本益比選股有用嗎?該注意什麼?最完整的本益比選股指南

最後更新:2022-05-09

本益比選股

本益比能用來選股嗎?使用本益比選股時要注意什麼?

剛接觸基本分析的投資人,應該很常使用本益比來判斷一間公司的股價是否合理,那麼本益比能直接用來作為選股的指標嗎?

市場先生這次要來介紹本益比選股的教學分析,從本益比分析公司好壞,讓你獲得最完備的本益比投資知識。

當然,若你還不理解本益比是什麼,還是會建議回過頭來閱讀:本益比是什麼?最完整的本益比懶人包

本益比的股票越高越好嗎?

買本益比越低的股票越好嗎?

如果是每年獲利都差不多的公司,把本益比數字倒過來就是「報酬率」,例如:EPS 10元股價100元,等於報酬率10%

假設未來EPS都差不多,一般你會在書上看到本益比的判斷標準如下:

  • 本益比高於20算貴 (報酬率低於5%)
  • 本益比在15左右算可接受 (報酬率6.6%)
  • 本益比低於12算便宜 (報酬率8.3%以上)

但要注意,
本益比12倍以下的公司「並非」都是便宜;
本益比20倍以上的公司也「並非」都很昂貴。

原因如下:

1. 安全性不同:獲利越安全穩定的公司,市場傾向給它更低的報酬率,也就是更高的本益比。

想像一下如果買一間公司的股票跟買債券一樣安全,那股票和債券報酬率應該會差不多低。

2. 成長性不同:當成長性越高,本益比通常也越高,

用歷史本益比通常無法反映未來成長性,因此乍看之下本益比會偏高看起來較昂貴。

簡單來說,本益比的高低本身也反映了人們對未來的預期 (反映在股價高低)。

觀察一間公司股價高低可以參考它自身歷史的本益比,以及同業的本益比

只用單一數字篩選,例如本益比小於15,會遇到的問題是:

若一間公司成長性差、穩定性低,本益比小於15實際上很昂貴;反之若成長性超強,那本益比就算30倍也可能是撿便宜。

因此當你已經確定一間公司符合選股標準,

這時要判斷價格,先看過去歷史本益比狀況做比較或是和同業的狀況比較,會比只看某個固定數字更合適。

本益比多少算便宜

本益比與股票成長性有關係嗎?

股票獲利有「持續成長」或「持續衰退」的跡象,用本益比要考慮成長率。

假設:

  • A公司股價都是100,去年EPS也是10元,未來EPS則是維持不變(10、10、10…)
  • B公司股價200元,去年EPS是10元,未來每年EPS成長2元 (12、14、16…)

用歷史的EPS計算本益比,

  • A公司本益比10倍 (10 = 100/10)
  • B公司本益比20倍 (20 = 200/10)

乍看之下是A公司比較便宜?但如果按照回本速度:

  • A公司則是需要10年回本,賺回100元
  • B公司需要10年4個月回本,賺回200元 (第10年時賺回190元)

實際上兩者回本速度差不多,都是大約10年,B公司並不會因為本益比20倍就一定20年回本。

市場通常會將大家對這間公司未來成長的預期反映到股價上,

因此許多成長性強,或安全性強的公司,用「歷史EPS」算出的本益比會比較高,但實際上不見得比較貴。

反之若是EPS衰退的公司,現在本益比低乍看便宜,但實際上也不見得比較便宜。

高本益比與成長性關係

市場先生提示:當我們用過去EPS來計算本益比,並且把本益比倍數當成還本年數時,其實某種程度假定未來EPS會和過去一樣,但現實當然不是如此。因此對於成長性高的企業,高本益比有時候不絕對等於昂貴。

有一個衡量本益比成長的指標,叫做PEG (本益成長比)

PEG指標可以考慮成長率的情況下來判斷本益比高低,它在原本的本益比PE上,再多考慮了成長性Growth,

是一種透過簡單比值的計算,讓我們了解成長率與本益比間的關聯性。

可閱讀:本益成長比(PEG)是什麼?

本益比和股價之間是什麼關係?

如果你看懂前兩段的概念
簡單來說,本益比和未來漲跌沒有絕對關係。

一間公司股價未來漲跌,只和它的成長能力有關

低本益比的便宜股,不代表未來一定會上漲
高本益比的昂貴股,不代表未來一定會下跌

舉一個超級極端的案例:Amazon(AMZN)

這間公司營收每年都在成長,但EPS卻沒有很高,因為老闆把獲利都拿去投資未來換取成長性,所以EPS沒有反應出賺錢能力(因為已扣掉資本支出),

公司的本質是有能力賺錢的,這點有反應在股價上,年化報酬率超過30%,但並沒有反應在EPS上,因此若用本益比公式會有一些誤解。

本益比-股價

注意高本益比的成長股可能有衰退風險

成長性高的股票很可能代表大眾預期它有持續成長的能力,但那畢竟只是預期與想像,而不是事實。

有一個很大的問題就是:大多數人都是線性思考

例如有間公司過去3年成長率都是20%,你直覺上會認為明年也是20%,若有許多人都這樣期待,那就會反映在價格上,

本益比

以宏達電(2498)為例:

原本在2009-2011年間,EPS突然出現每年超過50%的成長,

股價上漲同時本益比也快速拉高,原因是眾人預期「未來也會保持同樣成長速率」。

但是一但EPS不如預期,眾人對未來的成長率就會大幅修正,因此股價也會向下大幅修正。

買會成長的股票,但不要花錢買成長。
換句話說,買未來有機會成長的股票,但不要為未來還沒入袋這些「預期」支付高價。

如何用本益比來選股?

本益比河流圖是同時比較歷史股價、本益比的直覺式圖像法,

用圖像的方法讓投資人直接看出現在的股價,位於本益比的相對高點或低點。

透過這樣的方式,能把傳統用本益比估價這件事變得更直覺、圖像化,反映到股價走勢上,

本益比河流圖,相較傳統本益比的優勢在於:

1. 可以對比公司歷史上的本益比最高最低點,來判斷一間公司目前是處在高估或被低估的狀態。

2. 可以根據河流的流向,理解企業的EPS趨勢,而不是只單看本益比高低。

詳細的本益比河流圖教學,可以閱讀:本益比河流圖怎麼看?如何用來選股?

最後補充一下市場先生個人的本益比使用心得

價值投資的本質,就是用合理或便宜的價格買進相對高價值的企業。

本益比在這其中的作用,是用來判斷是否便宜或昂貴。

例如,如果我認為一間公司合理的本益比是15倍、便宜價格是12倍,而它未來每年EPS大約2元,此時我可以在股價30元以下買進就是合理價,24元以下買進就是便宜價。

而最終每個人的投資成效差異,會來自對於「公司未來獲利能力」也就是未來EPS判斷的差異。

最後市場先生有3個本益比使用上的建議:

1. 對於獲利穩定的股票,直接用本益比估價沒有問題,但要注意好公司通常不容易有便宜價格出現,因此出現便宜價格時一定要去查查背後的原因是否會讓獲利整個長期衰退。

2. 對於成長型的股票,估價要盡可能保守,此外傳統價值投資者會建議避免「花錢買成長」(指將未來獲利成長也考慮進來後本益比仍很高)。畢竟除非是創業初期或技術革命,否則很難有公司能連續數年成長50%~100%。當然,如果你本身就想挑成長股,安全性可能就不是你最優先的考慮順位。

3. 別忘記安全邊際,把估價打個8~9折,甚至你認為比較冒險的投資可以把估價打個6折,雖然這樣會減少很多進場機會,但可以避免犯錯時損失太大。

關於本益比,如果想要更深入了解,也可閱讀以下市場先生的文章:

1. 什麼是本益成長比PEG Ratio?

2. 為什麼10倍本益比不代表10年回本?

3. 什麼是大盤本益比?

4. 認識席勒本益比 Shiller’s PE/PE 10

延伸閱讀:

1. 一分鐘看懂什麼是ETF

2. 網友推薦22本價值投資書單

3. 如何開始學投資? 分享超過100篇理財入門文章

4. 省錢小技巧 – 信用卡現金回饋優惠懶人包

5. 基金開戶0手續費優惠密技

6. 我的投資書單 – 超過40本投資好書推薦

7. 一分鐘看懂什麼是EPS

最近市場先生開了一堂的「用美股ETF創造穩定現金流」教學課程,
這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作,
教你學會建立一個穩定的全球ETF投資組合,目前累積已經有將近1100位同學上課。

線上課程》美股ETF創造穩定現金流線上課程連結

加入市場先生FB社團,充實更多理財好知識

50歲之前想退休一定要懂理財,
解決投資的煩惱!

【本文未經授權請勿轉載,謝謝】


如果覺得這篇文章有幫助,
幫我按個讚,分享給更多人看到,謝謝!

上 / 下一篇文章

一般留言

發佈留言

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。

這個網站採用 Google reCAPTCHA 保護機制,這項服務遵循 Google 隱私權政策服務條款