財務比率教學:投資股票基礎4大類型財務比率指標意義

最後更新:2021-06-01

財務比率分析教學

在評估一家公司股票是否值得投資時,如果只看財務報表上的數字,所能得到的資訊通常比較有限,
例如一間公司營收十億元是好還是不好?應收帳款一億是高還是低?毛利五億元是好還是壞?

這時我們就需要將這些數字比率化,讓它變成一個比率,可讀性、可比性都會比較好,
我們將這個比率稱為財務比率

財務比率在企業財報中有些會附上,但有些則是需要自己計算,
不過目前在許多財經資訊網站上,其實你都能很簡單的找到這些比率。

財務比率分析對一般人來說可能會覺得是很複雜的事,
但其實在投資方面只要正確理解,和運用某些財務比率來做公司的基本面分析,
就能獲得更多投資資訊,來做出更正確的投資選擇。

那麼有哪些財務比率是重要的呢?
以下市場先生就來教你,投資股票時,常使用的4大類型基礎的財務比率

財務比率是什麼?

簡單來說,財務比率就是財務報表上,兩個數據之間的比率。

投資人其實很難單就財務報表中的資料,判讀出一間公司的經營情況;
但只要藉著不同的財務比率,就能更精準地判讀出一間公司的財務管理情形。

財務比例的種類繁多,但投資者常用的財務比率,可以依照判讀目的分成4種:獲利能力、成長性、經營效率、償債能力。

市場先生就在以下列出最常見的一些財務比率,
其中有些財務比率也有更詳細的解讀分析,想學好財務比率分析的人能善加利用:

1. 獲利能力(Profitability)相關財務比率

獲利能力是綜合衡量一間公司的競爭力,也同時牽涉到經營效率和成長性,
可以幫助你了解一間公司的基本成本結構,以及資本再投入的預期報酬。

毛利率Gross margin

毛利率=(銷售收入-銷售成本)/銷售收入 x 100%

毛利指的是營業收入扣掉營業成本, 因此能代表產品的成本以及收入的關係;

換句話說,毛利率就是用來衡量公司的產品價值指標,就有看出品牌價值的能力!

想知道毛利率太低會有什麼問題,請閱讀一分鐘讀懂毛利率

營業利益率Operating Profit Margin

營業利益率 = 營業利益 / 總營收 x 100%
營業利益=銷售收入-銷售成本-銷售費用

營業利益率指的是公司每創造一單位的營收所能產生的獲利,大多企業營業利益率應該要維持穩定,

若它有上升趨勢,應該觀察是企業的經營能力提升、還是企業創造附加價值的能力提升,或是僅只是曇花一現。

反之,若企業營業利益率有下降趨勢,可以看看它是否是大量投資於研發與銷售、一時經營失利,或是長期的衰退。

》》觀察營業利益率的3個重點

稅後純益率 Profit Margin

稅後純益率=稅後利潤/ 行業收入 x 100%

稅後純益率是用來衡量企業最終的獲利能力。如果稅後純益率越小,表示企業目前的成本 越高,即使營業收入很高,最後的利潤卻很低。

但稅後純益率的高低,還要進一步判讀是因為企業本業的利潤還是業外損益造成的;若是業外損益的因素,則代表這段時間公司的高獲利就可能只是暫時的。

股東權益報酬率Return On Equity,ROE

股東權益報酬率 (ROE) = 稅後盈餘 / 股東權益x 100%

ROE代表 公司運用自有資本的賺錢效率,

ROE 越高,代表公司為股東賺回的獲利越高。

但在判斷一間公司的好壞時,ROE其實並不是越高越好,想知道原因請閱讀:ROE並不是越高越好 ?

資產報酬率Return on Assets, ROA

資產報酬率 = 稅後淨利 / 平均總資產x 100%

資產報酬率指的是公司在某一段時間裡, 公司運用資金和貸款,

能創造出多少獲利比率,也可以說是公司資產的總報酬率。 這個指標用來衡量一間公司營運績效、賺錢的效率。

》》想知道什麼時候要用ROA、什麼時候用ROE?

每股稅後盈餘 Earnings Per Share, EPS

每股盈餘= 本期稅後淨利 / 普通股在外流通股數x 100%

由於公司不同時期的股本規模不同,因此單看營收或淨利增加多少,並不足以判斷對單一股東的效益是多少。

每股盈餘可以快速幫我們了解規模大小不同的公司幫股東賺錢能力的差異,也幫助我們衡量公司獲利與股價之間的關係(如本益比指標)。

使用EPS判讀時得注意,比較不同公司EPS高低沒有意義,要同時考慮股價和本益比才有意義;並且觀察同一間公司過去EPS趨勢,也要將未來成長性列入評估。

》》EPS高或低的意義? 和本益比的關係?

2.成長性(Growth)相關財務比率

成長性指標主要用來評估企業的成長。
要留意的是,只要是衡量成長,就會有「基期」問題,也就是說你要跟什麼時間點去做成長率的比較。一般會以「年」或「近4季」跟之前同期比,避免季節性偏差。

市場先生提示:成長性一個重點問題是要注意延續性,而延續性從財報數字上看不出來,畢竟我們看到的都是過去的成長而非未來成長。
你必須了解該企業為什麼成長,才能對未來成長做出合理評估。

營收成長率Revenue Growth Rate

要評估成長,首先要先區別是跟何時的營收做比較,分為:

  • 年增率 (英文:Year on Year , YoY) = (當年營收-去年營收) ÷ 去年營收 x 100%
  • 季增率 (英文:Quarter On Quarter , QoQ) = (當季營收-上季營收) ÷ 上季營收 x 100%
  • 月增率 (英文:Month on Month , MoM) = (當月營收-上月營收) ÷ 上月營收 x 100%

營收成長率指的是公司在某段時間內收入成長能力的指標。其中年增率的參考意義會比月增率高,這是因為產業有淡旺季之分,若和上個月、上一季比較很可能會有誤差;且每月份天數不同,會產生誤差。

想知道如何從營收成長率,分辨一間公司好壞?請閱讀一分鐘讀懂營收成長率

營業利益成長率 Operating profit Margin Growth Rate

(當期的營業利益-去年同期的營業利益)/ 去年同期的營業利益 x 100%

營業利率成長率是用來判讀公司的營利狀況,比去年同期是進步還是退步。

營業利益率的成長率通常會拿來與營收成長率做對照,如果營業利益成長率較低,
代表營收雖然增加了,但利潤卻沒有跟著成長,可能的原因為營業成本上升,或是公司在跟競爭公司打價格戰。

稅後純益成長率 Profit Margin Growth Rate

( 稅後純益-去年同期稅後純益 )/ 去年同期稅後純益 x 100%

稅後純益率代表企業最終的獲利能力。

因此從稅後純益有無成長,也能判讀出一間公司是否能夠持續帶動獲利成長。

3.經營效率(Efficiency)相關財務比率

經營效率是用來觀察公司各種經營狀況是否相較過去出現變動,例如存貨越屯越多、應收帳款收不回來,或是反過來效率越來越好。
經營效率指標更多時候是公司專業經理人在看,而不是投資人在看,但我們仍可以從中看到公司的變化。

以下是幾個比較重要的經營效率指標:

應收款項週轉率 Receivables Turnover Ratio

應收賬款周轉率  = 銷貨淨額 /平均應收賬款 x 100%
平均應收帳款 = (期初應收帳款+期末應收帳款)/2

應收帳款周轉率 能量化公司回收應收帳款的速度,
顯示公司在一年內收回欠款的次數,可以看出公司收回應收帳款或客戶欠款的效率。

  • 應收帳款周轉率高:公司對應收帳款的催收效率高,代表公司的優質客戶比例高、還款速度快。
  • 應收帳款周轉率低:公司的收款流程不佳、信用政策不好,或者客戶的財務能力和信用度不高。

》》應收帳款周轉天數 數值高低代表什麼?

應付帳款週轉率 Account payable turnover rate

應付賬款周轉率(次) = 銷貨淨額 /平均應付賬款 x 100%
平均應付帳款 = (期初應付帳款+期末應付帳款)/2

應付帳款周轉率 就是公司應收帳款的速度,應付帳款周轉率越大,付款速度越快,可能代表較沒有基金壓力;

應付帳款周轉率越小,就是付款速度越慢,但也可能是因為與上游廠商議價能力強,才能較晚付款。

存貨週轉率 Inventory Turnover

存貨周轉率 (次/年) = 營業成本 / 平均存貨x 100%
平均存貨 = (期初存貨+期末存貨) / 2
存貨周轉天數 = 365天 / 存貨周轉率

存貨周轉率的意思,就是公司商品的銷貨速度,可用來查看公司經營效率。

存貨周轉率良好,代表一間公司資金的使用效率好、短期償債能力強。

白話來說,是公司在某一段時間內商品平均銷售的次數(賣出庫存的次數),

可以用來確認這間公司的經營效率,並且反映各部門的經營效率。

》》存貨周轉率高低代表什麼意義?

固定資產週轉率 Fixed Assets Turnover

固定資產週轉率=產品銷售收入凈額/固定資產平均凈值 x 100%

固定資產周轉率能夠反映,一間的固定資產周轉情況。

固定資產週轉率主要是用來評估廠房、設備等固定資產的利用效率。

固定資產週轉率,代表利用率高、管理水平好。

若拿來與同業平均水平相比時偏低,能解讀成企業因為固定資產的利用率較低,可能會因此而影響獲利能力。

總資產週轉率 Total asset turnover

總資產週轉率=銷貨額/總資產 x 100%

總資產週轉率代表公司所有資產的使用效率,背後的意義是指投資1元資產,能產生多大的銷貨收入。

總資產週轉率越高,表示資產使用效率越高;週轉率越低就表示公司的資產被浪費了,代表資產生的收入較低。

4. 償還能力(Financial healthy)相關財務比率

償債能力也稱為財務體質、財務健康等說法,畢竟公司無論前景多好,只要資金周轉不靈、債務利息壓力過重,就有可能導致公司營運瞬間崩潰。
除了償債以外,很多時候也會考慮公司現金流狀況也一併評估,以下則是先列處幾個比較重要關於債務的指標。

流動比率 Current Ratio

流動比率 = 流動資產╱流動負債 x 100%

流動資產 :是指在一年內很容易變現的資產,例如現金、有價證券、應收帳款、存貨等。
流動負債:代表一年內要償還的負債,例如短期借款、應付票據等。

流動比率一般要求是要在200%以上,越高越好,代表短期在還債上越沒有壓力。

流動比率和下一個要介紹的的速動比率,都是反映企業短期償債能力的指標,建議兩個一起記起來。

速動比率 Quick Ratio

速動比率 = 速動資產╱流動負債 x 100%
速動資產 = 流動資產 – 存貨 – 預付費用(視情況)

從速動比率的公式中,就能察覺與流動比率最大的差別,就是速動比率會在扣掉存貨的因素。

這是因為流動比率中其中有一項「存貨」它的變現能力讓人存疑。例因此計算上可以排除掉存貨,得到更有意義的比率,就是速動比率。速動比率一般要求是要在100%以上。

了解更多流動比率與速動比率的差別:請閱讀流動比率 vs. 速動比率

利息保障倍數 Times Interest Earned

利息保障倍數 (TIE) = 稅前息前利潤 (EBIT) / 利息費用 x 100%
稅前息前利潤 (EBIT) = 營業收入 – 營業支出 + 營業外收入

利息保障倍數,最早是用來評估企業的「債券」品質,這項指標在評估一間公司時的意義是,公司目前的獲利能力是利息的幾倍?倍數越高,代表公司長期的償債能力越強。

  • 利息保障倍數低:公司負債高、利息壓力沉重、獲利少,容易有還不出錢倒閉的風險。
  • 利息保障倍數高:公司有能力支付利息,財務風險較低。

》》一分鐘讀懂利息保障倍數

負債比率 Debt Ratio

負債比率 = 總負債 / 總資產 x 100%

負債比率意思是一間公司的錢,有多少比例是借來的。

理論上,負債比率 高 可以提高資產運用的效率,就跟一般人借錢一樣,可以讓自己資金運用靈活、槓桿更大的資產。

但是一但遇到股災,高 負債比例的公司,可能會比較快躺平。

一般的理財書上,會避開高負債比例的公司。但是有個問題。有些產業,本身就是以高度槓桿的方式在運作。
例如:金融保險業、營建業、半導體業及部分電子業等。

負債權益比 Debt To Equity Ratio (又稱為槓桿比率)

負債權益比=總負債/股東權益 x 100%

負債權益比就是負債對股東權益的比率。
股東權益指的就是投資人的原始出資額,出資額相對債務越小,等於借錢營運公司的比重越高,因此財務槓桿越高,這也可以稱為槓桿比率。

這個數字越高代表借錢的比率越高,當公司資金來源較依賴負債,相對自有資金也會比較少,因此對債權人而言比較無保障(公司可能會還不出錢)。

比較時建議要以同一行業比較,並從較長的時間周期來考量,因為還要考慮到公司償還債務的時間。

一般來說,這個比率會小於1.0 (不過仍是看產業特性決定),過高可能是公司大幅以借貸籌措資金。

但要衡量一間公司值不值得投資,只看負債權益比數字的高低,其實沒有辦法看出來,
想深入了解負債權益比的使用方式,可閱讀:一分鐘讀懂負債權益比。

快速總結:財務比率是什麼

  1. 基本面分析時,常會依靠從公司財務報表中提取數據來計算各種比率,也就是所謂的財務比率。
  2. 財務比率可以依照判讀目的分成4種:獲利能力、成長性、經營效率、償債能力。
  3. 一間公司的狀況,要從多方角度與指標來衡量,才能得到比較全面的評估結果。
撰稿:劉呈逸 主編:市場先生

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