為什麼長期投資容易賺錢,短期投資容易賠錢?

前幾天,看到自己寫的文章,
突然有種不協調的感覺。

有一篇是 <…勝率都不到 5成。尤其新手一定要小心!>

緊接著下一篇 <…只需要 3成把握,你就可以做到很多的事情>

一下子勝率低很危險,一下又說勝率低沒差,
那時候我心裡想:

「糟,不知道的人看到,可能以為我精神分裂…」

也許你能感覺到,這兩篇文章在講不同事情,
但說到原因,
其實背後有一個很重要的原理

勝率到底重不重要?
其實跟「評估的時間長短」關係很大

有一個快樂的退休牙醫,假設他非常擅長投資,
每年能夠賺 15%的報酬,
誤差率 (也就是波動性) 是10%。

按照常態分配  ( Google 常態分配),
這代表每100年中,
有68個年頭 獲利會落在  5% ~ 25%之間,
有95個年頭 獲利會落在 -5% ~ 35%之間。
換算起來,報酬超過 0% 的機率大約是 93%。

這牙醫的狀況顯然非常樂觀,
只要每天喝著咖啡、盯著市場就可以了。
他天生喜歡冒險,
覺得這件事比每天幫小孩子鑽牙齒有趣的多。

雖然每年勝率是 93%,
但如果時間尺度改變一下,
任何 “1秒鐘” 的勝率只有 50.02%。

可以想成丟銅板出現正面的機率是 50.02%,
一年交易日約有725萬秒,丟銅板725萬次後,
正面比反面多的機率是 93%。

可能你覺得觀察 1秒鐘的勝率沒甚麼意思,
但這位牙醫不這麼想,

只要螢幕上出現損失,他就非常心痛,
只要螢幕上出現獲利,他就心情愉快,
但快樂比不上賠錢的痛苦。

假設一天交易 8個小時 (台灣是 4.5個小時),
他會有 241分鐘心情愉快,239分鐘不愉快。
等於一年他會有 60688分鐘愉快,和 60271分鐘不愉快
因為賠錢的痛苦比賺錢快樂還大,
他一整年其實充滿著情緒的赤字

但如果這個牙醫一個月才看 1次盤,
因為一個月有 67%的機率賺錢,
所以他每年會心痛 4次、但開心 8次。

假設他 1年只看 1次他的表現,
那 20年裡,他有 19年都會心情愉快,只有 1年不愉快。

在越短的時間裡隨機性越高
雜訊帶來的報酬起伏不定、波動程度大

上面這個故事,出自 塔雷伯的 <隨機致富陷阱>
(這本書先前絕版,當時絕版書一本網路上賣2500元…現在已再版)

他想表達的是
即使長期的機率很穩定,
但越短的時間內,看到的「雜訊」越多,
而且受雜訊的影響越大。
換句話說,

越短的時間內,勝率越難控制

根據上面的故事,
一個穩定的長線投資,
在越短的時間內,表現會越不穩定。

如果你想短線交易賺價差,
能掌控「勝率」的可能性就越低,
因為在短線有一堆雜訊干擾。

也許技術面、籌碼面有提高勝率的手段,
但不可能找到勝率超高或穩贏的方法。
這種說法,就跟想常常猜到雜訊的方向一樣,

短線上的勝率,通常被使用的投資方法、商品類型所左右,
策略只能從這些基礎上去改善。

舉2個我的經驗數字:

1. 順勢交易,勝率大約30~45%,
平均獲利是虧損的2~3倍或更高。
2. 用選擇權賣方交易,勝率大約70~90%,
但一次的虧損通常是平均獲利好幾倍。

勝率高 賠率就低,勝率低 賠率就高,

這種對應關係在短線上很難有改變。

短線賺價差,勝率高低都能賺錢
別太在意勝率,追求高期望值就好

如果你有使用一套穩定的方法做短線操作,
長期下來仍可以獲利,但短期你的成效起伏會很巨大,這是很正常的。

正因為短線交易,
所以你會有很充足的交易次數 (樣本數),
讓最後成果很接近期望值。

問題是大多數人在觀察短線成效時都太過短暫,
也許少數幾次大賺,就讓他誤以為方法有效,
或少數幾次大賠,就把一套好策略丟棄。

當然,更多人是連一套穩定的方法都沒有。

為什麼長期投資人大多數都是賺錢?

到了長線 (以年為單位算時間),雜訊幾乎已經變小很多,
你很少看到長線交易的人在談短期的勝率,
因為長期而言大家幾乎在追求 100%的勝率 (但並不是1年,而是數年),
這時大家關心的,是這些年賺多少,而不是有沒有賺。

長線投資,一定要盡可能避開大賠的風險
因為投資時間越長,大賠幾乎都是一定會發生

反過來說,越長期的統計數字,
如果出現越糟的狀況,那可信度就越高,
長線投資就更應該要避開這些糟糕狀況。

例如說
<減資的股票,每4檔就有1檔會虧50%>
對短線來說,短期內 這統計不見得有參考價值,
但長線投資就禁不起這種錯誤,

假設每年有 5% 機率虧損 50%,
因為這也許代表每投資 20年,
會有一年賠掉過去一半的獲利成果。

任何很高機率的鉅額虧損,長線投資一定要避開!

 

複習一下:

1. 長期穩定的機率,在短期上會充滿著 雜訊 與 不確定性。

2. 短線賺價差,勝率不重要,只需要關心 期望值。

3. 長線投資,勝率很重要,要排除任何高機率的 鉅額虧損。

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