金字塔投資法是什麼?金字塔買入/賣出策略全解析

最後更新:2022-06-08

金字塔投資法

金字塔投資法是一種分批買入或賣出的策略,

一般常見的方法有:正金字塔買入法(越漲買越少,越跌買越多)及倒金字塔賣出法(越漲賣越多,越跌賣越少)兩種,這

種買賣的調整,包括了資金部位的規劃及風險的控管的概念在裏頭。

一般來說,金字塔投資法主要用在投資部位的建立,在一段時間內分批建立投資部位,在長線投資或短線交易部位建立時都有可能會使用。

這篇文章市場先生介紹金字塔投資法的買賣方式、金字塔投資法有沒有效及優缺點。

金字塔投資法是什麼意思?

金字塔投資法(英文:Pyramiding或是Pyramid Trading)是一種分批買進/賣出的投資策略,

主要是針對投資標的價位的高低,以金字塔型作為買賣策略的依據,調整持有股票的成本及控制股價波動的風險。

金字塔式的買進入與賣出方法有很多種,只要是分批加碼或減碼,其實都屬於這一類型,
以下舉例一些常見的操作方式。

一般常見的金字塔投資法有兩種:正金字塔買入法倒金字塔賣出法

正金字塔買入法:(看多股票)越漲買越少,越跌買越多

當投資人看好某檔股票,當這檔股票的股價上升,買進的數量要逐漸減少;當股價下跌,買進的數量要逐漸增加,
這屬於比較傳統低買高賣的金字塔式加碼概念。

相較於買在平均成本,正金字塔的概念在於「讓平均的買進成本降低」,目的是避免在在昂貴的地方買太多,未來如果趨勢反轉向下,損失會比較可控,
通常會用在長期投資或者波段交易上。

當然,有一個重要的前提就是標的必須有長期向上,或至少不會長期向下的特性。

舉例來說,A公司股價現在是50美元,一位投資人看好A公司股票,認為A公司股價未來會上升,所以每當A公司股價下跌時,就會多買一點,A公司股價上漲時,就會少買一點,讓自己持有的A公司股票平均成本降低,未來A公司股價上漲時,可有更多獲利。

(在下跌時加碼或在上漲突破時加碼都可以,以下僅是示意)

正金字塔投資法

倒金字塔賣出法:(看空股票)越漲賣越多,越跌賣越少

這種方法與正金字塔相反,

當投資人不看好某檔股票,猜測股價是向下趨勢時,一開始的反彈就先賣掉大部分(例如40%),
如果趨勢真的繼續向下,那每個階段就繼續減碼(例如第二次減30%,後面20%、10%以此類推)。

當然,如果公司沒有繼續跌,反轉向上,那麼就是少賺,這種加減碼同樣屬於控制風險的方式。

(這裡只是舉例,不一定要在反彈賣,也可以下跌時賣,金字塔的概念僅僅是每個價格區間的部位比例),

舉例來說,A公司股價現在是50美元,一位投資人擔心A公司股票股價未來會下跌,所以當A公司股價出現回彈時,就會多賣一點,A公司股價下跌時,就會少賣一點,讓自己持有的A公司股票平均賣出市價不至於持續下降,減少風險。

倒金字塔投資法

提醒:
金字塔每個階段的買進點位、投資比例(40%、30%、15%…)及停損點,會依據每個投資人的判斷而有不同,上面的比例只是舉例而已。

金字塔式投資法的相反運用,風險特性完全不同

金字塔式投資法的關鍵價值在於風險控管,以下這兩個作法與上述兩種風險報酬特性相反:

金字塔式投資相反案例

1. 倒金字塔加碼買進:當股票上漲時,越買越多

在金字塔式投資法中,如果在股價上升時,使用倒金字塔投資法,
也就是隨著股價的上升,投資的資金也逐漸加重,這樣會導致持有的成本逐漸增加。

但這同樣是一種策略,同樣認為未來會上漲,
為什麼有人是正金字塔加碼、有人是倒金字塔加碼呢?

會採取一開始只買一點(俗稱:試單)、上漲才加碼越多的人,是認為價格趨勢越明確時,才越應該下重注。
這種作法認為當下的判斷原本就有很大可能是誤判、假突破,隨著後續價格趨勢真的出現、有得到充足的確認,才會加碼更多。

由於一開始上漲,很可能只是假突破,如果趨勢不明確,那麼即使停損出場,因為剛開始試單買的少,也不會損失太多,
對短線交易來說,這是一種很常見的風險控制方式。

當然,我們並不知道股價在何時會反轉、趨勢在何時會中止,
儘管這種方法成本會比較高,但它在模糊的趨勢中因為一開始投入的少,可以減少反覆洗刷的成本,如果加碼到100%才反轉,那也是必須承受的風險。

在這種方式之下,勝率低、常被洗出場其實無所謂,因為損失有得到控制,
只要獲利少數幾個趨勢,往往就可以抵銷數十次的損失,只要策略設計得宜,最終仍有機會得到正期望值的結果。

2. 正金字塔下跌買進:當股票下跌時,也越買越多

如果股價下跌,使用正金字塔投資法,這是許多價值投資會使用的方法,屬於左側交易

以價值投資為例,在標的上通常會先做篩選,挑出足夠穩健的企業,
進場時機也需要先達到投資人的合理價,並不是任何高價位都是進場時機。

當你認為這是好公司,價格也合理,但並不確定它會跌到多少(例如正處於全球股市恐慌中),跌越多你會想加碼越多,
就可以在下跌時採取正金字塔加碼。

當然,風險在於它可能跌幅遠超過金字塔加碼的下限,或者公司的本質可能發生改變,例如你以為公司很穩健,但卻突然出現財務危機。
這種正金字塔加碼的方式就會出現危險。

市場先生提示:正金字塔下跌加碼,屬於較高風險的方法,如果標的選擇不謹慎,就會形成所謂的「越攤越平」。

上述都僅是一部份金字塔投資方式的例子

正金字塔,倒金字塔,都只是一種概念,代表一段時間在一個價格區間內買進或賣出的比重及順序,

在不同類型的策略條件上,適用哪一種金字塔及彼此風險高低,其實完全不會一樣。

上述幾個例子也僅是常見的金字塔加減碼運用方法之一,理解概念後,你可以自行判斷是否使用及如何運用,在合適的時機去運用它。

金字塔式投資法的意義:透過分批進出場管理風險

我們對當下價位的判斷存在誤判的可能,透過部位規模來控制誤判時的傷害。

例如你認為低點已經到了,接下來應該向上反彈,
但實際上現在真的是低點嗎?接下來真的會往上反彈嗎?如果不是的話,應該怎麼辦?如果狀況不符合預期,風險是否在預期之內?

比起直接100%資金買進賣出在某一個特定價位,
分批進場買進賣出在一個價格區間,也是一種選項。

而無論正金字塔或倒金字塔,都是根據價格的高低,去影響我們分批買賣時風險報酬的特性。

金字塔的百分比,是指單一標的投入金額百分比,而非總資金百分比

上述舉例的40%、30%、15%…等等,並不是指所有的資金,而是你打算投在某標的上的資金比例,

例如你總投資部位有100萬,其中打算投資A股票總額是10萬元,金字塔分批投入如果是40%的資金,就是4萬元,
也就是說,你必須在投資標的之前,就要想好你打算投資的資金總額。

那麼一個投資標的,應該佔總資金多少比重呢?這同樣也是另一個風險控制問題,根據策略不同,並沒有標準答案。

金字塔式投資法有效嗎?適用的股票類型?

金字塔投資有效嗎?主要的問題出在長期投資時的現金拖累

其實金字塔投資並不容易去檢驗它的有效性,
但有個原則可以思考的是:當一個投資部位沒有100%充分投入時,實際上當下就是決定持有一定比例的現金。

例如你投入5%時,等同同一時間,另外95%資金是得到現金的報酬。

持有一定的現金,在短線或波段交易策略問題都不大,

主要問題會出現在長期投資的部位建立上,

比方說你有100萬要買進,立刻在某個價位100%買進,與在某個價格區間內按金字塔或倒金字塔分批買進,
差別在於最後可能買不到100萬,例如也許只買了10萬價格就停滯不上不下,遲遲沒有後續加碼的機會,
這種情況下等於長期持有90%的現金,遭遇現金拖累

當然,從風險控制的角度來說,我們也可以說,這90%的資金免於承受後續反轉的風險,
但它也在這段時間失去創造報酬的機會,僅能得到等同於現金或接近零的報酬。

金字塔投資目的是用來建立部位,如果長期投資將金字塔價格範圍設定的過大,那長期報酬通常會遠遠落後買進持有。

例如早年曾經聽說一種方式是台股加權指數,
在5000點的時候 買滿手100%,6000點持股80%,7000點60%,8000點40%,9000點20%,萬點0%。

這作法在今天看就像個笑話(台股已經在萬點以上數年),但在十年前這是當時很流行的說法,
長期投資績效也可想而知非常的糟,等同幾乎大多時間都在持有現金。

金字塔投資原則:信心程度越高,一開始的部位越大,反之一開始部位越少

該使用哪一種金字塔投資方式買賣?取決於信心程度。

以買進股票為例,假設同樣都認為長期趨勢會向上:

  • 認為繼續向下的幅度不大或可以承受,向下的風險有限:正金字塔加碼策略,一開始建立比較高比例的部位。
  • 不確定向下風險大不大:倒金字塔加碼策略,一開始建立較小的部位,隨著向上趨勢形成才慢慢增加。

用在成長股、價值股,價位高檔或低檔,趨勢向上或向下,都會有不同的結論。

例如:

  • 在一個向下趨勢,根據價值投資策略買進價值股:實際上你並不知道還會跌多深,向下正金字塔加碼,在持續下跌時可以得到更低的平均成本,可一但快速反轉向上那就只會買到很少。
  • 同樣在向下趨勢的價值股,如果向下倒金字塔,好處就是一開始買比較多,向上反彈時已經建立足夠的部位,缺點是繼續跌深時帳面的損失也會比較多、整體平均成本較高。

市場先生提示:關注風險

記得:我們對未來的趨勢方向都只是在做猜測,不能只考慮猜的準的時候如何,也要考慮猜錯時會如何。

金字塔投資法的優缺點有哪些?

金字塔投資法最大的好處,能有紀律的去執行原定的計畫,不被市場的情緒干擾

例如正金字塔買進法,能讓投資人在市場情緒高漲時,不隨意跟風大加碼,在股價下跌時,也能避免過度恐慌的情緒。

儘管不一定是最好的決策,但能讓自己投入的資金比例有一個依據。

金字塔投資法的優點

  1. 投資更有紀律、不受市場氛圍影響。
  2. 分批進出場,讓自己的買賣成本不是在一個點,而是在一個價格區間的平均成本。
  3. 控制風險,在不確定性高時減少投入,確定性高時增加投入。

金字塔投資法的缺點

  1. 只能用在較波動的股票。如果波動很小,那不同價位分批買賣的意義就有限。
  2. 現金拖累問題,手上會經常持有高比例現金,雖然控制風險,但也影響報酬。
  3. 終究只是對價格的猜測,不一定優於單筆買進或賣出。
  4. 如果頻繁被洗刷可能增加交易成本。

快速重點整理:金字塔投資法是什麼?

  1. 金字塔投資法(英文:Pyramiding或是Pyramid Trading)是一種分批買進/賣出的投資策略,主要是針對投資標的價位的高低,以金字塔型作為買賣策略的依據,調整持有股票的成本及控制股價波動的風險。
  2. 一般常見的金字塔投資法例如:正金字塔買入法(越漲買越少,越跌買越多)與倒金字塔賣出法(越漲賣越多,越跌賣越少)。
  3. 金字塔投資法,金字塔的價格區間不能設定過大。
  4. 金字塔投資原則:信心程度越高,一開始的部位越大,反之一開始部位越少。
  5. 金字塔投資法最大的好處,降低持有平均成本、紀律執行不被市場情緒影響。
  6. 金字塔投資法最大的缺點,現金拖累、投資結果不一定優於單筆買進賣出。

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編輯:Eden 主編:市場先生

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