美式選擇權、歐式選擇權差在哪?一次看懂兩種選擇權投資要注意的事

最後更新:2022-07-20

美式選擇權-歐式選擇權

選擇權依履約期限不同,又可分為美式選擇權(American Option)、歐式選擇權(European Option),

台灣市場是用歐式選擇權,而如果你有用美股券商交易,要注意美國是美式選擇權

這兩種選擇權有什麼不同呢?
本篇文章市場先生介紹美式選擇權、歐式選擇權,包含以下幾個部分:

選擇權是什麼?

選擇權(英文:Options,常簡稱OP)又稱為期權,是一種「未來可以用特定價格買賣商品的憑證」,

和買股票不大一樣,股票很單純就是買和賣而已,而選擇權還要加上時間(到期日)與約定價格(履約價),分為買權call和賣權put,以及區分買方(擁有權力)和賣方(擁有義務)。

如果還不懂選擇權,之前有寫過介紹選擇權的文章,
可閱讀:選擇權入門教學》什麼是選擇權(期權)?如何買賣?

美式選擇權、歐式選擇權是什麼?

選擇權依履約方式不同,又分為美式選擇權(英文:American Option)、歐式選擇權(英文:European Option)。

主要差異是選擇權的買方是否能再到期前要求履約:

  • 美式選擇權的持有人能在到期日或之前任一日要求履約,
  • 歐式選擇權的持有人僅能於到期日要求履約。

美式選擇權(American Options):

持有人在到期日之前或是當天用履約價格來買賣標的資產,於到期前任一天都可以提出履約的要求,

意思就是能被提早執行,而到期時是用履約價格進行交割

歐式選擇權(European Options):

持有人只能在到期日當天,用履約價格買賣標的資產,僅能於到期日提出履約的要求,

意思就是不可提早執行,到期時是用履約價格進行交割。

所謂履約,就是根據合約執行

舉例:有一檔期貨價格是100元,假設該期貨分別有個歐式和美式買權call,履約價是120元,而選擇權90天後才到期。
假如一週後,股價已經漲到130元,這時候美式選擇權就能提早要求履約,
選擇權的買方,需要付出120元,並且得到相對應的期貨買進合約。而賣方則是要用120元得到期貨賣出合約。
而歐式選擇權則是不能提早履約,但對買方也不是大問題,因為價值依然會反應在選擇權的報價上。
(以上用期貨為例,買賣雙方的期貨就會是一買一賣,換成股票的話,就是買方拿到股票,賣方則是根據市價買進後賣出股票)

台灣是用歐式選擇權規則,而美國的美股市場則是美式選擇權。

美式選擇權vs.歐式選擇權

兩種選擇權最大的差別,是持有人可行使權利的時間點不同,

美式選擇權是指在特定一段期間內,持有人隨時可以執行選擇權;

歐式選擇權是指只有在到期日當下,持有人才可以行使選擇權。

除了時間點不同之外,另外還有價格、風險、受歡迎程度等不同,把所有差異整理如下:

美式選擇權vs.歐式選擇權

選擇權種類歐式選擇權美式選擇權
合約價格(premiums)價格較低,因為持有人只能在到期日贖回價格較高,因為持有人可以在交易日和到期日之間隨時贖回
受歡迎程度(Popularity)較不受歡迎,所以交易量較少非常受歡迎,交易量較大
交易方式(Trading)多為OTC場外交易或櫃檯交易多為OTE或在交易所交易
對沖策略(Hedging)持有人可以在已經知道的到期日贖回期權,比較容易制定對沖策略較難制定對沖策略,因為持有人可以決定何時贖回
承受風險(Risk factor)到期日已經固定,因此利潤或損失很容易估計,風險較低到期日由持有人決定,所以風險較高
最後交易日(Last trading day)最後交易日為每月第三個星期四最後交易日為每月第三個星期五
課稅處理(Treatment of tax)60%長期資本利得稅(僅美國人)100%短期資本利得稅(僅美國人)
現金/股票結算(Cash/ stock settlement)只用現金結算結算時只用股票結算
買賣股票(Purchase and sell shares)不允許購買和出售股票允許購買和出售股票
履約權利(Exercise right)只有在到期日從購買日或交易到期日之間的任何時間
看漲期權(或稱買權 Call options)僅在指定日期購買股票僅在指定日期或之前購買股票
看跌期權(或稱賣權 Put options)只在指定日期賣出股票只在指定日期或之前出售股票
日期數量(Number of dates)只有一個日期多個日期,直至到期日
資料來源:educba 資料整理:Mr.Market市場先生

美式、歐式選擇權 投資時要注意什麼?

美式選擇權:對賣方難度較高、風險較大,對買方彈性也較大

美式選擇權的持有人必須等待最佳價格,才能在選擇權交易或購買日到期時行使或贖回,靈活度比歐式選擇權大,也較受投資人歡迎。

因為美式選擇權可以隨時履約,所以也不用擔心當價格變得過度價內時流動性低落的問題。

但對於賣方來說,因為隨時有可能被強制執行贖回,因此難以在接近價內時等待價格反轉,在收取保證金上的風險比較高,等於是容易被強制停損。用美式選擇權時當賣方要小心謹慎一點。

歐式選擇權:對賣方比較簡單,買方較無彈性

而歐式選擇權僅能在到期日當下贖回。這點對賣方很有利,即使價格偶然碰到價內,但依然不會被強制履約,有利於風控。

對買方來說,雖然說在到期時依然可以強制履約,但如果變成深度價內,可能會沒辦法即時用合理價格脫手

不過整體來說,歐式選擇權的規則相對簡單好理解很多,無論對買賣雙方都是如此。

快速重點整理 美式、歐式選擇權是什麼?

  1. 選擇權(Options)又稱為期權,是一種未來可以用特定價格買賣商品的憑證,只要你能對未來預測的準,就能藉此獲利的投資工具。
  2. 美式選擇權(American option)的持有人能在到期日或之前任一日要求履約,而歐式選擇權(European option )的持有人僅能於到期日要求履約。
  3. 美式選擇權難度比較高,但靈活性也比歐式選擇權大。歐式選擇權則是比較簡單單純。
  4. 市場先生提醒:用美式選擇權,當賣方要特別小心被強制履約的狀況。

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1. 什麼是期貨?

2. 什麼是保證金交易?

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編輯:Joy 主編:市場先生

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