投資市值型ETF，需看市場熱度來決定現金部位？ – 讀者提問

讀者提問：

「請問主要是購買市值型ETF，有需要依市場熱度來決定手上現金留存多寡嗎？」

這是一個蠻重要的問題，

通常能考慮到現金多寡，代表也會考慮到其他資產類型的比重，以及從整體資產的角度思考報酬率。

▼ 讀者提問截圖

以下是我對這題的想法：

1. 調整理現金比重，其實就是在做擇時買賣的決策

雖然「現金比重」乍看之下在談「動態的資產配置」，但實際上，這個問題的本質在於「是否選擇時機點、擇時買賣」。

比方說，
某個狀況的資產配置是70%股票，另一個狀況是40%股票，
那代表要決定：何時降低持股賣出30%股票、何時增加持股買回那30%股票。

2. 市場熱度，是否是一個決定時機點的方式？

這問題，首先要定義清楚市場熱度。

市場熱度這詞本身需要定義得更清楚，

所謂熱度，是經濟熱度、價格估值熱度、成交與籌碼熱度、投機熱度？

光是熱度，我就能想到一堆定義，但彼此意義都不同。

3. 確認定義後，記得要以指標作為參考

定義清楚後，要找到明確的指標，

不要靠感覺，除非你是多年經驗的高手，否則非常不建議靠感覺去定義市場熱度。

找一些指標參考，而談熱度的指標不只一種，可以多找找。

4. 此外，也要定義清楚做法

例如一樣是定義出熱絡的時機，

是從不熱絡剛轉熱絡的時候，調升或調降比重？

還是從熱絡轉到不熱絡的時候調升或調降比重？

又例如你找到一個指標，那多少數值算熱絡、多少數值算冷淡？是否還要更進一步區分熱絡和過度熱絡、冷淡和過度冷淡？

5. 一個重點是衡量自身能力：是否具有判斷時機的能力？

如果自己有判斷時機的能力，那就可以按想法調整。

6. 想靠選時機打敗市場，從期望值來看，其實更可能拖累長期表現

從一個數學期望值的角度，

拉長時間之下，一個有正期望值得投資，參與市場時間與比例越少(意思是持有股票比例越少、現金比例越多)，最終結果就越差。

當然，我們考慮的不只是報酬率，也包括風險，所以並沒有標準答案，只是需要先知道這個期望值基本概念。

白話的說，不要覺得選時機就一定比較好，

自己選時機選完落後大盤、報酬風險沒比較好，這可能性是很高的。

對多數人來說，想持續做好選擇時機這件事情是困難的。

7. 結果可能跟自己想像的不同

舉個我以前回測過的例子，是台灣的景氣燈號 (景氣燈號回測數據在這篇)，

很多人會覺得景氣燈號熱絡的時候要減碼，冷清的時候要加碼。

但實測結果，如果你在熱絡時減碼、冷清時加碼，長時間回測的歷史報酬/風險並不理想，

報酬沒比較高，風險還一點都沒少。

反而燈號熱絡時持倉、滿倉，冷清時減碼，報酬/風險還更好一點。

而兩種調整方式無論哪一種，都輸給單純100%買進持有，

買進持有看似簡單，卻大勝其他調整的作法。

是不是跟想像中不同呢？

回測數據在此，有興趣的人可以自己看看。

總結來說，

我認為動態調整是可行的，

雖然上面這樣說，但並不是完全不能做，

只是我們也要先理解到，那並不容易，需要嚴謹的去評估測試，不要靠感覺。

市場先生 2024.09 原文撰寫於 Mr. Market 市場先生 FB ETF社團

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