什麼是牛熊期權？該如何交易買賣？要注意些什麼？
這篇文章市場先生分享什麼是牛熊期權(英文:Knock-out options)
牛熊期權是差價合約的一種衍生性金融商品，又稱為觸碰失效期權或敲出期權，雖然它的名子又有牛熊又有options，可能會讓人感覺它很像是權證或選擇權。
不過我覺得最接近它商品特性的描述，牛熊期權比較像是有強制停損機制的期貨。
可閱讀：什麼是期貨？
由於它算是一種比較新的衍生性商品，這篇文章市場先生會整理關於交易牛熊期權需要知道的事情。
這篇內容為個人心得分享，無任何操作推介之意，提醒大家外匯交易與差價合約（CFD）屬於保證金和槓桿交易的一種，外匯市場波動很大，剛開始操作也記得不要貿然使用過高的槓桿交易。
本文市場先生會告訴你：
牛熊期權是什麼？有什麼特性？
其實用兩句話就可以簡單形容什麼是牛熊期權：
1. 牛熊期權獲利和虧損時的損益計算跟期貨完全一樣，但在虧損到一定程度的時候會強制平倉出場
舉例來說，
期貨上漲1點時，牛市期權就會上漲1點，反之熊市期權會下跌1點。
期貨下跌1點時，牛市期權就會下跌1點，反之熊市期權會上漲1點。
以選擇權和權證的術語來說，牛市期權行使比例是1，或Delta值就是1，而購買的當下會需要選擇一個會強制平倉出場的價位。
2. 交易牛熊期權需要的保證金通常比一般期貨交易還要低
期貨部位在計算保證金時，通常是整個部位的價值，在根據市場波動性決定一個比例。
以台指來說，在1萬點時，一口大台的部位相當價值200萬元，而最低保證金約9萬元，大概4.5%左右。
而牛熊期權的保證金，則是直接根據市價和收回價計算，另外會額外再加上一點溢價做為緩衝。
以台指1萬點為例，如果有個當沖交易者買牛市期權，設定收回價格是100點，
那它的保證金就只需要大約2萬元再多一點，而不是像原本一口期貨的最低保證金。
當然還是要提醒，低保證金有可能讓槓桿變大，交易時還是要注意風險、控制部位大小，不應該過度槓桿。
可閱讀：什麼是保證金交易？
保證金並不是手續費，牛熊期權屬於差價合約，主要的成本是點差以及隔夜費用，
可閱讀：差價合約的交易成本：點差與隔夜利息費用
牛熊期權的重要元素：收回價格
牛熊期權跟一般的期貨交易，就只差在多了一個收回價格
收回價格：虧損到你自己指定的程度時，會強制出場
收回價格，指的是強制出場價格，這個數字一開始進場前就可以設定。
因為有虧損跟操作的方向有關，所以標的會區分成做多(牛市期權)和作空(熊市期權)。
牛市期權：下跌(虧損)到指定收回價格時，會強制出場。
熊市期權，上漲(虧損)到指定收回價格時，會強制出場。
跟期貨的差別在於，期貨你可以補保證金，而牛熊期權則是強制出場。(當然強制出場後你自己要再去買回來也是可以)
牛熊期權和牛熊證的差別？
牛熊期權(Knock-out options)不是選擇權或權證，因為它沒有時間價值的問題，行使比例就是1:1，有人會說它跟深度價內的選擇權一樣，不過由於是差價合約不是期貨，因此也不會到期、也沒有波動率影響或時間價值減損。
有另一個名字很類似的權證商品是牛熊證(Knock-Out Warrant)，兩者差別在於牛熊證比較像權證，兩者同樣都設有強制出場的價格，
不過牛熊證有多種行使比例、有到期日限制，本質上比較屬於權證。
要完整理解一個商品
最快的方法就是你要知道它被發明的原因以及應用的地方
牛熊期權之所以被發明，原因在於它比起期貨，能更方便交易商去控制客戶的風險。
舉例來說，如果有一個客戶在交易商下了很大的期貨部位，
根據目前波動性，潛在的損益可能是正負500萬，但客戶手上的保證金帳戶中可能只有200萬，
對金融機構來說，萬一大波動真的發生，等於它在替客戶背負潛在的虧損風險。
而牛熊期權透過交易商有權在虧損到指定程度時，強制將客戶的部位結束合約平倉出場，能將客戶整體風險範圍做一定的控制，除此之外其餘部分都跟傳統期貨合約一樣。
牛熊期權操作要注意什麼？
而對客戶端而言，操作上就多了一個強制停損出場的判斷，這點必定有好有壞。
1. 帳戶風險得到控制
和原本期貨操作比起來，虧損到一定程度時可以強制出場，控制帳戶風險。但它同時又不像選擇權一樣有到期問題，也不需要考慮波動率問題。
例如有些短線交易者當沖操作，漲跌一點點不如預期就出場，比方說原本預定台指期虧損10點就停損出場，這時透過牛熊期權就可以強制執行這件事，不會有想拗單不認賠的問題。
但是收回價設太小也會有問題。
2. 市場的隨機波動會讓虧損機率增加
畢竟市場大多時候是沒有趨勢性，難以預期上下變化的方向與程度，如果強制出場的價格設的很近，市場的隨機變化就可能導致認賠出場。
這對某些人來說這是好事，因為強制出場很可能會幫他避開一段原本判斷錯誤的方向，只要重新再進場即可，
但對某些人來說也許是壞事，因為它可能原本判斷正確，但因為一段反向的波動就先被強制出場，並來不及再次進場。
牛熊期權要怎麼買賣？
這個商品最早是在香港開始熱門起來，台灣有引進，不過性質都屬於牛熊證，這種就比較像是權證，跟牛熊期權略有不同。
國外來說，目前可以使用全球規模前幾大、老牌子的差價合約交易平台來做交易，
例如，IG交易平台裡面包含美國S&P500指數、日經、德指等幾個國際指數，以及重要的外匯貨幣對、黃金白銀石油商品，都有牛熊期權可以做交易。
可閱讀：IG交易平台評價與安全性完整分析
快速總結：
這篇文章整理關於牛熊期權的資料，讓大家初步認識它的特性。
簡單來說，只要記得牛熊期權就是有強制停損出場機制的期貨就可以了。
這算是蠻新的商品，而且屬於期貨類風險較高，操作時務必要注意小心，並不建議新手做這類商品的操作。
最後提醒差價合約為槓桿金融商品，未必適合每個人，並且有可能導致超出原本保證金的損失，交易前請自行研究了解風險再做出決策。
這篇內容為個人心得分享，無任何操作推介之意，提醒大家外匯交易與差價合約（CFD）屬於保證金和槓桿交易的一種，外匯市場波動很大，剛開始操作也記得不要貿然使用過高的槓桿交易。
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