影子銀行是什麼？對金融市場會帶來哪些風險？
「影子銀行無疑是全球最該恐懼的怪獸，它相當龐大，而且增長迅速。若缺乏正確的經營，很可能再度引發金融海嘯。」英國央行總裁Mark Carney曾這麼說。
影子銀行被視為是 2008年金融海嘯 的元兇之一，也是每位投資人都必須了解的風險。本文市場先生介紹什麼是影子銀行、它是如何運作，以及它的規模與風險。
本文市場先生會告訴你：
影子銀行(Shadow Banking)是什麼？
影子銀行是一種類似銀行的金融機構，可以跟傳統銀行一樣進行貸款的功能，差別在於它不用受到嚴格的法規監管。
這樣的機構包含：信託公司、投資銀行、民間融資公司、當舖等。
「影子銀行」這個詞的由來，是在2007年經濟學家Paul McCulley在一場金融研討會中所創造的。
在McCulley的演講中，他提到，影子銀行在貨幣市場上籌集短期資金，並利用這些資金購買長期到期的資產，但由於他們不受傳統銀行監管的約束，不能像銀行一樣在緊急狀況下可以跟美聯儲借款，資金也不受到存款保險覆蓋，他們處於「陰影」下。
前美聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)對影子銀行的定義
伯南克：影子銀行由一組不同的機構和市場組成，這些機構和市場集體履行傳統的銀行職能，但在傳統受監管的存款機構體系之外，或是僅以鬆散連結的方式進行。
影子銀行系統的重要組成包含：
- 證券化工具(securitization vehicles)
- 資產擔保商業本票(asset-backed commercial paper conduits)
- 貨幣市場基金(money market funds)
- 回購協議市場(markets for repurchase agreements)
- 投資銀行(investment banks)
- 抵押貸款公司(mortgage companies)。
中國銀保監會對影子銀行的官方定義
中國銀保監會對影子銀行的界定標準包含以下4項：
1. 金融信用中介活動處於銀行監管體系之外，信貸發放標準顯著低於銀行授信。
2. 業務結構複雜、層層嵌套和槓桿過高。
3. 信息披露不完整、透明度低。
4. 集中兌付壓力大。
由上面可以看出，美國跟中國對於影子銀行的定義有所不同，美國的影子銀行體系主要是透過資產證券化實現信用貸款的功能，而中國的影子銀行主要是針對銀行體系外的信貸業務。
影子銀行如何運作？
傳統銀行的借貸方式，是吸收市場上的存款，然後再將這些錢以貸款的方式借出，賺取中間的利差。傳統銀行受到政府嚴格的監管，風險較低，對借款人的審核也較嚴格。
影子銀行可以扮演跟傳統銀行類似的角色，也就是存款人跟借款人之間的「中間人」，不過他們可以做融資的方式更多元，比如透過把金融商品證券化的方式來做融資，讓資金在雙方之間流通，並且不受到嚴格的法規限制，形成所謂的影子銀行體系(Shadow Banking System)。
哪些機構屬於影子銀行？
根據美國及中國對影子銀行的定義，以下皆可以屬於影子銀行的範疇。
- 信託公司(trust company)
- 銀行理財產品(bank financial product)
- 投資銀行(investment bank)
- 保險公司/再保險公司(insurance/reinsurance company)
- 租賃公司(leasing company)
- 民間融資公司(private financing company)
- 網路P2P借貸機構(online P2P lending)
- 當舖(pawnshop)
- 貨幣市場基金(money market fund)
- 資產證券化等(asset securitization)
影子銀行例子1：租賃公司
租賃公司是屬於非銀行的金融機構，可以提供給民眾企業融資、租賃融資等相關服務，在台灣比較知名的租賃公司是中租、裕融、和潤等。
租賃公司因其放款條件較銀行寬鬆，也比較有彈性，有許多人會找其借貸。不過目前台灣對於租賃公司並沒有正式的法規規範，也沒有主管機關管理，對借款人比較沒有保障，貸款利率一般也比銀行高許多。
影子銀行例子2：中國城投債
城投債是中國地方政府的一種融資方式，由地方政府成立一家城市投資公司，也就是影子銀行，公開發行企業債和中期票據，多用來做地方基礎建設或投資房地產項目。
在新冠肺炎疫情過後，中國地方政府紛紛面臨財務困難，截至2022年底，中國城投債餘額約13.8兆元(約新台幣60兆元)。
2023年，昆明的城投債發生兌付危機，許多省份也相繼爆出城投債到期難以兌付的事情，中國的地方政府存在著很高的債務風險。
影子銀行的規模
根據國際清算銀行(BIS)的資料，影子銀行所控制的金額在2021年已經高達226.6兆美元，佔全球金融資產的近一半。
上圖是各國 影子銀行資產佔該國GDP的比例，可見影子銀行在各國的金融市場都扮演著非常重要的角色。
- 歐元區：影子銀行佔GDP的大部分，佔比幾乎高達100% 。
- 美國：近10年來屬於下降趨勢，但佔比仍高達70%。
- 中國：自2008年後成長快速，佔比已超過50%。
- 英國：在各國中屬於佔比較低，但也超過40%。
影子銀行有什麼好處？
支持者認為，影子銀行的優勢是減少了對傳統銀行作為信貸來源的依賴，這對於經濟發展有正面積極的影響，因為它是額外的貸款來源，並為金融體系提供了多樣性。
影子銀行的風險
影子銀行由於不受到監管，或是受到的監管很少，對於金融系統來說有以下風險。
- 沒有受到關於資本儲備或是流動性的正常監管，一旦發生問題，可能帶來系統性的風險。
- 沒有傳統銀行的存款保護。例如美國的銀行存款會受到聯邦存款保險公司(FDIC)的保護。
- 發生流動性危機時，影子銀行無法獲得中央銀行(如美聯儲)的緊急貸款。
- 影子銀行可能放出過多的貸款，導致經濟衰退。
像是在金融海嘯中倒閉的投資銀行雷曼兄弟，就被視為是影子銀行的一種，影子銀行也被視為是金融海嘯的元兇之一。
然而，2008年金融海嘯過後，儘管監管機構開始了更嚴格的審查，影子銀行規模卻仍然不斷的擴大，滿足了傳統銀行為滿足的信貸需求。
對影子銀行的監管
多數國家都認為，由於影子銀行的規模跟可能帶來的系統性風險，應該對其加以監管。
在歐盟，大多數的影子銀行目前都受到重大監管。
在中國，從2017年初政府開始集中整治，影子銀行的規模也從2017年初的100.4兆元人民幣，至2019年底已下降至84.8兆元人民幣。
美國則是從2008年金融海嘯後就加強監管，影子銀行規模占整體GDP的比例也從100%以上降至70%左右。
快速重點整理：影子銀行是什麼？
- 影子銀行是一種類似銀行的金融機構，可以跟傳統銀行一樣進行貸款的功能，差別在於它不用受到嚴格的法規監管，包含：信託公司、投資銀行、民間融資公司、當舖等。
- 至2021年止，影子銀行所控制的金額佔全球金融資產的近一半，影響力十分巨大。
- 目前世界各國均對影子銀行十分重視，並加強監管。如果失控，可能會帶來系統性的風險，甚至產生金融危機。
市場先生觀點：任何需求存在，都有它的合理性
在一些金融危機發生時，也許人們會認為類似影子銀行這類機構缺乏監管，是造成債務風險的原因。
但從相反的角度來看，很可能正是因為傳統的金融體系基於自身安全監管等理由，無法滿足民間的資金需求，才導致了許多企業能從事類似銀行的金融業務，來填補需求缺口，並且有利可圖。
就像馬路邊的當鋪，你可能平常看不到有人走進去，但它的店面可以無論景氣好壞在那裡屹立不搖數年，一定是有需要它的人。
影子銀行也是我們金融體系一部分，但離一般人也許比較遠。
認識到這樣的體系存在，也能讓我們對整個經濟體系有更正確的認識。
本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。
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專欄作者：牟均俞 主編：市場先生加入市場先生FB社團，充實更多理財好知識
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