債券殖利率與股票殖利率，完全是兩回事 – 殖利率的4個迷思
最後更新：2021-06-01
之前市場先生有一篇文章提到：
為什麼不應該把注意力放在殖利率和穩定配息？
內文提到，
穩定配息與高殖利率，統計上驗證比較抗跌，
不過除了抗跌以外沒有額外好處，報酬不會比較高，
反而還要被課稅，邏輯上我不會當成優先考慮的條件。
當然你也許可以當成自己個性化選擇的參考。
股息並非壞事，但高殖利率也並非應該追求的目標
公司配息發放現金股利本來是一種正常的商業運作，
也就是把無法做更有效率再投資的盈餘，作為多餘的現金發還給投資人。
但如果今天談的是現金殖利率，那就是另一回事了，
最大的問題是殖利率還考慮了「股價」這個非關經營的因素。
而殖利率這個詞，也常常讓人誤解把股票殖利率當成類似定存利息的東西。
在和一些網友討論以後，發現許多人對高殖利率有一些誤解，
以下把這些誤解做一些整理：
1.「債券殖利率」和「股票殖利率」，完全是兩回事
銀行定存和債券利息，是一種「利息，interest」，可以拿到額外的報酬。
interest 出自拉丁文 interesse，inter是在中間的意思，
意思是參與其中的好處，因此interest除了利息，也有興趣等意思。
而債券殖利率yield rate，是考慮債券買入價格、未來可領取的利息、賣出或持有到期後拿回本金，來推算出的年化報酬率。換句話說，債券殖利率就是指債券買入債券一直持有到期為止的實質投資報酬率，因此又可稱為到期殖利率。
雖然過程中債券市場價值可能有漲有跌，
但由於債券到期時能拿回的金額是固定的，稱為債券的「到期收益率 Yield To Maturity」，
這是買進債券當下就可以100%確定的數字(除非債券違約)。
股票和基金的配息，則是一種「股利 dividend」的「分配」，沒有額外的報酬，
在英文字根中，divid-是分開、分割的意思，dividend除了股利，也有數學上被除數(分子)的意思，
這代表配息其實不是額外賺到，而是一種分配的概念，
股票在除權息時配出的股利價值會從股價裡面扣除，而基金也一樣會扣除淨值，
都可以理解成所謂的配息可能來自本金。
股票的現金殖利率英文是 dividend yield，基金的配息則是看它的政策，
無論是股票或基金，未來的配息、股價都是不一定的，可以拿到多少並不知道。
債券的殖利率確定性極高、是額外的報酬
股票的殖利率僅供參考、且配息來自本金
所以債券殖利率很高會很猛，
但是股票現金殖利率無論再高也沒甚麼意義，你口袋不會多出一分錢，
配發股息最好的情況是反應企業獲利的一部分，但最差的情況是企業沒成長且配息來自本金，
因此回過頭來股票的好壞關鍵是公司賺多少錢，而不是給多少股利。
只有在「配息來自於企業的獲利」且「未來能保持同等獲利能力」且「賣出那天股價不會低於現在」，
這些條件都符合的情況下，股票的現金殖利率的數字才跟債券殖利率有同等參考價值，
但未來股價和獲利能力，在股票市場是變化很大、很難預期的。
而對於大多數獲利不穩的中小型公司，現金殖利率完全是個沒有參考價值的數字。
可閱讀：如何投資債券？
2. 殖利率高並不象徵著投資人有信心
現金殖利率=現金股利配息/股價
如果殖利率高，代表股價相對配息來的便宜，
試問好公司怎麼會有相對低的股價呢？
如果股價便宜，也不代表投資人信心高。
要看信心的話，
高本益比才跟信心比較有關，
但高本益比意味著股價很昂貴，殖利率通常不會太高。
可閱讀：什麼是現金殖利率？
3. 殖利率高低跟經營的本質無關
不管殖利率3%還是6%，配息前後你的資產總值並沒有改變，
配息的本質只是把你左口袋的錢換到右口袋。
公司配息高未來不見得安全，公司配息低不代表未來危險。
配息就是一群公司董事會成員坐在會議室裡決定公司今年要配多少股利，
考慮的內容是根據公司營利以及手頭現金、未來規劃來判斷，
只看數據很難確定配息高或低背後真正的涵義。
4. 高殖利率不會降低風險
因為如果公司經營變差、盈餘EPS衰退，
很可能會賺了股息賠了價差，未來領配息也不見得能補回來。
解決這問題就是選擇目前不容易衰退的股票，
但選出這種股票，並不需要觀察殖利率數據。
—
投資名詞如果只看字面上的意思，往往會誤解它的本質
就像殖利率聽起來很像定存利息，但實際上差很多。
其實利息(interest)和股息(dividend)從英文上就是不一樣的東西。
市場先生目前沒有特別把殖利率列在我的選股篩選中，
主要是我對風險的承受度比較高，
但並不是每個人都跟我一樣，每個人還是要考慮自己的狀況，
如果你真的很喜歡配息，那就加入你的選項考量吧，
青菜蘿蔔各有所好，任何選擇有犧牲必然也有獲得，
關鍵是你真正了解自己選了什麼，而不是只聽別人一面之詞做判斷。
額外分享幾篇文章：
1. 什麼是現金殖利率？
3. 什麼是本益比？
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請問一下 如果是債券ETF 的配息在美股被定義為dividend,在配息的時候債卷ETF 的價格會向一般股價除權息時往下掉嗎?