存股670萬元，每年卻仍透支17萬？小心財務「現金流陷阱」吃掉你的退休金

「市場先生，可否請教你一個問題…我不知道勞保年金要“分期領”還是“一次領出”⋯⋯」非常多年前，有一位媽媽網友問到這個問題。

在細問之下才發現，原來他們一直有投保一個保單，在學習存股投資後，決定用保單抵押貸款的資金來投資。

經過一段時間發現投資的成效還可以，但每年貸款的利息卻非常沉重，因此一到了可以領勞保年金的年紀，便有考慮將年金一次領出來先還清貸款。

「等等，我們先確認一下你的現金流狀況…。」我說

到底遇到這類問題應該怎麼解決？

其實這是一個典型的「現金流陷阱」問題，

解決關鍵，在於把「現金流」列出來看看。

執行方式大概分成兩步：

第一步：先列出每一筆資產的現金流入與流出

在細細詢問之下，

我們了解到這位網友的資產與金流狀況如下：

1. 保單的現狀：保險年金是每年40萬，但保單借款616萬。

2. 保單借款：借出616萬，年利率6.9%，每年利息425,040元。

這是一筆頗沉重的支出，每年光利息就需繳425,040元利息，不含本金償還。

目前有保險年金收入每年40萬，但會扣掉攤還本金與利息。

3. 存股投資：保單借出資金用於存股，股票市值670萬，股票股息收入每年25萬。

25萬是假定的數字，約3.73%殖利率，在台灣還算正常的範圍。

但要注意的是，殖利率不等於報酬率，且未來股利發放也可能發生變動，此外股利也有發放時間點與稅務的問題，

上述這些在這篇假設計算中不會精算，但都會對現金流產生影響。

4. 勞保年金：

• 一次領：2,003,999元
• 分期領：19,597元/月(未達退休年齡只能領15,677元/月)

*未達退休年齡，提前5年只能領80%。

列出收入損益後，實際上已經可以看出問題所在：

問題不是勞保年金一次領或分期領，真正的問題是：股息收入不足以支撐借出保單的利息！

第二步：將現金流入與流出分別對應在表格上

首先，所有收支必須獨立檢視，不該混為一談。

保單的40萬收入、勞保年金，都是本來無論如何都會有的收入。

但從保單借錢買股票，早晚也都需要清償。

真正的問題其實是：借錢買股票是否划算？

這是一筆可觀的現金流出，把保單和股票的現金流列出來可以發現：

• 如果這筆投資繼續下去，每年現金流會流出17萬5千元

代表股票的每年的股息殖利率，並不足以支付利息的現金流出。

現金流無關損益與否，只是單純從現金流的角度來看事情。

再看看這筆資產部分：

• 這筆投資賺到了54萬元的價差

總結來說，這筆投資賠了利息，但賺到了價差。

到底是好事還是壞事呢？

投資理財要避免的現金流陷阱：負現金流

當虧損是確定、獲利不確定時，時間就是你的敵人

根據現金流判斷，我認為這筆投資作為長期投資並不是好事，

因為獲利54萬是不確定的；但每年現金流出17萬是很確定的事。

獲利還不到10%，只要股市有一點較大的回檔，就會回吐很大的利潤；而虧損要減少很難。

這時時間就是最大的敵人，時間越久賺錢就越困難。

這就是俗稱的「現金流陷阱」，很有可能還沒等到獲利，你就先認賠出場了。

且現金流不是只用在投資上，也可能需要支應投資支出，因此就算最中有可能獲利，但大量現金流流出，可能導致我們無法持有部位等到未來獲利時。

保持獲利確定，損失不確定，時間就是你的朋友

例如：假設投資一項固定收益商品殖利率固定有5%，透過房屋抵押貸款，利率較低僅要2%，貸出500萬元。

每年利息收入25萬元，貸款利息支出10萬元，在不考慮本金攤還的情況下，確定的收入是每年15萬元。

假設選擇投資的商品夠穩定，期間不賣出，這筆15萬收入就是每年穩定取得。

即使有虧損風險，這時候時間就是你的朋友，時間越久、獲利的可能性越大

面對風險你更能心平氣和面對。

市場先生補充：現實世界是「任何投資都有風險」，有獲利也不一定能產生「正現金流」

在上面這例子中，投資也有風險：

一是固定收益商品報價也會波動，如果因為某些原因被迫賣出，也可能發生投資虧損；
二是發行固定收益商品的公司違約，不支付利息了(機率較低)。

即使計算上有獲利，也不代表一定能產生「正現金流」

在這個案例的現金流上，要注意的是本息攤還。

500萬貸款並非只要支出每年10萬元利息，而是每年約30.3萬元的本息合併攤還現金流出。(以500萬貸款20年計算)

作為本金利息攤還，25萬利息收入扣除30.3萬本金利息支出，仍會產生負5萬多元的現金流出。

除非有足夠長的寬限期，讓你在期間內都不用償還本金，等到固定收益商品到期贖回，再拿去一次清償，才會有正現金流兌現。(但現實中這樣的情況幾乎不可能發生)

因此在利率/報酬率的理論計算上看似能賺到利差，實際上卻仍是負現金流，這是否是自己能承擔的，需要注意。

每一種投資的「穩定性」不一樣

以股利來說，其實股利殖利率並不等於報酬率，股票真實的報酬率其實是相當不穩定的。投資人也可以自行買賣來調整現金流，但為了現金流持續賣出，可能也不是好的投資計劃。

也有一些投資，獲利與現金流相對穩定、可預測（如不動產），但通常越穩定的報酬，報酬率越低，越需要謹慎計算現金流。

這就是投資中的利弊取捨，沒有什麼是最完美的計畫。

市場先生快速結論：投資要保持正現金流，做時間的朋友！

• 結論1：存股投資要創造正現金流，若要借錢需要避免過高的利息負擔，也要考慮本金攤還
• 結論2：避免自己陷入負現金流，否則時間會成為你的敵人
• 結論3：當獲利確定，面對風險會更心平氣和，時間會是你的朋友

事實上也有許多好的投資藏在負的現金流中，中間潛在著大筆的價差，但風險也高。

長期投資應該還是要以穩定的正現金流為目標！

最後，如何學習現金流的觀念？

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本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。

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