CRB商品期貨指數是什麼?包含哪些商品?如何投資?

CRB商品期貨指數

CRB商品期貨指數是衡量國際商品價格波動的代表性指標,投資人及經濟學家都對其非常重視。

在許多書籍中,談到綜合原物料商品類的歷史價格走勢或回測,也會經常引用到CRB商品期貨指數。

本文市場先生介紹什麼是CRB指數、涵蓋哪些商品、歷史走勢及特性以及該如何投資。

CRB商品期貨指數是什麼?

CRB商品期貨指數(目前含發行商的英文全稱是 Refinitiv/CoreCommodity CRB,簡稱RF/CC CRB Index,後面CRB則是Commodity Research Bureau的簡稱),中文全名為「商品研究局期貨價格指數」,常被簡稱為「CRB商品指數」或「CRB指數」。

CRB指數是在1957年由「美國商品研究局」所推出,在此之前,市場並沒有一個能反映商品總體價格變動的指標。

「美國商品研究局」聽起來像是官方單位,不過它是一家民營公司。後來這家公司經過了多次的併購,最後被路透(Reuters)公司收購,CRB指數因此又被稱為「路透CRB指數」。

由於CRB指數涵蓋的都是原物料性質的大宗物資商品,且價格來自期貨市場,即時性非常高,因此成為反映國際商品期貨價格變動的主導指數,至今仍保持著非常重要的地位。

CRB商品指數涵蓋哪些商品?

CRB指數追蹤一籃子19種大宗商品,主要分成農業、能源、貴金屬、工業金屬四大類。

CRB商品指數的計算方式,商品價格採用期貨合約的近期月份,先算出19個商品中每個商品的百分比回報,然後再將所有商品的百分比回報相加,得到指數當期的回報。

實際的計算方式有點複雜,市場先生不在本文中介紹,有興趣的讀者可自行查閱官網的CRB指數編制方式

以下是CRB指數編製使用的權重比率,根據編制方式,指數計算方式是會按照每個月的頻率重新再平衡。

CRB指數涵蓋的19種商品
商品(佔比) 分類 佔比
玉米(6%) 農業
(Agriculture)
41%
活牛(6%)
黃豆(6%)
糖(5%)
棉花(5%)
咖啡(5%)
可可(5%)
橙汁(1%)
小麥(1%)
瘦豬(1%)
原油(23%) 能源
(Energy)
39%
天然氣(6%)
汽油(5%)
熱燃油(5%)
黃金(6%) 貴金屬
(Precious Metals)
7%
銀(1%)
銅(6%) 工業金屬
(Base/Industrial Metals)
13%
鋁(6%)
鎳(1%)

資料來源:Investopedia, 2023/07
資料整理:Mr. Market 市場先生

CRB指數有另外2個衍生指數,分別是不含能源(Non-Energy)以及不含農業(Non-Agri)的指數,因為能源和農業有時波動相對劇烈,會受一些特殊因素影響,因此可以單獨觀察一些特性。

  • CRB index:涵蓋19種商品原物料。
  • Non-Energy CRB:不包括能源類的CRB指數,涵蓋15種商品原物料,不納入原油、天然氣、熱燃油、汽油。
  • Non-Agri and Livestock CRB index:不含農業及牲畜的CRB指數,涵蓋9種商品原物料(能源4種、貴金屬2種、工業金屬3種)。

不過一般我們不會看這麼細,有興趣的人可以自行去查閱這些指數分支。

CRB商品指數代表的意義

CRB商品指數可以說是通貨膨脹的領先指標

CRB商品數涵蓋了原物料性質的大宗商品,

如果生產端的原物料上漲,許多產品與服務的成本上漲,最後的末端售價勢必跟著上漲,

而末端商品售價,直接影響許多民生消費,也會影響通膨計算。

通貨膨脹的指標如消費者物價指數(CPI)生產者物價指數(PPI)都是每月公布一次,

但是CRB指數是每15秒更新一次,有相對更即時的報價,它的價格領先於CPI及PPI,有可能領先反映市場預期。

CRB商品期貨指數跟通膨高度相關

然而,儘管許多研究證實CRB商品指數跟通膨有高度相關性,也有一些研究說明原物料商品跟通膨的相關性逐漸降低,

想深入了解可閱讀:原物料商品是否具有抗通膨的能力?

 

CRB商品指數也反映了經濟發展的趨勢

當經濟繁榮時,大宗商品的需求量上升,CRB商品指數跟著上漲。於此同時,通貨膨脹的壓力增加,為了抑制通膨,各國央行會進行升息的動作,使得債券價格下降,債券收益率增加。

相反的,

當經濟開始衰退後,對大宗商品的需求量下降,CRB商品指數下滑。為了刺激經濟,避免產生通貨緊縮的狀況,各國央行就會開始調降利率,使得債券價格上升,收益率下降。

根據研究顯示,CRB商品指數變化率跟債券收益率變化率之間有高度的正相關性

CRB商品指數跟債券收益率關係

市場先生提示:與其說是CRB商品指數和債券利率兩者直接相關,不如說是兩者都與經濟周期性有一定關係,因此都會呈現出某些週期性。

CRB商品指數的歷史發展沿革

CRB指數從1957年推出後,經過了10次的修改,其歷史發展沿革如下。

CRB商品指數的歷史沿革
時間 事件
1957 CRB商品指數由CRB公司推出,最初的CRB指數由28個商品組成
1961~1983 CRB指數根據市場情況進行了6次修改
1984 KRFP公司收購了CRB公司
1986 紐約期貨交易所與CRB公司合作,推出以CRB指數為標的的期貨交易,並且大受歡迎
1987~1995 CRB指數進行了第7至第9次修改,商品數目減少為17種
1997 KRFP公司被Bridge Information Systems公司收購,CRB被改名為Bridge/CRB,不過市場仍習慣稱CRB指數
2001 路透Reuters公司收購了Bridge Information Systems公司的大部分資產,CRB指數更名為Reuters/CRB指數
2005 路透公司與Jefferies集團旗下的Jefferies金融產品公司合作,對CRB指數進行第10次修改,修改後商品數目增加為19種,計算方式上也有重大變化,CRB指數更名為RJ/CRB指數

資料整理:Mr. Market 市場先生

CRB商品指數歷史走勢與特性介紹

CRB商品期貨指數歷史走勢

CRB商品指數反映了市場整體對於大宗物資的需求,也反映了經濟發展的趨勢。

當經濟繁榮時,大宗物資需求高,CRB商品指數上升。

當經濟衰退時,大宗物資需求低,CRB商品指數下降。像是2008年的金融海嘯或是2020年突發的新冠肺炎,都讓經濟快速衰退,CRB商品指數也急劇下滑。

CRB商品指數的特性:長期並非一路向上,且波動劇烈。

至於CRB商品指數跟股市之間的關係,有時呈現低相關性,有時呈現高度相關,要透過CRB指數去預測股市的話恐怕還是有困難的。

CRB商品期貨指數跟股市的關係

CRB商品指數如何投資?

CRB商品指數一般用於輔助判斷經濟週期分析,CRB指數並不適合長期投資。

CRB指數主要是用作經濟分析,因為商品原物料價格會與通貨膨脹及經濟週期位置相關。

但由於大多數原物料商品本身並沒有長期向上趨勢,本身也不會生利息或產生價值,

且因為期貨經常存在正價差,因此無論是使用期貨或ETF投資,長期投資商品原物料一般都相對不利。

目前沒有任何商品可以直接交易CRB指數。

目前並沒有任何期貨、CFDs、ETF,可以用於交易CRB商品指數,

如果想還原類似指數的表現,可以根據CRB的編制比例,透過分別去交易能源、農產品、貴金屬、工業金屬的期貨,來達成類似效果。

以CRB指數來說,裡面單一影響因素占比最大的是能源,WTI原油占比高達23%,加上其他能源類一共達39%,能源類的走勢都很接近起伏劇烈,算是最容易影響整體CRB表現的因素。如果想交易該指數,那其實交易原油期貨本身也會有很高的相關性。

可以交易單一期貨商品的工具:期貨、CFDs、ETF。

如果對於未來某些商品趨勢方向有想法,最低成本的方式是使用期貨交易,但需要的資金規模較大,且需要注意不要過度槓桿。

CFDs需要的資金相對較小一點,同樣需要注意槓桿問題。

ETF的交易成本相對較高,因為是透過指數基金去間接持有期貨,但優點是比起期貨單位金額較小,也減少槓桿問題,但缺點是持有成本高,僅限於短線交易,並非長期投資選擇。

CRB商品指數怎麼查?

1. 走勢查詢及即時報價查詢:TradingEconomics

各大財經網站都可以查到CRB商品指數,例如 TradingEconomics 網站上就可以查到CRB商品指數即時的報價跟歷史趨勢。

Trading economics

2. 走勢查詢及即時報價查詢TradingVew

TradingVew網站上也可以查到CRB指數走勢跟即時報價。

Tradingview

3. 指數歷年表現及編制方法查詢:發行商官網

在CRB指數發行商 REFINITIV官網 上,找到“commodity indices fact sheets”,裡面可以看到指數歷年的回報率表現。

此外,如果想了解指數的編制方法,找到“methodology”,裡面有詳細的說明。

發行商官網

快速重點整理:CRB商品期貨指數是什麼?

  1. CRB商品指數追蹤農業、能源、貴金屬、工業金屬等19種大宗商品,是反映國際商品期貨價格變動的主導指數,也是衡量國際商品價格波動的代表性指標。
  2. CRB商品指數與經濟發展趨勢有密切相關,也是通貨膨脹的領先指標。

本文僅作教學使用,不代表任何投資建議,投資人需了解任何投資皆有其風險。

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專欄作者:牟均俞 主編:市場先生

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