美式選擇權、歐式選擇權差在哪？一次看懂兩種選擇權投資要注意的事
最後更新：2024-04-30
選擇權依履約期限不同，又可分為美式選擇權(American Option)、歐式選擇權(European Option)，
台灣市場是用歐式選擇權，而如果你有用美股券商交易，要注意美國是美式選擇權。
這兩種選擇權有什麼不同呢？
本篇文章市場先生介紹美式選擇權、歐式選擇權，包含以下幾個部分：
本文市場先生會告訴你：
選擇權是什麼？
選擇權(英文:Options，常簡稱OP)又稱為期權，是一種「未來可以用特定價格買賣商品的憑證」，
和買股票不大一樣，股票很單純就是買和賣而已，而選擇權還要加上時間(到期日)與約定價格(履約價)，分為買權call和賣權put，以及區分買方(擁有權力)和賣方(擁有義務)。
如果還不懂選擇權，之前有寫過介紹選擇權的文章，可閱讀：選擇權入門教學
美式選擇權、歐式選擇權是什麼？
選擇權依履約方式不同，又分為美式選擇權（英文：American Option）、歐式選擇權（英文：European Option）。
主要差異是選擇權的買方是否能再到期前要求履約：
- 美式選擇權的持有人能在到期日或之前任一日要求履約，
- 歐式選擇權的持有人僅能於到期日要求履約。
美式選擇權(American Options)
持有人在到期日之前或是當天用履約價格來買賣標的資產，於到期前任一天都可以提出履約的要求，
意思就是能被提早執行，而到期時是用履約價格進行交割。
歐式選擇權(European Options)
持有人只能在到期日當天，用履約價格買賣標的資產，僅能於到期日提出履約的要求，
意思就是不可提早執行，到期時是用履約價格進行交割 (所謂履約，就是根據合約執行)。
像是S&P500的週選擇權，就是屬於歐式的選擇權。
舉個例子：有一檔期貨價格是100元，假設該期貨分別有個歐式和美式買權call，履約價是120元，而選擇權90天後才到期。
假如一週後，股價已經漲到130元，這時候美式選擇權就能提早要求履約，選擇權的買方，需要付出120元，並且得到相對應的期貨買進合約。而賣方則是要用120元得到期貨賣出合約。
而歐式選擇權則是不能提早履約，但對買方也不是大問題，因為價值依然會反應在選擇權的報價上。
(以上用期貨為例，買賣雙方的期貨就會是一買一賣，換成股票的話，就是買方拿到股票，賣方則是根據市價買進後賣出股票)
市場先生補充：台灣是用歐式選擇權規則，而美國的美股市場則是美式選擇權。
美式選擇權vs歐式選擇權
兩種選擇權最大的差別，是持有人可行使權利的時間點不同，
美式選擇權是指在特定一段期間內，持有人隨時可以執行選擇權；
歐式選擇權是指只有在到期日當下，持有人才可以行使選擇權。
除了時間點不同之外，另外還有價格、風險、受歡迎程度等不同，把所有差異整理如下：
| 美式選擇權 vs 歐式選擇權 | ||
| 選擇權種類 | 歐式選擇權 | 美式選擇權 |
| 合約價格(premiums) | 價格較低，因為持有人只能在到期日贖回 | 價格較高，因為持有人可以在交易日和到期日之間隨時贖回 |
| 受歡迎程度(Popularity) | 較不受歡迎，所以交易量較少 | 非常受歡迎，交易量較大 |
| 交易方式(Trading) | 多為OTC場外交易或櫃檯交易 | 多為OTE或在交易所交易 |
| 對沖策略(Hedging) | 持有人可以在已經知道的到期日贖回期權，比較容易制定對沖策略 | 較難制定對沖策略，因為持有人可以決定何時贖回 |
| 承受風險(Risk factor) | 到期日已經固定，因此利潤或損失很容易估計，風險較低 | 到期日由持有人決定，所以風險較高 |
| 最後交易日(Last trading day) | 最後交易日為每月第三個星期四 | 最後交易日為每月第三個星期五 |
| 課稅處理(Treatment of tax) | 60%長期資本利得稅(僅美國人) | 100%短期資本利得稅(僅美國人) |
| 現金/股票結算(Cash/ stock settlement) | 只用現金結算 | 結算時只用股票結算 |
| 買賣股票(Purchase and sell shares) | 不允許購買和出售股票 | 允許購買和出售股票 |
| 履約權利(Exercise right) | 只有在到期日 | 從購買日或交易到期日之間的任何時間 |
| 看漲期權(或稱買權 Call options) | 僅在指定日期購買股票 | 僅在指定日期或之前購買股票 |
| 看跌期權(或稱賣權 Put options) | 只在指定日期賣出股票 | 只在指定日期或之前出售股票 |
| 日期數量(Number of dates) | 只有一個日期 | 多個日期，直至到期日 |
| 資料來源：educba 資料整理：Mr.Market市場先生 | ||
美式、歐式選擇權 投資時要注意什麼？
美式選擇權：對賣方難度較高、風險較大，對買方彈性也較大
美式選擇權的持有人必須等待最佳價格，才能在選擇權交易或購買日到期時行使或贖回，靈活度比歐式選擇權大，也較受投資人歡迎。
因為美式選擇權可以隨時履約，所以也不用擔心當價格變得過度價內時流動性低落的問題。
但對於賣方來說，因為隨時有可能被強制執行贖回，因此難以在接近價內時等待價格反轉，在收取保證金上的風險比較高，等於是容易被強制停損。用美式選擇權時當賣方要小心謹慎一點。
歐式選擇權：對賣方比較簡單，買方較無彈性
而歐式選擇權僅能在到期日當下贖回。這點對賣方很有利，即使價格偶然碰到價內，但依然不會被強制履約，有利於風控。
對買方來說，雖然說在到期時依然可以強制履約，但如果變成深度價內，可能會沒辦法即時用合理價格脫手
不過整體來說，歐式選擇權的規則相對簡單好理解很多，無論對買賣雙方都是如此。
快速重點整理 美式、歐式選擇權是什麼？
- 選擇權(Options)又稱為期權，是一種未來可以用特定價格買賣商品的憑證，只要你能對未來預測的準，就能藉此獲利的投資工具。
- 美式選擇權(American option)的持有人能在到期日或之前任一日要求履約，而歐式選擇權(European option )的持有人僅能於到期日要求履約。
- 美式選擇權難度比較高，但靈活性也比歐式選擇權大。歐式選擇權則是比較簡單單純。
- 市場先生提醒：用美式選擇權，當賣方要特別小心被強制履約的狀況。
額外分享幾篇文章：
1. 什麼是期貨？
2. 什麼是保證金交易？
編輯：Joy 主編：市場先生加入市場先生FB社團，充實更多理財好知識
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