國安基金進場、退場對股市有什麼影響?國安基金歷來進場時機與報酬分析

國安基金進場、退場對股市有什麼影響?歷來進場時機與報酬分析

國安基金」被稱為台股背後一隻神秘的黑手,
若是遇到國內外重大的事件發生,就會看到新聞報導說國安基金又要準備出手了。

到底什麼是國安基金?國安基金進場的話,投資人可以跟進嗎?
這篇文章市場先生告訴你國安基金是什麼、進場護盤與退場各代表什麼意義,也整理一些歷來的數據分享。

國安基金簡介

  • 全名:國家金融安定基金
  • 成立:2000年
  • 隸屬:行政院
  • 成立目的:國安基金條例的第一條即說明了國安基金設置的目的:「為因應國內、外重大事件,以維持資本市場及其他金融市場穩定,確保國家安定,特設置國家金融安定基金(以下簡稱本基金),並制定本條例。」
  • 委員會組成:由11至13名委員組成,包含行政院副院長、中央銀行總裁、財政部部長、交通部部長、行政院主計總處主計長、勞動部部長、銓敘部部長,其餘委員由主管機關就立法院各黨團推薦的學者、專家遴選聘任之。委員會有權力及重大責任,使用國安基金來進入市場
  • 由誰操盤:國安基金由財政部管理委員會或是台灣銀行專業團隊代為操盤,這個團隊向來神祕不公開,對於決議的事項也不能透露,更不能有內線交易行為,否則會受到重罰
  • 資金總額:上限約新台幣5,000億元
  • 資金來源:(1)以國庫所持有之公民營事業股票為擔保,向金融機構借款;借款最高額度新台幣2,000億元。(2)借用郵政儲金、郵政壽險積存金、勞工保險基金、勞工退休基金、公務人員退休撫卹基金所屬可供證券投資而尚未投資之資金;其最高額度新台幣3,000億元。(3)其他經主管機關核定之資金來源。

每次國安基金如果投資失利的時候,就會有網友說,政府拿納稅人的退休金去護盤,如果把錢都賠光怎麼辦?
然而真實的狀況是,國安基金如果需要動用到政府四大基金的錢,是用「借」的,需要歸還而且也需要償還利息,因此是不會影響到大家退休金的!

國安基金進場護盤、退場代表什麼意思?

國安基金進場:維持金融市場的穩定,主要是用來增加投資人的信心。
國安基金退場:已達到護盤目的,功成身退,預備下一次市場動盪再次進場。

國安基金進場的目的,是在於維持金融市場的穩定,而不是要獲利,
它宣布進場的目的在於告訴投資人,不需要恐慌拋售,政府會利用各種工具來護盤股市,
因此它的象徵意義會大於實質意義,主要是用來增加投資人的信心。

相同的,國安基金的退場,並不是不看好股市前景,而是達到護盤目的後,功成身退,
保留銀彈預備下一次的市場動盪再次進場。

因國安基金是拿來穩定民心用的,故只能偶一為之,如果太常使用的話,就會失去它的效果。

那麼要怎麼知道國安基金進退場呢?實際上,國安基金進退場都是祕密行動,
不管是進退場時間或是選股標的,都不會對外公開,否則就失去它護盤的意義了。
但是為了及早穩定投資人的信心,國安基金生效時間點一般會即時透過財政部發布新聞稿。

市場先生提示:國安基金的影響力如何?

以台股總市值約50兆左右,每天平均1000億~2000億成交量來看,
額度上限5000億的國安基金,雖然只佔總市值1%,但仍算是很有影響力的金額,過往曾經動用金額最多也就一千多億左右。

股票市場的價格,許多時候是反應人們的未來預期,
國安基金的存在與目的,不一定是只靠買進股票來平穩市場,
有時僅僅只是放出風聲、信心喊話,就存在平穩市場的效果,反正大家總是要事後才知道國安基金真正買了多少。

如何知道國安基金進場的時間點?

除了可以透過新聞報導略知風向外,一般可以透過兩個方式推測:

  1. 因為國安基金是採低接控盤的方式,所以如果開盤是跌的,但是盤中後開始拉抬,有可能會是國安基金入場了。
  2. 國安基金是經由八大官股行庫進行護盤,所以盤後從八大官股買賣超也可以推測是否為國安基金進場。

然而以上都只是推測,除了操盤者,沒有人可以知道國安基金實際進出場的時間。

國安基金歷年進場時間及成效如何?

國安基金歷年來進場台股時間點

國安基金歷年進場時間及成效

進場時間 事件 投入金額
(台幣)
投入天數 投入時
台股指數
投入後
一個月漲幅
成效 最終出場
總績效
2000/3/15 台灣首次政黨輪替,中共總理於3/15發表恫嚇性談話 542億元 5天 8,683點 11.30% 在股市跌了20%後入場,進場後呈現止跌回升狀況
至2001年合計虧損約500億元
(-92%)
2000/10/2 網路泡沫事件,以巴衝突使得國際原油價格大漲
核四停建
1,227億元 43天 5,805點 -7.90% 在股市跌了43%後入場場,進場後1周內市場有回穩,小漲1.%,但之後仍續跌,一直到2001年Q4之後才止跌回升 +226億元
(+18%)
2004/5/19 319槍擊案 16億 12天 6,360點 6.60% 在股市跌了21%後入場,進場後呈現止跌回升狀況 +35億元
(+218%)
2008/9/19 金融海嘯 600億 90天 5,641點 -12.30% 在股市跌了40%後入場,但金融海嘯跌勢兇猛,進場後仍繼續跌了26%左右,到2009年初才止跌回升 +319億
(+23%)
2011/12/20 歐債危機
北韓金正日過世
424億 120天 6,966點 9.1% 在股市跌了28%後入場,進場後呈現止跌回升狀況 +37億
(+8.7%)
2015/8/25 陸股暴跌 196.6億 232天 7,676點 10.2% 在股市跌了28%後入場,進場後呈現止跌回升狀況 +12億
(+6.2%)
2020/3/19 新冠肺炎 7.57億 207天 8,681點 21% 在股市跌了27%後入場,進場後呈現止跌回升狀況 +2.58億
(+34.1%)
資料整理:Mr.Market 市場先生

歷年來進場的觀察整理:

  • 國安基金7次出手都是在股市已經下跌20%以上後入場,另一說法是在指數觸及10年線時入場。
  • 國安基金進場後,短期內多數有穩定股市的功能,但是遇到大的金融危機如2000年的網路泡沫及2008年的金融海嘯,國安基金是無法止住長期跌勢的(全球性的大跌),因此若是國安基金進場後仍大跌,投資人需特別小心。
  • 國安基金每次投入的金額落差非常大,像是網路泡沫時最多達1,227億元,但是新冠肺炎這次才投入7億元,象徵意義大於實質意義。
  • 國安基金的進退場都不會是一兩天的事,而是一個持續幾十天甚至幾百天的過程,因此民眾很難得知它何時進退場,都是事後政府發布新聞稿後才知道。
  • 並非每一次的重大事件或危機國安基金都會進場,如2003年的SARS事件,股市亦在低迷狀態,但國安基金並無啟動。

國安基金進場都買些什麼?

由於國安基金的目的在於救大盤指數 (我覺得更好的說法是提供信心、穩定人心),
因此國安基金買入的標的會以大型權值股為主,護盤效率較高。
舉例來說,台積電是最大的權值股,它的股價每上升1元,台股就會上漲9點左右。

國安基金曾開出買進個股的條件為:

  • 現金殖利率>3%
  • 本益比<15
  • 前三季累計營收成長率及累計稅後純益成長率必須為正

下表為2020新冠肺炎時,國安基金入場購買的19檔股票(這次只買7億),
財政部於股票全部出清後於其網站公告,可以看出其持股包括:

  • 科技股(台達電、鴻海、台積電、廣達、可成)、
  • 金融股(彰銀、華南金、富邦金、國泰金、玉山金、元大金、兆豐金、中信金、第一金)、
  • 傳產股(台泥、台塑、南亞、台化)、
  • 食品股(統一)

此次護盤投入佔比最大,獲利也最多的是台積電,出場獲利超過新台幣1.2億元。

新冠肺炎危機時,國安基金買入的19檔股票

這裡需要留意的是,國安基金買的大多是大型權值股,
所以如果手上是持有中小型股者,國安基金的進場並不會有直接的幫助,
頂多是受惠於因市場信心回溫帶來的股價上揚。

加權指數 vs 櫃買指數 – 國安基金進場前後差異

我們用加權指數代表整體大盤表現、櫃買指數代表中小型股表現,分別評估 2008~2015這段期間3次投入。

國安基金投入前後 大型股、小型股的表現

進場時間 事件 投入資金 投入前一個月
指數表現
投入後一個月
指數表現
2008/9/19 金融海嘯 600億 加權指數 -18.6%
櫃買指數 -30.0%
加權指數 -12.3%
櫃買指數 -5.3%
2011/12/20 歐債危機
北韓金正日過世
424億 加權指數 -5.8%
櫃買指數 -11.7%
加權指數 +9.1%
櫃買指數 +13.5%
2015/8/25 陸股暴跌 196.6億 加權指數 -12.5%
櫃買指數 -13.2%
加權指數 +10.2%
櫃買指數 +16.2%
資料整理:Mr.Market 市場先生

從這些資料我們可以觀察到,當市場失去信心時,小型股往往下跌較多、較劇烈,大型股雖然也下跌但跌幅較小。
當市場有信心時,中小型股在後續反彈也會比大型股強。

下圖我們比較了在2020年新冠肺炎發生期間台灣50報酬指數(大型股)跟中小型300報酬指數的表現,

這次國安基金投入金額很小,國內外市場大跌後也在比較短的時間就回穩,
可以看出從3/5的高點至3/19國安基金進場前,台灣50報酬指數跌了23.6%,
但中小型300報酬指數跌了28.3%,中小型股跌幅較大型股深。

然而國安基金進場的一個月後,台灣50報酬指數漲了20.8%,中小型報酬指數漲了27.4%,
中小型股漲幅也較大型股多,可見國安基金帶來的更多是在於信心的回穩,
中小型股的特色就是在於危機發生時,會跌得比大型權值股深,但反彈時也會上升的較快。

中小型股的特色就是在於危機發生時,會跌得比大型權值股深,但反彈時也會上升的較快。

 

市場先生提示:指數表現不代表個股表現

無論是加權指數或櫃買指數,反應的都是其中市值相對大的公司的報酬表現,因此並無法代表某些小股票也會同樣有如此表現。

如果今天你買的股票市值很小,與權值無關輕重,那表現與指數脫節是很正常的事。

快速重點整理:國安基金進場退場,投資人該如何應對?

  1. 國安基金成立的目的在於穩定金融市場,而非獲利,因此國安基金進退場時間不能做為股市前景好壞的判斷。
  2. 根據過去經驗,國安基金的進場在短期內多有穩定投資人信心的功能,但是中長期則不一定。若國安基金進場後股市仍大跌,投資人需小心看不見底部在哪裡。
  3. 過去的經驗國安基金都是在股市跌了超過20%以上或觸及10年線才進場,因此中長期來看危機入市獲利機率高,重點在於何時賣出而已。
  4. 國安基金生效時間點會由財政部發布新聞稿,但投資人無法得知確切入場時間,可以經由盤中明顯拉抬或是盤後八大官股買賣超資訊推測當日國安基金是否入場。
  5. 國安基金投資的標的多為大型權值股,近年來以電子股、金融股、傳產股為主。
專欄作者:牟均俞 主編:市場先生

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