股神巴菲特投資接班人》Todd Combs 和 Ted Weschler 介紹

股神巴菲特投資接班人

隨著股神巴菲特與他的夥伴查理·蒙格都已超過90歲高齡,外界最關心的事莫過於掌管五千億美元的波克夏接下來的接班人會是誰。

在2021年,股神終於對外公告他的接班人由現任副董事長 格雷格阿貝爾(Greg Abel)擔任,並任命另一位副董事長 賈恩阿吉特(Ajit Jain)為第二接班人。

但是波克夏太龐大了,裡面的事業群及投資各有不同的專業人才在負責,並不是由一個人做決定,
像格雷格、阿吉特目前分別負責波克夏旗下的能源及保險集團,都是屬於「企業經理人」,不像巴菲特跟蒙格是屬於「投資經理人」。

在波克夏有兩位投資經理人,他們曾多次被巴菲特公開讚賞,也各掌管了超過100億美元的資產,影響著波克夏重大的投資決定,他們分別是:

  • 托德康布斯(Todd Combs),簡稱Todd
  • 泰德魏斯勒(Ted Weschler),簡稱Ted

這兩位被稱為是下一代的「巴芒組合」,意思是巴菲特跟蒙格的黃金組合。

這篇文章市場先生介紹Todd與Ted這兩位投資經理人的生平,包含他們是如何受到股神的青睞以及他們的投資風格。

托德·康布斯(Todd Combs)是誰?生平事蹟介紹

托德·康布斯(Todd Combs)小檔案

  • 出生:1971年
  • 出生地:美國佛羅里達州
  • 學歷:佛羅里達州立大學、哥倫比亞大學MBA畢業
  • 經歷:避險基金Castle Point Capital Management創辦人
  • 現任:波克夏投資經理、摩根大通銀行董事會成員、汽車保險公司GEICO執行長
  • 加入波克夏時間:2010年

托德·康布斯(Todd Combs)

職業生涯:銀行及保險業出身,後自行創立避險基金,成功躲過金融海嘯

  • 1993年大學畢業後,Todd在銀行監管部門工作。
  • 1996至2000年,他擔任Progressive Insurance的定價分析師。
  • 2002年,他擔Keefe, Bruyette & Woods的保險分析師。
  • 2003至2005年,他在避險基金Copper Arch Capital工作。
  • 2005年,他從Stone Point Caiptal獲得了3,500萬美元的種子基金,成立了Castle Point Capital避險基金,一直到2010年,他為投資者帶來的累積回報率為34%,成功避過金融海嘯,同期的S&P500報酬為負5%。
  • 2010年,Todd加入波克夏,擔任投資經理一職,並被視為是接任首席投資官的熱門人選。

Todd Combs與巴菲特結識的小故事

Todd第一次見到巴菲特時,他還只是一個哥倫比亞大學的學生,當天巴菲特來他們的投資學課程上講課。

有位學生問巴菲特:「如果我將來想要把投資當成事業,那麼我現在該準備怎麼準備?」

巴菲特想了想,從他的隨身包包中拿出一大疊的財務報表,然後告訴他們:
「你必須從現在開始每天閱讀500頁這樣的東西,然後知識才能慢慢的累積,最後知識會產生它該有的效果,就有如複利的效果一樣。其實你們每一個人都能夠做到,但是你們當中只有很少數人真正願意這樣去做。」

而Todd正是少數願意這樣去做的人,他要求自己每天至少要閱讀超過500頁以上的財務報表,後來這成為了他的習慣,他的閱讀量甚至可以達到一天上千頁。

這是巴菲特對他人生非常重要的啟發,但是他一直都不認識巴菲特,之後會和巴菲特結識,是透過蒙格引薦的。

Todd有一天給蒙格打了電話約他見面,沒想到蒙格答應了,他們一起吃了三四個小時的早餐,並且聊得非常愉快,幾週後,蒙格持續打電話和Todd聊天,這個狀況持續了好幾個月。

有一次,他們一起用餐的時候,蒙格對他說:「你真的應該見見巴菲特。」
蒙格試著說服他為什麼有必要見面,後來Todd真的給巴菲特打了電話與他見面,這就是他們相遇的過程。

巴菲特形容Todd「百分之百是我們要找的人」。

投資風格:防守重於攻擊

Todd有大量閱讀的習慣,並且工作時間非常長,他的友人形容他是個數據狂,為了計算金融產業發生「黑天鵝」的機率,建立了非常龐大的數據資料庫。

這也是他為什麼能成功躲過2008年金融海嘯的原因之一,當2006年大家在追逐不動產貸款證券化商品的時候,他卻發現金融業在這些流動性資產上有極大的曝險,是靠短期貸款勉強運作,隨時有爆發危機的風險。後來,他藉由放空某些金融股小賺了一筆。

Todd這種謹慎的投資風格剛好符合巴菲特所說的投資準則:「投資的第一條準則是不要賠錢,第二條是,永遠不要忘記第一條。」

投資代表作:有別於股神,Todd大膽進軍科技業

Todd所管理的資金,從一開始的20億美元到後來已經超過100億美元。

由於波克夏並未公布兩位投資經理各自的投資狀況,因此我們無法得知他們的持股和績效,但是從新聞報導中可以略知一二。

1. 蘋果 Apple

波克夏從2016年開始投資蘋果,目前它已經是波客夏最大的單一持股,也是最成功的投資之一。
然而,高科技產業並不是巴菲特會碰的領域,他甚至說他都不知道公司買了蘋果這檔股票,因此外界猜測這項投資是出於兩位投資經理Todd及Ted之手。

蘋果股價走勢

2. 科技金融公司StoneCo 和 One 97 Communications

波克夏在2018年斥資6億美元投資兩家大型的科技金融公司:巴西數字支付公司StoneCo和印度版支付寶Paytm的母公司One 97 Communications,均由Todd促成。
不過這兩項投資目前都是虧損的狀態,截至2022年2月的時候,StoneCo已較發行價跌了55%,One 97 Communications也較發行價跌了61%。

StoneCo 股價走勢

One 97 Communications 股價走勢

3. 雲端獨角獸Snowflake

波克夏在2020斥資5.5億美元投資雲端獨角獸Snowflake,使得Snowflake在上市第一天股價就爆升112%,讓波克夏的持股價值暴增至15.5億美元。
這項投資經確認是出自Todd之手。

Snowflake股價走勢

由於巴菲特說他從不碰自己不懂的領域,因此波克夏早期的投資均以傳產、金融股為主,近年來可以看到科技股的比重愈來愈高,可以看出接班的投資經理人在其中的影響力。

泰德·魏斯勒(Ted Weschler)是誰?生平事蹟介紹

泰德·魏斯勒(Ted Weschler)小檔案

  • 出生:1962年
  • 出生地:美國紐約
  • 學歷:賓州大學華頓商學院學士
  • 經歷:避險基金Peninsula Capital Advisors創辦人,私募股權公司Quad-C Managment合夥人
  • 現任:波克夏投資經理
  • 加入波克夏時間:2012

泰德·魏斯勒(Ted Weschler)

職業生涯:成立的避險基金於11年之間獲得1236%的驚人回報率

  • 大學畢業後,Ted在格雷斯化學公司R. Grace and Company工作了6年。
  • 1989至1999年,他成為私募股權公司Quad-C Managment的合夥人。
  • 1999年,他成立避險基金Peninsula Capital Advisors。在他管理的11年當中,基金獲得1236%的超高回報率。
  • 2012年,Ted加入波克夏,擔任投資經理一職,至2019年所管理的資產超過130億美元並管理超過80億美元的退休基金。

Ted Weschler與巴菲特結識的小故事

在2010年7月,Ted以2,626,311美元的出價,標得了跟巴菲特的私人午餐。
次年,他的出價提高了100美元到2,626,411美元,標得了跟巴菲特的第二頓午餐,由於這樣的午餐相識,巴菲特對於Ted的印象深刻,並且邀請他到波克夏工作。
所以有人笑稱,Ted是花了5,252,722美元才能得到這份工作。

投資風格:勤做功課,抓住成功擊球的機會

Ted與Todd一樣,都有大量閱讀的好習慣,每天大多數的時間都在閱讀。

他曾經說過,他在投資一家公司之前,會鉅細彌遺的閱讀這家公司所有的資料,至少花費500小時以上的時間才會做出投資決策,一旦發現可以擊球的機會,他就會出擊並且長期持有。

像他在進入波克夏之前,他旗下的基金股票價值約20億美元,但是僅持有9家公司,這個投資風格跟巴菲特非常像,符合巴菲特所說的:「要把雞蛋放在同一個籃子裡,並且小心看好它。」

投資代表作:投資產業多元

1.格雷斯化學公司

這是Ted最著名的一戰,發生在他加入波克夏之前。

格雷斯是Ted當時少數持有的九檔股票之一,在2001年,格雷斯因為石棉製品導致使用者致癌,被告到破產,
後來Ted出面擔任公司與工人之間的溝通橋樑,雙方終於在2008年達成和解,格雷斯股價因而上漲了40倍,這也成為了Ted驚人的績效來源之一。

2.洗腎公司DaVita

波克夏在2011年第四季首度購入DaVita的股票,並且在隔年持股比例增加至10.8%,隨後幾年DaVita的股價成長了一倍以上,為波克夏帶來大量的財富。此次交易被推測是由剛加入波克夏的Ted所主導,因為他在加入波克夏前,他的避險基金就已經買入DaVita 3.3%的股權。

DaVita股價走勢

3.動視暴雪Blizzard

波克夏在2021年第四季買了1466萬股動視暴雪,市值約9.75億美元,後來暴雪宣佈被微軟收購,股價上漲了約24%。

這個舉動被外界質疑巴菲特是否有內線消息,但他表示這項投資是由他的兩名投資經理Ted和Todd操作的,他在事前毫不知情。

動視暴雪Blizzard股價走勢

快速重點整理:股神巴菲特投資接班人的2大共同特點

巴菲特曾說:「他們兩個人會被選中,是因為他們的技能跟性格。」

從Todd與Ted這兩位投資經理人來看,可以看到他們與巴菲特及蒙格有著非常多的共通點:

  1. 花大量的時間閱讀
  2. 僅專注於少數好的股票並長期持有

然而不一樣的是,他們為波克夏帶來了不同的火花,投資的領域更多元,否則巴菲特可能一輩子都不會投資蘋果的股票,更不會跌破大家眼鏡買入動視暴雪。
在新生代投資經理人的帶領下,期待波克夏能夠在投資界繼續創造奇蹟。

市場先生心得:認識巴菲特的繼承者們

巴菲特的繼承者能否依然很好的承擔與延續波克夏的投資績效,我想是大多數人都關心的事。

對於這問題,我認為當下並沒有標準答案,
這裡市場先生推薦可以看2本書,可以給我們更充足的資訊:

1. 少了巴菲特波克夏行不行?

這本十分不錯,可惜暫時已絕版,
有需要的可以到二手書店找找看。

2. 巴菲特的繼承者們:波克夏帝國20位成功CEO傳奇

巴菲特的繼承者們 – 博客來連結

巴菲特的繼承者們:波克夏帝國20位成功CEO傳奇

 

如何想更了解巴菲特,之前市場先生有分享過一些書單,
透過閱讀認識更多關於巴菲特的投資:
>>學習巴菲特的成功祕訣?分享10本必讀的經典書!

 

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本文提到投資標的均為教學使用,無任何投資推薦之意,投資一定有風險,投資前務必自行研究分析。

專欄作者:牟均俞 主編:市場先生

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