分批進場 VS 定期定額的差異：對於資金運用及報酬率會有完全不同的結果
文章起源…
看到一個國外的YT說，
像是在2023年初的時候，因為先前大盤已經跌很多，是一個很好開始進場的時機，如果在未來漲回前高，即使花兩三年，換算成年化報酬率，仍可以得到不錯的回報。
例如大盤已經從高點跌25%，漲回前高，會上漲33.3%，那花兩年漲回去前高年化報酬率是15.4%，花3年漲回前高年化報酬率是10.1%。
根據歷史統計，大多數大跌會在1-3年內漲回前高，當然也有少數時候花更久時間才漲回去。
因為我們不知道進場是不是最低點，也不能保證未來一定會兩三年內漲回來，所以要用定期定額進場。
可以先思考一下，你看的出來上述說法，有哪個邏輯錯誤嗎？
(答案在下方有詳解)
假設某標的，預期接下來一段時間會上漲30%
你手上有100萬，有兩種常見投入的方式：
- 直接用100萬進場
- 因為擔心不一定會上漲，或者不知道多久才漲上去，所以想用定期定額進場*
兩者報酬會有什麼差異？
(*2其實是有誤的敘述，後面會提到這樣投入的方式，歸類分批進場，而不是定期定額，)
(這篇計算比較多，我盡量簡化，不想看計算的可以跳後面看結論)
投入方式1. 單筆投資100萬
首先，如果100萬買進去，那未來真的符合預期上漲30%，那100萬獲利+30萬，報酬就是+30%，
當然，不確定是多久，也許是半年，也許是兩三年。
根據時間可以在換算年化報酬率，時間越久、年化報酬率越低。
事情也可能跟一開始預期不同，並沒有達到+30%，這就取決於個人的判斷，本來就沒有任何策略可以保證永遠正確，
但理論上設計策略時，一開始對於不符預期的情況，也應該要有個應對方式，來評估自己是否誤判，來決定發生什麼情況時應該出場，而不是假設未來一定會照自己預期發展。
投入方式2. 定期定額進場
另一種情況是，認為有可能上漲，但採用定期定額方式想要控制風險。
考慮風險所以調整作法，這部分是合理的，調整可以取決於個人願意承擔風險的高低。
問題來了，請問：100萬要分成幾期？
分成50期、分成100期、分成200期？
假設一期是一個月，一期投入2萬，那50期之後沒錢了，還叫做定期定額嗎？
另外，如果在經過10期就已經上漲到原本目標+30%，那實際總報酬是多少？
顯然不會是+30%，
一來總資金100萬，只投入10期，1期2萬元，也就是20萬，且20萬不是都買在最初的起始價位，而是買在中間的平均價位。
假設是線性上漲，買在中間價，所以上漲+30%，因為定期定額買，所以投入金額加權平均獲利是+15%，20萬元的+15%，是獲利3萬元。
這樣一來，定期定額實際報酬是多少呢？只有+3%。
不是+30%，也不是+15%，而是只有+3%。
因為分母要假設是一開始的總資金100萬，而最後獲利是+3萬。
而且這定期定額後的結果，還要根據時間而定，換算成年化報酬率。
分批進場 VS 定期定額 是完全不一樣的投資方式
「分批進場」和「定期定額」，是兩個看起來很像，實際上不一樣的東西。
兩者最大的差異在於，
- 分批進場是把手上一筆錢，在一段時間內分批投入，它有一個終點，而且手上會有現金。
分批進場意義更接近單筆投資，但投入不是在一個點，而是一個線段，分散到一個區間投入。
例如手上有100萬，分成25個月，每月4萬分批投入，希望投資在25個月的平均成本。- 定期定額是每一期投入未來的現金流，並且假設沒有剩餘現金。例如把每個月薪水都規劃投入2萬元在投資上。
兩者要區隔清楚，
當然，無論分批進場或定期定額最終都有終點。
但分批進場算是單筆投資的延伸，它的情況是自己一開始手上有現金，把一筆投資分散到半年~兩三年的時間內分批投入。
而定期定額則往往是更長的時間區間持續投入，且手上不必有現金，未來有現金流可用即可(例如未來的薪資收入撥出一部分投資)。
在這個例子裡面，其實談的都是分批進場，而不是定期定額。
有這個區隔，才不會計算錯誤高估的報酬率。
分批進場時，手中持有的現金會降低總體報酬率
在上面的例子中，是什麼拉低了報酬率？
是現金拉低了總報酬。
當我們「選擇一期投入2萬元」時，我們同時也做了另一個選擇，就是「選擇98萬元分配投資在現金上面」。
手上有大量現金時，現金實際上也是計算報酬率的分母之一。
想要分批投入，或是想定期定額，其實都是沒問題的。
想降低風險、多持有現金，這也都是可行的選擇。
但做了這個選擇的同時，我們要記得：計算報酬率時，分母永遠都是當下可用的總資金，包括了現金。如此才能正確地去評估報酬。
兩種投入方法，
單筆投入報酬是+30%，分批進場是+3%，
你可能覺得差很多，
但實際上，後者承擔的風險本來也比較少，當前者100%資金都在承擔風險時，後者可能只有8%、12%、16%資金在逐步遞增承擔風險，剩下現金都沒承擔風險。
當然，在這裡面，現金也沒創造報酬。
延伸閱讀：現金拖累是什麼？
分批進場和定期定額的進場方式弄錯，會影響報酬率計算及資金運用
回到最前面的提問，提到該YT說投資的理由，是因為預期報酬夠高。
他怎麼判斷是否一定會漲、漲多少、有多少風險，這假設並不一定會如預期發生，本來就無法保證正確。我認為看法判斷本來就沒有標準答案，但關鍵是有所依據，而不是靠感覺猜測。
而我認為比較明顯的邏輯的矛盾點在於，他先是認為「預期的報酬夠高」所以認為是進場時機，隨後又說因為風險，所以採「定期定額」進場。
這裡有2個錯誤：
錯誤1. 這種進場方式，應該叫做分批進場，不叫定期定額
因為他不是用未來的現金流進場，而是因為擔心風險，所以沒有一次全部投入。
且分批進場，應該有個期限。
也有些人認為兩個詞混用沒關係，但我認為兩者在資金運用及計算報酬上都有很大的差異，名詞上還是區隔開比較好。
另外很多讀者留言答案有提到，如果真的是定期定額，其實是不用選時機的，並不需要等到跌很多才開始，結果不會差異很大。
錯誤2. 無論他用定期定額或分批投入，得到的報酬，都不會是他一開始預估的報酬，這就與他進場的理由矛盾
例如他說：假設真的+30%，即使花了3年漲回去，那也有10.1%的年化報酬率，這報酬率符合他的目標。
問題是，當他選擇定期定額或分批進場，即使真的3年+30%，他也得不到+10.1%的年化報酬率，實際報酬率會低很多，
他用單筆投入的報酬率在做評估計算，但卻用定期定額/分批進場的方式做實際操作，邏輯矛盾點在這裡。
因為分母及進場時機點的因素，實際的報酬，只會比他試算的少很多。
定期定額或分批投入本身沒問題，以潛在報酬做為目標這也是個人的投資想法，但兩個合在一起就是有問題的，甚至會讓人錯誤的高估自己的報酬。
分批進場 VS 定期定額 總結
幫大家做一些簡單的觀念總結：
1. 計算報酬時，永遠要考慮「總資金」，而不是只用投入的資金計算。
2. 當我們選擇一次只投入部分金額時，其實我們同時也做了另一個選擇，就是選擇投入剩下的錢在「現金」上面。
而投資有投資的報酬，現金有現金的報酬。最終加權在一起，才是實際總資產的總報酬。
3. 「分批進場」和「定期定額」是不同的概念，兩者要區分清楚。因為資金運用、現金的多寡、報酬率計算，都不大一樣。
4. 我們可以選擇減少承擔風險，持有現金、控制風險，這些做法並沒有問題，但應該用正確的方式去評估計算報酬。
最後市場先生也再補充一些想法：
除非是一些很低風險的選擇(如定存、公債)，否則我自己不大會選擇用「未來潛在報酬率多少」來評估是否投資。
我的思考會是：
「現在的風險，我是否可以接受？我要投入多少資金比例在上面？至於未來賺多少，看時機、看運氣，那不是自己可以控制的」
每種商品或方法策略，只要不是太奇怪的東西，一定程度上它的報酬也會反映在它的風險高低上，而風險，就代表著難以精準預測。
原文出自於 2023/08 市場先生FB ETF社團-1、2023/08 市場先生FB ETF社團-2
下一篇，
可接著閱讀另外一種投資方式，單筆投資的正確觀念：單筆投資 VS 定期定額 要怎麼選？如果手上有一大筆錢，應該選哪一種方式投資？
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4.勝與不勝在於彼 (報酬無法預測) 但 敗與不敗在於己 (風險可控制)
本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。
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