一分鐘認識原油(Crude Oil)商品》影響油價漲跌的6項因素

在商品市場中,原油(crude oil)是非常重要的商品,
油價的變動對許多工業、運輸產業的股票影響很大,
原油的期貨或差價合約等衍生性商品也是非常熱門的商品,波動十分劇烈。

這篇文章市場先生整理一些關於原油的入門基礎知識:

1. 簡單認識原油商品
2. 石油輸出國家組織(OPEC)與重要產油國家
3. 影響油價漲跌的6項因素
4. 如何查詢油價

提醒原油屬於波動很大的商品,如果有想操作務必要注意控制風險。

本文中提到商品均為教學使用,無任何操作推介之意。

簡單認識原油商品:

原油商品的用途:

原油可被提煉成許多種產品包含液化石油、汽油、燃料油、柴油、煤油、天然氣等等。
用作生產石化產品(例如塑膠)、暖氣燃料、汽車燃料、船舶飛機燃料、工業燃料、瀝青鋪路等等。

原油商品的特性:

原油的特性是走勢波動很劇烈,
以2008年為例,油價最高點曾經來到140元以上,而隔年最低點也曾經跌到35元以下,
超過100%的漲幅、50%的跌幅並非少見,
這個特性也讓很多人喜歡交易輕原油想從中賺取低買高賣價差,
在操作時務必要很小心控制風險。

石油公司:

全球有幾間石油公司都是非常巨型的企業,員工數萬人,
這些企業經營受油價影響很大,知名的企業包含:
1. 艾克森美孚(Exxon Mobil)
2. 雪佛龍(Chevron Corporation)
3. 英國石油公司(British Petroleum,BP)
4. 荷蘭皇家殼牌石油(Royal Dutch Shell)

輕原油、甜原油:

原油的成分會影響它的價值,成分則是與產地比較有關,
關於成分的描述有些常看到的名詞:

輕原油(light crude oil)是品質比較好原油,比重較低雜質較少,可以提煉出較多高價值產品,
重原油則是相反,能提煉出的高價值產品較少。

甜原油(sweet crude oil)則是指含硫量比較少的原油,硫的腐蝕性強,含量少會更易於提煉。
反之含硫量高的稱為酸原油(sour crude oil)。

不過由於一般人並不會需要實際交割原油,所以這部分是專家才需要研究。

認識石油輸出國家組織(OPEC)與重要產油國家

石油輸出國家組織(Organization of Petroleum Countries,簡稱OPEC)

全球重要的產油國家,
可以簡單分成OPEC與非OPEC(例如:美國、中國、俄國)

過去石油的生產國許多本身不見得有足夠的探勘與開採能力,
為了避免受制於歐美大型的石油公司,因此中東各國成立聯盟,
與大型石油公司採長期合約合作,並控制輸出價格確保足夠利潤。

OPEC成員大多是中東國家,
其中佔儲量比較高的是委內瑞拉、沙烏地阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、阿拉伯聯合大公國。

OPEC石油輸出國家組織產量佔原油儲量約8成

下圖可以看到原油儲量的評估:

當然,儲量不等於產量,且這個預估不一定準確,
畢竟儲量會隨著新的開採而逐漸增加,不過可以作為一個參考。

影響油價漲跌的6項因素:

這邊整理一些過去歷史上曾經有的影響因素,
而實際上油價構成很複雜,要預測並不容易。

1. 需求面:歐美已開發市場、新興國家的經濟成長

工業發展國家(OECD)是全球最主要的原油需求國,
裡面包含英法德義日美等等國家,其中美國需求最大,其次是歐洲,接下來是中國。

一般來說經濟成長的狀況會與未來對原油的需求量成正比,
例如2008年金融海嘯時,因為對未來經濟的悲觀讓原油需求量預期下降,造成油價大跌,
不過大多數時候經濟的預估都是很粗略的數字,因此只能大方向上參考。

在OPEC的官方網站可以找到每期發布的報告,其中會提到OPEC本身的預期狀況。

2. 供給面:OPEC國家原油的生產狀況

從石油輸出國家組織(OPEC)與非OPEC國家的生產量,可以評估預估的供給量,
目前OPEC的12個成員國就佔了總供給量的3成。

非OPEC國家中,產量大的是美國、俄國、加拿大、中國等等。

OPEC國家的產量很重要,是因為它們的儲量和開採成本都極低,

當油價下跌或需求減少時,如果高於石油開採成本,該產地可能就會停產,
不同的原油產地的開採生產成本高低不同,
中東地區及俄羅斯最低約是10~20美金/桶,而美國或其他地區開採成本則是30~60美金/桶以上,
因此生產成本本身就會限制原油的供給。

OPEC官網可以看到他們的預估報告,包含供給(supply)、需求(demand)、庫存變化(stock),
不過我自己覺得這些預估蠻線性的,僅供參考。

3. 戰爭與政策性因素

當發生戰爭、禁運、增產、減產等因素,也都會影響到油價,
例如而油價下跌時,OPEC國家會傾向聯合減產控制供給,來刺激油價上漲,
由於非OPEC國家的生產量也佔總量7成,因此這種刺激不見得必然有效。

實際上政策影響造成最終的方向並不一定,
例如戰爭雖然可能導致油價上漲,但也可能造成OPEC因此決議增產造成油價快速下跌。

過去在1973、1980、1990都曾發生石油危機:

1973年以阿戰爭:
中東國家實施石油禁運來打擊以色列及歐美國家,造成油價大漲。

1980年兩伊戰爭:
油價大漲。後來於1988年戰爭結束,油價回跌。

1988年伊拉克入侵科威特:
油價暴漲,後來OPEC達成協議增產,油價才迅速回跌。

4. 原油的替代品

在能源上替代品上,太陽能、風力發電、核電廠、電動車等新式的能源提供方式,
以及從黃豆油提煉燃料油,都可作為原油的替代品。

替代品生產成本並不低,
然而當油價高漲到一定的程度,或是替代品的生產成本隨技術改善下降,
這時替代品就會相對便宜,對原油的需求就會減少。

因此油價的確會存在著一個天花板,
即使需求大、供給缺乏,也不可能無限制的上漲。

5. 貨幣匯率 – 美元指數

目前原油主要是以美元作為計價,因此美元的變動或預期也會對油價產生影響。

美元指數的趨勢與油價在歷史上有時會呈現負相關的關係,
美元指數下跌時油價通常上漲,但並不是絕對。

資料來源:TradingView

6. 通貨膨脹(inflation)

油價上漲會促使通膨加劇、需多民生用品也會上漲,通常都是這種狀況,
不過反過來,對未來高通膨的預期也可能會造成油價上漲,

從下圖可以看到,兩者的相關性很高,
不過與其說有因果關係,不如說比較像同時指標。

要注意的是,如果需要研究歷史的油價數據時,不能直接看價格的走勢圖,
要看把通貨膨脹也考慮進去調整後的走勢圖比較有參考價值,
因為今天油價100元,不等於50年前100元的購買力,
調整後才能得到比較有意義的價格走勢。

如何查詢油價:

原油的計價方式:

原油都是以期貨或者差價合約來交易,

全球有三個主要產區的報價作為計價標準:
1. 紐約交易所(NYMEX):西德輕原油(WTI)是期貨交易的大宗,期貨的代號是CL。
2. 英國倫敦洲際交易所(ICE):布倫特原油(Brent Crude Oil)
3. 杜拜原油(Dubai)

一般原油的期貨參考報價是以西德輕原油期貨(代號:CL)為主,
由於期貨有到期日,許多網站上的油價只有短期內當期的期貨數據,
如果需要連續的數據可以透過TradeingView可以查到油價的歷史走勢。


 

接下來下一篇文章,
會談到如何交易員油相關的衍生性商品,
待續…

下一篇:交易原油商品的3種方法(施工中)

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