《財報狗這樣選對成長股 讀書筆記》成長股怎麼找?5個關鍵思維

財報狗

我們都沒有時光機,無法預測未來誰是成長飆股,
僅能透過獲取當下有限的資訊,消化、整合後形成自己的看法,但也未必正確,需適時調整,
並且當有新資訊出現時,也需將其輸入我們腦袋裡原有的判斷模型,動態調整我們對整體產業與趨勢的理解。

財報狗這樣選對成長股》這本書告訴讀者可透過 : 6個主要面向來分析產業未來趨勢(在本篇只列出5個最主要的),最後Top-down透過財報指標挑選產業中的優良成長公司,讓投資人有可能獲得額外的報酬,

以下將依照重要順序做說明:

  1. 政策法規方向
  2. 科技發展趨勢
  3. 客戶經營績效
  4. 關鍵獲利因子
  5. 公司投資成果

這篇文章是關於台股產業分析的研究,從《財報狗這樣選對成長股》書中摘錄出重點與心得。

雖然書本出版於2015年,在政策及科技發展部份,多半不適用於現今,但其中的分析面向、對投資的思考方式、書中例子是值得參考的。

政策法規方向

本書中提到的政策法規方向指的是2015年政策法規方向,多半也都過時,但同樣的觀念可以用在未來政策法規有新的變動的時機。
值得思考的點是,政府政策的施行,會影響各產業規模的大小、發展速度、資源的多寡。

主要有以下4項:

  • 汽車產業
  • 醫療產業(目前已不適用)
  • 反補貼、反傾銷、反托拉斯
  • 中國禁奢令、脫虛向實、教育產業國有化

TIPS:需要提醒的是,台廠很多都是代工廠,容易受他國政策&品牌廠減產的影響,所以在投資還是要注意他國政策和市況。

台灣有許多非品牌商的二階廠商或代工廠,其議價能力較低,當品牌商因為當地政策、匯率、財務狀況等因素,品牌廠會降低報價,對台廠造成獲利能力的傷害。

如隱形眼鏡代工廠精華,就因2014年後,日本隱眼品牌幾乎都通過認證,且日圓貶值而面臨品牌廠要求降低報價。

汽車產業

全球所有國家政策都朝低汙染、環保、安全、長照等方向前進,可關注燃汽車排氣規定、停產燃汽車年限、醫療產品安全認證規定等法規修訂方向,尋找合適廠商投資。

案例1 ➥ 中國汽車排放汙染規定 → 限定汽車零組件必須降低汙染 → Bosch生產共軌噴射引擎,碳排放量較低,受惠於該政策 → 宇隆提供Bosch精密零組件,受惠於Bosch營收增長。

案例2 ➥ 美國汽車保險規定 → 保險業者理賠條款中需明定提供的是AM(售後服務市場的副場零組件)或 OES(正廠零件),且每個AM都要通過CAPA認證 → 帝寶車燈AM占比超過80%且通過CAPA認證 → 營收增長

醫療產業

有時候財政吃緊可能會刪減長照或醫療耗材的補助,屆時相關廠商會蒙受損失,
美國在2015年刪除血糖測試片的補助,導致代工廠五鼎報價遭品牌商砍價,毛利率衰退。

案例1 ➥ 日本設立隱形眼鏡認證制度 → 精華為隱眼代工廠,其客戶率先獲得認證 → 精華營業額提高

案例2 ➥ 美國調整健保補助款,刪除血糖測試片的補助 → 血糖機大廠Bayer, Medicare無法獲得補助 → 血糖測試片代工廠 – 五鼎,報價遭砍,毛利率下降。

反補貼、反傾銷、反托拉斯

反補貼、反傾銷、反托拉斯 : 產業集中度過高的產業需多加注意,可能會被其他國家罰款與制裁,

台灣的輪胎、車燈、面板都曾面臨美國的高額罰款與刑罰:

案例1 ➥ 輪胎(正新、建大)、太陽能(茂迪)被美國課徵反傾銷稅。
案例2 ➥ 車燈(堤維西、帝寶)、面板(友達、群創、華映、彩晶)因為聯合哄抬價格而被美國開罰,主管也面臨刑責。

如果一公司在產業市佔率過高,或所在產業有過度集中的現象,就需考量反托拉斯的風險。

中國禁奢令、脫虛向實、教育產業國有化

中國禁奢令
在禁奢令下,精品裝潢業者紅木(主要業務在中國),因為精品業業績下降,連帶裝潢需求下降。餐飲業者新天地(中國的業務較多),也深受該波禁奢令影響,導致營收下降。

脫虛向實
脫虛向實是2015年以來的中國產業政策方向,打擊直播、飯局、遊戲等產業,將影響網路服務業者。

TIPS:
脫虛向實是指脫離實體經濟(包含農業、工業、商業服務業等勞動實質生產活動),投入虛擬經濟(股票、債券、炒作房產),會打擊這類型業者,希望回歸實體經濟的意思。

教育產業國有化
中國補教業2021年被中國政府禁止,導致許多補教中概股慘跌。

科技發展趨勢

作者認為投資人需要提前掌握科技趨勢,以下是以2015年的角度,看向未來發展,
找出可能受惠公司,避開即將衰落公司,

而我們現在已經是2022年,這些推測與案例多數已普及化或現在進行式,
但是也可以換個角度往回看,除了驗證當時預測的趨勢之外,更可以學習用同樣的思考脈絡,去推測發展趨勢。

預期未來發展:

  • 高階智慧手機與平板的崛起-Apple 革命(已普及)
  • 科技產品輕薄化(已普及)
  • 網路交易、電商、網路服務倍速成長(已普及)
  • 工廠自動化(已普及)
  • 電信業產業規格演進 – 4G(已普及)
  • 其他6大產業趨勢

高階智慧手機與平板的崛起-Apple 革命:

推測發展趨勢 受惠族群 衰落族群
智慧型手機趨勢代表 – Apple採用Glass-type觸控面板,取代原本的film-type觸控面板 智慧型手機與面板品牌商:Apple, Samsung, 宏達電

Glass-type觸控面板:宸鴻TPK、勝華

觸控IC模組:義隆、禾瑞亞

film-type觸控面板:介面、洋華
講求輕薄的趨勢下,手機上的鏡頭從玻璃鏡頭轉換成塑膠鏡頭 塑膠鏡頭:大立光、玉晶光 玻璃鏡頭:聯一光、今國光、亞光
手機APP及遊戲普及,排擠大型線上遊戲市場 手機遊戲與社群:Rovio( 憤怒鳥 ), LINE 線上遊戲、網站社群(無法透過手機瀏覽的網站):網龍、宇峻、尚凡
原本的電子書趨勢被平板取代,導致生產電子書的廠商蒙受衰退 電子書供應鏈:元太、振曜

資料來源:《財報狗這樣選對成長股
資料整理:Mr.Market市場先生

科技產品輕薄化:

推測發展趨勢 受惠族群 衰落族群
手機、平板、筆記型電腦若要減輕重量,機殼相當關鍵。傳統塑膠機殼散熱慢、需搭配散熱模組增加重量,金屬機殼就成為趨勢。

然而傳統的沖壓、半固態鑄造方法無法滿足客製化的設計,並非這波趨勢的受惠廠商。

壓鑄成型金屬機殼:可成、鴻準、鎧勝 塑膠機殼:位速

沖壓、半固態金屬機殼:濱川、嘉彰、華孚

觸控面板的部分,Glass-type, film-type都是做成模組後貼上,會增加厚度。後來Apple改採Touch-in-Cell觸控技術,將模組嵌入液晶面板,減少手機厚度。 外掛式觸控模組

感測玻璃 : 安可、正達、友輝、銘旺科

觸控面板模組 : TPK、勝華、洋華、介面

為了減輕手機重量,改採塑膠鏡頭,但在Iphone5之後,只有大立光的技術跟得上。 塑膠鏡頭領先廠商:大立光 塑膠鏡頭落後廠商:玉晶光、亞光、新鉅科
Apple為使手機更輕薄,屏棄手機按鍵;此外NoteBook為跟上潮流,也對連接器進行「斷捨離」;如網路孔RJ45, 光碟機、硬碟、USB等。 手機按鍵:毅嘉、閎暉

筆電各式連接器:宏致、凡甲、艾恩特、信音、矽瑪

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資料整理:Mr.Market市場先生

網路交易、電商、網路服務倍速成長:

推測發展趨勢 受惠族群 衰落族群
電商部分消費者越來越喜歡線上購物,使網購平台逐漸熱絡,連帶發展出B2B2C與B2C的媒合平台。 電商平台:網家、富邦媒、商店街、創業家、夠麻吉、東森 實體零售百貨:聯強、燦坤、遠百、統領
網購後,將商品運送到消費者手上,將帶動物流業者的發展。 航運、物流業:中菲行、嘉里大榮、台驊投控、陸海
網路媒合服務如 : 104人力銀行、網路虛寶販售平台8591、二手車交易8891、愛情公寓、591租屋等,隨著網路普及而發展起來 網路服務:一零四、數字、尚凡

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工廠自動化

推測發展趨勢 受惠族群 衰落族群
自動化需要動力來源,主要分成 : 電力驅動、油壓驅動、氣動驅動3種。

關鍵零組件(如亞德客、上銀的產品)與日本廠商競爭激烈,容易受匯率影響。因此日圓、台幣的相對走勢將影響兩國產品競爭力。

氣動元件(關鍵零組件):亞德客

滾珠螺桿、線性滑軌(關鍵零組件):上銀

工業控制器、工業電腦的部分獲利相當穩定,可長期投資。

自動化設備組裝廠獲利波動劇烈,受到景氣影響很深。如客戶若為2015年的面板廠,將受到台灣面板產業衰落的影響。

自動化倉儲:瑞穎

工業電腦:廣積、凌華、樺漢、新漢

自動化設備組裝廠:陽程、盟立、廣運、高僑、東捷、均豪

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資料整理:Mr.Market市場先生

電信業產業規格演進 – 4G

推測發展趨勢 受惠族群 衰落族群
手機從3G轉換成4G將有一波換機潮,將帶動被動元件、PCB、砷化鎵功率放大器、電子產品檢測產業的榮景。

但轉換期的高成長,通常只會維持1-2年。切記在高成長時期給予過高的本益比評價。

被動元件:國巨、奇力新、台嘉碩

砷化鎵功率放大器:穩懋、全新、宏捷科

電子產品檢測:耕興、宜特

當初電信業者從2G升到3G,ARPU(平均用戶貢獻營收)從500提升到1500;但從3G提升到4G,ARPU提升幅度有限,對電信也者來說可能不會成長太多 電信業者:遠傳、台哥大

資料來源:《財報狗這樣選對成長股
資料整理:Mr.Market市場先生

其他7大產業趨勢

1. 共享乘車 Uber

其實Uber在許多國家推廣上都面臨當地產業公會的反對;
以台灣來說,最後Uber只能妥協,申請計程車營業牌照,與台灣大車隊、LINE Taxi、Yoxi一同競爭叫車市場。

此書在2015編寫,我們事後來觀察,最終經營計程車叫車服務的上市公司大車隊,並沒有因為Uber而衰退,
近5年(2017-2022)的營業額反而逐年增長 :

台灣大車隊每月營圖

2. 共享經濟 –共享住宿Airbnb

可能影響台灣傳統飯店業者,如 : 晶華、六福、國賓。
然而Airbnb在推廣上碰到相同的問題 : 無照經營民速、短租。近5年營業方面沒受到Airbnb的影響。

3. 大數據時代

精誠從事金融、商用軟體,提供大數據服務與解決方案。

4. 物聯網IOT 人工智慧物聯網AIOT

所有物品包含手錶、腳踏車、冰箱、家用電器都需要及時運算,並將運算資料傳輸出去,
對於無線射頻辨識系統、邏輯元件、類比IC、的需求將大幅提升。

5. 3D列印

實威、大塚算是3D列印浪潮的擦邊球,近5年(2017-2022)的營業額有逐年攀升的現象。
是否成功跟上浪潮,還需要進一步分析公司獲利結構。

6. 行動支付
提升對NFC、刷卡機的需求。

2022年的今年各家行動支付如春秋戰國般激烈競爭,較知名的Apply pay、Samsung pay、Google pay、LINE pay、街口支付、全盈支付、PX Pay FamiPay 等等,帶動感應晶片的需求。

直接的受惠廠商為力旺。

7. 自駕車
車禍發生率可能降低,進而降低對修車領件的需求。
但在2022年的今天,自駕車仍然不普及,而且還算是車禍發生的原因之一。

客戶經營績效

客戶是公司經營最主要的獲利來源,作者將公司所擁有的客戶狀態做分類,企圖找到企業未來成長的可能性。

狀態1:公司客戶較為集中

情境 案例
大客戶跟對產業趨勢 西柏: 前兩大客戶佔營收超過50%,且客戶產品規格從HDMI升級成HDBaseT,可同時輸出影像、聲音、電力與網路,搭上輕薄化的產業趨勢。
大客戶倒閉 旭軟 : 大客戶勝華佔營收34%,當時勝華不堪虧損倒閉,導致旭軟3億元應收帳款呆帳,佔總資產16%

若客戶技術較為落後,需注意為客戶保留的產能是否為必要。

客戶市佔率持續提升 豐泰 : 最大客戶為Nike;Nike球鞋的市佔率逐年攀升,又將1/6訂單交給豐泰,帶動豐泰業績上升。
客戶發表新產品 川湖 : 主要客戶為intel,其生產伺服器導軌。在2011年intel推出新CPU伺服器-Romley ; 2014年intel推出新CPU伺服器Grantley皆使川湖的營收向上成長。
客戶擴廠 金洲 : 生產漁網,全球市佔率約15%。由於漁網是遠洋漁船的生財工具,為求品質與穩定是不會輕易替換廠商,所以轉換成本相當高。近年因漁船況大生產,而使金洲的獲利穩定成長。(書中以金洲為例,但我認為不是適切的例子)

資料整理:Mr.Market市場先生

狀態2:對客戶滲透率提高

在技術發展快速的電子產業中,公司取得更高的客戶滲透率,可能是產品競爭力變強,
也有可能是其他外部因素 :

1. 競爭者退出市場
2. 競爭者技術跟不上
3. 客戶分散供應鏈
4. 客戶增加外包比重

通常1. 3. 是一次性改變;而2.4.能持續較久,改變公司的獲利結構。

情境 案例
競爭者退出市場 以2007 – 2012年DRAM產業為例:2012年時市佔率15%的日本DRAM廠商-爾必達,破產倒閉,剩下美光、三星、海力士三大集團,殺價競爭壓力降低,使從事DRAM代工的華亞科轉虧為盈。
競爭者技術跟不上 晶圓檢測方法分成光學檢測與電子束檢測,光學檢測龍頭為科磊。隨著晶片製程愈趨微小,使光學檢測難以克服物理障礙,無法檢測28奈米以下製程的晶圓;而漢微科在獲得電子束檢測的關鍵技術後,成為晶圓檢測的龍頭,取代科磊。
客戶分散供應鏈 蘋果為分散供應鏈風險,生產Iphone4時將一部代工訂單分配給和碩。但和碩對該代工方法較為陌生,初期良率低,該業務呈現虧損狀態。
客戶增加外包比重 朋程 : 受惠於車用發電機大廠的二極體外包訂單。

擎泰 : 2011年上市時有90%的營收來自於Flash Card控制IC,且全部出貨給韓國三星。雖然確實受惠於客戶的外包訂單,但後來Flash Card逐漸沒落,三星直接抽單揚長而去。證明當時三星外包給擎泰,是暫時性的解決方案。

資料整理:Mr.Market市場先生

狀態3:成功打入新客戶

是帶來收益的重要策略。
可能是原產品增加客戶(成功機率最大)、打入新星產業供應鏈(成功機率較小)、參與產業巨頭創新計劃(成功機率最小,需付出的代價也最大)。

情境 案例
原產品增加客戶

成功機會 : 高

智崴 : 接獲義大世界體感遊樂設施訂單 → 打出口碑 → 陸續接到美國、加拿大、日本、台灣尚順育樂中心的訂單。
打入產業新興供應鏈

成功機會 : 中

世芯 : 生產特殊規格邏輯IC( ASIC ) → 比特幣挖礦商KnCMiner找上世芯,並貢獻世芯約9%營收
參與產業巨頭創新計劃

成功機會 : 低

聯亞: 生產雷射磊晶片,與intel在2009年和做矽光計畫,以光纖取代銅線的網路傳輸技術。

資料整理:Mr.Market市場先生

狀態4:主力銷售國帶旺供應鏈

情境

案例

美國2012年後的車市榮景 敬鵬 : 車用PCB佔比超過70%。

皇田 : 汽車窗簾。最大銷售市場為美國。

帝寶(車燈AM)、提維西(車燈AM)、東陽(保險桿AM)、昭輝(保險桿AM)

美國2012年後的房市榮景 福興 : 生產五金但門鎖佔營收80%。包括機械鎖、電子鎖、防火鎖等各式門鎖。

橋椿 : 新屋水龍頭,客戶多為衛浴、廚具品牌商,毛利率較高。

成霖 : 零售市場水龍頭,客戶多為零售通路商,毛利較差。

鑽全 : 氣動釘槍;釘槍佔營收比重約50%;美國市場佔40%。

力肯 : 氣動釘槍;釘槍佔營收80%以上;美國市場佔60%以上,客戶分布較為集中。

工業 艾訊 : 為工業電腦大廠研華的轉投資子公司;也是工業電腦品牌商(領域為看板、車用通訊、軌道交通、綠能;佔營收65%),也做ODM(領域為pos機、博奕機台、投票機,佔營收35%)。

資料整理:Mr.Market市場先生

獲利關鍵因子

作者認為能在人力成本、原物料成本、製程良率與效率、匯率等4項因子,是對公司的盈利有重大影響力。

因子1:人力成本

主力產能在台灣 : 薪資持長趨緩,經營壓力較輕
案例 ➥ 鑽全與西柏主要產能都在台灣,由於人力成本穩定( 薪水調漲速度緩慢 ),便進一步將目光放在生產自動化,並開發高單價產品,使其毛利率大幅上升。

主力產能在中國 : 工資不再低廉,經營壓力增加
案例 ➥ 定穎近80%產能在中國,由於中國薪資成長幅度高,導致毛利率長線下滑,甚至使稅後淨利呈現負值。

主力產能在東南亞 : 人力成本比中國低,但仍快速增加
案例 ➥ 儒鴻與聚陽兩間成衣廠商,面臨節節攀升的人力成本,應對方式為開發高毛利產品。

未來東南亞國家加入TPP後,勢必納入勞工保護的議題,薪資的上漲幅度可能相當可觀,需注意相關議題。

因子2:原物料成本

原物料價格下跌通常對產業上游造成傷害,而對產業下游造成效益,增加其利差。若原物料價格上漲,則上下游的影響將會相反過來。

作者以油價、天然橡膠價格、銅價分別舉例來說明。

油價大跌:

油價大跌
受害:塑化產業 受惠:航運業
如 : 中碳。

塑化產品的報價都與石油價格聯動,當油價下跌,各家廠商都會調降報價增加競爭力。雖然固定成本( 折舊 )不便,但佔比會大幅攀升,進一步侵蝕淨利。

航運業接近50%的成本來自油料。

資料整理:Mr.Market市場先生

天然橡膠價格大跌:

天然橡膠價格大跌
受害:橡膠上游產業 受惠:橡膠下游加工
台橡生產和成橡膠,與天然橡膠互為替代品。天然橡膠的價格下降,聯帶合成橡膠報價降低。煉製橡膠也是資本密集的產業,折舊成本相當可觀。與塑化產業一樣,淨利將被固定成本侵蝕。 輪胎(正新、建大)、輸送帶(鑫永銓)廠商。

資料整理:Mr.Market市場先生

銅價下跌:

銅價下跌
受害:銅上游加工產業 受惠:銅製品下游產業
如:第一銅,原因與前2個案例相同。 生產物料包含銅的製造業,包含車用連接器(胡連)、導電線、封裝測試廠等。

資料整理:Mr.Market市場先生

因子3:製程良率與效率

製程的良率關係著成本與獲利能力,當不良率高時,會增加原物料、人力成本,嚴重時可能發生延遲交貨,有違約金的發生。

製程良率降低
良率降低的潛在原因可能為下列3者 :

1.原物料受汙染 : 如最近的NAND Flash原物料供應商鎧俠。
2.製作過程不順 : 如第一次接到iphone4訂單的和碩。
3.大規模遷廠 : 如2011年底的飛捷遷廠,導致2011Q4營收下降。

製造效率上升:導入自動化設備

因子4:匯率

匯率和原物料一樣,走勢呈現週期循環,不會一直跌下去。需透過該國的經濟成長率、產業循環、通膨率等總經指標,判斷未來的可能走勢。

該國貨幣走升:
當美元走升時,產品以美元計價的商品在價格上將更具競爭力,有助於主市場在美國的台廠,因為可以換回更多台幣。

該國貨幣走貶:
案例1 ➥ 日圓在安倍經濟學後大貶,以東北航線為主的旅行社因此業績增加,受惠於日圓匯率的貶值。
主要競爭對手是日本的台廠,此時就面臨對手的價格優勢,對這些台廠來窩是利空;如 : 亞德客、台郡、嘉聯益、晶技等。

案例2 ➥ 歐元走弱時,以歐洲為主的旅行社將因此受益( 鳳凰 ),但同時主要市場在歐洲的台廠( 智易製作POS機、各種機上盒)將蒙受匯兌損失。

企業投資成果

公司的投資成果分為兩部份,會有實際產出的投資,主要有擴廠、發展新事業投資;
及短、長期的轉投資。

實際產出的投資:擴廠、發展新事業投資

擴廠未必代表利多。
擴廠代表增加產能,也代表未來的折舊成本,若未來客戶需求趨緩,其產生的折舊成本會侵蝕獲利。

發展新事業的方法很多,包含:

  • 延伸原本技術 : 成功機率較高,即便失敗了付出的代價也較低。
  • 跨入新領域 : 若跨入後未掌握關鍵資源,失敗的機率很高,也可能面臨殺價競爭,並被排擠出市場。
  • 佈建新通路 : 難度和跨入新領域差不多,若無經營通路的專才,獲利可能被高額的租金與人力成本侵蝕。
情境

案例

擴廠 狀況1:在擴廠前已與客戶談妥訂單,或擴產前已供不應求,新增的產能會快速填滿,此時的擴廠可視為利多。

狀況2:惟若是一次性的訂單,或是落後產品的訂單;如 : 三星對擎泰下單Flash Card Control IC ,新增的產能可能會閒置下來,並提升折舊費用,侵蝕獲利。

狀況3:另外,有些廠商;如 : 康那香,在品牌知名度未打開的情況下,增加中國的產能,最後銷量不如預期而失敗收場也是一個案例。

狀況4:對於產業前景誤判而貿然擴充產能,擴廠後客戶需求趨緩,導致大量閒置產能,侵蝕獲利。知名案例如在北京、上海設廠的白紗科,以及2014年後的精華。

發展新事業 依照成功機率由高智低,可粗分成 :

1.新技術延伸 : 鑽全從氣動釘槍延伸到車用工具;川湖從伺服器導軌轉戰廚具導軌。

2.跨入新領域 : 單井( 3490 )從LED用的封測模具與自動化設備,跨足到太陽能面板安裝,是成功的案例;南璋( 4712 )從生產有機顏料、印刷油墨,跨足到LED與水產養殖,結果都以失敗收場。

3.佈建新通路 : 弘帆( 8433 )生產女性裝飾用品,為了擁有自己的通路而到中國創立「綺麗生活館」。但銷售不如預期,又有高的租金與人力成本,最終失敗收場。

資料整理:Mr.Market市場先生

短、長期的轉投資

公司會有轉投資的行為,投資人可以透過不同的會計科目,來辨認是短期投資、長期投資,計算損益的方式也不一樣。

情境

說明

短期投資 1.交易目的金融資產( 會計科目 : 透過損益案公允價值衡量之金融資產 )

▲單純賺取資本價差的資產,如短期持有的股票、不會持有到到期的債券、非避險目的的衍生金融商品。

▲若該種資產價格下跌,不論是否處置,都必須當期認列損益,會影響EPS

2.備供出售金融資產( 會計科目 : 備供出售金融資產 )

▲買著放,若有現金需求會變現的短期金融資產;如 : 股票、不持有到到期的債券等。

▲該種資產在下跌或上長時,會認列其他綜合損益,影響到淨值,但不會影響EPS。直到出售該資產時才會認列其他收益或損失,算入EPS。

長期投資 1.持有 < 20% : 不具重大影響力( 會計科目 : 以成本衡量之金融資產 )

▲發放現金股利時認列投資收入。

▲股價上漲或下跌不影響帳面評價。

▲被持股的公司的損益無關持股公司。

2.持有20%~50% : 具重大影響力( 會計科目 : 採用權益法之投資 )

▲股價上漲或下跌不影響帳面評價。

▲被持股的公司損益,持股公司需依照持股比例認列投資利益。

3.持股 > 50% : 對該公司具有控制力

▲需編制合併報表。

資料整理:Mr.Market市場先生

總結:政策法規方向及未來科技發展是較重要因子

這5項因子裡,政策法規方向及未來科技發展,是較為重要
過去時期,政府扶植半導體產業,造就現在的護國山神-台積電,目前幾乎創造台灣一半以上的GDP,形成龐大的半導體產業鏈,其中也包含對未來科技發展的預測,才能讓政府出錢、出力又出人才。

而科技發展也能從原有技術精進(科技產品輕薄化)、創新產品的誕生(Apple 革命)、人們使用習慣改變(網路電商、共享乘車)等,去仔細觀察;

客戶經營績效(新客戶、原有客戶滲透力)、關鍵獲利因子(人力/原料成本、製程率)、公司投資成果(擴廠、新事業、長短期投資)都是屬於公司內部要提升的競爭力,

投資人透過這些因子,可以較深入了解一項產業、一家公司,找到在未來可能有成長動能的公司。

最後,還是再提醒,此書出版2015年,內容許多不適用目前現況,但判斷分析的邏輯及一些大方向還是沒變的。

本文僅做教學使用,內文提到所有標的不代表任何投資建議,投資人需了解任何投資皆有其風險。

延伸閱讀:

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2.投資股票基礎4大類型財務比率指標意義

3.股票新手入門教學懶人包

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本文由 EDGE量化交易團隊 與 市場先生團隊 共同整理編輯

EDGE 是一支全量化交易的外資避險基金,藉由程式解讀每日即時產生的上千種數據,調整部位曝險和多空方向。除了常見的股票指數之外,亦交易原物料、匯率、債券和貴金屬期貨等商品,利用跨國多資產動態配置,達到基金穩定提升之目的。

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