Smart Beta ETF 是什麼?值得投資嗎?一次看懂Smart Beta ETF

最後更新:2022-07-06

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ETF(exchange traded fund)又稱為股票型指數基金,它的本質是指數型基金,被動追蹤某一指數的表現,但可以像一般股票在集中市場掛牌交易。

而Smart Beta ETF是一種ETF的類型的通稱,由於ETF持有一籃子投資標的,因此我們會透過分類來描述ETF整體的特性,例如特定產業或投資區域等等,都是一種類型。

Smart Beta ETF則是泛指所有具有「特定投資策略風格」的ETF的通稱。

常見的投資風格,包含:價值型ETF、成長型ETF、股利型ETF、低波動型ETF…等等。

這些都通稱為Smart Beta ETF,而和Smart Beta ETF它相反的就是「沒有投資風格」的ETF,我們稱為「原型ETF」。

這篇文章市場先生介紹Smart Beta ETF,分為以下幾個部分:

Smart Beta ETF是什麼?

Smart Beta ETF又稱為因子投資選股法,將傳統ETF分類出不同因子,依這些因子類型選股。

傳統原型的ETF選股時,大多是根據規模、產業、地區,這些條件來決定。

比方說,大型股ETF、全球型ETF、醫療生技ETF,就會一次性選擇該指數中所有股票,並根據權重決定持股比例,大多數指數是用市值加權,有部分則是會有特殊的權重方式。

當然,一定會有人不滿於只用規模、產業、地區來決定持股,他們認為有其他方式(因子)可以從中再挑選出更好的持股,這就是Smart Beta ETF。

Smart Beta ETF是一種ETF投資策略,從字面上來看有「聰明Beta」的意思,這個聰明其實不是真的聰明,而是指數發行商提出的行銷用語,代表有別於傳統的指數編制方式。

那什麼是Beta呢?投資組合理論有Alpha跟Beta兩種名詞,

  • Alpha的意思是要贏過指數的績效(超額報酬)
  • Beta的意思為盡量複製指數績效。
  • Smart Beta介於Alpha跟Beta之間,將指數分成各類型因子,不僅希望贏過指數報酬、盡量複製指數績效,也要低成本且具有高度透明性。

可閱讀:投資中Alpha和Beta是什麼?

Smart Beta ETF怎麼加權?

Smart Beta ETF除了選股方式不同,指數加權方式也可能不同

傳統ETF追踪普通股指數、以市值來加權,而Smart Beta ETF則遵循另一種加權策略,

以及被動和主動投資的組合,希望能提供具有成本效益的產品,期望能達到較高的回報又能降低投資風險。

Smart Beta ETF策略有很多種加權方式,常見的類型為:

  • 等量加權:這種策略不是根據股價和市值來加權,而是將各種因素和每檔股票的權重相等。
  • 基本面加權:根據總收益、利潤、收入或財務驅動的基本面和指標等因素,來選擇和加權公司。
  • 特定因素加權:根據特定的因素對股票進行加權,如資產負債表成分、低價估值或正在成長的小型公司。
  • 低波動性加權:這種方法專注於低波動性或在歷史時期價格波動小的股票和指數。

可閱讀:6種影響ETF成分股權重的指數加權方法

Smart Beta ETF 常見的類型有哪些?

Smart Beta ETF根據不同的加權方式、某些特性的偏重來選擇標的,

將股票細分成不同類別,可能有單一因素來編制的方式(例如:價值型Value、成長型Growth),也有多種因素混和的ETF。

1. 價值型ETF(Value):

根據本益比(PE Ratio)等指標,依公司的價值來選股,希望超越指數及其他大型價值股的報酬。

成分股通常投資於每天會被使用的產品,例如AT&T、寶潔、通用電氣、可口可樂,這些公司採取的是保守長期成長策略,波動率較低,但通常會有穩定現金流,代表會以分紅的方式發放股利給股東。

2. 成長型ETF(Growth):

這類型會包括一個核心的投資組合,例如Facebook、Amazon、Alphabet等,主要在追求成長值,希望投資時能有超過平均值的回報率,

但是通常這類型票會有較大的波動,若是市場不穩定的情況下也可能大跌。

3. 規模型ETF(SIZE):

許多人選股會考慮公司市值大小,一般認為若是優先選擇市值較小的公司,經過長時間投資後回本的機率會比較高。

這類型會將市值相對較小的美國大型、中型股票組成指數,指數會定期對大盤和中盤股中排名前幾百的股票進行重新調整權重。

規模型ETF其實比較被認為是傳統原型ETF,而非Smart Beta ETF,但因為規模本身其實也是一種因子,因此說它是Smart Beta ETF也不是不行。

4. 動量型ETF(Momentum):

主要是追蹤強勢股的表現,期望獲得比市場上更高的回報。

簡單來說,就是認為股票有強者恆強的趨勢。

5. 低波動型(Low Volatility):

又被稱為是類債券型(標的通常是股票,只是說走勢較穩定),希望這類型股票能穩定配息、低風險,

因此會依照一些指標來衡量公司營運是否穩定,並從中選擇較低波動的成分股來投資,但一般這類型的股票報酬率也不高。

Smart Beta ETF有什麼優缺點?

Smart Beta ETF結合了主動、被動投資的優勢,由基金經理人主動管理基金,根據各種基本指標買入和賣出股票;

而被動的部分則是因為它追蹤的是一個指數,不是由投資經理來選擇股票,但會從指數內選擇特定類型(不同因子)的股票來投資。

雖然Smart Beta ETF的費用比普通ETF(被動型基金)高,但卻低於主動型基金,而投資人在選擇Smart Beta ETF也要注意,它的報酬率有可能會偏離大盤,

因為它期望的是長期績效優於大盤,並非年年績效都領先大盤。

Smart Beta ETF的優點:

  1. 結合了主動投資、被動投資的特點,跟隨另類的指數,適合對特定策略因子有看法的人,幫你根據某因子快速分散投資。
  2. 較少依賴市值權重,避免成分股有單一檔大公司過度影響ETF的價值。
  3. ETF的費用還是比主動管理基金低。

Smart Beta ETF的缺點:

  1. Smart Beta ETF的費用通常高於一般的原型ETF,有些類型甚至費用高非常多。
  2. 績效表現可能會低於被動型指數,因為大多不是買入並持有策略,換股比較頻繁,要注意ETF再平衡頻率。
  3. 有些冷門的ETF交易量可能較低,流動性比較差,買賣較困難。

Smart Beta ETF績效如何?(以IVV、VTV、VUG比較)

因為Smart Beta ETF種類太多了,五花八門什麼都有,
指數型基金發明者約翰柏格就曾經感嘆現在的ETF和傳統指數型基金已經是完全不同的東西。

這裡以最知名的Smart Beta ETF為例,包含同樣追蹤S&P500指數的3檔ETF:

  • S&P500普通型ETF(IVV) - 原型
  • S&P500價值型ETF(VTV)
  • S&P500成長型ETF(VUG)

底下比較這幾種類型ETF近5年來的績效表現,
發現近年來成長型ETF(VUG)的績效較高,而價值型(VTV)績效則落後IVV。

當然,這裡並不是要告訴你成長型比較好,因為過去績效不代表未來績效,
但從走勢圖你可以觀察到,Smart Beta ETF會和原型ETF有一定的相似性,但至於多了因子是否比較好,則是不一定。

如果你沒有特殊的判斷能力,應該還是以原型ETF為主,因為你並無法確定自己選擇的因子真的在未來一定表現更好。-市場先生

IVV近5年走勢

快速重點整理:Smart Beta ETF是什麼?

  1. Smart Beta ETF是一種投資策略型的ETF,結合了主動投資與被動投資的特性。
  2. 有些Smart Beta ETF的優點是不依賴市值權重,能避免單一檔大公司權重過高,造成持股過度集中影響劇烈。
  3. Smart Beta ETF的普遍缺點是費用比較高,因為交易換股比較頻繁。
  4. 除非你對特定因子有看法,否則Smart Beta ETF不一定會有比較好的報酬。一般應該以原型為主就好。

市場先生對smart beta ETF的觀點:

因子選股是有效的,問題是,不會這麼簡單就生效,主因就是一個有好處的事情但大家都知道時,就不會存在超額利潤。實際上因子投資真正要用一定都是多因子策略,而不是簡單的單因子ETF就容易有超額利潤。不過目前大多數smart beta依然就是單因子或雙因子,畢竟走到多因子那一步其實也不算是ETF了。
另外費用也是難克服的點,當ETF如果不用市值加權,費用就會顯著拉高,造成報酬拖累。
此外因子投資也必須用在夠大的選股池裡才有用,在小池子裡再怎麼排列組合也就那樣。但這點難度很高,很考驗發行商的能力。
有個題外話是,我自己回測的經驗,在越不效率的小市場(例如台灣)有些因子是會更加有用,能幫你排除一些奇怪的公司,但同樣的因子搬到高效率的大市場(例如美股)基本上就沒用。所以很多我們理解看似有效的因子,其實是沒用的東西,只是用在小市場剛好有點效而已。但由於在小池子裡,即使有效,排列組合下來結果也差不了多少就是了。

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編輯:Joy 主編:市場先生

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