投資理財》如何向火雞學習?關於「風險」最重要的一課

最後更新:2019-05-19

你是否有找到過一些看起來成效很不錯的投資方法?
而且這方法過去一直以來都非常有效?

在投資裡面,風險往往不是來自於我們已經知道的事,
而是來自未知且傷害極大的事物。

很多時候我們以為風險被控制在範圍內了,但實際上結果卻出乎意料之外,
有趣的是,
我們竟然還對這些風險渾然不覺。

正是因為這些風險完全難以發覺,
所以講風險你也不會有任何危險感覺,直到事情發生為止。

不過有個很貼切的故事,非常適合拿來說明未知的風險,
這也是市場先生最喜歡的故事之一,
在投資市場中,我們應該常常引以為戒。

以下分享一個關於火雞的故事,以及牠教給我們的事

考慮一隻每天有人餵食的火雞

每次餵食時,
這隻禽鳥都相信,
每天有個友善的人類,為了他的「最大利益」,而來餵牠,
這是生活中的普遍法則。

牠的信心隨著友善餵食的次數而增加,
牠的安全感也越來越高。

因為統計樣本變多了,
因此他相信未來的變化,一定也會像過去歷史一樣運作。

直到一千日以後,
在感恩節前一個星期三下午,
某件「預想不到」的事情發生在牠身上。

單靠過去資料所得到的結論,
讓火雞安全感最大的那一天,也成為牠危機最大的那一天。

在這一天,
這隻火雞牠成了感恩節桌上的大餐。

對火雞來說,這是一次「黑天鵝事件」

但對屠夫來說,

不是,

這一切並非意外。

摘自 – 塔雷伯『黑天鵝效應』一書。

 

從火雞的故事可以學到什麼?

我們需要統計資料才可以判斷未來,但統計資料也可能成為我們最大的誤區與風險

如同火雞一樣,
過去的餵食次數(歷史資料)不斷的證明牠的假設,
資料樣本數越大、可信度越高,
因此牠很有理由相信自己很安全。

在投資中,
我們可以在一些高勝率策略中發現類似的模式,
例如選擇權賣方策略,很可能有90%的勝率,但卻有少數的虧損會造成極大的傷害。
可閱讀:勝率9成的投資策略有可能嗎?會遇到什麼問題?

又或者只要虧損就加倍賭注的「平賭法」,透過加碼把虧損部分贏回來,
獲利成長過程也會非常漂亮,
不過一但遇到連續性的虧損時,最終造成的傷害也可能會是無法負擔的起的天文數字。
可閱讀:什麼是平賭法?真的穩贏嗎?

時間越長,意外就幾乎是必然會發生,而且難以預測

在火雞的世界,
一開始牠被宰的時間就注定了,
而在現實中這倒是比較隨機一點,有人會說這是「市場周期性」,
但實際上我們通常不知道接下來會發生什麼,
即使知道會發生什麼、了解有周期,但也難以掌握周期的時機。

唯一可確定的是,只要時間夠長,意外就一定會發生,
即使它在統計上的意義是小數點後幾個零都一樣。

這在數學統計上稱為「厚尾」現象,
白話的說,就是意外發生的機率比你想的都還要高,
原因只是意外的樣本太少、已知種類太少,所以你原本的統計數據無效,造成低估了風險的可能。

上面提到的例子中,無論是選擇權賣方策略或是平賭法,
它的意外都是可是先預見的,
而這裡所謂的黑天鵝事件,通常是完全無法預見的。

如何消除風險?

實際上風險無法完全消除,否則他就不叫風險了

但我們可以採取幾個策略,
讓預期的傷害控制在範圍內。

1. 盡可能去預期任何最壞的狀況,以及評估當下會造成的損失

舉例來說,
假設你有Google的股票,但他們的機房突然被隕石打到會怎麼樣?
不會怎樣,因為他們有其他備援機房。

透過做出各種最壞的假設,你可以把黑天鵝變成灰天鵝,
因為只要事前能預估傷害,就可以安排相應的措施。

2. 遭遇極小機率的意外時,讓自己有機會從中「得到好處」

《黑天鵝效應》這本書作者塔雷伯的另一本書《反脆弱》
其實在談的就是這個概念。
可閱讀:《反脆弱》讀書心得

你會把一小部分的資金放在這些「機會」中,
然後大多時候這些資金都會虧掉,
這對你是個傷害,而且是持續性的傷害,但傷害並不大。

而保持這個傷害的好處在於,
一但發生偶然的意外,你會得到極大的好處。

如果換成財經用語,就是深度價外的選擇權概念,
當然你也可以想成是買樂透或買保險,
只是樂透本身跟財經世界的意外性是獨立的,而保險通常有賠付的上限,
而反脆弱則是讓遇到這意外的好處可以極大化。

可閱讀:什麼是選擇權?

快速總結:風險其實是決定長期成功的重要因素

1. 過去歷史的統計資料,可以評估投資成果,但很難被用在預測未來偶發事件與傷害上

2. 只要時間夠長,意外就幾乎一定會發生,我們不怕意外,但怕的是意外的傷害是否會大到無法想像

3. 透過去預期假設各種最壞的狀況,有機會減少最終的傷害損失

4. 尋找從極少事件中受益的機會,這很可能讓你受一些傷害,但可以從此避免極小事件造成的傷害、甚至從中得利

有興趣可以自己去看書囉:

《黑天鵝效應》(博客來連結)

《反脆弱》(博客來連結)

額外分享幾篇關於理財與風險文章:

1. 借錢投資「高殖利率」標的可行嗎?從1000萬投資故事中學到的3件事

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