美式選擇權(American Option) vs 歐式選擇權(European Option)是什麼?有什麼差別?投資時要注意什麼?

美式選擇權、歐式選擇權

選擇權依履約期限不同,又可分為美式選擇權(American Option)、歐式選擇權(European Option),

台灣市場是用歐式選擇權,而如果你有用美股券商交易,要注意美國是美式選擇權

這兩種選擇權有什麼不同呢?
本篇文章市場先生介紹美式選擇權、歐式選擇權,包含以下幾個部分:

  1. 選擇權(Options)是什麼?
  2. 美式選擇權(American Options)、歐式選擇權(European Options)是什麼?
  3. 美式選擇權、歐式選擇權 差異比較

選擇權(Options)是什麼?

選擇權(英文:Options,常簡稱OP)又稱為期權,是一種「未來可以用特定價格買賣商品的憑證」,
和買股票不大一樣,股票很單純就是買和賣而已,
而選擇權還要加上時間(到期日)與約定價格(履約價),分為買權call和賣權put,以及區分買方(擁有權力)和賣方(擁有義務)。

如果還不懂選擇權,之前有寫過介紹選擇權的文章,
可閱讀:選擇權入門教學》什麼是選擇權(期權)?如何買賣?

美式選擇權(American Options)、歐式選擇權(European Options)是什麼?

選擇權依履約方式不同,
又分為美式選擇權(American Option)、歐式選擇權(European Option)。

主要差異是選擇權的買方是否能再到期前要求履約:

  • 美式選擇權(American option)的持有人能在到期日或之前任一日要求履約,
  • 歐式選擇權(European option )的持有人僅能於到期日要求履約。

美式選擇權(American Options):

持有人在到期日之前或是當天用履約價格來買賣標的資產,於到期前任一天都可以提出履約的要求,
意思就是能被提早執行,而到期時是用履約價格進行交割。

歐式選擇權(European Options):

持有人只能在到期日當天,用履約價格買賣標的資產,僅能於到期日提出履約的要求,
意思就是不可提早執行,到期時是用履約價格進行交割。

所謂履約,就是根據合約執行

舉例:有一檔期貨價格是100元,假設該期貨分別有個歐式和美式買權call,履約價是120元,而選擇權90天後才到期。
假如一週後,股價已經漲到130元,這時候美式選擇權就能提早要求履約,
選擇權的買方,需要付出120元,並且得到相對應的期貨買進合約。而賣方則是要用120元得到期貨賣出合約。
而歐式選擇權則是不能提早履約,但對買方也不是大問題,因為價值依然會反應在選擇權的報價上。
(以上用期貨為例,買賣雙方的期貨就會是一買一賣,換成股票的話,就是買方拿到股票,賣方則是根據市價買進後賣出股票)

台灣是用歐式選擇權規則,而美國的美股市場則是美式選擇權。

美式選擇權、歐式選擇權 差異比較

兩種選擇權最大的差別,是持有人可行使權利的時間點不同,
美式選擇權是指在特定一段期間內,持有人隨時可以執行選擇權;

歐式選擇權是指只有在到期日當下,持有人才可以行使選擇權。

除了時間點不同之外,另外還有價格、風險、受歡迎程度等不同,把所有差異整理如下:

美式選擇權(American Options)、歐式選擇權(European Options) 差異比較:

美式選擇權、歐式選擇權 差異比較

選擇權種類 歐式選擇權(European option) 美式選擇權(American option)
合約價格(premiums) 價格較低,因為持有人只能在到期日贖回 價格較高,因為持有人可以在交易日和到期日之間隨時贖回
受歡迎程度(Popularity) 較不受歡迎,所以交易量較少 非常受歡迎,交易量較大
交易方式(Trading) 多為OTC場外交易或櫃檯交易 多為OTE或在交易所交易
對沖策略(Hedging) 持有人可以在已經知道的到期日贖回期權,比較容易制定對沖策略 較難制定對沖策略,因為持有人可以決定何時贖回
承受風險(Risk factor) 到期日已經固定,因此利潤或損失很容易估計,風險較低 到期日由持有人決定,所以風險較高
最後交易日(Last trading day) 最後交易日為每月第三個星期四 最後交易日為每月第三個星期五
課稅處理(Treatment of tax) 60%長期資本利得稅(僅美國人) 100%短期資本利得稅(僅美國人)
現金/股票結算(Cash/ stock settlement) 只用現金結算 結算時只用股票結算
買賣股票(Purchase and sell shares) 不允許購買和出售股票 允許購買和出售股票
履約權利(Exercise right) 只有在到期日 從購買日或交易到期日之間的任何時間
看漲期權(或稱買權 Call options) 僅在指定日期購買股票 僅在指定日期或之前購買股票
看跌期權(或稱賣權 Put options) 只在指定日期賣出股票 只在指定日期或之前出售股票
日期數量(Number of dates) 只有一個日期 多個日期,直至到期日
資料來源:educba 資料整理:Mr.Market市場先生

美式、歐式選擇權 投資時要注意什麼?

美式選擇權:對賣方難度較高、風險較大,對買方彈性也較大

美式選擇權的持有人必須等待最佳價格,才能在選擇權交易或購買日到期時行使或贖回,靈活度比歐式選擇權大,也較受投資人歡迎。

因為美式選擇權可以隨時履約,所以也不用擔心當價格變得過度價內時流動性低落的問題。

但對於賣方來說,因為隨時有可能被強制執行贖回,因此難以在接近價內時等待價格反轉,在收取保證金上的風險比較高,等於是容易被強制停損。用美式選擇權時當賣方要小心謹慎一點。

歐式選擇權:對賣方比較簡單,買方較無彈性

而歐式選擇權僅能在到期日當下贖回。這點對賣方很有利,即使價格偶然碰到價內,但依然不會被強制履約,有利於風控。

對買方來說,雖然說在到期時依然可以強制履約,但如果變成深度價內,可能會沒辦法即時用合理價格脫手。不過整體來說,歐式選擇權的規則相對簡單好理解很多,無論對買賣雙方都是如此。

快速重點整理 美式、歐式選擇權是什麼?

  1. 選擇權(Options)又稱為期權,是一種未來可以用特定價格買賣商品的憑證,只要你能對未來預測的準,就能藉此獲利的投資工具。
  2. 美式選擇權(American option)的持有人能在到期日或之前任一日要求履約,而歐式選擇權(European option )的持有人僅能於到期日要求履約。
  3. 美式選擇權難度比較高,但靈活性也比歐式選擇權大。歐式選擇權則是比較簡單單純。
  4. 市場先生提醒:用美式選擇權,當賣方要特別小心被強制履約的狀況。

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編輯:Joy 主編:市場先生

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