《一個投機者的股市解答之書》讀書筆記：學習投機與認清金融市場本質

2025.05.21

投資讀書筆記

早年科斯托蘭尼的書以前最知名的有三本，包括《一個投機者的告白》、《金錢遊戲》、《證券心理學》。

但其實科斯托蘭尼仍有一些著作，還沒有推出繁體中文的翻譯本，
《一個投機者的股市解答之書》就是最新完成翻譯的著作。

日前有受到商周邀請，在podcast聊聊科斯托蘭尼以及這本新書，連結我放在下面，有興趣可以用聽的。

以下分享我為《一個投機者的股市解答之書》這本書撰寫的推薦序：

向科斯托蘭尼學習的事

在今天，我們能夠很輕易的投資交易全球市場，用相對低的成本參與各種金融商品的投資，

但即便如此，有多少人真正對各種金融商品有充分了解？對金融市場的週期起伏有足夠認識？

這就是為什麼，在學習投資的過程中，不能錯過科斯托蘭尼。

有一句話說：

「在投資領域中，從經驗與錯誤中學習，是一種代價最昂貴學習方式，而最好的學習方式，是從歷史及從他人的經驗學習。」

科斯托蘭尼的人生經歷，遠比今天大多數投資人都更加豐富，

他經歷包括一次世界大戰、二次世界大戰、大蕭條、惡性通貨膨脹、石油危機、脫離金本位，

經歷戰爭與和平，

經歷歐洲輝煌到美國崛起的時代，

跨越從報紙廣播到開始有電腦的時代，

他旅居多國，跨足過包括歐洲十數個國家以及美國的證券交易所，

在金融投資市場參與過的商品包括股票、債券、外匯、原物料、期貨、選擇權，對每種金融商品都有獨特的體悟。

透過金融投資與投機，他經歷跌宕起伏，也取得財務上的成功，

也熱衷於分享與寫作，用優雅、幽默，

以及有時略帶一點諷刺的語氣，描述金融市場最真實的樣貌，並且直指事物的本質。

這就是安德烈‧科斯托蘭尼。

你很難找到其他擁有如此豐富人生經歷並且在金融領域成功的作家，真誠地和你分享他自身的體會。

投機是一種對於機會與風險的態度

他稱自己是一名投機者，

在我們的傳統認知中，「投機」這個詞隱含有負面的意涵，

但其實在科斯托蘭尼的定義中並非如此，

對他而言，投機指的並非投機取巧，而是一種對於機會和風險的態度。

他認為投機指的並不是操作某些高風險的標的，無關乎標的本身風險高低；而是根據自己的觀察尋找到的機會進行交易，並且投入較大的部位、選擇承受較高風險的行為，就可以稱為是投機。

一個大投機家可以投入他一小部分資金，風險又已經計算在內，就是投資；與此相反，如果一個借很多錢的小儲戶大筆看似安全的債券，就是高風險的投機。

巴菲特曾說：「把雞蛋放在一個籃子裡，並看好它」，意思是集中投資並且在看好的機會上重押，對巴菲特而言這是一種理性的投資選擇，

但同樣行為在科斯托蘭尼的定義中，實際上也屬於一種投機行為：對於好機會，願意承擔更大的風險。

的確，投機存在危險性，

但我想更危險的，是沒意識到或否認自己在進行投機行為，以及進行自以為投資或投機的賭博。-市場先生語錄

認識金融市場的本質

在金融市場，許多工具、詞彙、角色的意義，並不像他們表面名稱那樣簡單，從科斯托蘭尼的文字中，他擅長用幽默且傳神的比喻，讓我們對抽象的金融市場有更本質上的了解。

例如，
用兩個政黨的支持者，比喻不動產與動產的投資人的差異；
用賽馬主和賭馬人，比喻股票長期投資者與選擇權投機者的關係；
用學開車應該看向三百公尺外的前方而非盯著引擎蓋，比喻股市中不應該只關注近期漲跌而是思考趨勢。

如今的時代，已經和半世紀前科斯托蘭尼所處的時代有許多不同，

我們如今取得資訊是透過電腦和手機，而非廣播和報紙，

也有ETF工具能夠低成本分散投資全球資產，

如今全球的金融法規、政治局勢、貨幣與通膨，也都相較過去穩定許多。

但無論時代如何改變，在本書中我們依然可以觀察到，

包括群眾貪婪恐懼的心理、金融業者的營利方式、新聞與消息的滯後、供給需求及價格的週期……這些事物即便在今天，都與半世紀前沒有太多不同。

透過了解金融市場本質及永恆不變的事物，幫助我們在不斷變化及充滿不確定性的市場中，找到思考判斷的原則與依據。

這也是我們從科斯托蘭尼整個20世紀的人生與投資經驗中，所能學習到最有價值的事物。

《一個投機者的股市解答之書》podcast 連結

podcast 第一集收聽連結：

Apple：https://bwnet.pse.is/6ee842

KKBOX：https://bwnet.pse.is/6eecqt

Spotify：https://bwnet.pse.is/6ee7fc

SoundOn：https://bwnet.pse.is/6ee7l7

podcast 第二集收聽連結：

Apple：https://bwnet.pse.is/6f5tlf

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