投資理財》如何向火雞學習?關於「風險」最重要的一課

你是否有找到過一些看起來成效很不錯的投資方法?
而且這方法過去一直以來都非常有效?

在投資裡面,風險往往不是來自於我們已經知道的事,
而是來自未知且傷害極大的事物。

很多時候我們以為風險被控制在範圍內了,但實際上結果卻出乎意料之外,
有趣的是,
我們竟然還對這些風險渾然不覺。

正是因為這些風險完全難以發覺,
所以講風險你也不會有任何危險感覺,直到事情發生為止。

不過有個很貼切的故事,非常適合拿來說明未知的風險,
這也是市場先生最喜歡的故事之一,
在投資市場中,我們應該常常引以為戒。

以下分享一個關於火雞的故事,以及牠教給我們的事

考慮一隻每天有人餵食的火雞

每次餵食時,
這隻禽鳥都相信,
每天有個友善的人類,為了他的「最大利益」,而來餵牠,
這是生活中的普遍法則。

牠的信心隨著友善餵食的次數而增加,
牠的安全感也越來越高。

因為統計樣本變多了,
因此他相信未來的變化,一定也會像過去歷史一樣運作。

直到一千日以後,
在感恩節前一個星期三下午,
某件「預想不到」的事情發生在牠身上。

單靠過去資料所得到的結論,
讓火雞安全感最大的那一天,也成為牠危機最大的那一天。

在這一天,
這隻火雞牠成了感恩節桌上的大餐。

對火雞來說,這是一次「黑天鵝事件」

但對屠夫來說,

不是,

這一切並非意外。

摘自 – 塔雷伯『黑天鵝效應』一書。

 

從火雞的故事可以學到什麼?

我們需要統計資料才可以判斷未來,但統計資料也可能成為我們最大的誤區與風險

如同火雞一樣,
過去的餵食次數(歷史資料)不斷的證明牠的假設,
資料樣本數越大、可信度越高,
因此牠很有理由相信自己很安全。

在投資中,
我們可以在一些高勝率策略中發現類似的模式,
例如選擇權賣方策略,很可能有90%的勝率,但卻有少數的虧損會造成極大的傷害。
可閱讀:勝率9成的投資策略有可能嗎?會遇到什麼問題?

又或者只要虧損就加倍賭注的「平賭法」,透過加碼把虧損部分贏回來,
獲利成長過程也會非常漂亮,
不過一但遇到連續性的虧損時,最終造成的傷害也可能會是無法負擔的起的天文數字。
可閱讀:什麼是平賭法?真的穩贏嗎?

時間越長,意外就幾乎是必然會發生,而且難以預測

在火雞的世界,
一開始牠被宰的時間就注定了,
而在現實中這倒是比較隨機一點,有人會說這是「市場周期性」,
但實際上我們通常不知道接下來會發生什麼,
即使知道會發生什麼、了解有周期,但也難以掌握周期的時機。

唯一可確定的是,只要時間夠長,意外就一定會發生,
即使它在統計上的意義是小數點後幾個零都一樣。

這在數學統計上稱為「厚尾」現象,
白話的說,就是意外發生的機率比你想的都還要高,
原因只是意外的樣本太少、已知種類太少,所以你原本的統計數據無效,造成低估了風險的可能。

上面提到的例子中,無論是選擇權賣方策略或是平賭法,
它的意外都是可是先預見的,
而這裡所謂的黑天鵝事件,通常是完全無法預見的。

如何消除風險?

實際上風險無法完全消除,否則他就不叫風險了

但我們可以採取幾個策略,
讓預期的傷害控制在範圍內。

1. 盡可能去預期任何最壞的狀況,以及評估當下會造成的損失

舉例來說,
假設你有Google的股票,但他們的機房突然被隕石打到會怎麼樣?
不會怎樣,因為他們有其他備援機房。

透過做出各種最壞的假設,你可以把黑天鵝變成灰天鵝,
因為只要事前能預估傷害,就可以安排相應的措施。

2. 遭遇極小機率的意外時,讓自己有機會從中「得到好處」

《黑天鵝效應》這本書作者塔雷伯的另一本書《反脆弱》
其實在談的就是這個概念。
可閱讀:《反脆弱》讀書心得

你會把一小部分的資金放在這些「機會」中,
然後大多時候這些資金都會虧掉,
這對你是個傷害,而且是持續性的傷害,但傷害並不大。

而保持這個傷害的好處在於,
一但發生偶然的意外,你會得到極大的好處。

如果換成財經用語,就是深度價外的選擇權概念,
當然你也可以想成是買樂透或買保險,
只是樂透本身跟財經世界的意外性是獨立的,而保險通常有賠付的上限,
而反脆弱則是讓遇到這意外的好處可以極大化。

可閱讀:什麼是選擇權?

快速總結:風險其實是決定長期成功的重要因素

1. 過去歷史的統計資料,可以評估投資成果,但很難被用在預測未來偶發事件與傷害上

2. 只要時間夠長,意外就幾乎一定會發生,我們不怕意外,但怕的是意外的傷害是否會大到無法想像

3. 透過去預期假設各種最壞的狀況,有機會減少最終的傷害損失

4. 尋找從極少事件中受益的機會,這很可能讓你受一些傷害,但可以從此避免極小事件造成的傷害、甚至從中得利

有興趣可以自己去看書囉:

《黑天鵝效應》(博客來連結)

《反脆弱》(博客來連結)

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