核心衛星投資策略是什麼?如何配置?有什麼優點、缺點?

最後更新:2021-11-18

核心衛星投資策略是什麼

核心衛星投資策略是資產配置的方法之一,同時結合了主動、被動投資,
其中被動投資被稱為核心資產、主動投資為衛星資產,
這篇文章市場先生介紹核心衛星資產配置法以及優點、缺點分析。

本篇文章內容包含:

核心衛星投資策略是什麼意思?

核心衛星投資策略 = 同時結合了被動投資(核心)、主動投資(衛星)的資產配置法。

核心衛星投資策略(Core-Satellite Investing)的概念,
是將投資組合分成兩個部分:核心資產、衛星資產,其中核心資產的比例佔比較多,
少部分則配置於衛星資產,結合了被動+主動投資的方式。

簡單來說,這種資產配置方法是以某個投資方式為核心資產,
也就是投資組合的核心重點(通常佔比為一半以上,例如80%),
再搭配少部分衛星資產(例如20%)來獲取超額報酬。

核心衛星投資策略 示意圖

核心資產(被動投資)有哪些?

核心資產特性:波動較小、風險較低、穩定且適合長期投資的資產,在核心衛星資產配置佔的比重較高

核心資產(Core asset)的功用是為了保護資本、獲取長期穩定的報酬,
因此必須挑選波動率較低,適合長期投資的標的,例如:追蹤大盤指數的ETF、中長期債券ETF…等。

衛星資產(主動投資)有哪些?

衛星資產特性:波動較大、風險較高、在核心衛星資產配置佔的比重較低

衛星資產(Satellite asset)較偏向主動選股,
目的是戰勝市場,希望能創造超額報酬。

常見的資產類型是風險較高的個股或主動型基金,
例如:美國中小型科技股、由經理人與研究團隊來集中管理投資的共同基金…等等。

通常這類資產的風險相對被動投資高出更多,如果你是投資新手,建議先從被動投資開始了解。

主動投資、核心衛星投資、被動投資的差異?

從下圖可以看到主動投資、核心衛星投資策略、ETF指數投資三者的差異,
主動投資會有較高的成本與風險,且需主動選股/擇時,試圖尋求超越指數的表現(超額報酬),
ETF指數投資則算是一種被動投資,擁有較低的成本與風險,目標是追求市場報酬(正常報酬),
核心衛星投資策略,就是同時有ETF指數(核心)+主動投資(衛星)的資產配置方式。

主動投資、核心衛星投資、被動投資的差異

使用核心衛星資產配置要注意什麼?

在配置核心衛星資產時,有幾個重點要注意:

1. 每個資產的配置比例因人而異:

核心衛星資產在配置比例上,並沒有固定的規則,每個人配置的資產、比例可能都不一樣。
大原則是,核心資產的比例必須佔總資產配置的一半以上,
其餘再依照個人的風險承受能力,來搭配衛星資產。

2. 無法保證一定會有超額報酬:

衛星資產試圖創造的是超額報酬,這代表其中有許多人為的判斷,
但每個人的判斷不一樣,所以有可能會創造超額報酬、或是超額虧損,
進而影響整體資產的總價值,這就是主動投資的風險。

3. 適合能承受風險的投資人:

核心衛星投資並非是100%被動投資,
主動投資(衛星資產)的部分,除了風險高、波動大,投資成本可能也較高,但報酬卻是相對較不確定的。
因此這種配置法,不太適合投資新手或是無法承受風險的人,
建議先了解自己的風險承受程度再決定是否納入主動投資及配置比例。

市場先生提示:

你覺得投資高手,就完全不做被動投資嗎?這是誤解。

我認識許多在投資市場表現極佳的人,他們在資產逐年放大後,都會選擇將一部份資產作分散式被動投資,
儘管這報酬可能小於他們自己主動操作,但這對他們其實無所謂,因為風險也相對更低。

同理,完全100%都只放核心資產做被動投資,這也是一種選擇,
不過我們真的一輩子都不做任何投資研究、沒有任何看法、沒有任何投資機會嗎?一點點都沒有嗎?
也許某些人是如此,但這也屬於比較極端的情況。

大多數人只要在市場夠久,有一定程度研究、有一定資產的人,都會有不同程度的核心、衛星配置。
這是很自然的事情,比例也許有高有低,這是一種選擇,沒有對或錯。

核心衛星投資的好處是什麼?優點缺點介紹

核心衛星投資結合了主動投資+被動投資的策略,但是配置時仍有一些優點、缺點要注意。

核心衛星投資的優點

  1. 相對完全主動投資,成本及風險較低
  2. 可能有超出市場報酬的表現
  3. 能搭配出符合自己需求的資產配置

在資產配置中搭配了主動選股的衛星資產,
相對完全被動投資來說,資產的漲跌幅會稍微大一些,但整體來說不至於波動的太劇烈。

另外,核心衛星的資產配置法,可能比單一主動配置、被動配置的方法更好,
因為你能更搭配出符合自己需求的資產配置法,
依自己的風險承受能力來搭配比例、挑選適合的主/被動型資產。

核心衛星投資的缺點

  1. 需要花時間主動選股
  2. 結果未必超越指數報酬
  3. 風險比被動投資高,投資新手衛星投資比例不適合過高

由於核心衛星投資法也包含衛星資產(主動投資),
如果你的主動投資是選擇投資個股,
那就必須主動選股、定期查看持有股票的公司狀況。

如果你是選擇投資共同基金,
因為是將錢委託給經理人團隊管理,因此持有成本(經理費、保管費)可能會比較高,
詳細可閱讀:ETF和共同基金有什麼差異?

核心衛星策略的資產配置比例?

一般金融業的說法是,需根據個人風險承受能力決定核心衛星的比例,以下比例提供作為參考:

  • 無法承擔風險:100%核心資產、0%衛星資產
  • 中等風險:80%核心資產、20%衛星資產
  • 高風險:70%核心資產、30%衛星資產

市場先生觀點:我認為承擔風險不是決定核心衛星資產比例的理由。

衛星資產的比例,應該取決於:「你對主動投資有多少信心?」

信心不是盲目自信,而是包含知識、經驗、數據、成果實證、相較他人擁有的優勢,來做出判斷。

衛星資產比重範圍從0%~50%,

如果完全沒研究、也沒信心,那0%衛星資產、100%核心資產,也就是純被動投資即可。

如果有信心,也希望投入一些資金,可以逐步調高比重。老手自己決定即可,但對於新手,不建議馬上調到最高,應該從10%~20%開始逐步調高,隨著經驗累積以及實際成績驗證,再決定是否使用更高的衛星資產比例。

但無論如何市場先生不建議100%主動投資,因為我們都不是基金經理人,沒有追求超額報酬的壓力,反而個人會有不能犯錯的風險。

快速重點整理:核心衛星投資策略是什麼?

  1. 核心衛星投資策略(Core-Satellite Investing)的是將投資組合分成兩個部分,核心資產、衛星資產,核心資產的比例佔比較多,少部分則配置於衛星資產,結合被動+主動投資的方式。
  2. 核心資產(被動投資)的特性是波動較小、風險較低、適合長期投資的資產,例如追蹤大盤指數型的ETF。
  3. 衛星資產(主動投資)的特性是波動較大、風險較高,例如個股或是共同基金。
  4. 核心衛星投資因為結合主動+被動的資產配置,可能有超出市場正常報酬的表現(或虧損),建議根據自己對主動投資的信心,決定衛星資產比種,但不建議超過50%。

市場先生自己的核心衛星配置:
雖然以往自己不會用這種稱呼方式,但我的投資組合也可以套用核心衛星配置的概念去區隔。目前的配置概念如下:

最多50%配置於衛星資產:主要投資於我自己研究後看好或有想法的地方,目的是創造超額報酬,
包含主動選股、主動投資的基金組合、或更高風險的一些策略和衍生性商品,主動投資部位不超過50%。

最少50%配置於核心資產:目的是讓主動投資犯錯時仍保有一定程度被動投資的成果,
主要投資於各資產類型的ETF及現金資產,被動投資部位不低於50%。

思考的重點在於:我希望有一定比例的主動投資,但我也並不認為自己絕對能勝過大盤、也不認為自己永遠正確,因此保有一部分被動投資。
當然,你不必跟我一樣,這裡僅是分享我的想法給你參考。

對於資產配置,幾篇文章整理如下:

1. 資產配置:資產配置怎麼做?

2. 如何開始一個20年長期ETF資產配置投資計畫?

3. 有一個最佳的資產配置投資比例分配嗎?

4. 有一套最好的資產配置策略嗎?《耶魯操盤手-非典型成功》

編輯:Joy 主編:市場先生

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一般留言

  1. 謝謝分享

    個人認為核心衛星投資的缺點可以再增列一項前面的優點

    – 未必能有超出市場報酬的表現,亦可能低於市場報酬

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