系統性風險是什麼？與非系統性風險的差別？
最後更新：2022-11-07
風險這個詞在投資中非常的抽象，不同的人提到風險可能意義不同，有些人認為風險是虧損的機率，有些人認為是虧損的大小，有些人則認為是波動程度。
在投資中我們一般認為風險是指投資發生虧損的可能性及傷害程度。
不過由於風險是可以透過一些方式(例如分散投資)降低的，因此在投資相關理論中，
可以把風險進一步拆解，分為 系統風險(Systematic Risk)、非系統風險(Unsystematic Risk)這兩種，
非系統性風險就是個股風險，可以用分散投資來消除風險。
系統性風險是指大盤風險，無法透過分散投資來消除風險，但可以透過資產配置來調整不同資產間的風險承受狀況。
本文市場先生會告訴你：
投資的風險是什麼意思？
你可能常常聽到一個詞叫做「分散風險」。
但你有沒有想過，分散風險具體來說到底可以把風險降低到什麼程度呢？
這時候，我們就需要對風險有更完整的定義，
把風險區隔成「系統性風險」和「非系統性風險」，可以讓我們更容易的對風險有足夠的理解。
投資的總風險 = 系統性風險(Systematic Risk) + 非系統性風險(Unsystematic Risk)
- 系統性風險 = 大盤風險，像是天災人禍、金融海嘯，指廣泛的市場因素。這種風險無法分散、避免，包含了經濟、利率變動所造成的風險。
- 非系統性風險 = 個股風險，像是公司因素造成個股股價的波動，指個別公司或行業的風險。非系統風險可以分散，例如購買不同行業、不同公司的股票就可以減少。
簡單來說，所謂的「透過分散投資降低風險」，的確是能減少風險，但並不能把風險降到零，
即便做最廣泛的分散，投資人仍要承擔系統性風險，除非你有能力預測未來高低點，否則系統性風險單純投資一項資產無法避免的風險。
接下來市場先生就詳細分析一下，非系統與系統性的定義與差別。
非系統性風險是什麼意思？
非系統性風險（英文：Unsystematic Risk）是指「選股」的風險，單一企業股票可能因為各種原因或意外出現起伏。
非系統性風險(Unsystematic Risk)又稱為公司特有風險、可分散風險，
像是公司的財務或意外狀況導致失去訂單、公司廠房發生意外、新的競爭對手橫空出世等，甚至也包括罷工、法律訴訟、自然災害的影響，會影響個股的一切風險。
如果只投資單一檔股票或少數幾檔股票，當然事前我們一定都是看好、認為未來有潛力，
但未來的事情沒人知道，總會出現一些意外變數，這很有可能導致手上的股票出現意外的巨大損失。
由於一家公司出事，與另一家公司並沒有直接關係，所以這種風險稱為非系統性風險。
它可以透過分散投資組合來消除風險，例如一次持有多檔股票，即便有其中一家公司遇到嚴重意外打擊，也不至於對整個投資帳戶造成影響。
如何降低非系統性風險？使用分散投資
所謂的分散投資，就是透過持有大量不同的投資標的，讓報酬接近市場平均值(指數報酬)，
優點是可以避免選股不佳，造成成果大起大落，缺點是僅能取得平均報酬，難以創造更好的成果。
舉例來說，你如果重押某一家公司，覺得它財務狀況良好、看好它未來成長，
同樣這類看好的企業一共有5家，你在每家都投入20%資金。
結果突然其中一家公司傳出財報造假的消息，公司直接下市變壁紙，這時你可能遭遇到一次 -20%的損失。
反之如果把資金分散投入到200家公司，每家投入0.5%資金，儘管因為量很大、不能精選，
但如果其中一家公司同樣出現財報造假，那最多也只是損失0.5%資金。
上述只是極端情況，
一般情況下，200家公司有些漲、有些跌，分散投資也會得到比較平穩、低波動的結果，長期的確定性相對較高。
若對分散投資不了解，可閱讀：分散投資是什麼意思？如何更好的分散風險？
要注意的是，
分散風險僅能分散掉一部分的非系統性風險，有些無法被分散的風險依然必須承受。
繼續往下看。
系統性風險是什麼意思？
系統性風險（英文：Systematic Risk）又稱為不可分散風險、市場風險，是指「大盤」風險，例如天災人禍、金融海嘯，讓所有股票都受到波動。
指由政治、經濟因素導致，與整個金融系統有關，包括利率變化、總統選舉、金融危機、戰爭和自然災害等等，這種風險通常也被認為是無法規避的風險。
投資人無法透過分散投資組合可以減少或消除的風險，就屬於系統性風險。
市場先生提示：用白話一點的說法，投資市場在某些時機點，會出現「幾乎所有股票都在跌」的情況，
這時無論你買到的公司是多麼優良的企業，都無法阻止它出現下跌波動，分散投資也無法改變降低這個風險，只能承受它。
2008年的次級房貸問題導致金融海嘯，就是著名的系統性風險例子，當時絕大多數股票都呈現下跌，只有跌多或跌少的差異，無論你集中、分散持股，都無法降低這類風險帶來的影響。
如何降低系統性風險？使用資產配置
風險如果可以被預測，那麼它就不叫風險了。
投資人想降低系統性風險，可以透過資產配置，
將資金投資到不同類型的資產類別上，達成期望的風險與報酬。
資產配置是透過把資金投入在低相關性的不同資產類別上，配置不同資金比例。
當某一個資產面臨系統性風險發生大跌時，由於這大跌與另一個資產並不一定絕對有相關性，
因此對整體帳戶的傷害能夠得到一定程度的控制。
若不清楚資產配置是什麼，可閱讀：資產配置投資策略是什麼？
系統性風險、非系統性風險 如何應用？
以下市場先生分享幾項觀念思考：
1. 承擔風險不一定是壞事，風險跟報酬總是相依
聽到分散投資可以降低風險，我們直覺都會覺得風險越低越好，但實際上不一定。
想要好報酬，某種程度需要承擔風險、接受不確定性，也就是接受得到低於期望報酬的可能，才可能有得到高報酬會。
承擔風險不一定是壞事，風險也不是降越低越好。
當然教科書上會跟你說，分散投資可以在不用降低太多報酬之下減少風險。
這當然有一定的道理，
問題是現實不是在按計算機，學術上的風險談的其實是標準差，跟你認知的風險不一定一樣，
可閱讀：風險的不同定義？
承擔風險不一定是壞事，投資就是盡可能聰明的承擔合理可承受範圍內的風險。
真正的風險來自於超過自己金錢及心理承擔能力，還有不知道自己在做什麼。－市場先生
2. 了解自己的投資中，多少風險來自系統性風險、多少來自非系統性風險？
這可以讓我們知道自己面臨的不確定性有多大，
比方說，
如果你是100%主動選股，那麼你其實同時承擔了系統風險與非系統風險。
如果你是100%被動投資，那麼你最主要是承擔系統性風險。
這可以幫助你對未來保有有正確的期待，而不是低估或高估風險。
3. 了解近期的市場波動，是系統性風險造成，還是非系統性風險造成？
同樣是虧損，有時候是自己選股不佳，有時候是整個市場都在跌，有時候則是兩種因素都有。
並不是所有虧損都一定是犯錯，區分出風險來源，有些可能原本就在自己的計劃內，是必定不可免的過程，
有些則是自己判斷錯誤，可能需要或不需要修正計畫。
市場先生提示：一個常見迷思是，覺得下跌代表自己的判斷錯誤，
但實際上只要有系統風險在，那麼就必然會遭遇某些較大幅度的下跌，這不是意外或錯誤，而是必然。
常用來衡量風險的指標(夏普率、Beta、Alpha)
了解系統性風險、非系統性風險後，
有些風險相關的數據會用來衡量一個投資組合的風險特性，或者報酬/風險的關係，
畢竟如果不考慮風險，很多報酬直接互相比較時意義其實不大。
以下介紹這些指標：
1. 夏普率──衡量總風險
夏普率(Sharpe Ratio)就是衡量一個投資組合「在承受1%的風險下，能得到多少報酬？」
例如夏普率 0.5，代表承受1%的波動風險下，長期可以創造0.5%的報酬率。
也可以說想得到5%的報酬，可以預期過程有10%的上下波動。
夏普率是一個很簡單的方法可以衡量策略的好壞，因為它同時考慮了報酬與風險，而不是只有看報酬高低，
因此常被用在共同基金成效、避險基金績效、投資策略成果衡量、資產配置等等投資策略的成效衡量上，是用來同時衡量報酬與總風險的指標。
若不了解可閱讀：什麼是夏普率(Sharpe Ratio)？
以股市來說，如果你單純承擔系統風險、消除非系統風險，那麼經驗上長期夏普率約在0.4到0.6之間。
2. Beta值(β)──衡量系統性風險
Beta值(ß、貝他值)用來衡量系統性風險、大盤連動性，也就是指數的波動幅度，
可以於衡量股票、投資組合相對於整個市場的波動性，是評估系統性風險的工具。
Beta值越大、指數的波動性越大，和運用槓桿的結果會類似，反之越小則代表波動越小，
但這個數字高低沒有絕對的好壞，
單純是一個參考，使用上也要注意不同類型無法互相比較。
3. Alpha值(α)──衝量非系統性風險
Alpha (α)代表總風險扣除掉系統性風險的超額報酬，
也就是非系統性風險、投資組合的實際報酬率。
Alpha值通常越高越好，代表你在系統性風險以外額外創造的報酬。
比方說操作相關標的前提下，大盤及其他人都跌10%時你只跌8%，大盤及其他人漲10%，你卻漲12%，
這時就很可能是存在Alpha的表現。
當然，如果是被動式的分散投資、承擔系統風險、沒有超額報酬，那麼Alpha就是零。
市場先生提示：
上述這些指標資訊我個人認為實際計算的機會很少，數字也都僅作概念性的參考，你並不需要知道怎麼計算，
但它常常被提起使用，屬於很重要的觀念，可以幫你聽懂別人在說些什麼。
快速重點整理：投資的系統、非系統風險是什麼？
- 投資的總風險 = 系統風險(Systematic Risk) + 非系統風險(Unsystematic Risk)。
- 非系統性風險 = 個股風險，像是公司因素造成個股股價的波動，指個別公司或行業的風險。這種風險可以透過分散投資減少，例如購買不同行業、不同公司的股票就可以避免。
- 系統性風險 = 大盤風險，像是天災人禍、金融海嘯，包含了經濟、利率變動所造成的風險，這種風險無法透過分散被避免。僅能透過資產配置去分配不同資金比例承擔風險。
- 分散風險最多只能減少非系統性風險，但無法減少系統性風險。
- 要了解風險的來源，才能對投資做出相對有意義的判斷。
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編輯：Joy 主編：市場先生
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