ROCE資本運用報酬率是什麼?公式怎麼計算?

ROCE資本運用報酬率

衡量一家公司的報酬率,常使用的為股東權益報酬率ROE資產報酬率ROA投入資本報酬率ROIC

另外還有一個叫做 ROCE資本運用報酬率

這篇文章市場先生介紹什麼是 ROCE資本運用報酬率,包括公式如何計算,以及和其他報酬率指標的差異。

ROCE是什麼意思?

ROCE定義:衡量公司每1元的資本可以產生多少報酬

ROCE資本運用報酬率 (英文:Return on Capital Employed)是衡量一家公司如何有效地利用資本來創造報酬的一個財務比率,可以看出公司每1元的資本投入所產生的報酬是多少,一間公司每1元能產生的報酬越多越好,因此較高的ROCE一般認為代表公司的資本使用效率更高,獲利能力更強。

使用ROCE的注意事項

  1. 觀察ROCE的數字時要注意,ROCE並沒有一個行業標準數值,一般認為這個數字越高較好,但因為資產有包含流動資產與固定資產,所以較高的ROCE也可能代表一間公司有大量的現金(流動資產)沒有運用。
  2. 對於一間公司來說,長期的ROCE趨勢可以成為衡量業績的重要指標,通常投資人傾向於找ROCE穩定而且不斷上升的公司。
  3. ROCE適合比較公用事業、電信業等資本密集型行業的公司,比較時要與同行業一起比較才能看出差異。

ROCE公式如何計算?

ROCE資本運用報酬率 = 稅前息前利潤(EBIT) ÷ 已動用資本(Capital Employed)

已動用資本 = 總資產 -流動負債

ROCE公式

ROCE是一個分析獲利能力、比較各公司資本運用報酬的指標,計算ROCE的公式主要組成內容是底下這2個:

  1. 稅前息前利潤(EBIT)營業收入 – 營業成本 – 營業費用 + 營業外收入(支出),或是 EBT(稅前利潤) + 利息費用,用來分析公司核心業務的表現,去除利息及稅金這兩項影響因素。
  2. 已動用資本(Capital Employed)指投資於公司的股本總額,計算方式是總資產減去流動負債或固定資產加營運資本,最後算出的就是股東權益加上長期債務。

舉例來說

ROCE案例
項目 A公司 B公司
税前息前利潤(EBIT) 500,000 900,000
總資產(Total Assets) 100,000 200,000
總流動負債
(Total Current Liabilities)
30,000 70,000
ROCE(%) 500,000÷(100,000-30,000)×100%=7.14% 900,000÷(200,000-70,000)×100%=6.92%
資料整理:Mr.Market 市場先生

從上表中可以發現,雖然B公司看起來EBIT比較高,賺的比A公司多,但計算ROCE後才發現,其實A公司的ROCE是比較高的,也就是說,A公司每1元資本可產生0.0714元的稅前息前利潤,B公司則是只能產生0.0692元的稅前息前利潤。

ROCE、ROIC、ROE、ROA有什麼不同?

分析一間公司的財務報表時,常用這幾個指標來衡量報酬率:ROCE資本運用報酬率、ROIC投入資本報酬ROE股東權益報酬率ROA資產報酬率

ROCE和ROIC常讓人搞混,兩者都是用來衡量公司資本的獲利能力,
但衡量公司資本的角度有點不一樣,公式組成部分也略有不同:

roic vs roce

ROIC的計算比較複雜,而且有考慮公司的稅務(採用稅後計算),但ROCE排除了稅務(採用稅前計算),另外,分母的資本計算也不同,ROIC只針對公司投入主業的實際資本,主要用來衡量投資這間公司後是否能賺錢。

ROCE則是扣除流動負債後,所有的資產都考慮進去了舉例來說,如果公司有非流動金融資產及債券的投資,ROIC就不會包含到,所以ROCE也有想知道公司清算價值到底值多少錢的概念。

補充:

一般來說,ROIC和ROCE都應該高於公司的加權平均資本成本(WACC),這樣公司才會有長期報酬。對WACC不熟悉,可先閱讀:WACC是什麼?

ROCE、ROIC、ROE、ROA差異比較

除ROCE與ROIC很容易搞混之外,也有ROE、ROA這兩個較相似的財務比率,以下比較:

ROCE、ROIC、ROE、ROA差異比較
比較 用途 特性
ROCE資本運用報酬率
•衡量公司投入總資本後所獲得的報酬
•以併購的角度衡量,來考慮報酬率
•衡量公司所有投入資本的報酬率,ROCE的資本範圍比ROIC大。
•主要在投資前,用來判斷這間公司值不值得投資。
•衡量一間公司是否能獲利,如果ROCE算出來的數字大於期望或資本成本(無風險利率或長期公債利率),代表這間公司值得投資。
•衡量公司投入主業的實際資本所獲得的報酬
•以資本的角度衡量,考慮股權及債權的資本結構
•衡量公司實際使用資本的報酬率,ROIC的資本是指公司經營投入主業的實際資本。
•主要用來衡量投資後,這間公司是否能賺錢
•如果算出的ROIC大於0,代表公司能創造價值。
•衡量公司運用自有資本的賺錢效率
•以股東的角度衡量,不考慮負債及資本結構
•只分析與公司股東權益相關的報酬能力,不考慮公司的資本結構及負債情況。
•ROE越高代表公司為股東賺回的報酬越高。
ROA資產報酬率 •衡量一間公司營運績效、賺錢的效率
•以資產的角度衡量,不考慮資本結構
•常用來計算負債比例高的行業,例如銀行、金融保險業。
•ROA越高代表資產利用率較好,通常會希望高於銀行利率、長期公債利率,最好是呈現平穩的上升趨勢。
資料整理:Mr.Market 市場先生

 

如何查詢公司的ROCE?

ROCE在美股比較常見,要查詢可至Gurufocus(以Apple為例,查詢ROCE %欄位)

台股就要自己算了,以台積電為例,可上goodinfo網站,在「資產負債表」及「損益表」欄位即可看到需計算的科目。

快速重點整理:ROCE是什麼?

  1. ROCE是用來衡量公司每1元的資本可以產生多少報酬,一般認為較高的ROCE代表公司獲利能力更強。
  2. ROCE適合比較公用事業、電信業等資本密集型行業的公司,比較時要與同行業一起比較才能看出差異。
  3. ROCE、ROIC、ROE、ROA都是用來分析報酬率的指標,但從不同的角度來衡量報酬率,使用時建議不要單看一個指標,互相比較分析才能更準確。

更多財務指標分析:

1. ROE是什麼?

2. ROA是什麼?

3. EPS是什麼?

4. 財報分析基礎入門

5. 三大報表怎麼看?

編輯:Joy 主編:市場先生

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