系統性風險是什麼?與非系統性風險的差別?

最後更新:2021-06-18

投資的系統性風險、非系統性風險是什麼意思?要如何避免?

風險(Risk)這個詞在投資中非常的抽象,不同的人提到風險可能意義不同,有些人認為風險是虧損的機率,有些人認為是虧損的大小,有些人則認為是波動程度。
在投資中我們一般認為風險是指投資發生虧損的可能性及傷害程度。

不過由於風險是可以透過一些方式(例如分散投資)降低的,因此在投資相關理論中,
可以把風險進一步拆解,分為 系統風險(Systematic Risk)、非系統風險(Unsystematic Risk)這兩種,

非系統性風險就是個股風險,可以用分散投資來消除風險。
系統性風險是指大盤風險,無法透過分散投資來消除風險,但可以透過資產配置來調整不同資產間的風險承受狀況。

投資的風險是什麼意思?

你可能常常聽到一個詞叫做「分散風險」。

但你有沒有想過,分散風險具體來說到底可以把風險降低到什麼程度呢?

這時候,我們就需要對風險有更完整的定義,

把風險區隔成「系統性風險」和「非系統性風險」,可以讓我們更容易的對風險有足夠的理解。

投資的總風險 = 系統性風險(Systematic Risk) + 非系統性風險(Unsystematic Risk)

  • 系統性風險 = 大盤風險,像是天災人禍、金融海嘯,指廣泛的市場因素。這種風險無法分散、避免,包含了經濟、利率變動所造成的風險。
  • 非系統性風險 = 個股風險,像是公司因素造成個股股價的波動,指個別公司或行業的風險。非系統風險可以分散,例如購買不同行業、不同公司的股票就可以減少。

投資風險

簡單來說,所謂的「透過分散投資降低風險」,的確是能減少風險,但並不能把風險降到零,
即便做最廣泛的分散,投資人仍要承擔系統性風險,除非你有能力預測未來高低點,否則系統性風險單純投資一項資產無法避免的風險。

非系統性風險是什麼意思?

非系統性風險(英文:Unsystematic Risk)是指「選股」的風險,單一企業股票可能因為各種原因或意外出現起伏。

非系統性風險(Unsystematic Risk)又稱為公司特有風險、可分散風險,
像是公司的財務或意外狀況導致失去訂單、公司廠房發生意外、新的競爭對手橫空出世…等,
甚至也包括罷工、法律訴訟、自然災害的影響,會影響個股的一切風險。

如果只投資單一檔股票或少數幾檔股票,當然事前我們一定都是看好、認為未來有潛力,
但未來的事情沒人知道,總會出現一些意外變數,這很有可能導致手上的股票出現意外的巨大損失。

由於一家公司出事,與另一家公司並沒有直接關係,所以這種風險稱為非系統性風險。

它可以透過分散投資組合來消除風險,例如一次持有多檔股票,即便有其中一家公司遇到嚴重意外打擊,也不至於對整個投資帳戶造成影響。

如何降低非系統性風險?使用分散投資

所謂的分散投資,就是透過持有大量不同的投資標的,讓報酬接近市場平均值(指數報酬),
優點是可以避免選股不佳,造成成果大起大落,缺點是僅能取得平均報酬,難以創造更好的成果。

舉例來說,你如果重押某一家公司,覺得它財務狀況良好、看好它未來成長,
同樣這類看好的企業一共有5家,你在每家都投入20%資金。
結果突然其中一家公司傳出財報造假的消息,公司直接下市變壁紙,這時你可能遭遇到一次 -20%的損失。

反之如果把資金分散投入到200家公司,每家投入0.5%資金,儘管因為量很大、不能精選,
但如果其中一家公司同樣出現財報造假,那最多也只是損失0.5%資金。

上述只是極端情況,
一般情況下,200家公司有些漲、有些跌,分散投資也會得到比較平穩、低波動的結果,長期的確定性相對較高。

若對分散投資不了解,可閱讀:分散投資是什麼意思?如何更好的分散風險?

要注意的是,
分散風險僅能分散掉一部分的非系統性風險,有些無法被分散的風險依然必須承受。

繼續往下看。

系統性風險是什麼意思?

系統性風險(英文:Systematic Risk)又稱為不可分散風險、市場風險,是指「大盤」風險,例如天災人禍、金融海嘯,讓所有股票都受到波動。

指由政治、經濟因素導致,與整個金融系統有關,包括利率變化、總統選舉、金融危機、戰爭和自然災害等等,這種風險通常也被認為是無法規避的風險。
投資人無法透過分散投資組合可以減少或消除的風險,就屬於系統性風險。

市場先生提示:用白話一點的說法,投資市場在某些時機點,會出現「幾乎所有股票都在跌」的情況,
這時無論你買到的公司是多麼優良的企業,都無法阻止它出現下跌波動,分散投資也無法改變降低這個風險,只能承受它。

2008年的次級房貸問題導致金融海嘯,就是著名的系統性風險例子,
當時絕大多數股票都呈現下跌,只有跌多或跌少的差異,無論你集中、分散持股,都無法降低這類風險帶來的影響。

如何降低系統性風險?使用資產配置

風險如果可以被預測,那麼它就不叫風險了。

投資人想降低系統性風險,可以透過資產配置,
將資金投資到不同類型的資產類別上,達成期望的風險與報酬。

資產配置是透過把資金投入在低相關性的不同資產類別上,配置不同資金比例。
當某一個資產面臨系統性風險發生大跌時,由於這大跌與另一個資產並不一定絕對有相關性,
因此對整體帳戶的傷害能夠得到一定程度的控制。

若不清楚資產配置是什麼,可閱讀:資產配置投資策略是什麼?

系統性風險、非系統性風險 如何應用?

以下市場先生分享幾項觀念思考:

1. 承擔風險不一定是壞事,風險跟報酬總是相依

聽到分散投資可以降低風險,我們直覺都會覺得風險越低越好,但實際上不一定。

想要好報酬,某種程度需要承擔風險、接受不確定性,也就是接受得到低於期望報酬的可能,才可能有得到高報酬會。

承擔風險不一定是壞事,風險也不是降越低越好。

當然教科書上會跟你說,分散投資可以在不用降低太多報酬之下減少風險。
這當然有一定的道理,
問題是現實不是在按計算機,學術上的風險談的其實是標準差,跟你認知的風險不一定一樣,
可閱讀:風險的不同定義?

承擔風險不一定是壞事,投資就是盡可能聰明的承擔合理可承受範圍內的風險。

真正的風險來自於超過自己金錢及心理承擔能力,還有不知道自己在做什麼。-市場先生

2. 了解自己的投資中,多少風險來自系統性風險、多少來自非系統性風險?

這可以讓我們知道自己面臨的不確定性有多大,

比方說,
如果你是100%主動選股,那麼你其實同時承擔了系統風險與非系統風險。
如果你是100%被動投資,那麼你最主要是承擔系統性風險。

這可以幫助你對未來保有有正確的期待,而不是低估或高估風險。

3. 了解近期的市場波動,是系統性風險造成,還是非系統性風險造成?

同樣是虧損,有時候是自己選股不佳,有時候是整個市場都在跌,有時候則是兩種因素都有。

並不是所有虧損都一定是犯錯,
區分出風險來源,
有些可能原本就在自己的計劃內,是必定不可免的過程,
有些則是自己判斷錯誤,可能需要或不需要修正計畫。

市場先生提示:一個常見迷思是,覺得下跌代表自己的判斷錯誤,
但實際上只要有系統風險在,那麼就必然會遭遇某些較大幅度的下跌,這不是意外或錯誤,而是必然。

常用來衡量風險的指標(夏普率、Beta、Alpha)

了解系統性風險、非系統性風險後,
有些風險相關的數據會用來衡量一個投資組合的風險特性,或者報酬/風險的關係,

畢竟如果不考慮風險,很多報酬直接互相比較時意義其實不大。

以下介紹這些指標:

1. 夏普率──衡量總風險

夏普率(Sharpe Ratio)就是衡量一個投資組合「在承受1%的風險下,能得到多少報酬?
例如夏普率 0.5,代表承受1%的波動風險下,長期可以創造0.5%的報酬率。

也可以說想得到5%的報酬,可以預期過程有10%的上下波動。

夏普率是一個很簡單的方法可以衡量策略的好壞,因為它同時考慮了報酬與風險,而不是只有看報酬高低,
因此常被用在共同基金成效、避險基金績效、投資策略成果衡量、資產配置等等投資策略的成效衡量上,是用來同時衡量報酬與總風險的指標。

若不了解可閱讀:什麼是夏普率(Sharpe Ratio)

以股市來說,如果你單純承擔系統風險、消除非系統風險,那麼經驗上長期夏普率約在0.4到0.6之間。

2. Beta值(β)──衡量系統性風險

Beta值(ß、貝他值)用來衡量系統性風險、大盤連動性,也就是指數的波動幅度,
可以於衡量股票、投資組合相對於整個市場的波動性,是評估系統性風險的工具。

Beta值越大、指數的波動性越大,和運用槓桿的結果會類似,反之越小則代表波動越小,
但這個數字高低沒有絕對的好壞,
單純是一個參考,使用上也要注意不同類型無法互相比較。

3. Alpha值(α)──衝量非系統性風險

Alpha (α)代表總風險扣除掉系統性風險的超額報酬
也就是非系統性風險、投資組合的實際報酬率。

Alpha值通常越高越好,代表你在系統性風險以外額外創造的報酬。

比方說操作相關標的前提下,大盤及其他人都跌10%時你只跌8%,大盤及其他人漲10%,你卻漲12%,
這時就很可能是存在Alpha的表現。

當然,如果是被動式的分散投資、承擔系統風險、沒有超額報酬,那麼Alpha就是零。

市場先生提示:
上述這些指標資訊我個人認為實際計算的機會很少,數字也都僅作概念性的參考,你並不需要知道怎麼計算,
但它常常被提起使用,屬於很重要的觀念,可以幫你聽懂別人在說些什麼。

快速重點整理:投資的系統、非系統風險是什麼?

  1. 投資的總風險 = 系統風險(Systematic Risk) + 非系統風險(Unsystematic Risk)。
  2. 非系統性風險 = 個股風險,像是公司因素造成個股股價的波動,指個別公司或行業的風險。這種風險可以透過分散投資減少,例如購買不同行業、不同公司的股票就可以避免。
  3. 系統性風險 = 大盤風險,像是天災人禍、金融海嘯,包含了經濟、利率變動所造成的風險,這種風險無法透過分散被避免。僅能透過資產配置去分配不同資金比例承擔風險。
  4. 分散風險最多只能減少非系統性風險,但無法減少系統性風險。
  5. 要了解風險的來源,才能對投資做出相對有意義的判斷。

額外分享幾篇文章:

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編輯:Joy 主編:市場先生


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