逆價差是什麼意思?發生逆價差時,投資人該注意什麼?

最後更新:2022-09-21

逆價差

當現貨價格比期貨價格高,就是逆價差,期貨價格低於現貨,代表現貨溢價、或者投資人認為未來價格會比現在低。

這篇文章這篇文章市場先生介紹什麼是逆價差、哪些原因會造成逆價差,以及它與市場價格的關係是什麼。

逆價差是什麼意思?

逆價差(英文:Backwardation)指的是「交易價格小於現貨價格」,這往往出現在「看空、看跌」此項金融商品的時候(但不是一定)。

有兩種狀況可以稱為逆價差:

  1. 期貨價格 < 現貨價格
  2. 遠月合約價格 < 近月合約價格

逆價差狀況1:期貨價格 < 現貨價格

逆價差(Backwardation)是指期貨價格<現貨價格,也稱為貼水(Discount),表示期貨投資人看壞未來行情。

期貨是一種未來的契約,而現貨指的是現在的價格,雙方交易過程中因為對未來認知不同,會有不同的交易價格,

期貨、現貨中間的差距就稱為價差(也有人稱為基差)。

逆價差的意思就是未來交割的價格低於現貨價格。

正逆價差

 

舉例來說:

假設產油國加由於戰爭因素,因此原油的供應與生產出現了危機,導致短期石油供應量下降,
因此交易員、企業都紛紛買入石油,短期將原油現貨價格推升到每桶120美元。

但是交易商預計戰爭問題只是暫時的,因此雖然年中時價格短暫推升,但年底及明年的期貨合約價格保持不變,例如預期明年初仍為每桶80美元,因此石油市場將處於逆價差狀態。

在接下來的幾個月裡,天氣問題影響逐漸減少,原油生產、供應恢復到正常水準,隨著時間的推移,產量的增加讓先前飆漲的現貨價格拉低。

隨著期貨結算日接近,現貨與期貨的價差會收斂,最終歸零。

如果市場對未來仍有看法,則逆價差會反應在更遠月的期貨合約上。

逆價差狀況2:遠月價格 < 遠月價格

逆價差另一個狀況,就是當 期貨的遠月合約價格<近月合約價格

商品期貨的近月合約、遠月合約之間會產生「價差」,如果遠月合約價格<近月合約價格,就是逆價差。

  • 近月合約:現在即將結算的月份
  • 遠月合約:更後面的月份

遠月合約與近月合約的關係,如同期貨合約與現貨之間的關係,同一個商品透過不同時間的合約,反應出對不同時間點價格的看法。

為什麼會發生逆價差?

逆價差發生的核心,就是認為未來價格會低於當下的價格。

只要因為某些理由,導致當前對商品的需求度,高於未來的需求,就可能出現逆價差。

有許多種可能性都可能導致逆價差,

正價差常見原因整理如下:

  1. 天氣或季節:例如嚴重乾旱導致小麥作物損失,那麼現貨價格可能會飆升至高於未來價格,而產生了逆價差。
  2. 戰爭:例如戰爭導致某些重要原物料的生產減少或運輸受阻,但人們預期這狀況一段時間後會解決,因此產生逆價差。
  3. 增加庫存:例如銅的生產商希望增加銅礦石庫存,已因應未來一些變化,確保屆時能穩定供應。此時短期內市場上的銅礦石供應就會暫時減少,可能導致出現逆價差。
  4. 除權息:在股票市場相關的商品,價格會因為配發現金股利因而調降,由於未來何時配息都是相當確定的,會讓加權指數的合約在某些時期出現較大的逆價差。

逆價差的投資機會

  1. 逆價差如果相當大,有可能存在某些套利機會。
  2. 逆價差代表市場的參與者猜測未來現貨有可能與現在相比是下跌的,人們的猜測方向、幅度不一定準確,投資人可以思考判斷差異。

其中逆價差的套利,通常是做多期貨、做空現貨,假設價差收斂變小的話可以賺取其中的價差。

但現貨做空通常比較困難,例如許多股票是無法放空的。

另外像是除權息,雖然會有逆價差現象,但實際上期貨價格到時也會自動調整,並不見得有價差套利的空間。

逆價差的投資風險?

逆價差代表期貨價格低於現貨,或者遠月期貨合約價格低於近月合約。

對買方來說,投資人可以用更低的價格買進,例如用低於現貨的價格買進期貨,但看似買比較便宜,實際上市場可能已經反應對未來的看法在價格中,不見得能獲利較多,甚至可能有跌價損失。

對於做空交易者來說,當近月期貨到期,換到繼續放空下個月的期貨時,會放空在更低的價格,意思是繼續下跌的獲利會減少。

這些都是逆價差情況下操作需要注意的。

逆價差與市場價格的關係是什麼?

當商品處於逆價差時,代表投資人不看好未來市場,未來可能會出現價格下跌,但並非絕對。

如果未來期貨合約的價格低於今天的現貨價格,代表人們認為目前的價格相對太高,或認為未來價格會比現在更低,

空頭市場時,期貨也會領先股市往下跌,而期貨與現貨間的逆價差也可能會拉大,所以透過期貨的走勢,有時能預估市場對未來的看法,做為市場情緒的參考。

投資人遇到逆價差時該注意什麼?

首先要判斷,是否該商品有常態的逆價差現象

例如股市因為每年都有除權息,因此會有逆價差出現。

對投資人來說,有意義的是遠超常態的情況,才有判斷分析的價值。

市場先生要提醒大家,當我們遇到較大的正價差及逆價差時,
第一步其實應該先去看商品的常態狀態是如何,再決定後面的策略思考。

投資人對逆價差的因應:

  1. 先觀察商品的常態特性,如果基本特性本來就是逆價差,例如:股票/股指類除權息會產生逆價差,這是很普遍的狀況。
  2. 如果逆價差幅度遠高於常態,可以注意是否有某些事件影響,判斷價差是否合理、是否有套利的機會,及觀察市場對未來的看法。

為什麼股票/股指類除權息在某些時期會有逆價差?
因為除權息會配股配息,配股配息的金額會從股價扣掉,舉例來說:股價100元、配了3元,股價會調整到97元。
股價現貨的價格,會在過幾天除權息時才調整到97元,但是期貨則是一開始就把3元反應掉,所以出現期貨一開始的價格是97元、現貨一開始的價格是100元,兩者出現 期貨價格<現貨價格的逆價差狀況。

結論:逆價差是什麼?

逆價差是指期貨價格低於現貨價格,代表市場預期是看壞後市、認為未來的價格比現在更低;而正價差就是完全相反的意思,是指期貨價格高於現貨價格,代表投資人認為未來價格會比現在更高。

  • 正價差:期貨價格>現貨價格,預期未來價格走高
  • 逆價差:期貨價格<現貨價格,預期未來價格走低

逆價差通常代表供不應求的現象,因為投資人預期心態導致價格上揚,而呈現逆價差的現象,正價差則通常被認為是一個正常的市場表現。

如果想了解正價差,可閱讀:正價差是什麼意思?

編輯:Joy 主編:市場先生

額外分享幾篇理財小秘訣:

1. 投資理財開戶推薦總整理(銀行、股票、ETF、基金、外匯、期貨、美股)

2. 投資美股》台灣人常用美股券商開戶推薦Top5清單

3. 基金開戶》目前最便宜的手續費優惠

4. 投資自己從閱讀開始》超過40好書分享

5. 買股票手續費怎麼計算?如何談到折扣最低的手續費?

最近市場先生開了一堂的「用美股ETF創造穩定現金流」教學課程,
這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作,
教你學會建立一個穩定的全球ETF投資組合,目前累積已經有將近1100位同學上課。

線上課程》美股ETF創造穩定現金流線上課程連結

加入市場先生FB社團,充實更多理財好知識

50歲之前想退休一定要懂理財,
解決投資的煩惱!


如果覺得這篇文章有幫助,
幫我按個讚,分享給更多人看到,謝謝!

上 / 下一篇文章

一般留言

發佈留言

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。

這個網站採用 Google reCAPTCHA 保護機制,這項服務遵循 Google 隱私權政策服務條款