評估基金風險的3大指標》夏普值、標準差、Beta值

要如何判斷一檔基金是否值得投資?

上一篇文章提到了如何閱讀基金月報上的資訊,以及基金績效與持股該怎麼看,
這篇文章市場先生會介紹幾個買基金時,
最常用來評估風險的3個指標:夏普值標準差Beta值

為什麼要看風險指標?
先談談基金經理人的操盤思維

為什麼不是看基金過去績效就好,還要考慮這些風險指標?

在開始談指標之前,
市場先生想先告訴你一些基金的重要觀念。

思考一個問題:基金經理人跟個人投資者,在規劃投資策略上有什麼差別?

我認為最核心的差別有2:

1. 基金經理人追求的是相對報酬
對共同基金經理人而言,它的目標是戰勝指數以及其他基金,而不是追求絕對報酬。
換句話說,當年指數如果賠10%,而基金經理人只賠5%,
即使結果是虧損,對它而言也是覺得”成功了、贏了”。

賠錢卻代表成功? 這是因為共同基金的操作有很多限制,
但對投資人而言,賠錢當然就是賠錢。

而跟同類基金比較也是同樣問題,
如果某檔基金是A類基金的第一名,績效卻輸給B類基金的最後一名,
這檔基金的經理人應該覺得自己很優秀,
但對一般投資人來說,B類基金應該更有吸引力。

2. 基金經理人追求的是「最小波動」下的相對獲利成長

因為基金經理人的收入是來自基金管理費,基金規模越大獲利就越多。

規模要要變大就要成為人人都喜歡的基金類型,
大多數基金投資人的天性極度的風險趨避,都是喜歡獲利、不喜歡虧損,
因此即使基金年報酬率20%,但中間上上下下波動太大、風險高很多人都會受不了,
持有不到夠長的時間就會受到擔心和恐懼影響,最終只會贖回在賠錢的位置,
這樣長期下來基金規模當然就大不起來,基金也就生存不下去。

上面這兩項原因,對個人理財來說我認為有好有壞,
它做出了一些犧牲和妥協,換來一些人們需要的安全感。

波動高就是風險高

市場先生比較不喜歡用風險這個詞,對我來說波動是波動風險是風險,
但在學術上或業界基本上談到風險就是在說波動。
可閱讀:投資風險是來自「不越定性」還是「虧損」? 理工科系與商管科系的答案完全不一樣

對個人投資者而言,
有時候獲利變少但波動(風險)變小的投資策略,
會不適合某些族群,例如年輕人,
但很適合另一群人,例如已經沒有薪水收入的退休者,
單看報酬率高低選基金通常只適合投資生涯還很長的年輕人,
對大多數人而言,考量到波動性才能真正對基金做出比較。

今天談的這3個指標夏普率標準差Beta值?,就是考慮波動性的評估指標,
其中夏普率重要性比較高,其他兩個數字參考就好。

如何查夏普率、標準差、Beta值?

鉅亨網基金可以查到這三項數據,
只要輸入你要搜尋的基金,在風險評等的地方就能查到囉。

1. 夏普值(Sharpe Ratio):

夏普值,也稱夏普比率

夏普值:衡量基金是否能用「越小的波動」創造「越高的獲利」
比較學術的說法就是承受每單位風險所得的報酬,報酬指的是超越無風險利率的額外報酬,
簡單來說你可以把它當成基金的CP值或性價比。

計算公式:

夏普值 = (基金報酬率 – 無風險利率)/標準差

標準差:過去一段時間報酬率上下變動越大,標準差就越大
無風險利率:當地的官方利率,例如

夏普率的使用方法:數字越高越好
基金報酬率很高,而且過程波動小、平穩的成長,夏普率就會很高
基金報酬率很高(例如小型股基金),但過程波動很大,夏普率就會低
基金報酬率較低(例如債券基金),但過程平穩波動小,夏普率也不會太低

夏普率可以將不同類型的基金放在一起比較,
你可以用一個數字快速知道它們的相對關係。

例如2檔債券型基金,過去5年報酬率都差不多,但夏普率一個是 0.5%,另一個是0.3%,
那顯然前者比較優。

夏普率有什麼問題或限制?
夏普率是用基金淨值算出來的,而基金淨值又來自基金持股的市值,也就是股價或債券價格,
換句話說,夏普率的概念很類似技術分析
你是假設基金經理人有預測股價的能力而不是選股好壞,
因為即使有優秀的選股,它也可能因為短期事件上下波動很大,但長期來說他成果會很不錯,
而有問題的股票也可能漲翻天,不過如果基金經理人常常喜歡找有問題的標的,長期一定會吃到苦頭,
反之波動小且穩定的投資標的,也不見得是報酬最佳的投資標的。

另外要注意,過去績效當然不見得等於未來績效,
但看過去績效還是有用,
畢竟一個基金經理人如果過去長期都輸給指數,那你對他未來應該也不會有太大期待。

2. 標準差(standard deviation)

標準差:衡量過去一段時間的波動大小,波動越大代表不確定性越大

計算公式:可以去看wiki百科,通常我們不會自己手算

標準差使用方法:標準差越小越好
不過通常不會只單看標準差,一定會搭配報酬一起看,
因此看可以夏普率就好。
看標準差的意義在於,你可以對潛在的波動大小心理有個底。

標準差使用要注意的事:
因為標準差計算公式的關係,一值大漲的股票或大漲大跌的股票,
都會被歸類為波動大,也就是標準差很大。
換句話說不能只看到波動大就覺得不好,因為有時候只是漲太多。

 

3. Beta值

Beta值(ß、貝他值)代表相對指數的波動幅度

Beta = 1 (100%) 代表大盤漲跌多少,基金就漲跌多少

Beta = 1.5 (150%) 大盤漲1%基金漲1.5%,下跌時也會跌更多

Beta = 0.9 (90%) 大盤漲1%基金漲0.9%,下跌時也會跌比較少

計算公式:通常我們也不會自己去算,每檔基金都可以直接查到

Beta值的使用方法
Beta也是不能單看,要跟報酬率一起看才有意義,
它跟標準差一樣是波動大小,Beta值越大波動性越大,
但差別在於標準差是波動大小,而Beta值是相對指數的波動大小。

Beta值接近1而且報酬率跟指數差不多甚至更低,
那就別買基金了,做ETF指數投資就好管理費還比較低

Beta值使用的注意事項
這個數字高低沒有絕對的好壞,單純像是一個參考,
使用上要注意不同類型的基金無法互相比較。

總結:

如果你是經理人,有一檔股票上下波動很大,但有可能一年賺50%,你要投資嗎?

也許真的投資了,基金的夏普率不見得會變差,
但大多數基金經理人無法下這樣的決策,因為他操作時不是只看到獲利的情況,
而是也要考慮一但投資虧損時,會影響當年的績效與排名,影響往後的收入。

我認為大多數的投資出發原則都一樣:先追求不要虧損,再思考能否獲利更多
接下來會和你分享,想找到安全的基金,有哪些重要的數據要觀察?
首先要了解最基礎的股票型基金債券型基金的特性和分析要點。

待續…

下一篇:股票型基金是什麼?該怎麼買?

以及:債券型基金是什麼?該怎麼買?

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