但不能用殖利率去評估股票

股票的現金殖利率與債券最大的差別在於：股利不是利息。兩者在中文可能都有”利”字或”息”字，但意義完全不同。

• 債券的配息屬於利息(interest)，是額外得到的資金。
• 股票配息屬於股息(dividend)，是從原本市值中分割出的資金，配發股息的同時，股價也會減少對應的市值，稱為除權息。

換句話說，
領到3%的債券利息，那總資產變成103%，的增加+3%，。
領到3%的股票現金股利，股票部分價值會減少3%，最終總資產依然是100%，變化是+0%。

此外債券每期配息金額是固定的，但股票未來配息是不固定的。

因此雖然同樣都稱做殖利率，但不能將債券殖利率和股票殖利率混為一談，兩者意義差很多。

殖利率vs.配息率差在哪？

配息率(Payout Ratio) 、殖利率(dividend yield) 的中文有點類似，但其實兩者的意義不同。

底下把兩者的差異比較如下：

殖利率是股東從其投資中獲得的報酬率，例如股價100元，配息4元，現金殖利率就是4%。

配息率代表是公司賺的錢，有多少比例拿出來發放現金股利，例如EPS 8元，配息4元，那配息率就是50%。

如何快速找到高殖利率的股票?

以台灣來說，每年5月之後會公布去年財報，以及股利狀況，
大概6~8月開始，會陸續有除權息。

所有股票的現金殖利率排行，可以在goodinfo網站快速查到

現金殖利率常見問題Q&A

殖利率是什麼？

殖利率是過去每股現金股利，與每股股價的比例。

殖利率的概念就是：如果未來的配息和過去一樣，用現在的價格買進股票，預期未來每年能領到多少比率的股息。

舉例來說，殖利率4%，意思是你用100萬買進股票，如果未來的配息和過去一樣，那每年預計會領到4萬元的股息。

殖利率越高的公司越好嗎？

在台灣大多數人喜歡高配息、穩定配息，其實配息穩定不代表企業穩定，只代表人們對企業不信任。

殖利率不是高就好，有3點事項要注意：

• 要小心賺了股利賠了本金
• 要注意一次性的高配息
• 注意企業用增資來配息

關於現金殖利率是否比較好？市場先生有整理一些統計資料發現，
其實在台灣有穩定配息的公司，雖然不見得賺比較多，但遇到大盤不好的狀況它們通常表現會比較穩定一點點。
可閱讀：穩定配息的股票，空頭來臨時風險明顯降低

本文為資訊整理與觀念教學分享，內容提到任何標的或券商均無推薦之意，投資必定有風險，任何投資決策前請務必自行評估判斷。

更多投資相關文章分享：

1. 一分鐘看懂什麼是本益比？如何找到便宜的股票？

2. 一分鐘看懂每股盈餘EPS？如何計算、要注意什麼？

3. 投資入門》超過100篇入門教學文章

4. 股票開戶》最新優惠開戶活動分享

5. 基金開戶》買基金0手續費的開戶優惠

加入市場先生FB社團，充實更多理財好知識

50歲之前想退休一定要懂理財，解決投資的煩惱！

市場先生開了一堂的「用美股ETF創造穩定現金流」教學課程，
這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作，
教你學會建立一個穩定的全球ETF投資組合，目前累積已經有將近2000位同學上課。

線上課程》美股ETF創造穩定現金流線上課程連結

如果覺得這篇文章有幫助，
幫我按個讚，分享給更多人看到，謝謝！