美股研究室》選股重要還是擇時重要?量化選股3種方式 – 讀書心得(一)

美股研究室》這本書在談論的主題是「量化投資」,
量化投資在國外非常的多,相關產業年薪500~1000萬以上都是正常的數字,

平常人比較難接觸到量化投資,最主要的原因是
1. 如果你不是法人,通常沒有資料來源
2. 就算願意花錢買資料源,但如果沒有統計與分析能力也很難做出成果

這本書的寫法很像學術論文,在發表一些投資數據實測的結果,也有結合一點實務經驗,有些結果有效,有些結果無效。

因為對沒接觸過量化的人來說,這本書會比較難讀,
所以以下市場先生會分成幾個段落幫你導讀,以及最後會談談我自己的量化經驗與作者看法的差異。

對量化分析有興趣,可以去看市場先生過去整理的投資統計研究數據文章

如果是投資新手也先不用緊張,大概了解意思就可以了。

書中分成3個主要段落:

1. 談量化分析的主要方法與模式,也是我認為最需要看懂的一部分,如果對量化分析有興趣的人可以翻一下書,以下我會就這部分做比較詳細的整理

2. 各種單因子的實驗結果,這段可以快速看過,因為結論就是單因子效果不大。但驗證無效這點很重要,因為許多人看財報、看技術分析,都會學到一些自己以為有效的方法,實際上是只看到成功案例,但同樣方法在別檔股票上卻行不通。

3. 多因子搭配的實驗結果,這段有測試出一些成果,我覺得最有價值的是一些想法的驗證,這部分有些跟我自己的實驗結果相符,有些則是看法不同。

以下市場先生來分享《美股研究室》第一段落的重點,有的部分直接看書會比較難懂,我盡量用白話方式說給你聽:

量化分析該怎麼做?

以下2點是我覺得大多數人在操作時很少想過的問題,
但只要你有接觸數據,對許多看似可行的方法,就會產生執行面上的疑問。

思考1. 「選股」重要,還是「擇時」重要?

有的人只做選股,有的人只挑進出場點(擇時),有的人則是兩者都做。

這段作者提供了一個實際驗證:

選股:可以做出戰勝大盤的組合,但大盤大跌時,通常你的組合也很難避掉

擇時:可以避開大跌,但因為擇時不會每次都正確,長期整體績效通常不如選股,對散戶來說看盤的負擔也比較大、執行難度也高

這一段把選股跟擇時的好壞與功能定義得很清楚,
而且提供了一些驗證結果,
有些投資老師只談選股,但遇到大跌時你的績效一樣很難看。
有些只會教你看買賣點,這樣就只做到擇時,這樣的人雖然比較不怕大跌,但績效可能連大盤都打不過。

實務上在使用,一定是兩者會搭配運用,
但考慮績效或實際執行的可行性,選股對績效的重要性都高於擇時,
因此你思考與研究的重心應該優先放在如何選股。

任何方法和技巧都有好處,也有缺陷,在執行時你必須知道缺陷是什麼。

思考2. 如何用數據決定選股?

方法1. 用固定門檻值

在書上常會看到有些選股方法是:
本益比小於12倍、ROE大於幾%、毛利率大於幾%,就是可以選的股票。

這種方法好處是門檻比較嚴謹,出來的股票不會太多方便選擇,

但壞處是,即使符合規則也不見得代表有好績效,
另外如果規則太多也常常選不到股票,選到了也不敢大筆投入。

選不到股票的影響其實比你想像中的大:
在投資市場,股票長期平均報酬有6%~8%
選不到股票就意味著你持有很大比例現金,
只有定存的報酬1% (通常還是活存),因此長期而言你的報酬低於大盤是很正常的。

方法2. 用百分比門檻值

比方說,
ROE在所選的股票排在最高50%,
且PE在所選的股票裡面最低的30%。

這種方法問題也很類似,
就是條件一多,就很容易完全選不到股票

方法3. 用排名權重法

比方說,
把股價淨值比和ROE,根據高低用一個權重比例給出一個總分,

例如:
股價淨值比、ROE,根據高低的好壞分成10分,另外權重各佔50%,
因此最終會得到某檔股票總分8.6分、另一檔總分7.2分,
最後選擇總分高的那一群股票。

這種方法可以確保最終一定會找到一群投資組合,不會有數量太少的問題。
這也是我自己與幾位做量化的朋友目前主要使用的方法。

快速總結

以上2點基本觀念最好盡可能看懂,
這會對你在做投資策略的設計和判斷有很大幫助。

包含讓你不會只被限縮在別人告訴你的策略,以及在操作和驗證之前就先了解任何策略可能的優缺點。

舉例:
如果有人告訴你,季線之上可以買進,跌破季線賣出,
你就會知道這種方法只重視「擇時」,因此它的好處是可以避開金融海嘯這些大跌,
但問題是它可能不是每檔股票都適用,
如果你單純把它套到多檔股票上,長期整體的報酬率可能會落後大盤。

再舉例:
如果有人告訴你,找ROA大於10%、連續10年配息、當季月營收創新高,且本益比小於10的股票。
你就要知道這種方法很可能會常常挑不到股票。
並且這種方法是重視在選股,大盤在大跌時它通常避不開。
同時你也可能想到,除了用絕對的數字去選擇以外,也許可以根據ROA排名,或根據本益比排名做加權去選股。

如果看不懂也沒關係,未來有機會會舉一些量化投資的例子。

上面市場先生的讀書心得寫出來很多人反應看不懂,
可是書本後面談的更難…等之後有空再來想想怎麼整理。

關於量化投資的更多學習資訊,我會發布在市場先生的FB股票投資學習社團裡,
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有興趣的人可以自己去看這本書囉(不過建議新手先不用看)

《美股研究室》博客來連結

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一般留言

  1. 現在我用量化指標選股確實有發生沒股票可買的狀況,看到您內文中提到權重選股法,似乎是一個不錯的解決方案,希望後續可以看到更多相關的文章,謝謝~

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