可轉債是什麼?股價有什麼影響?為什麼一過了「這個價位」融券就突然暴增?

你可能曾經也有過一個經驗,
在查看股票資料時,
發現有些小型股,有時候會莫名其妙的飆漲起來,

但每次漲破「某個價格」,「融券張數」就開始飆高,
隨後股價可能很長一段時間很難再創新高,

萬一跌破這「某個價格」,
股價甚至開始一路大跌。

 

可轉換債券-價格

(圖片是從 籌碼K線 軟體抓的)

 

這個神奇價格,就是「可轉換債券」的「轉換價格」

影響一間公司股價的因素 超級多,
「可轉換債券」有可能是其中一項原因!

可轉換債券是什麼?可轉債價格是什麼?

可轉換債券又稱為可轉債。簡單來說,可轉債就是這個債券有個附加條款,
當股價高於某個價格時,就可以用把債券用約定的價格轉換成股票。

例如:
某 A公司股價現在 12元,發行了2億的 可轉換債券 賣給你,
這筆可轉換債券約定的 轉換價格 是 20元。

意思是,你可以用20元買進最多 2億的 A公司股票
(2億元可以買進 1萬張A公司股票)
但現在市價只值12元,你當然不會用 20元去買。

如果當債券到期前,股價從來沒超過 20元,
那它就只是普通的債券,到期時公司會還給你2億元,
過程中則會付你利息。

但如果A公司漲破 20元,例如漲到 22元,
那你就會想把手上的 2億元 可轉債 換成1萬張A公司股票,
2億元的價值瞬間就變成 2億2000萬元。

這時公司的股本會突然增加 10000張股票,
但可轉債到期時,公司也不必還你2億元,
因為已經轉換成股票了。

可轉債轉換價格小知識:

可轉債的轉換價格,指的是未來一定期間內,將可轉債轉換為普通股的每股價格。

可轉換之股數=可轉債票面金額/轉換價格

接下來,談點實務面的事,

可轉債怎麼買?

可轉債的交易方式,與一般股票交易相同,

你都可以在證券市場自由買賣。

>>若你還沒證券戶,請參考:第一次股票開戶,要注意些什麼?

一般人沒機會操作可轉債,那是大股東和經營階層在玩的工具

可轉債有非常多的優點:

1. 可轉債 的風險就是公司倒閉,但即使倒閉,因為它是債券,清償債務的優先權仍高於持有股票的股東
2. 雖然 可轉債 有股票的性質,但股價下跌卻完全不會傷害到可轉債的價值,只需要把它當成債券就好,代價是利息比一般的債券低一點。
3. 股價上漲時 可轉債 能享有和股票同樣的好處。但一般債券不行。

這麼好的特性,
理所當然的一般投資人是享受不到。

可轉債很多時候是由公司的大股東或經營階層買走。
不要覺得奇怪,
如果你認為股市應該要很公平,還是盡早退出別玩的好。

想了解更多可轉換債券知識:
可轉換公司債(Convertible bonds)是什麼?怎麼買?投資要注意什麼?

接下來是重點,可轉債對股價有什麼影響?

1. 可轉債只對中小型股有影響

對大企業來說,因為大型企業股權分散、股本龐大,基本上沒影響。
但越是中小型、股本小的企業,
就越有可能影響到股價。

2. 當公司漲破「轉換價」,可能會開始出現「融券暴增」及「現股賣壓」
經驗上,如果企業經營狀況不佳這個價格通常會變成 “天險”

可轉債年限通常大約3~5年,並不是很長,
當股價漲過轉換價,
可轉債持有人 有可能會將債券轉成股票,

但其實不需要這麼做,
只需要融券放空同樣數量的股票鎖住獲利,也是有同樣的效果。
如果股價下跌,融券就可以馬上獲利了結,

對拿到可轉債的大股東來說,
這等於是免費的套利機會,3~5年內有機會當然要賺個幾次。

萬一股價上漲太多,才有必要把債券轉換成股票,也不吃虧。

當轉換成股票,新的股票出現,
一來稀釋股本,二來這些股票全部變成新的賣壓
這時股價漲跌,就看公司的本質強,還是股票的賣壓大,
一般來說是後者較強,
因此轉換價之上一點,很容易成為那檔股票的近期高點。

3. 若股價沒漲過轉換價,到期時公司就要準備大筆資金清償債務
因此財務吃緊的公司,有可能會選擇在可轉債到期前 炒高股價

站在公司的角度,如果經營順利當然沒影響,
但如果是經營不善的企業,
雖然償債不會造成股本膨脹,萬一公司資金不足就危險了

另外有些可轉債有可能「重設轉換價格」,
把可轉債的轉換價調低(但可以換到的股數就增加)
讓這些債券可以轉換成股票。

換句話說,就是「印股票換鈔票」

轉換之後公司不用償債債務,
但多出了的股票,除了股本膨脹,也變成新的賣壓,

這部份看不懂沒關係,
你只要知道,可轉債對股價的影響多是負面的。

可轉換債券小結:

1. 可轉債通常是大股東和經營階層的賺錢工具,

常見的作法是當股價漲到「轉換價」之上時,
會開始有大量融券或現股賣壓出現,
這時如果公司經營狀況不佳,
轉換價可能會變成長期的壓力、難以突破。

2. 如果公司帳面資金還不起可轉債的債務,
而轉換價和股價又差距不大時,
股價有可能有機會被炒作到轉換價之上。
經營不善的公司,遇到轉換價就很容易變壓力

 

來看看幾個案例:

1. 49X4

今年初 時有一筆 2億元可轉債到期,轉換價是 40.7元
但股價還是拉到 超過 40.7元,並且融券暴增,

過去幾個月來公司盈餘沒有甚麼明顯成長,
要還2億的債,但現金卻一直不到2億元。

於是股價「神奇的」在轉換之前就不斷的往上拉,
這筆可轉債最後全部轉換完了。

近期則是因為別的因素,連續15根跌停。

可轉換債券-範例

2. 54X5

轉換價9.63元,從發行可轉債以來就幾乎沒有突破,
而在快到期前一年,雖然公司仍在虧損,
股價就開始向上拉到突破轉換價,
融券也在這時候爆量,
顯然是有人無論如何都想賺這一波。

可轉換債券-股價



3. 15X6

EPS不怎麼樣,股價卻還是能漲破轉換價,
但同一漲破轉換價,融券也大量增加,
後來就再也沒回到那個價格過。

可轉換債券-融券張數

4. 25X6

這檔就更戲劇性了,
2011年5月,在剛發行 10億 可轉債時股價馬上就突破了轉換價,
但並沒有出現轉換,
對持有可轉債的人來說,
融券就可以鎖住獲利,下跌就當多賺,不見得要轉換。
沒多久股價直接跌破轉換價 36元。

公司在2013年中調低轉換價格到 28.1元,
有趣的是當時股價仍在 30元之上,當時公司第二季財報也出現了虧損。
資金水位降到3億,不足以償還隔年 10億的債務。

這透漏的訊息是:公司現在狀況不佳,還不出現金,所以希望可轉債能換成股票。

後來這筆債務也沒換成股票,反而是融券大增,
股價也在也沒有漲上去過。

 

可轉換債券-轉換價格

這類的案例並不難找,
主要發生在:
可轉債幾乎尚未轉換、公司帳面現金大約等於或小於可轉債金額
尤其是獲利不穩定的股票上。

當然,這些案例不見得影響全是因為可轉債,
畢竟影響股價的因素很多,也有可能是過度解讀,
但偏偏「這麼巧」的案例,提供給大家參考參考。

如果是經營良好的公司,是股價上漲後不見得會成為壓力,
但同樣會遇到融券大增的情況,
這對可轉債的購買者來說並不是風險,
因為他們隨時可以把手上的可轉債換成股票。

延伸閱讀:

1. 投資好書推薦

2. 投資統計研究:各種市場中的統計數據

 


如果覺得這篇文章有幫助,
幫我按個讚,分享給更多人看到,謝謝!

上 / 下一篇文章

一般留言

發佈留言

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。 必填欄位標示為 *