《經濟指標教你加減碼 》 讀書筆記 :有那些重要經濟指標,值得我們留意的…(下)

經濟指標教你加減碼(下)

之前市場先生在上一篇文章中,分享書中介紹的5種經濟指標,協助在需要加減投資部位時,能有參考依據。

接下來,再來談談其他3項經濟指標:

指標6. 債券市場

債券獲利的方式有2種 : 領取固定的票面利息並持有到到期;或購買後選擇適當時機,將債券賣給另外一個人,藉此賺取資本利得。

這章節就不討論持有到期的策略,而是討論如何擇時進出債券資產,賺取債券的價差。

可以再深入了解:債券新手入門教學懶人包

通貨膨脹是債券的敵人

在經濟循環中,當景氣開始好轉,企業紛紛融資擴廠時,對資金的大量需求,會導致債券利率的上升。

然而除了資金需求提升利率以外,借款人也會將殖利率加上對通貨膨脹的預期,使殖利率攀升,造成債券價格下跌。

所以理解通貨膨脹的動向,對投資債券是有幫助的,通常會用以下指標觀察通膨的動向 :

觀察通膨動向的指標
指標 內容
債券實質利率 通常會用10年期公債減去CPI年增率,當作公債實質利率。

實質利率低於2.8%(長期平均 )時,會促使企業借貸,是債券的利空訊號

反之實質利率高於4%時,會讓企業更謹慎的借貸,屬於債券的利多訊號

全國採購經理人指標( PMI ) 當該指標的值大於50%,代表超過一半的經理人對未來景氣看好,通膨可能上升,對債權而言是利空訊號。

反之,若該值低於50%,則是投資債券的利多訊號

MZM成長率*與GDP成長率差值 若MZM成長率大於GDP成長率,代表信用擴張速度大於經濟成長速度,會使通貨膨脹率上升,使債券殖利率有上升壓力。
商品價格 如 : 黃金、原油、銅、鋁的價格,反映製造業的熱絡程度。當經濟相當熱絡,會帶動通貨膨脹上升,使債券價格下降。

資料來源:經濟指標教你加減碼
資料整理:
Mr.Market市場先生

*MZM成長率是什麼?
MZM成長率(英文: Money Zero Maturity),是衡量經濟中流動貨幣的指標,代表了經濟體中可用於支出和消費的貨幣。

債券投資策略

作者列出以下4項關於債券投資策略:
1,當殖利率開始上升時,建議將長期債券轉換成短期票券(短期債、國庫券等貨幣市場工具),避免資本損失。

2.當殖利率有下降趨勢時,可將短期債券的部位轉換到長期債券,賺取資本利得。通常殖利率反轉的第一年,債息+債券資本利得的報酬,是大於股票市場的。

3.以下情況適合投資長期債券 :

  • 經濟成長減緩
  • 貨幣供給速度下降
  • 債券實質利率偏高
  • PMI指數低於50%
  • 商品價格下跌

4.以下情況須避免投資債券 :

  • 經濟開始轉強
  • 商品價格上升,通膨上升
  • 消費者信心指數增強
  • PMI指數高於50%
  • 債券實質利率偏低

要注意任何資產的投資都需要保持彈性,債券也不例外。
避免因為短期看錯方向而蒙受過多的損失。

指標7.股票市場

股市屬於領先指標,所以當落後指標開始上升時,就要注意股市的風險是否過高,並適當降低股票部位。

而股市除了代表總經領先指標之外,股市的強弱其實也代表了資金水位的問題。

資金水位與股市

根據傳統的看法,當實體經濟狀況很差的時候,股市反而是強勁的,是因為股票市場預期未來經濟即將好轉、企業盈餘即將提升。

這種說法不太有說服力。

因為市場是由投資者匯集,而大部分的投資者對經濟的預測能力都很差
如果大部分的人沒有預測能力,那麼股票市場怎麼會有預測能力?

可以把股市當作一座龐大的資金水池,投資人會將閒置的資金投入股市;若出現過大的下行風險,則會將資金從中抽離。

當經濟成長趨緩或是實體經濟陷入衰退一段時間後,投資實體經濟無法獲得報酬時,資金就會「停泊」進股市,等待更多的投資機會,此時的股市是具有豐富的成長燃料。

反之,當經濟活動相當繁榮,那麼資金就會離開股市,尋找投資實體生產活動的機會。此時的股市可能反而表現不會很好。

綜上所述,除了產業前景、企業經營、總體經濟指標以外,尚需考量資金在股市,股市以外的投資資產之間的移轉。

如果沒有資金進入股市,或是股市以外有更誘人的投資機會( 2020s可能是加密貨幣、NFT、新創公司等等 ),那麼推升股市的力道就會有限。

進出股市的十大觀察指標

進出股市的十大觀察指標
指標 內容
經濟狀況 當經濟成長率大增、失業率下降到低點、貨幣供給速度明顯增加,此時的股市也已經上升一段時間,風險已經相當高。

當經濟成長率趨緩、失業率上升,此時股市已經下跌一段時間,這時候的股市風險已經降低不少。

短期利率 當短期利率處於穩定或是跌勢時,通常意味著經濟成長趨緩,此時的股市的風險較低。

短期利率反轉上升2、3個月後,代表經濟活動趨熱,此時應減少手上的股票投資。

商品價格 當短期利率與商品價格都在下跌,代表經濟成長趨緩,股市風險降低。

當商品價格止跌回穩,甚至開始上升時,就要注意景氣開始回升,股市風險逐步回升。

通膨率與債券殖利率 通膨率與殖利率通常同步變動。當通膨率上升時,股市就必須當心風險過高的問題。
債券殖利率與

股市本益比

兩者間呈現反向關係,當股市本益比衝高時,通常債券殖利率就會低;反之,當股市本益比降低,債券殖利率就會升高。
長短期殖利率曲線 變陡峭 : 是經濟轉強的領先指標,股票市場的風險逐步升高。

變平坦 : 經濟成長減緩,股票市場的風險漸減少。

美元走勢 強勢美元代表美國經濟平穩,股市具備上漲的條件。

弱勢美元代表通膨發生的可能性提高,經濟環境不利發展,股市風險提高。

但2020-2022這兩年間美元指數與股市之間的關係,似乎和這套理論完全相反。

公用事業類股走勢 該類型的事業都牽涉龐大的資金,需透過融資完成事業。其股價對利率的敏感度相當高。

當利率開始上升時,一位事業的利息成本將大幅上升,公用事業類股的股價就會領先大盤下跌。隨後大盤才會下跌。

成交量 成交量萎縮的速度越激烈,股價下跌越重。

下跌走勢發生大量,通常是進場良機。因為該價位有許多人進場投資。

絕對不該在成交量萎縮的時候買進。

價格波動度 可透過S&P500 VIX指標作為衡量波動度的指標。

股價波動度下降,代表市場具有信心,股價很可能繼續上漲;反之若股價劇烈波動代表市場風險提升,此時不是進場的好時機。

資料來源:經濟指標教你加減碼
資料整理:
Mr.Market市場先生

指標8. 技術指標與形態學

除了上面說講的總經指標以外,作者認為還有技術分析指標也能做為進出股市加減碼觀察依據。

使用MACD 確認波段趨勢

MACD是指利用兩條不同速度的快慢EMA(指數移動平均線)交錯來判斷股價走勢,

會用這個指標來判斷股價走勢,確定波段漲幅並找到買賣點,比方說當該線向上突破時,代表股價有向上升的趨勢。

主要的用法是簡化資訊,讓投資人更容易判斷目前價格走勢趨勢變化程度。

關於更多MACD資訊,可以閱讀:如何判斷MACD指標的意思?

騰落線指標(或稱市場寬度指標)

騰落指標是屬於大盤的領先指標。

騰落線指標(英文:Advance/Decline line,簡稱A/D線),透過 上漲家數 減去 下跌家數 的數值走勢,觀察近期的漲勢是全體看漲,還是由少數大型股票拉升。

比方說,行情大好時,每檔股票好的爛的都會往上噴,但上升的力道一定有限,過一幾天就只剩體質好的股票、權值股(台積電、鴻海等)在漲,其他都在跌,
此時藤落線的頭部就出現了(意指頂端出現,並開始下降),代表跌的家數逐漸上升;

但當下的大盤可能還是上漲的,因為大型權值股還在上漲,隨後才會隨著權值股的走弱,大盤才會開始走跌。

所以騰落指標的頭部會比大盤的頭部還早出現,屬於大盤的領先指標。但該指標的底部,會落後於大盤,不適合用來判斷谷底反轉。

市場整體變動率

市場整體變動率是指, 站上季線的公司比例越高,但表整體市場越樂觀。

作者認為關鍵比例是30%,當該比例低於30%,代表市場處於超賣狀態,行情很有可能觸底反彈。

人氣指標

人氣指標意思是指觀察市場散戶情緒、聲量的相關指標。

目前較常被提及的有:美國散戶協會(AAII)編制的散戶投資人情緒指標、恐懼和貪婪指數,都是透過向散戶投資人投遞問卷調查而得。

散戶投資人情緒指標:

調查散戶對於市場的態度是看多、持平、看空,並計算散戶投資人情緒指數。
當看多比例過高,散戶一致看多時,通常代表市場過熱,風險程度上升,此時就需要注意風險控制。
反之,如果散戶一致看空,則近期可能出現反轉,可以尋找機會進場投資。

恐懼和貪婪指數:

監控整體市場的投資氛圍。當恐懼數值上升,市場就會下跌,而貪婪數值上升,市場就會上漲。

「量」是「價」的先行指標

量價關系是最能直接表達股市動態。

成交量的上升或下跌,可以表現出價格的趨勢,簡單來說,成交量的反應會優先股價,成為股價的先行指標。

比方說,在延伸性的股價跌勢中,不斷量縮,代表跌勢會繼續,在量縮一陣子後,突然交易量上升,代表有投資人進場,未來可能結束跌勢,並開始上漲。

景氣循環與經濟指標有直接的關聯性

景氣四階段

景氣循環圖:

景氣循環

景氣循環與經濟狀況的關聯性
景氣四階段

內涵意義

第一階段

經濟復甦

股市漸強

此時大眾普遍覺得經濟很差,但利率、通膨等都因為經濟率退後而變得較低,此時企業成本下降,獲利開始上升。
股市投資在這階段,風險是最低的。
第二階段

經濟熱絡

股市最強

經濟活動開始復甦,經濟成長率上升、利率與通膨率打底反轉、貨幣供給成長率上升。

此時的股市勝率也很高,市場上的利多消息不斷,大量投資人湧入。

第三階段

經濟過熱

股市修正

銷售成長率達到高峰,但獲利卻開始走緩。
利率與通貨膨脹率已經走高、股市勝率大幅下降、許多高估值的股票面臨修正。這階段股市的風險最高。
第四階段

經濟衰退

股市下跌

企業活動遲緩、貸款金額下降、利率下降、減少雇員、薪資、通膨率開始下降。

股市持續面臨修正,但已可已逐漸進場布局。

資料來源:經濟指標教你加減碼
資料整理:
Mr.Market市場先生

典型的經濟循環鏈如下 :

→  經濟剛從上一輪的衰退中甦醒,利率下降、通貨膨脹率下降 → 廠商願意開始融資、擴增產能,使利率築底反彈 → 生產原料價格因需求上升而上漲,導致通貨膨脹率打底反轉
→  景氣循環步入擴張階段,廠商營收增加、消費者新水上升,進一步增加消費→ 使通貨膨脹率與利率持續上升 → 利率過高,廠商降低投資意願;通膨率過高,消費者實質購買力下降
→  經濟進入趨緩期,由於消費力道減緩,廠商的利潤逐漸下降,進行裁撤員工、賣出廠房 → 消費者可支配所得下降,繼續減少消費、企業繼續縮減產能
→  經濟步入衰退 →資金與生產原物料需求下降,導致利率與通貨膨脹率逐漸下降 → 進入新的一輪景氣循環。

經濟循環策略

循環第一階段 : 著手買進股票

  • 利率、通膨已達波峰,持續上升超過1年,且有開始下降的跡象。
  • 成交量開始上升,代表投資人逐漸看到投資機會。
  • 經濟緩慢成長一段時間,貨幣供給成長率逐漸攀升。

循環第二階段 : 將持股比例提升到最高

  • 經濟成長率觸底反轉,並且快速成長。
  • 企業界開始新的一輪投資,貨幣供給成長率持續上升。
  • 短期利率仍下跌,但因為投資需求上升,逐漸觸底反彈。
  • 股票成交量持續放大。

循環第三階段 : 汰弱留強,提高現金比例

  • 經濟成長持續加快。
  • 貨幣供給成長開始減緩。
  • 短期利率持續回升至少2-3個月;通貨膨脹率也隨之攀升。
  • 油價、薪資、原物料價格同步上漲。主要商品指數CRB也快速上揚。
  • 股票成交量開始下降。

循環第四階段 : 現金比例最高,並持續研究跌超股票

  • 經濟陷入衰退。經濟成長率連續數季出現負成長。
  • 貨幣供給成長率持平,甚至出現負值。
  • 利率與通貨膨脹率持續上升,但逐漸見頂。
  • 原物料與薪資持續成長,但成長率趨緩。
  • 股票成交率持續下降。

總結:經濟指標是管理投資部份的晴雨表

投資時,選擇好的標的是一門學問,在適當的時機進出場又是另外一門需要深入研究的課題了。

股市中,有一句老話常常提醒著投資人,「大盤是海,個股是船」,當大盤看好上漲時,就算是普通的股票,也會跟著上漲;當大盤不好下跌時,就算是極好的股票,也是跌的很慘。
如同現階段受通膨影響、美國縮表升息,讓全球股債市場都受到衝擊,一些龍頭股票也是一蹶不振。

那要怎麼知道目前的經濟市場(也就是這片海)到底是位於什麼樣的狀況呢?
簡單來說,經濟指標就是分析這片「海」的參考依據。

比方說,景氣循環走到第三階段:經濟趨緩期。
市場會有利率與通貨膨脹率已經走高、低實質利率、許多高估值的股票面臨修正,所以這階段股市的風險最高、債券殖利率上升…等現況發生。

那麼投資人在調整投資組合時,就會有所警惕,提高現金部位,將長期債券轉換成短期票券( 短期債、國庫券等貨幣市場工具 ),股市汰弱留強。

所以,作者在書中列出重要的 經濟指標,這些指標有預防、提醒的功能,主要是協助投資人能夠避開嚴重的損失,就算無法完全避開,也不致於重傷。

推薦給想要進一步了解景氣反轉時,各經濟指標數字會怎麼變化,可以參考看看。

本文由 EDGE量化交易團隊 與 市場先生團隊 共同整理編輯
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編輯:Sammi 主編:市場先生

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