礦業投資入門:什麼是採礦業?礦業標的該怎麼挑?

礦業是全世界最古老的產業之一,採礦業是個著眼於全球各種礦物間「儲備」與「開採」的行業。
從珠寶到工業應用與投資市場,幾乎生活中的所有的商品,都有幾種原料是來自於這個產業。

如果你正在考慮將礦業加入自己的投資組合之中,有些基礎的概念要搞清楚:

  1. 礦業的種類有哪些?主要發展礦業的國家有哪些?
  2. 投資礦業好嗎?投資礦業前該知道什麼事?
  3. 該如何選擇礦業投資的標的?礦業產業的財務指標有哪些?

本文為觀念教學,文中提到投資標的均為教學舉例,無任何投資推薦之意,投資一定有風險,投資前務必自行研究判斷。

礦業的種類有哪些?主要發展礦業的國家有哪些?

礦業根據礦產的種類,可簡略地以區分為寶石採礦的「貴金屬」、工業用的「基本金屬」,以及包含煤炭探採的「非金屬」採礦。

貴金屬是什麼?

包括黃金、白銀,鉑、鈀等貴金屬,都被視為是相對稀有的金屬,而具高經濟價值。

每種貴金屬都有其獨特的應用場景,像是黃金在經濟不穩定的時代會被作為避險投資的工具;而白銀、鉑都能被應用在工業製造中;鈀也是電子產品的原料之一。

若想了解更多貴金屬知識,請閱讀:貴金屬投資入門:什麼是貴金屬?該如何投資貴金屬?

基本金屬是什麼?

基本金屬指的則是那些泛用於工業、建築製造等技術行業的原料金屬,像是銅、鋁、鋼等金屬。

由於基本金屬廣泛地被應用於製造業中(尤其是中國和印度),因此這些金屬的價格也可被作為經濟成長指標;

例如銅價若是隨著需求而上漲,就代表製造業活動增加,也可能導致經濟成長。

非金屬礦產是什麼?

非金屬礦產指得是,相對於其他基本金屬,卻同樣能擁有多方面用途的非金屬資源。

如能作為肥料的磷礦、鉀礦;用於建築材料的石灰岩;或是生活中時常見到的陶瓷,也是產自高嶺土等非金屬礦物。

而非金屬礦物的工業用途也不在話下,像是用於火箭導彈的耐熱材料石墨;作為無線電裡的電氣絕緣材料的雲母;被運用於硫酸或是油漆原料的明礬等,都是常見的非金屬礦物。

若說到目前幾個主要礦業國家,可以有以下基本認識:

  • 俄羅斯為歐洲採礦業的領先國家。
  • 非洲有著豐富的礦藏,特別是黃金和鑽石等貴金屬。
  • 澳洲是黃金和鋁的重要產地。
  • 中國擁有最豐富的稀土礦產資源,估計是中90%的稀土礦物,都能作為汽車產業與其他工業中的重要原料。
  • 美國過去曾是許多礦產的領先者,但日益嚴格的環境保護法規限制礦業發展。

投資礦業好嗎?投資礦業前該知道什麼事?

投資礦業,分成對於礦業的理解,和礦業的投資方法兩部分。

整個採礦產業,基本上都來建立在礦產的生產、貿易和投資等經濟活動之中,因此3個環節也是緊密互連的。

舉例來說,若某一金屬因為工業市場的需求增長,價格也會因此攀升而吸引更多生產商增加開採量,但增加的產量又會因此壓抑價格;

或是在經濟不穩定的時代,部分投資資金會轉入貴金屬做避險,這也會使得貴金屬價格上漲。

總體而言,礦業的興衰與全球政治經濟情況緊密相關

如下圖所示,每每遇到戰爭時,大宗商品的平均十年投資報酬率都會急速上升;
換句話說,被廣泛運用於工業基礎原物料,而做為大宗商品一環的礦業,產值也會因此而水漲船高。

當然,在某幾年會有數年的高報酬時期,但同樣的也會有好幾年普遍報酬低落,甚至低於0%,
這種週期性我們稱為具有”景氣循環“特性,在市場好的時候榮景會持續多年,而一但遇到劇烈波動或陷入低潮,未來可能會有很長一段時間都不會恢復。

除了原物料本身價格波動以外,整體礦業成長也相當依賴其他產業的發展。
若其他產業找到金屬或礦物的全新用途,就能帶動金屬礦物的珠寶用途以外的需求。

在投資礦業產業時,雖因為金屬的廣大用途而看似有著無限未來,但仍要留意礦業公司面臨著幾種獨特的風險,
包括政府商品價格波動、法規的限制、環保意識增強、政策變動等潛在因素,都會導致礦業的生產成本增加,而壓縮獲利空間。

投資礦業前,該注意什麼?

投資者能夠購買和持有礦業投資的方式其實很多種,
除了直接購買礦業公司的股票外,多數人會透過含有礦業股份的共同基金來投資礦業公司股票。

但不管如何選擇何種投資方式,在選擇礦業標的時,必須要先有一個認知:

大型礦業公司與小型初級礦業公司,兩者間有著截然不同的利基與風險。

想像大型的礦業公司(如力拓集團 (RIO Tinto Group)、必和必拓有限公司(BHP Billiton Limited, BHP) ),其實就跟大型石油公司一樣。

擁有著多個礦山來源、穩定的現金流量,因此容易對其進行估值與投資;
換句話說,如果一個數百個礦藏的礦業公司,今天若開發一個新礦床失敗,其產生的損失並不會動搖到太多資產。
相反的,初級礦業股就可能因為實際開採的機會成本太高,若礦藏結果不如預估,很容易就倒閉收場。
因此小型礦業股的獲利來源,往往是針對有潛在價值的礦藏進行研究,並將有可開採可能性的礦床出售給更大的礦業公司。

該如何選擇礦業投資的標的?礦業產業的財務指標有哪些?

就產業特性來說,礦業由於具有原物料普遍的景氣循環周期性,
因此在做任何分析之前,要先確認自己對於未來景氣趨勢有明確答案,才能跨出下一步。
這是最難的一步,這裡也無法提供明確解答。

當這一步確定以後,往下就是關於標的的判斷。

當你看好礦業的發展,卻沒時間去一一挑選公司,其實可以直接購買礦業相關的ETF或是共同基金。

但你若對礦業投資起了濃厚興趣,其實能夠將大型和初級的礦業公司股票,都納入投資組合裡,才能適當地降低波動。

由於礦業需要大量的資本,做於探勘與初步的採礦業務,但礦場一旦順利運營,其成本往往會大幅降低且相對穩定;另一方面,由於礦業收入相當受到價格波動的影響,因此對礦業公司來說,保有彈性地管理產量是個重要的課題。

也就因此,你可以綜合以下的財務指標來判斷礦業公司,是否有著獲利的潛力:

速動比率(Quick ratio)

速動比率是用來衡量公司可利用的流動性資產(如現金、或可快速轉換成現金的資產)以及償還債務的財務指標;換句話說,速動比率能夠用來評估企業手上能夠償債的現金。

而速動比率在評估礦業公司就很重要,因為礦業需要大量的資本支出與融資,因此速動比率至少要高於1才算是可接受的範圍。
若還不清楚速動比率的人,可以先去閱讀:流動比率(Current Ratio) vs. 速動比率(Quick Ratio)

營業利益率 (Operating Profit Margin)

營業利益率 = 營業利益 / 總營收

營業利益率能反映本業經營狀況,藉此判斷一間公司的效能好不好。由於礦業經常需調整生產水平,來應對持續變化的市場價格,若能策略得以將大大改變其總營運成本。

而營業利潤率常被視為判斷公司收入成長的指標,因此可用在同業間比較,找到有經營效率高、有成長潛力的礦業公司

如何評估一間公司是否有效率?一分鐘搞懂營業利益率

股東權益報酬率 (ROE)

股東權益報酬率ROE代表 公司運用自有資本的賺錢效率,ROE 越高代表公司為股東賺回的獲利越高。

而礦業的平均ROE落在5~9%之間,但表現最好的礦業公司甚至能接近15%。

但市場先生最後也提醒,千萬別只以單一財務指標作為標的選擇的唯一考量,而是該綜合所有指標,找出最有潛力的公司才是上策。

延伸閱讀:使用ROE選股該注意的4件事

當然,這幾項指標只是幫你快速的做一些安全性與獲利性判斷,
深入閱讀財報,了解公司當下營運狀況,評估前景和風險,才能得到更有參考價值的結果。

市場先生給一般人的投資建議:

如同前面提到,投資礦業這類原物料相關產業,最重要的在於景氣循環趨勢判斷,最次要才是選股,因此它的操作難度對一般人來說是相對高的。
很多時候人們投資礦業股票,更多是基於對景氣的看好,或者看漲貴金屬與礦物,但是操作波動幅度可能比原物料本身更大的礦業類股,以預期會有更大的波動。

礦業投資只適合有主觀觀點以及對趨勢有判斷能力的人,
如果你對景氣和原物料走勢沒有特別的觀點,建議一般人不要特別重壓及長期持有這個產業,應該選擇其他分散投資的方法。

快速總結:什麼是礦業投資?

  1. 採礦是工業界最古老的業務之一,業務遍及中國,非洲,澳大利亞和其他國家。
  2. 採礦業的三個主要類別是寶石採礦的「貴金屬」、工業用的「基本金屬」,以及包含煤炭探採的「非金屬」採礦。
  3. 在採礦產業中,大型礦業公司與小型初級礦業公司,兩者間有著截然不同的利基與風險。
  4. 投資者能夠用幾個財務指標(速動比率、營業利潤率、股東權益報酬率),衡量礦業公司的盈利能力和管理成本的能力。

本文為資訊整理與觀念教學分享,無任何投資推薦之意,投資必定有風險,投資前務必自行研究分析判斷。

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撰稿:劉呈逸 主編:市場先生

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