大宗商品期貨是什麼?怎麼買?合約規格/優缺點完整介紹

最後更新:2023-12-21

大宗商品期貨是什麼-怎麼買-合約規格-報價-優缺點

大宗商品期貨(英文:Commodity Futures)指的是直接連結各類大宗商品的期貨合約。

由於大宗商品種類繁多,也因此大宗商品期貨的種類十分複雜,不過大致上可以分成三大類,分別是:能源、金屬、農產品。

本篇文章市場先生就來介紹大宗商品期貨是什麼?包含合約規格怎麼看?有什麼特性?優缺點?如何交易?

大宗商品期貨是什麼?

大宗商品期貨:以「大宗商品」作為標的的期貨合約,可能是農產品、金屬或是能源商品。主要是用來對那一項大宗商品避險與套利

市場先生過去在期貨文章中介紹過,期貨的本質就是一張標準化的合約,用來約定交易雙方談好的條件,並賦予這張合約法律效力,促使雙方履行合約。

如果這個期貨合約連結的標的是大宗商品,就稱作:大宗商品期貨(英文:Commodity Futures)

大宗商品(Commodity)是一種有形資產,通常是一些工業生產用的基礎原料,可能是一些農產品,例如黃豆、小麥、玉米;又或是貴金屬或工業金屬,例如金、銀、銅、鐵等;也可能是石油、煤炭之類的能源資源。

大宗商品期貨最重要的功能其實是「穩定供需」,也就是讓生產者與需求者避險;其次才是提供投資人一個管道用來交易大宗商品。

大宗商品期貨有哪些類型?

根據連結標的的不同,大宗商品期貨可以概分成「能源類期貨」、「農產品類期貨」與「金屬期貨」三大類,而且每個分類底下也有數種可連結的標的。

大宗商品期貨類型
期貨類型 連結標的 範例
農產品期貨 乳製品
穀物
畜牧
油籽作物
木材
黃豆期貨
小麥期貨
玉米期貨
活牛期貨
瘦豬期貨
能源期貨 原油
天然氣
石化燃料
輕原油期貨
天然氣期貨
金屬期貨 貴金屬
基本金屬
黃金期貨
白銀期貨
銅期貨
資料整理:Mr.Market市場先生

大宗商品期貨合約規格怎麼看?

各種期貨合約的規格要素其實是差不多的,重點項目像是名稱、代號、交易所、連結標的、合約規格、最小跳動點Tick、合約價直、期貨保證金、交割方式、結算日等。

大宗商品期貨合約規格 重點項目
重點項目 說明
名稱 大宗商品期貨名稱
代號 大宗商品期貨的發行代號
交易所 發行大宗商品期貨的交易所
合約規格 通常以商品數量做合約規格,計量單位依商品別而不同,例如:

•小麥:5,000蒲式耳(bushels)
•白銀:5,000金衡盎司(troy ounces)
•活牛:40,000磅(pounds)
•天然氣:10,000百萬英熱單位 (MMBtu)

同一種商品,合約也會分成大合約、迷你合約(E-mini)、微型合約(Micro),分別對應大中小不同規格的合約,代表不同數量的商品。

最小跳動點數 表示「連結標的」的最小變動值
最小跳動價值 表示在最小跳動點數下的一口合約價值變化
一口合約價值 表示一口期貨合約的完整價值
原始(最低)保證金 表示控制一口合約需要支付的最低保證金
最後結算日 表示每一紙合約最後結算的日期
交割方式 實物交割/現金交割
資料整理:Mr.Market市場先生

想了解期貨有哪些交割方式,可閱讀:期貨實物交割是什麼?與現金交割的差別

大宗商品期貨合約規格範例

接下來市場先生針各類型的大宗商品期貨各列舉一個範例做說明。

1. 農產品期貨

以芝商所集團(CME Group)發行的黃豆期貨作範例。

農產品類期貨 合約規格範例( 黃豆期貨)
商品名稱 黃豆期貨
(Soybean Futures)
產品代號 ZS
交易所 芝加哥期貨交易所 CBOT
一單位合約規格 5,000蒲式耳(bushels)/英斗
最小跳動點數 0.25點(等於0.25美分)
最小跳動價值 12.5美元 (每跳動0.25點價值12.5美元)
一口合約價值 約65,975美元*
實物交割/現金交割 實物結算
*合約價值以黃豆期貨1319’4點估算
資料整理:Mr.Market市場先生

想完整了解黃豆期貨,可閱讀:黃豆期貨入門教學

2. 能源期貨

以芝商所集團(CME Group)發行的天然氣期貨作範例。

能源類期貨 合約規格範例(天然氣期貨)
商品名稱 天然氣期貨
(Henry Hub Natural Gas Futures)
產品代號 NG
交易所 紐約商業交易所 NYMEX
一單位合約規格 10,000百萬英熱單位 (10,000 MMBtu)
報價點數價值 0.00025點=2.5美元
(1點=10,000美元)
即時報價(浮動)* 2.347點
一口合約價值 約23,470美元*
實物交割/現金交割 實物交割
*合約價值以2.347點估算
資料整理:Mr.Market市場先生

想完整了解天然氣期貨,可閱讀:天然氣期貨入門教學

3. 金屬期貨

以芝商所集團(CME Group)發行的白銀期貨作範例。

金屬期貨 合約規格範例(白銀期貨)
商品名稱 白銀期貨
(Silver Futures)
產品代號 SI
交易所 芝加哥商業交易所 集團 CME
紐約商品交易所 COMEX (CMX)
一單位合約規格 5,000金衡盎司(troy ounces)
最小跳動點數 0.005點
最小跳動價值 25美元 (每跳動0.005點價值25美元)
一口合約價值 約118,550美元*
實物交割/現金交割 實物交割
*合約價值以白銀期貨23.710點估算
資料整理:Mr.Market市場先生

想完整了解天然氣期貨,可閱讀:白銀期貨入門教學

大宗商品期貨的特性

大宗商品期貨本質還是一種期貨合約,因此一般期貨擁有特性,大宗商品期貨也都有。

完整的期貨入門可閱讀:期貨是什麼?

特性1. 穩定市場供需與價格發現

這其實是大宗商品期貨對整體商品市場最重要、也最有價值的貢獻。

因為大多數的大宗商品「供給彈性」都很差,意思是說供應商沒辦法對應市場需求快速增產或減產。

例如說探勘一座新油田需要時間;小麥從種植到收成之間需要時間;剛出生的小豬飼養到可以宰殺也需要時間,而且期間還可能經歷天災人禍干擾,例如產地面臨乾旱、颶風、口蹄疫、狂牛症,甚至是戰火。

如果沒有期貨合約,當碰上一些特殊事件使得需求大增或大減時,不是價格飆漲上天,就是商品沒人要,廠商整年做白工甚至倒閉。

透過期貨合約,供需雙方約定好當某個時間點來臨時,供給方一定要交貨,需求方一定要買貨,藉此穩定市場價格波動與供需關係。

另外透過期貨市場眾多參與套利的投機者,有助於拉進供需雙方對農產品商品價格的共識,減少出現不理性囤貨、抬價、惜售甚至拋售的情況。

特性2. 保證金交易

期貨的一大特性就是保證金交易,只要存入初始保證金就能交易了,而保證金只是合約價值的部分百分比。

投資人不需要準備全額資金,就能夠開始交易大宗商品期貨,無形中給予投資人資金調度的彈性。

同時,保證金交易最大的風險就是當標的走勢與預期相反時產生的追繳保證金(Margin call)甚至斷頭

有關保證金交易的完整概念,可閱讀:保證金交易、保證金槓桿是什麼?

有關強制平倉(斷頭)的介紹,可閱讀:斷頭是什麼?斷頭後會發生什麼事?

特性3. 槓桿倍數彈性

任何一種期貨交易,包含大宗商品期貨,槓桿的倍數都取決於投資人投入保證金的多寡。

舉例來說,如果合約價值是10萬,投資人投入5萬保證金,槓桿就是2倍;如果投入2萬保證金,槓桿就是5倍,以此類推。

最保守的方式就是投入與一口合約價值等值的保證金,在這個例子中就是10萬,代表1倍槓桿(無槓桿),就不會有追繳保證金或斷頭風險,意義上等同於買進合約規格數量的大宗商品現貨。

但是如果投資人只使用最低保證金交易大宗商品期貨,那可能會是一個極高槓桿倍數的交易。

例如說從芝商所集團(CME Group)的網頁中可以看到,白銀期貨的最低保證金規範是9,500美元,根據文章前面提到的案例,白銀期貨一口合約價值約118,550美元,如果只投入最低保證金,就表示投資人其實是用12.4倍槓桿在操作一口白銀期貨。

市場先生提醒:不建議只用最低保證金交易大宗商品期貨。

大宗商品普遍是價格波動很大的市場,即使是老手也應該要控制風險。

因為有些大宗商品的市場價格波動性,即使在非極端性風險時期,都比整體市場來的大,因此當操作大宗商品期貨的槓桿倍數過高,在極端風險時期有很高的機會面臨追繳保證金;如果當下資金周轉不靈,甚至得面臨斷頭。

特性4. 交易成本低廉

期貨最大的優勢之一就是交易成本比現貨低很多,這一項優勢在大宗商品期貨也是一樣。只不過所謂「交易成本」不單只手續費。

舉個例子來說明,如果投資人看好未來一段時間的原油走勢,希望買進原油來套利。如果沒有原油期貨、或其它原油類的衍伸性金融商品,那麼投資人就必須準備一艘油輪去交割,還得要準備一個倉庫來存放,這些都是所謂的「交易成本」。

而如果操作期貨合約,就不需要這些額外的費用,只要在接近結算日之前把合約平倉,就能以現金結算的方式實現損益。

特性5. 做多/放空都很方便

期貨的一項特是就是無論想做多還是想放空都很方便,而且成本低廉。

可以用來放空大宗商品的交易工具本來就很少,期貨是其中之一,加上期貨交易的成本低廉,因此十分適合需要頻繁交易、或是需要多空轉換的投資人。

特性6. 流動性佳

大宗商品由於是許多基礎工業與基礎加工業的原料,因此需求量大,現貨的流通量也就很大;加上投入期貨市場套利的投資人眾多,使得大宗商品期貨的流動性普遍充足。

例如下圖是芝商所集團黃豆期貨成交量與未平倉量的資訊,從中可以發現平均每日成交量高達23萬口,顯示流動性充足。

黃豆期貨 - 成交量Volumn、未平倉量OI

特性7. 合約有期限

期貨本質是一紙合約,是合約就有期限,大宗商品期貨也一樣。

大多數的大宗商品期貨合約到期就會結束,並且實物結算。意思是結算後真的會收到1,000桶原油(輕原油期貨)、5,000蒲式耳的小麥(小麥期貨)或是40,000磅的牛肉(活牛期貨)。

對於有原料需求的機構或廠商來說,例如說煉油廠、肉品加工廠、麵粉廠等,實物結算並不是問題;但對只想套利的投資人來說可能是個大問題。

所以套利交易務必要在合約最後結算日前平倉,或是操作可現金結算的小型(E-mini)或微型(Micro)期貨合約。

特性8. 適合避險與套利

因為大宗商品本身供給彈性很低,沒辦法快速應對市場需求的增減,因此供需關係經常在「失衡-平衡」間擺盪,產生的現象就是俗稱的「景氣循環」,價格有一定的週期性。

因此大宗商品的價格波動性也很大,大多數不適合作為長期投資與資產配置的標的。

較為適用的方式還是避險與套利,或者進行投機交易。

例如文章前面舉例的煉油廠或是肉品加工廠,它們本來就需要原油或是牛肉當作原料,如果逐月或是逐季採購,價格波動的風險可能就比較高,因此藉由操作大宗商品期貨,就可以對原料的進貨價格避險,也可以穩定營運。

如果是單純的希望套利交易,這類大宗商品期貨一口合約價值都不低,價格波動性也很大,其實比較不適合新手接觸,而是擁有充足市場經驗,且資金雄厚的專業人士比較適合。

市場先生補充:大宗商品期貨 vs. 大宗商品遠期契約

遠期契約(英文:Forward Contract):買賣雙方約定未來某個特定的日期,以事先約定的價格買入或賣出某個特定商品的合約

它與期貨類似,但合約條款可商談修改(期貨是標準化條款),而且不在交易所交易,而是在場外交易(OTC),所以可能有較大的交易對手風險(信用風險)。

想了解衍生性金融商品,可閱讀:常見衍生性金融商品有哪些?
想了解交易對手風險,可閱讀:交易對手風險是什麼?

大宗商品期貨的優點/缺點

大宗商品期貨是一種交易工具,優缺點整理如下:

大宗商品期貨優點:

  • 穩定大宗商品的供需關係
  • 一種可以用來套利交易的工具
  • 無論做多/放空都很方便
  • 保證金交易,資金調度彈性
  • 槓桿比率彈性
  • 交易成本低廉
  • 流動性佳

大宗商品期貨缺點:

  • 有追繳保證金或斷頭風險
  • 槓桿過高時難以應對極端波動
  • 資金規模要求高
  • 實物結算的合約需要即時平倉
  • 價格波動大

大宗商品期貨如何查詢

  1. 確認目標商品有沒有發行期貨。
  2. 確認期貨的代號與交易所。
  3. 直接去交易所查詢詳細合約規格。

網路上有許多財經網站(如:StockQ鉅亨網)都免費提供全球主要大宗商品期貨查詢,但如果想交易的是國內發行的大宗商品期貨,還是直接去台灣期貨交易所確認比較快。

首要目標是確認標的商品有沒有發行期貨,以及期貨所在的交易所以及代號,直接Google查通常也很容易查到。

確定該商品有發行期貨之後,就可以直接去交易所查詢詳細合約規格。

例如說台灣期貨交易所芝加哥商業交易所(CME Group)、新加坡國際金融交易所(SIMEX )、美國洲際交易所(ICE)等等,利用代號查詢合約的詳細規格。

不過由於各大交易所的網頁設計與排版不一,查詢的過程中可能需要花一些時間摸索。

芝商所(CME)大宗商品期貨查詢範例

 

想了解期貨交易所介紹,可閱讀:全球期貨交易所有哪些?

大宗商品期貨怎麼買賣?

大宗商品期貨可以在國內券商或期貨商開戶,也可以在美股券商開戶。

只要該交易商有提供特定交易所的產品,就可以交易,至於費用則根據各期貨商規定。

整體上來說,其實只要是期貨費率大多都很低,而美股券商的期貨交易手續費會比國內券商或是期貨商略低一些,但差異也沒有到很大。

常見的大宗商品期貨交易的方法如下:

1. 國內證券商/期貨商開期貨交易帳戶

優點是直接使用國內期貨商的交易就可以下單,也有全中文化界面。

但是要注意證券交易帳戶(就是買股票的帳戶)雖然也能買賣期貨,但費率一般較高,證券商與期貨商是不同的,因此需要開立期貨帳戶。

國內期貨商除了可以交易國內交易所發行的商品期貨,也可以交易部分海外交易所發行的期貨(俗稱海期,海外期貨的意思),包含大宗商品期貨。

2. 使用美股券商

可以交易期貨的海外券商並不多,

目前最多專業人士會使用的是 IB盈透證券,就可以買賣期貨。

IB盈透證券是全球最大的網路券商,可操作的投資工具選擇非常多,也是目前有中文化的美國券商當中,唯一有提供期貨交易的。

IB盈透證券更多資訊可閱讀:

  1. IB盈透證券官網連結(開戶註冊點此)
  2. IB盈透證券評價
  3. IB盈透證券開戶流程教學
  4. IB盈透證券期貨下單教學

快速重點整理

  1. 大宗商品期貨(Commodity Futures)就是以「大宗商品」作為標的的期貨合約,可能是農產品、金屬或是能源商品。
  2. 大宗商品期貨最重要的功能是「穩定供需」;其次才是提供投資人一個管道,用來交易大宗商品。
  3. 大宗商品期貨大多數基本特性與一般期貨相同,包括保證金交易、槓桿彈性、交易成本低廉、多空操作方便、流動性佳以及合約有期限;比較特殊的是大宗商品期貨不適合長期投資與資本配置,比較適合投機交易。
  4. 大宗商品期貨的優點:穩定大宗商品的供需關係、一種可以用來套利交易的工具、多/空交易都很方便、保證金交易,資金調度彈性、槓桿比率彈性、交易成本低廉、流動性佳。
  5. 大宗商品期貨的缺點:有追繳保證金或斷頭風險、槓桿過高時難以應對極端波動、資金規模要求高、實物結算的合約需要即時平倉、價格波動大。
  6. 查詢大宗商品期貨前先確認目標商品有沒有發行期貨,然後確認期貨的代號與交易所,最後直接去交易所查詢詳細合約規格。
  7. 大宗商品期貨、股票期貨與與指數期貨最大的差異就是連結標的不同。
  8. 大宗商品期貨可以在國內券商、期貨商開戶購買,也可以選擇美股券商開戶買賣。

期貨常見問題Q&A

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期貨商品的種類是根據分類方式的不同而產生的。常見的分類方式有三個層次:

  • 資產類型分類:依資產類別歸類,分商品型與金融型
  • 商品種類分類:依商品種類歸類
  • 子分類:依商品本身歸類
期貨商品常見分類方式
資產類型  商品種類 子分類範例
大宗商品期貨
Commodity Futures
農產品期貨
Agriculture Futures
•穀物
•畜牧
•乳製品
能源期貨
Energy Futures
•原油
•天然氣
•煤炭
金屬期貨
Metals Futures
貴金屬期貨
•基本金屬期貨
金融期貨
Financial Futures
指數期貨
Index Futuers
•股票指數期貨
股票期貨
Equity Futures
•股票指數期貨
•股票ETF期貨
•個股期貨
利率期貨
Interest Rate Futures
•短期利率期貨
•債券期貨
貨幣期貨
Currency Futures
•貨幣對
其它
Other
•天氣期貨
•加密貨幣期貨
資料整理:Mr.Market市場先生

完整的期貨分類與清單介紹,可閱讀:期貨商品種類有哪些?全球重要期貨商品清單

一般人不需要每個商品領域、或每檔期貨都熟悉,重點原則是抓大放小。

期貨市場中,成交量與未平倉合約是一個很重要的指標。越是重要的商品就越多人參與,也會有越高的成交量與未平倉合約。

以下市場先生整理出常見的期貨種類,及每個類別的重要期貨商品清單。

全球各類重要期貨商品清單
產品分類 重要期貨商品
農產品 黃豆期貨/小麥期貨/玉米期貨/黃豆油期貨/活牛期貨/瘦豬期貨
加密貨幣 比特幣 / 以太幣
能源 輕原油期貨/天然氣期貨/迷你天然氣期貨/燃油期貨/RBOB汽油實物期貨
股票 迷你S&P500指數期貨/迷你納斯達克100期貨/小道瓊指數期貨/迷你羅素2000期貨
外匯(貨幣) 歐元外匯期貨/日圓期貨/澳幣期貨
利率 三個月SOFR期貨/美國10年期公債期貨/美國5年期公債期貨
金屬 微型黃金期貨/白銀期貨/銅期貨/鉑金期貨
資料整理:Mr.Market市場先生

完整的期貨分類與清單介紹,可閱讀:期貨商品種類有哪些?全球重要期貨商品清單

全世界期貨交易最重要的交易所有三個:

  1. 芝加哥商業交易所集團(Chicago Mercantile Exchange,CME),簡稱芝商所
  2. 洲際交易所(Intercontinental Exchange,ICE)
  3. 倫敦金屬交易所(London Metal Exchange,LME)

除了上列全球三大重要的期貨交易所之外,各國也多設有貨交易所,詳細的期貨交易所介紹可閱讀:全球主要期貨交易所有哪些?

股票期貨、商品期貨與指數期貨,這三種最大的差異就是連結標的不同。

要注意股票期貨與指數期貨在定義上有部分重疊,例如連結S&P500指數的期貨,它既是指數期貨,也是股票期貨。

可以參考市場先生整理的期貨相關文章:

指數期貨 vs. 商品期貨 vs. 股票期貨  差異比較
項目 指數期貨
(Index Futures)
商品期貨
(Commodity Futures)
股票期貨
(Equity Futures)
連結標的 指數 原物料 股票
股票指數 原物料商品 個股
ETF
股票指數
交割方式 現金交割 現金交割
實物交割
現金交割
操作方式 投資
交易套利
投資
交易套利
鎖定原料價格
投資
交易套利
範例 •台股指數期貨
•電子指數期貨
迷你S&P500期貨
迷你納斯達克100期貨
道瓊指數期貨
•農產品(黃豆/小麥/玉米)
•原物料(輕原油/天然氣)
•貴金屬(黃金/白銀)
•台積電股票期貨
•元大台灣50ETF期貨
迷你S&P500期貨
資料整理:Mr.Market市場先生

本文為投資教學使用及經驗整理,無任何投資推薦之意。期貨投資有風險,投資前務必自行研究分析。

想了解期貨交易知識,可閱讀:

  1. 什麼是期貨?
  2. 期貨一口要多少錢、投資該放多少保證金?
  3. 什麼是保證金交易?要怎麼計算?
  4. 可以24小時交易的台灣指數現貨簡介
  5. 選擇權入門教學 – 選擇權、期權是什麼?該如何買賣?
編輯:Leon 主編:市場先生

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